债券发行 - 2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）总额20.00亿元[1] - 发行日为2026年3月13日至3月16日[1] 债券上市 - 债券于2026年3月19日起在深交所上市[1] 债券期限与利率 - 债券期限为3 + N年期，票面年利率2.00％[1] 债券其他信息 - 起息日为2026年3月16日，开盘参考价100元/张[1] - 付息日为2027 - 2029年每年3月16日，面值100元/张[1] 信用评级 - 发行人主体信用等级和债项评级均为AAA，评级展望稳定[1]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：中国“十五五”规划纲要发布，明确了新型能源体系建设方向，强调风光水核多能并举，并设定了2030年核电、海上风电、抽水蓄能的具体装机目标，同时“算电协同”成为新亮点，为火电、绿电等带来结构性机会 [1][3][6][7] - 天然气行业：中东紧张局势影响全球液化天然气供给，导致恐慌溢价，但本周情绪有所缓解，欧亚气价出现小幅回落，地缘政治仍是短期核心影响因素 [1][3][14] 根据目录总结 1. 电力：十五五全面实施碳排放总量和强度双控 - 政策规划：“十五五”规划纲要提出推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动 [3][6] - 具体目标：规划为核电、海上风电、抽水蓄能设定了2030年装机目标，分别为1.1亿千瓦、1亿千瓦以上、新增1亿千瓦左右，以2025年装机为基准，对应增长幅度分别为76%、113%、152% [3][7] - 基地建设：规划统筹建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，并加强分布式能源开发利用 [6][8] - 系统建设：着力构建新型电力系统，包括加快智能电网建设，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，并基本建成全国统一电力市场体系 [6] - 算电协同：规划强调“算电协同”，突出“绿电+算力”，提出加快建设全国一体化算力网，推进算力资源绿色化发展 [3][7] 2. 燃气：中东冲突推高欧亚气价 - 价格动态：截至3月13日，全球主要天然气市场价格出现分化，美国Henry Hub现货价格周环比上涨10.27%至3.20美元/百万英热，而荷兰TTF、英国NBP、东北亚LNG现货价格则分别下跌1.92%、5.44%、13.33%，中国LNG全国出厂价周环比下跌12.31%至4881元/吨 [3][14] - 驱动因素：全球季节性需求回落，但地缘政治（中东紧张局势影响卡塔尔LNG供给）是近期影响气价的核心因素，本周恐慌情绪有所缓解导致欧亚气价回落 [3][14] - 区域分析： - 美国：国内供需保持相对宽松，天然气产量达1098亿立方英尺/日，出口能力已达上限，气价维持低位震荡 [14][15] - 欧洲：库存水平为331.87太瓦时，约占五年均值的69.6%，地缘政治因素导致价格震荡，但较上周高位回落 [20] - 亚洲：受卡塔尔LNG供给中断影响，全球LNG供给短期缩窄约20%，亚洲地区供给压力或长期维持，东北亚LNG价格虽从高位回落但仍处于历史高位 [14][28][29] 3. 一周行情回顾 - 市场表现：报告期内（2026年3月9日至3月13日），公用事业、电力、环保、电力设备板块均跑赢沪深300指数，燃气板块跑输沪深300指数 [36] 4. 公司及行业动态 - 政策动态：国家能源局强调将安全生产要求贯彻于“十五五”新型能源体系建设规划全过程 [39] - 项目进展： - 储能：内蒙古2026年第一批独立新型储能项目清单公布，中节能呼和浩特25万千瓦/100万千瓦时项目获批 [42] - 风电：全球在建最大陆上风电项目——沙特PIF5夏奇拉1GW风电项目进入主体工程建设阶段；国家能源集团黑龙江桦通100兆瓦风电场全容量并网 [43][44] - 核电：长三角首台“华龙一号”机组——中广核浙江三澳核电1号机组首次并网成功，预计2026年上半年正式投产 [45] - 绿电直连：中国石油塔里木油田“阿克苏沙雅县富满区块光伏绿电直连项目”获批，为中国石油首个此类项目 [46] - 新型电力系统：云南文山丘北200兆瓦/400兆瓦时独立储能项目入选国家第一批新型电力系统建设能力提升试点名单 [47] - 公司公告：包括大唐发电发行中期票据、华能国际发行超短期融资券、武汉天源变更募资用途及投资储能项目、高能环境2025年净利润同比增长73.94%等 [48][49] 5. 