报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年整体业绩快速增长，Q4营收创新高，国际化布局效果初显，机器人、AEC等新领域进展可喜，海外布局未来成长性可期，看好公司在新应用领域拓展及海外工厂产能利用率提升带来的业绩增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入24.15亿元，YoY+55.29%；归母净利润1.75亿元，YoY+28.11%，扣非归母净利润1.63亿元，YoY+32.21%；毛利率22.12%，同比下降2.95pct [1] - 2024Q4单季度营收8.25亿元，YoY+60.42%，QoQ+30.71%，单季度营收创新高；归母净利润0.69亿元，YoY+69.05%，QoQ+69.05%；毛利率22.33%，同比下降0.77pct，环比提升1.54pct [2] 分产品营收情况 - 2024年新能源连接器业务营收21.80亿元，YoY+59.46%，毛利率22.49%，同比降低2.61pc [2] - 通信连接器业务营收1.11亿元，YoY+4.84%，毛利率13.26%，同比降低5.56pct [2] - 其他连接器业务营收0.88亿元，YoY+34.06%，毛利率15.27%，同比降低6.97pct [2] 分地区营收情况 - 2024年境内业务营收19.93亿元，YoY+46.79%，毛利率21.52%，同比降低2.10pct [2] - 2024年境外业务收入3.86亿元，YoY+113.23%，毛利率23.20%，同比降低8.23pct [2] 费用情况 - 2024年销售费用0.44亿元，YoY+15.61%；管理费用1.17亿元，YoY+34.81%；研发费用1.47亿元，YoY+26.91%，销售/管理/研发费用占比分别为1.84%/4.83%/6.07%，期间费用占比较2023年下降明显 [2] 新领域进展 - 已为多个工业机器人和人形机器人客户开发连接器和线束等相关产品，AEC产品3月开始陆续开展测试和认证 [3] - 不断加大高速铜缆系列产品、高速I/O连接器、车载高速连接器、6G通信及商业卫星领域等产品的研发和应用 [3] 海外拓展情况 - 墨西哥工厂为美国T公司客户汽车及储能项目提供就近配套服务及后续新项目承接，产能处于爬坡阶段，2025年产能利用率有望提升，海外业务收入规模及占比有望持续提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 27年分别实现营业收入30.90/37.95/44.54亿元，归母净利润2.42/3.06/3.67亿元，对应EPS 1.53/1.93/2.32元/股 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,555|2,415|3,090|3,795|4,454| |营业收入(+/-)%|-4.32%|55.29%|27.99%|22.79%|17.37%| |归属母公司净利润（百万元）|137|175|242|306|367| |归属母公司净利润(+/-)%|-45.86%|28.11%|38.32%|26.09%|20.08%| |每股收益（元）|0.86|1.11|1.53|1.93|2.32| |市盈率|46.72|45.14|30.25|23.99|19.98| |市净率|3.28|3.79|3.22|2.92|2.62| |净资产收益率(%)|7.10%|8.68%|10.66%|12.19%|13.13%| |股息收益率(%)|0.22%|0.76%|0.86%|0.97%|1.08%| |总股本 (百万股)|158|158|158|158|158| [4] 股价表现 - 2025年4月23日收盘价46.29元，12个月股价区间19.85 - 75.28元，总市值7,333.26百万元，日均成交量5百万股 [5] - 1M绝对收益-10%，相对收益-7%；3M绝对收益-35%，相对收益-35%；12M绝对收益75%，相对收益67% [8]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营状况企稳并恢复增长，新能源领域基本盘有望保持稳定增速，新兴领域有望多点开花 [4] 各部分总结 事件简评 - 4月23日第二十一届上海国际汽车工业展览会举办，公司作为国内知名连接器系统制造商，聚焦电动汽车电动化等领域，展示整体互联解决方案创新技术与产品 [2] 经营分析 - 新能源连接器营收占比继续提升，2024年新能源连接器营收达21.8亿元，占总营收90.28%（2023年占比87.92%）、同比增长59.46%，客户涵盖比亚迪等全球知名大客户，随着新能源汽车渗透率提升和汽车智能化升级，该领域有望继续放量成长 [3] - 依托技术积累拓展AI服务器、人形机器人等新兴领域，并布局五大生产基地，有望迎来更多成长曲线爆发 [3] 盈利预测、估值与评级 - 