行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

回购方案背景 - 公司于2025年2月13日召开第九届董事会临时会议审议通过回购A股和B股股份方案 [2] - 2025年3月4日第一次临时股东大会正式通过该回购方案并披露回购报告书 [2] - 因实施2024年度权益分派，A股回购价格上限由7.6元/股调整为7.53元/股，B股回购价格上限由3.13港元/股调整为3.05港元/股 [2] - A股预计回购数量区间为4444.3773万股至7658.1887万股，B股预计回购数量区间为2213.9398万股至3853.2841万股 [2] - 调整后回购价格上限于2025年7月23日正式生效 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日，公司通过集中竞价累计回购A股3553.316万股，回购B股1821.5496万股 [3] - 合计回购股份数量占公司总股本比例达1.7504% [3] - A股回购最高成交价5.04元/股，最低成交价4.54元/股，累计支付金额1.69亿元人民币（不含交易费用） [3] - B股回购最高成交价1.94港元/股，最低成交价1.65港元/股，累计支付金额3283.56万港元 [3] - 按2025年8月29日汇率（1港元=0.91157人民币）折算，B股回购支付人民币2993.20万元 [3] 回购合规性 - 公司回购操作在时间、数量、价格及委托时段等方面均符合监管要求 [4] - 未在重大事项敏感期内进行回购操作 [4] - 集中竞价交易方式符合委托价格和交易时段相关规定 [4] - 公司承诺在回购期限内根据市场情况择机实施回购并履行信息披露义务 [4]

公司出海业务构成 - 公司出海业务主要包括工程玻璃、光伏玻璃和浮法玻璃三大类产品 [1]

股东情况 - 截至2025年8月20日公司股东总数为129,768户 [1]

公司项目进展 - 青海高纯晶硅项目当前处于试生产阶段 [1]

公司信息披露 - 南玻A在互动平台回应投资者关于光伏玻璃经营情况的询问 建议查阅公司定期报告 [2]

股份回购情况 - 截至2025年8月29日通过集中竞价累计回购A股股份约3553万股及B股股份约1822万股 [1] - 合计回购股份数量占公司总股本比例为1.7504% [1] 营业收入结构 - 2025年1至6月玻璃产业收入占比90.48% [1] - 电子及显示器玻璃产业收入占比8.71% [1] - 太阳能产业收入占比2.61% [1] - 未分配收入占比2.42% [1] - 内部抵销占比-4.22% [1] 市值数据 - 当前公司市值为146亿元人民币 [1]

回购方案 - 2025年2、3月分别审议通过回购A、B股股份方案[3] - 调整后A股回购价上限不超7.53元/股，数量4444.3773 - 7658.1887万股[4] - 调整后B股回购价上限不超3.05港元/股，数量2213.9398 - 3853.2841万股[4] - 调整后回购价上限2025年7月23日生效[4] 回购进展 - 截至2025年8月29日，累计回购A股35533160股，B股18215496股，占总股本1.7504%[6] - 回购A股最高成交价5.04元/股，最低4.54元/股，支付168997717.73元[6] - 回购B股最高成交价1.94港元/股，最低1.65港元/股，支付29931990.05元[6] 合规情况 - 公司回购时间、数量、价格及委托时段符合规定[7] - 公司未在特定期间回购股份[7] - 公司以集中竞价交易方式回购符合要求[7]

项目进展状态 - 青海高纯晶硅项目目前处于试生产阶段 [2] - 项目原计划建设期为两年 2022年6月开始建设 预计2024年6月竣工投产 [2] - 项目设计年产5万吨高纯晶硅 [2] 项目投资背景 - 项目位于青海省海西州 [2] - 由南玻A（000012 SZ）投资建设 [2]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨5.37%，显著跑赢上证指数（上涨1.14%）和深证成指（上涨2.25%）[1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，上涨个股占比71.4%[1][2] - 板块主力资金净流入8.76亿元，游资资金净流出3.3亿元，散户资金净流出5.46亿元[2] 领涨个股表现 - 国际复材（301526）以19.97%涨幅领涨板块，收盘价7.87元，成交量290.13万手，成交额21.33亿元[1] - 宏和科技（603256）涨停10%，收盘价44.89元，成交量42.37万手，成交额18.17亿元[1] - 再升科技（603601）上涨5.88%，收盘价6.30元，成交量138.14万手，成交额8.47亿元[1] - 中国巨石（600176）上涨5.42%，收盘价14.19元，成交量129.16万手，成交额17.96亿元[1] 资金流向突出的个股 - 中材科技（002080）成交额达21.22亿元，涨幅3.91%，成交量58.49万手[1][2] - 旗滨集团（601636）成交额3.56亿元，涨幅3.41%，成交量56.26万手[1][2] - 山东玻纤（605006）涨幅3.50%，收盘价8.27元，成交量24.44万手[1][2] 下跌个股表现 - 金晶科技（600586）下跌0.61%，收盘价4.89元，成交量31.69万手，成交额1.54亿元[2] - 凯盛新能（600876）下跌0.46%，收盘价10.88元，成交量4.42万手，成交额4781.94万元[2] - 南玻A（000012）下跌0.42%，收盘价4.77元，成交量19.07万手，成交额9062.05万元[2]