投资分析意见 - 火电：推荐受益于算力需求、位于算力高速发展区域的华北（大唐发电、建投能源）、华东（申能股份、浙能电力）、华南（广州发展、华润电力）的火电企业 [3][10] - 水电：看好资本开支下降、降息周期中财务费用改善的大水电公司，如国投电力、长江电力、川投能源、华能水电 [3][10] - 核电：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][10] - 绿电：新能源入市规则推出增强存量项目收益稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][10] - 零碳园区：推荐能提升绿电消纳、降低算力企业成本的协鑫能科、南网能源 [3] - 气电：广东容量电费提升利好区域气电盈利，建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - 天然气：推荐具备国际长协与贸易网络的LNG贸易商（新奥股份、九丰能源等）以及受益于高气价的非常规气资源商 [3][34] - 环保：推荐受益于自来水涨价的中山公用，以及绿色甲醇投产、商业航天设备高增的中集安瑞科，稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境等亦被推荐 [3] - 前沿技术：关注可控核聚变低温环节（中泰股份、冰轮环境）及氢能制氢环节（华光环能） [3]

债券发行 - 公司获注册公开发行不超200亿元公司债券[1] - 本期债券发行规模不超20亿元，价格每张100元[1] - 发行时间为2026年3月13日至3月16日[1] 债券情况 - 基础期限3年，发行人有权行使续期选择权[1] - 实际发行规模20亿元，票面利率2.00%[1] - 认购倍数为1.88倍[1] 认购情况 - 董事等未参与本期债券认购[2] - 承销机构及其关联方合计认购13.7亿元[2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业：十五五规划纲要发布，明确新型能源体系建设方向，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动，并强调“算电协同” [1][3][7] - 燃气行业：中东紧张局势影响全球液化天然气供给，导致恐慌溢价，但本周情绪有所缓解，欧亚气价出现小幅回落 [1][3][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：十五五全面实施碳排放总量和强度双控 - 十五五规划纲要提出加力建设新型能源基础设施，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源 [3][7] - 规划对核电、海上风电、抽水蓄能分别设定了2030年装机目标：核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上，抽水蓄能新增投产装机容量1亿千瓦左右 [3][8][9] - 以2025年装机为基准，核电、海风、抽蓄到2030年的增长目标分别为76%、113%、152% [3][8] - 规划强调“算电协同”，加快建设全国一体化算力网，推进算力资源绿色化发展 [3][8] - 规划内容还包括建设“沙戈荒”等大型风电光伏基地、沿海核电基地、重大水电及水风光一体化基地，并加强电力输送通道和互济工程建设 [7][9] 2. 燃气：中东冲突推高欧亚气价 - 截至3月13日，全球主要天然气市场价格表现分化：美国Henry Hub现货价格为$3.20/mmBtu，周环比上涨10.27%；荷兰TTF现货价格为€51.00/MWh，周环比下跌1.92%；英国NBP现货价格为126.00 pence/therm，周环比下跌5.44%；东北亚LNG现货价格为$19.5/mmBtu，周环比下跌13.33%；中国LNG全国出厂价为4881元/吨，周环比下跌12.31% [3][16] - 地缘政治扰动是近期影响气价的核心因素，全球季节性需求回落，供需基本面影响较小 [3][16] - 美国天然气供需保持相对宽松，出口能力已达上限，气价维持低位震荡 [3][16][17] - 欧洲天然气库存量为331.87太瓦时，库存水平约为2021-2025五年均值的69.6%，地缘政治导致价格高位震荡，但本周较上周高位有所回落 [22] - 卡塔尔LNG产能暂停导致全球LNG供给短期内缩窄约20%，其出口主要面向亚洲，多个亚洲国家正寻求现货进口，亚洲地区供给压力或将在较长时间内维持 [16][30][31] 3. 