2024年公司实现总营收24.15亿元、同比增长55.29%，归母净利润1.75亿元、同比增长28.11%，扣非归母净利润1.63亿元、同比增长32.21% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润达2.11亿元（下调30%）、3.40亿元（下调17%）和3.96亿元，对应PE为35倍、22倍、19倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,555|2,415|2,942|3,578|3,936| |营业收入增长率|-4.32%|55.29%|21.84%|21.62%|10.00%| |归母净利润(百万元)|137|175|211|340|396| |归母净利润增长率|-45.86%|28.11%|20.17%|61.37%|16.57%| |摊薄每股收益(元)|0.864|1.106|1.329|2.145|2.501| |每股经营性现金流净额|1.04|0.36|1.38|1.99|2.61| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.04%|8.36%|9.49%|13.75%|14.29%| |P/E|46.53|45.29|34.82|21.58|18.51| |P/B|3.28|3.79|3.30|2.97|2.64|[9] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、利润等指标及增长率 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率等多种比率及增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|4|4|5|6|19| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

文章核心观点 - 瑞可达2024年年报显示营收和净利润均实现增长，但净利润增速与营收增速差距明显，同时公布了费用情况和利润分配方案 [2][4] 分组1：公司基本信息 - 瑞可达成立于2006年1月11日，于2021年7月22日上市，专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务 [4] 分组2：整体业绩情况 - 2024年公司营业收入为24.15亿元，同比增长55.29% [2] - 2024年归母净利润为1.75亿元，同比增长28.11% [2] - 2024年扣非归母净利润为1.63亿元，同比增长32.21% [2] - 2024年基本每股收益为1.11元/股 [2] - 2023年公司净利润同比下降45.86% [4] 分组3：单季度业绩情况 - 2024年第四季度公司实现营业收入8.25亿元，同比增长60.42%，环比增长30.71% [4] - 2024年第四季度归母净利润为6930.65万元，同比增长69.05%，环比增长69.05% [4] - 2024年第四季度扣非净利润为6346.83万元，同比增长71.06%，环比增长58.25% [4] 分组4：费用情况 - 2024年公司期间费用为3.14亿元，同比增加8106.57万元 [4] - 2024年期间费用率为12.99%，同比下降1.97个百分点 [4] - 2024年销售费用同比增长15.61% [4] - 2024年管理费用同比增长34.81% [4] - 2024年研发费用同比增长26.91% [4] - 2024年财务费用同比增长170.19% [4] 分组5：利润分配情况 - 公司拟每10股派息3.5元（含税）并转增3股 [4]

报告公司投资评级 - 目标价55.91元，维持“买入”评级 [1][4][7] 报告的核心观点 - 瑞可达2024年营收超预期，归母净利润低于预期，Q4收入和归母净利润同比增速提升，公司布局新品有望带来新增长机会，看好未来收入稳健同比增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年回顾 - 营收24.15亿元（yoy+55.29%），毛利率22.12%（yoy-3.0pct），归母净利润1.75亿元（yoy+28.11%），4Q24单季度营收8.25亿元（yoy+60.42%/qoq+30.71%），归母净利0.7亿元（yoy+69.05%/qoq+69.05%） [1] - 新能源连接器收入21.80亿元（yoy +59.46%），毛利率22.49%（同比-2.61pct）；通信连接器收入1.11亿元（yoy +4.84%），毛利率13.26%（同比-5.56pct）；4Q24总毛利率22.33%，环比提升1.5pct [2] - 2024年研发费用1.47亿元，同比增长26.9%，研发费用率6.1%，净利率7.37%，yoy-1.4pct [2] 2025展望 - 推进出海业务，墨西哥和美国工厂产能爬坡，24年美国工厂扭亏，北美产能爬升对冲关税影响 [3] - 