投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为公司经营在行业景气承压下展现出韧性，并期待后续景气改善 [1][4][11] - 公司光伏玻璃产能持续放量，产业链完善且技术研发领先，为长期发展奠定优势 [11] - 当前公司PB估值约为1.1倍，处于历史低位，具备投资价值 [11] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入104.24亿元，同比下降11.9% [2][4] - 2025年前三季度实现归属母公司净利润1.50亿元，同比下降80.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降92.7% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入39.40亿元，同比增长4.9%；归属净利润0.76亿元，同比增长42.2% [4] - 2025年前三季度毛利率为13.9%，同比下降5.2个百分点；期间费用率为12.3%，同比保持平稳 [11] - 2025年第三季度单季毛利率为12.8%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.8个百分点；期间费用率为11.2%，同比下降1.7个百分点 [11] 业务运营分析 - 公司玻璃产业因浮法玻璃及光伏玻璃价格持续下跌，收入预计承压；消费电子行业需求下行也影响电子玻璃及显示器件业务收入 [11] - 公司拥有从光伏玻璃原片生产到深加工的全闭环生产能力，产品涵盖1.6-4mm多种厚度 [11] - 截至2025年6月，公司在东莞、吴江等地拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套深加工生产线，广西北海二窑处于试生产阶段 [11] - 公司拥有节能玻璃、电子玻璃与显示器件及太阳能光伏三条完整产业链，生产基地遍布全国主要区域 [11] - 截至2025年6月30日，公司累计专利申请3513件，其中发明专利1562件，技术水平在行业内处于领先地位 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归属净利润为3.6亿元，对应市盈率（PE）为41倍 [11] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.12元，2026年及2027年分别提升至0.26元和0.40元 [15] - 当前公司市净率（PB）约为1.1倍，预测2025年PB为1.06倍，2026年及2027年分别降至1.00倍和0.92倍 [11][15]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在11月4日整体下跌1.58%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，13只出现下跌，仅2只上涨，5只平盘或微幅波动[1][2] 个股价格变动 - 宏和科技领跌板块，跌幅达2.97%，收盘价为32.69元[2] - 九鼎新材跌幅为2.76%，旗滨集团跌幅为2.25%，中材科技跌幅为2.11%[2] - 金晶科技逆势上涨0.35%，收盘价5.66元，三峡新材上涨0.30%，收盘价3.29元[1] - 中国巨石下跌1.07%，收盘价15.71元，成交额达4.30亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.31亿元，游资资金净流出6804.41万元，但散户资金净流入3.99亿元[2] - 再升科技是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1151.50万元，主力净占比9.17%[3] - 九鼎新材主力资金净流出规模最大，达2190.67万元，主力净占比-13.13%，但散户资金净流入2515.21万元[3] - 凯盛新能主力资金净流出619.41万元，主力净占比-14.91%，但获得游资净流入152.65万元[3]

公司股份回购 - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购A股股份38,191,671股 [2] - 股份回购的截止日期为2025年10月31日 [2]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购A股股份3819.1671万股，回购B股股份2723.4696万股，合计占公司总股本比例为2.1307% [1] - 回购A股累计支付资金总额为人民币1.81亿元，最高成交价5.04元/股，最低成交价4.54元/股，均未超过方案限定的A股价格上限7.53元/股 [1] - 回购B股累计支付资金总额为4918.15万港元，最高成交价1.94港元/股，最低成交价1.65港元/股，均未超过方案限定的B股价格上限3.05港元/股 [1]

股份回购概况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份3819.1671万股，回购B股股份2723.4696万股 [1] - 回购股份合计占公司总股本的比例为2.1307% [1] A股股份回购详情 - 回购A股股份的最高成交价为5.04元/股，最低成交价为4.54元/股 [1] - 回购A股价格上限为7.53元/股，最高成交价未超过该上限 [1] - 累计支付A股回购资金总额为人民币1.81亿元（不含交易费用） [1] B股股份回购详情 - 回购B股股份的最高成交价为1.94港元/股，最低成交价为1.65港元/股 [1] - 回购B股价格上限为3.05港元/股，最高成交价未超过该上限 [1] - 累计支付B股回购资金总额为4918.15万港元 [1]

回购方案 - 2025年2、3月审议通过回购A股、B股股份方案[3] - 调整后A股回购价上限不超7.53元/股，数量4444.3773 - 7658.1887万股[4] - 调整后B股回购价上限不超3.05港元/股，数量2213.9398 - 3853.2841万股[4] - 调整后回购价上限2025年7月23日生效[4] 回购进展 - 截至2025年10月31日，累计回购A股38191671股、B股27234696股，占总股本2.1307%[6] - 回购A股最高成交价5.04元/股，最低4.54元/股，支付181479403.23元[6] - 回购B股最高成交价1.94港元/股，最低1.65港元/股，支付49181454.13港元（换算44866765.16元）[6] 后续计划 - 公司回购符合规定，将在期限内择机回购并披露信息[7]

格隆汇11月3日丨南玻Ａ(000012.SZ)公布，截至2025年10月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞 价交易方式累计回购公司A股股份38,191,671股，回购公司B股股份27,234,696股，合计占公司总股本的 比例为2.1307%。回购A股股份的最高成交价为5.04元/股（未超过本次回购方案限定的回购A股价格上 限7.53元/股），最低成交价为4.54元/股，累计支付的资金总额为人民币181,479,403.23元（不含印花 税、交易佣金等交易费用）。回购B股股份的最高成交价为1.94港元/股（未超过本次回购方案限定的回 购B股价格上限3.05港元/股），最低成交价为1.65港元/股，累计支付的资金总额为49,181,454.13港元 （按照2025年10月31日港元兑人民币汇率中间价1港元=0.91227元人民币换算，累计支付的资金总额为 人民币44,866,765.16元，不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购符合相关法律法规的要求，符 合公司既定的回购方案。 ...

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月31日整体下跌0.96%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，宏和科技领跌，跌幅达8.05%，而山东玻纤领涨，涨幅为2.60% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括山东玻纤（涨2.60%至7.88元）、金晶科技（涨2.14%至5.25元）、耀皮玻璃（涨2.05%至8.46元）和凯盛新能（涨1.93%至11.08元） [1] - 跌幅显著的个股为宏和科技（跌8.05%至35.40元）、中材科技（跌1.92%至34.65元）和旗滨集团（跌1.53%至7.10元） [2] 成交活跃度 - 中国巨石成交额最高，达11.88亿元，成交量为71.03万手 [1] - 国际复材成交量最大，为91.98万手，成交额为5.91亿元 [1][2] - 宏和科技虽然股价大跌，但成交活跃，成交额为12.93亿元，成交量为35.48万手 [2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2064.78万元，游资资金净流出4168.9万元，而散户资金净流入6233.67万元 [2] - 中国巨石获得主力资金最大净流入，金额为7130.62万元，主力净占比6.00% [3] - 国际复材和山东玻纤也获得显著主力资金净流入，分别为4948.36万元（占比8.37%）和1462.32万元（占比9.54%） [3] - 三峡新材游资净流出显著，达1558.58万元，游资净占比为-11.61% [3]

公司股东结构 - 截至2025年10月20日，公司股东总数为126,990户 [2] - 其中A股股东总数为94,118户 [2] - B股股东总数为32,872户 [2]

公司项目进展 - 公司青海高纯晶硅项目目前处于试生产阶段 [2]