投资分析意见 - **火电**：火电稳定的容量收入来源对冲电量电价波动风险，盈利结构转向多元化，其托底作用匹配算力需求，推荐算力高速发展区域的火电公司，如华北地区的大唐发电、建投能源，华东的申能股份、浙能电力，华南的广州发展、华润电力 [3][11][13] - **水电**：水电进入资本开支下降阶段，降息周期中可通过债务结构优化降低利息支出，看好折旧到期和财务费用改善提升利润空间，推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等 [3][11] - **核电**：核电燃料成本占比低，利用小时数高且稳定，2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][11] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放长期增加回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][11] - **零碳园区**：零碳园区提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科、南网能源 [3][11] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3][11] - **天然气**：降本与居民气价改革利好城燃公司盈利能力回升，油价回落与LNG供给提升利好城燃持续降本，长期看好优质港股城燃企业，同时推荐产业一体化天然气贸易商 [3] - **环保**：中山市自来水涨价方案落地，叠加长鑫科技IPO受理，推荐中山公用；中集安瑞科绿色甲醇投产且商业航天设备有望高增，予以推荐；矿山绿电逻辑兑现，推荐龙净环保；稳健红利资产持续推荐多家环保公司 [3] - **其他**：可控核聚变低温环节推荐中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [3] 4. 公司及行业动态 - 国家能源局会议强调将安全生产要求贯彻于新型能源体系建设“十五五”规划等政策制定和落实全过程 [42] - 内蒙古自治区2026年第一批独立新型储能建设项目清单公布，中节能呼和浩特新城区25万千瓦/100万千瓦时电网侧独立储能示范项目获批 [45] - 全球在建最大陆上风电项目——沙特PIF5夏奇拉1GW风电项目首台风机基础混凝土完成浇筑，项目总装机3GW，建成后年发电量可达38亿千瓦时，减少碳排放超310万吨 [46] - 七国集团能源部长声明称，将密切关注能源市场，准备在必要时采取一切必要措施应对中东局势影响 [46] - 国家能源集团黑龙江桦通风电场实现全容量并网，总装机100兆瓦，配套10兆瓦/20兆瓦时储能系统 [47] - 山东省加快源网荷储一体化试点建设，统筹实施42个试点项目，“聊热入济”全线贯通投运，供暖能力超1亿平方米 [47] - 长三角首台“华龙一号”核电机组——中广核浙江三澳核电项目1号机组首次并网成功，预计2026年上半年正式投产，全部建成后年发电能力预计超540亿千瓦时 [48][50] - 中国石油塔里木油田“阿克苏沙雅县富满区块光伏绿电直连项目”正式获批，为中国石油首个“绿电直连”项目 [50] - 国家能源局公布第一批新型电力系统建设能力提升试点名单，云南文山丘北独立储能项目（220千伏宝池储能站）入选，规模为200兆瓦/400兆瓦时，每年可调节电量5.8亿千瓦时 [51] - 多家上市公司发布重要公告，涉及中期票据发行、权益变动、募集资金用途变更、项目投资、激励计划、发电量数据及年度报告等 [52][53]

债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行不超过200亿元公司债券已获注册[1] - 2026年第一期可续期公司债券发行规模不超过20亿元[1] - 2026年3月12日票面利率询价区间1.50%-2.30%，最终确定为2.00%[1] - 公司按票面利率于3月13日至16日面向专业机构投资者网下发行[2] 债券期限 - 本期债券基础期限3年，发行人有权行使续期选择权[1]

融资计划 - 公司获许可面向专业投资者公开发行不超200亿元公司债券[1] - 2026年第一期可续期公司债券规模不超20亿元[1] 时间调整 - 原计划2026年3月12日15:00 - 18:00确定票面利率[1] - 因市场波动，簿记建档结束时间延至19:00[2]

债券发行 - 公司获证监会同意注册发行不超200亿元公司债券，本期为第一期，规模不超20亿元[4] - 本期债券每张面值100元，发行数量不超2000万张，发行价格100元/张[4] - 本期债券基础期限3年，发行人有权行使续期选择权，按约定基础期限延长1个周期[6] - 本期债券票面利率询价区间为1.50% - 2.30%，2026年3月12日确定最终票面利率并公告[18] - 专业机构投资者最低申购金额不得低于1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[20] 财务数据 - 2025年9月末公司净资产652.25亿元，合并口径资产负债率61.85%，母公司口径资产负债率55.10%[5] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润20.83亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[5] 债券条款 - 本期债券以每3个计息年度为1个重新定价周期，发行人续期选择权行使不受次数限制[7] - 