布局新型下游领域，与中际旭创成立合资公司布局AI领域高速铜缆连机产品，开发AEC等高速新品，完成人形机器人领域连接器和线束开发，高速连接器等产品逐步开发完成，助力向连接器平台型公司迈进 [3] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为31.73/38.75/46.87亿元，同比增长31.4/22.1/21.0%（较25/26年前值上调19.8/6.3%） [4] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.5/3.0/3.9亿元（较25/26年前值下调12.6/19.6%） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,555|2,415|3,173|3,875|4,687| |+/-%|(4.32)|55.29|31.42|22.09|20.97| |归属母公司净利润(人民币百万)|136.81|175.27|246.11|303.54|388.28| |+/-%|(45.86)|28.11|40.42|23.33|27.92| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.86|1.11|1.55|1.92|2.45| |ROE(%)|7.14|8.68|11.09|12.17|13.68| |PE(倍)|49.60|38.71|27.57|22.35|17.47| |PB(倍)|3.49|3.24|2.90|2.57|2.24| |EV EBITDA(倍)|31.20|22.07|15.48|12.61|9.45| [6] 收入和毛利率预测拆分 |（百万元）|2021|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入|902|1,625|1,555|2,415|3,173|3,875|4,687| |同比增速|48%|80%|-4%|55%|31%|22%|21%| |毛利率|24%|27%|25%|22.1%|22.2%|22.8%|23.0%| |连接器|894|1,615|1,539|2,379|3,068|3,663|4,370| |同比增速|47%|81%|-5%|55%|29%|19%|19%| |毛利率|24%|27%|25%|22%|22%|23%|24%| |收入占比|99%|99%|99%|99%|97%|95%|93%| |新能源连接器|691|1,395|1,367|2,180|2,834|3,401|4,081| |同比增速|132%|102%|-2%|59%|30%|20%|20%| |毛利率|25%|28%|25%|22%|23%|23%|23%| |收入占比|77%|86%|88%|90%|89%|88%|87%| |通信连接器|135|155|106|111|128|141|149| |同比增速|-49%|15%|-32%|5%|15%|10%|6%| |毛利率|15%|20%|19%|13%|14%|15%|16%| |收入占比|15%|10%|7%|5%|4%|4%|3%| |工业连接器|68|65|66|88|106|121|140| |同比增速|61%|-5%|1%|34%|20%|15%|15%| |毛利率|35%|27%|22%|15%|15%|15%|15%| |收入占比|8%|4%|4%|4%|3%|3%|3%| |新品类连接器和其他业务|8|10|16|35|106|211|317| |同比增速|101%|35%|56%|121%|200%|100%|50%| |毛利率|82%|85%|76%|44%|30%|30%|30%| |收入占比|1%|1%|1%|1%|3%|5%|7%| [12] 可比公司估值表 |代码|公司|交易货币|收盘价|总市值|P/E|P/E|P/B|P/B|ROE(%)|ROE(%)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |||（元）|（百万元）|2025E|2026E|2025E|2026E|2025E|2026E| |300679 CH|电连技术 CNY|51.0|21,600|25.6|20.3|3.9|3.4|15.1|16.6| |300548 CH|博创科技 CNY|32.1|9,260|47.4|35.3|4.9|4.4|9.7|11.9| |300351 CH|永贵电器 CNY|15.1|5,849|37.7|27.9|2.3|2.1|6.1|7.6| |300913 CH|兆龙互连 CNY|42.9|11,133|68.4|53.1|8.6|7.7|12.5|14.4| |002897 CH|意华股份 CNY|35.6|6,916|14.0|11.4|2.4|2.0|18.7|19.7| |002179 CH|中航光电 CNY|42.6|90,260|22.9|19.8|3.5|3.1|15.1|15.7| |平均||| | |36.0|28.0|4.2|3.8|12.9|14.3| [13]