本期债券附设发行人递延支付利息选择权，除非发生强制付息事件，可自行选择推迟支付利息[7] - 强制付息事件包括向普通股股东分红（特定情况除外）、减少注册资本[8] - 若发行人行使续期选择权，后续每个周期票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上150个基点[9] - 发行人因税务政策变更，在特定情况下有权对本期债券进行赎回[11] 时间安排 - 2026年3月11日刊登募集说明书等，12日网下询价等，13日网下发行起始等，16日投资者缴款并披露发行结果[47] - 网下利率询价时间为2026年3月12日15:00 - 18:00[52] - 簿记建档截止时间原则上不晚于当日18:00，特殊情况可延至19:00[53] - 本期债券网下发行期限为2个交易日，即2026年3月13日和3月16日[66] 其他信息 - 公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本期债券信用等级为AAA[34] - 拟上市交易场所为深圳证券交易所[35] - 募集资金扣除发行费用后拟用于生产性支出[35] - 牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人是中国国际金融股份有限公司[36] - 联席主承销商包括中信证券、广发证券等五家公司[36]

财务数据 - 2024年及2025年1 - 9月，公司营业总收入分别为412.14亿元及324.40亿元且同比增长[11] - 截至2025年9月末，公司总资产1709.82亿元，所有者权益652.25亿元，总负债1057.58亿元[9] - 2022 - 2025年9月，公司营业毛利率分别为17.35%、22.55%、19.66%、22.91%[9] - 2022 - 2025年9月，公司资产负债率分别为61.55%、63.62%、63.93%、61.85%[9] - 2022 - 2025年9月，公司总资本化比率分别为70.01%、71.05%、70.51%、67.36%[9] - 2022 - 2024年，公司EBIT利润率分别为14.02%、14.84%、14.39%[9] - 2022 - 2024年，公司总债务/EBITDA分别为8.70、8.66、8.75[9] - 2022 - 2024年，公司EBITDA利息保障倍数分别为2.89、3.14、3.26[9] - 2022 - 2025.9总债务分别为847.99亿元、940.88亿元、973.03亿元、984.71亿元[61] - 2022 - 2025.9短期债务/总债务分别为16.56%、17.50%、16.50%、16.70%[61] - 2022 - 2024年EBITDA分别为97.51亿元、108.62亿元、111.15亿元[61] - 2022 - 2024年FFO/总债务分别为7.86%、9.04%、7.78%[61] - 2022 - 2025年9月资产总计从141.27亿元增至170.98亿元[81] - 2022 - 2025年9月总债务从84.80亿元增至98.47亿元[81] - 2022 - 2025年9月净利润从2.47亿元增至2.83亿元[81] - 2022 - 2025年9月存货周转率从19.85次增至26.49次[81] - 2022 - 2025年9月应收账款周转率2023年为3.09次，2025年9月为2.93次[81] - 2022 - 2025年9月经营活动产生的现金流量净额2023年为11.93亿元，2025年9月为9.51亿元[81] - 2022 - 2025年9月EBIT利润率从14.02%变为14.39%[81] - 2022 - 2025年9月总资本化比率从70.01%变为67.36%[81] 股权结构 - 截至2025年9月末，深圳市国资委直接持有公司43.91%股权，为控股股东及实际控制人[12] 子公司情况 - 2025年6月末环保公司总资产356.08亿元、净资产153.66亿元、营业收入84.90亿元、净利润5.18亿元，持股比例68.82%[13] - 2025年6月末北方控股总资产219.97亿元、净资产85.79亿元、营业收入55.52亿元、净利润4.80亿元，持股比例100.00%[13] - 2025年6月末燃气控股总资产133.14亿元、净资产74.56亿元、营业收入103.19亿元、净利润4.69亿元，持股比例59.86%[13] - 2025年6月末妈湾公司总资产92.50亿元、净资产60.48亿元、营业收入33.79亿元、净利润4.62亿元，持股比例85.58%[13] - 2025年6月末深能国际总资产80.67亿元、净资产32.80亿元、营业收入32.00亿元、净利润3.86亿元，持股比例100.00%[13] - 2025年6月末南京控股总资产201.02亿元、净资产71.58亿元、营业收入20.43亿元、净利润2.63亿元，持股比例100.00%[13] - 