文章核心观点 2024年公司营收高增，Q4净利润同环比大幅增长，积极拓展海外产能，新能源领域收入占比高且需求景气，机器人、AEC等产品打开市场空间，预计未来业绩持续增长并维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 全年及单Q4业绩情况 - 2024年公司实现营收24.15亿元，同比增长55.29%，归母净利润1.75亿元，同比增长28.11% [1] - 单Q4实现营收8.25亿元，同比增长60.42%，环比增长30.71%，归母净利润0.69亿元，同比增长69.05%，环比增长69.05% [1] 盈利能力情况 - 2024年公司毛利率22.12%，同比下降2.95pp，净利率7.37%，同比下降1.41pp [1] - 单Q4毛利率22.33%，同比下降0.77pp，环比提升1.54pp，净利率8.51%，同比提升0.55pp，环比提升2.08pp [1] 海外产能布局情况 - 2024年公司国外收入规模3.86亿元，占比15.98%，受贸易摩擦总体影响有限 [2] - 美国和墨西哥两个海外工厂已正式运营，2024年实现营收2.2亿元，美国工厂盈利，墨西哥工厂尚亏损 [2] - 公司在欧洲和东南亚的生产布局已完成调研，进入筹备阶段 [2] 各领域收入贡献情况 - 2024年新能源领域贡献收入21.80亿元，同比增长59.46%，收入占比90.28% [3] - 通信领域贡献收入1.11亿元，同比增长4.84%，收入占比4.61% [3] - 工业领域贡献收入0.88亿元，同比增长34.06%，收入占比3.64% [3] - 其他业务收入0.35亿元，同比增长120.60%，收入占比1.46% [3] 新产品市场空间情况 - 公司针对人形机器人的连接器和线束已开发完成，小批量供货，将加大投入 [4] - 瑞可达与苏州旭创、景弘盛合资成立苏州瑞创连接技术有限公司，有望在AI数据中心领域打开新局面 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年收入为30.3、36.8、44.2亿元，同比增长25.5%、21.4%、20.2% [5] - 预计归母净利润为2.6、3.2、3.9亿元，同比增长46.3%、24.6%、20.5%，对应PE 26、21、18倍，维持“买入”评级 [5]

险资方向，本期较上一季度持股减少的险资共计1个，即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股减 少占比小幅下跌。 2025年4月15日，瑞可达(688800.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月14日，共有278个机构投资者 披露持有瑞可达A股股份，合计持股量达3340.49万股，占瑞可达总股本的21.09%。其中，前十大机构 投资者包括苏州联瑞投资管理中心(有限合伙)、东吴创新资本管理有限责任公司、瑞众人寿保险有限责 任公司-自有资金、中国银行股份有限公司-宏利转型机遇股票型证券投资基金、苏州瑞可达连接系统股 份有限公司-2024年员工持股计划、香港中央结算有限公司、富国创新科技混合A、宏利景气领航两年 持有混合、中欧电子信息产业沪港深股票A、博时新兴成长混合，前十大机构投资者合计持股比例达 10.21%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了5.81个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括东兴未来价值混合A、东兴兴晟混合 A、东兴连众一年持有期混合A，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计269 个，主要包括宏利转型机遇股票A、富国创新科技混 ...

4月14日瑞可达发布2024年度分配预案，拟10转增3派3.5元（含税），预计派现金额合计为5513.02万 元。派现额占净利润比例为31.45%，这是公司上市以来，累计第4次派现。 公司上市以来历次分配方案一览 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 10转增3派3.5元（含税） | 0.55 | 0.93 | | 2023.12.31 | 10派1元（含税） | 0.16 | 0.16 | | 2022.12.31 | 10转增4派5.2元（含税） | 0.59 | 0.42 | | 2021.12.31 | 10派3.2元（含税） | 0.35 | 0.33 | 按申万行业统计，瑞可达所属的电子行业共有110家公司公布了2024年度分配方案，派现金额最多的是 鹏鼎控股，派现金额为23.18亿元，其次是蓝思科技、生益科技，派现金额分别为19.84亿元、14.58亿 元。（数据宝） 2024年度电子行业分红排名 | 代码 | 简称 | 每10股送转 | 每10股派现 | 派现金额（万 | | 派 ...

| 日期 | 每10股送转（股） | 每10股派现（元） | 净利润（万元） | 净利润同比（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 3.00 | 3.50 | 17526.95 | 28.11 | | 2023.12.31 | 0.00 | 1.00 | 13680.84 | -45.86 | | 2022.12.31 | 4.00 | 5.20 | 25268.06 | 121.91 | | 2021.12.31 | 0.00 | 3.20 | 11386.40 | 54.65 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 资金面上看，该股今日主力资金净流入173.42万元，近5日主力资金净流出1371.90万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为5.15亿元，近5日减少8384.60万元，降幅为13.99%。 截至发稿，共有1181家公司公布了2024年度分配方案，其中分配方案中包含送转的有86只，送转方案公 布当日股价上涨的有45只，涨停的有电工合金、美能能源、振邦智能等，方案公布后5日股价上涨的有 43只，累计涨幅居 ...

报告期内，公司多项技术、产品取得新突破。如液冷超充技术产品开发完成并实现量产；医疗内窥镜完 成自主开发，并于当年实现客户小批量供货；逐步布局AI领域高速铜缆连接产品，设计开发AEC等高 速产品；新能源汽车超充连接器TSOK系列开发完成，并实行批量供货；针对人形机器人领域的连接器 和线束开发完成，并成功与行业的头部客户进行合作；针对服务器液冷的UQD连接器开发完成。 瑞可达是专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的国家专精特新"小巨人"企业，主要产品包括 连接器、连接器组件和模块等系列，是同时具备光、电、微波、流体、数据连接器产品研发和生产能力 的企业之一。 2024年，瑞可达营收增加主要是新能源汽车、储能、工业机器人、轨道交通、工业控制、汽车自动驾驶 及基站通信领域渗透率进一步提高，销量不断增加，同时公司海外墨西哥及美国工厂产能持续爬坡，海 外市场份额不断提升。随着公司连接器产品应用领域不断拓展，人形机器人、低空飞行器、医疗、服务 器及数据中心领域新项目等进入试产及量产阶段的项目滚动增多。 4月14日晚间，瑞可达(688800)发布2024年年报，期内实现营收24.1亿元，同比增长55.3%；净利润1.7 ...

募集资金情况 - 2021年首次公开发行股票应募集40554.00万元，实际募集34983.34万元[1] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票募集资金累计投入35462.73万元，余额0.00万元[2] - 首次公开发行股票募集资金专用账户累计利息收入及理财收益479.40万元，手续费0.01万元[3] - 2022年向特定对象发行股票应募集68300.00万元，实际募集净额67044.93万元[4] - 截至2024年12月31日，2022年向特定对象发行股票募集资金累计投入43549.75万元，可用余额25601.73万元[5] - 2022年向特定对象发行股票募集资金专用账户累计利息收入及理财收益2106.75万元，手续费0.21万元[5] 项目投资情况 - 高性能精密连接器产业化项目承诺投资33107.31万元，调整后25000万元，累计投入25462.84万元，进度101.85%，本年度效益4219.53万元[18] - 新能源汽车关键零部件项目承诺投资39500万元，本年度投入16716.88万元，累计投入23106.12万元，进度58.50%，预计2025年达预定可使用状态[22] - 研发中心项目承诺投资9500万元，本年度投入2340.67万元，累计投入2340.67万元，进度24.64%，预计2025年达预定可使用状态[22] - 2022年补充流动资金承诺投资19300万元，调整后18044.93万元，累计投入18102.96万元，进度100.32%[22] - 之前补充流动资金承诺投资15000万元，调整后9983.34万元，累计投入9999.89万元，进度100.17%[18] 其他情况 - 截至2024年12月31日，公司无变更募集资金投资项目情况[13] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金存放与使用符合要求，无违规情形[16] - 新能源汽车关键零部件及研发中心项目因审批程序延后，预定可使用状态日期延至2025年9月[22] - 2023年10月26日审议通过使用不超15000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2024年12月31日未使用[23] - 2024年8月21日审议通过使用不超3.5亿元闲置募集资金及不超2亿元闲置自有资金现金管理，截至2024年12月31日余额为0[23] - 高性能精密连接器等项目超承诺投资资金来源主要系利息收入[18][20][24]