2025年6月末Newton公司总资产131.70亿元、净资产81.13亿元、营业收入8.42亿元、净利润1.27亿元，持股比例100.00%[13] 债券信息 - 本期债券面值总额不超过20亿元，基础期限3年[6] - 本期债券期限3 + N（3）年[15] - 本期债券首个周期票面利率为初始基准利率加初始利差，后续周期调整为当期基准利率加初始利差再加150个基点[19] - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟用于生产性支出，包括补充流动资金、偿还有息负债、项目投资等[19] 装机容量 - 截至2025年9月末公司控股装机容量增至2548.48万千瓦，清洁能源装机占比提升至76.38%[28] - 2022 - 2025.9可控装机容量分别为1746.17、1913.26、2372.90、2548.48万千瓦，清洁能源占比分别为62.01%、67.00%、74.63%、76.38%[29] - 2024年末公司燃煤发电装机减少29.50万千瓦[31] 电量数据 - 2024年广东全省GDP为141633.81亿元，同比增长3.5%；全社会用电量同比增长7.3%至9121亿千瓦时，规模以上发电企业发电量同比增长2.9%至6955.26亿千瓦时[31] - 2025年广东全省GDP为145846.76亿元，同比增长3.9%；全社会用电量同比增长4.93%至9589.73亿千瓦时，规模以上发电企业发电量同比增长1.50%至7094.60亿千瓦时[31] - 2025年1 - 9月气电机组利用小时数同比减少578小时[33] - 2025年1 - 9月水电上网电量同比减少2.83%，上网电量同比增长13.71%[33] - 2024年及2025年1 - 9月市场化交易电量占比分别为66.80%和69.14%[33] - 2022 - 2025.1 - 9发电量分别为598.91、616.36、590.67、515.70亿千瓦时，上网电量分别为567.58、584.82、560.43、489.79亿千瓦时[34] - 2022 - 2025.1 - 9发电利用小时数分别为3505、3335、2878、2028小时[34] - 2024年度交易成交均价0.4656元/千瓦时（含税），较2023年度下降0.088元/千瓦时，约同比下降15.93%[37] - 2025年度交易总成交量3410.94亿千瓦时，成交均价391.86厘/千瓦时，较标杆电价下降约0.06元/千瓦时[37] 电价调整 - 2026年1月1日起，煤电机组容量电价调整为165元/年/千瓦[36] - 2025年8月1日起，使用澳大利亚进口合约天然气的配套气电机组容量电价调整为165元/年/千瓦[36] - 2025年8月1日起，9E及以上的其他常规机组容量电价调整为264元/年/千瓦[36] - 2025年8月1日起，6F及以下的其他常规机组容量电价调整为330元/年/千瓦[36] - 2025年8月1日起，纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组容量电价调整为396元/年/千瓦[36] 垃圾处理 - 2025年1 - 9月，公司垃圾处理量同比增长7.06%至1114.17万吨[43] - 2024年末深圳地区项目垃圾日处理能力达1.63万吨[41] - 2022 - 2025年9月垃圾处理能力从39,115吨/日提升至51,715吨/日，处理量2025年1 - 9月为1,114.17万吨，产能利用率在80.70% - 86.87%波动，处理收入2025年1 - 9月达15.07亿元[44] 燃气业务 - 2024年公司完成燃气项目收购，居民和工商业用户数上升，燃气销售价格同比降9.01%，供气量同比增51.91%；2025年1 - 9月供气量同比增33.99%至32.09亿立方米[45] - 2022 - 2025年9月居民用户从66万户增至117万户，工商业用户从6,030户增至23,000户[46] - 2022 - 2025年9月城市燃气管网长度从5,135公里增至7,910公里，燃气供气量从13.75亿立方米增至32.09亿立方米，销售价格从3.59元/立方米降至2.91元/立方米[48] 项目情况 - 截至2025年6月末，在建和已核准垃圾发电项目日处理能力12,475吨，已核准未开工电力项目装机容量564.50万千瓦[48] - 截至2025年9月末，在建项目计划总投资481.26亿元，近两年资本支出压力大[48] - 截至2025年9月末，公司主要在建项目装机容量合计626.50万千瓦，计划总投资481.26亿元[50] 其他 - 2024年公司取得9个环卫项目、3个厨余项目，中标环境修复工程，2025年3月环保公司引入5家战略投资者，募集50亿元，公司持股降至68.82%[44] - 2024年电力收入波动，燃气和环保业绩提升推动营业总收入增长；2025年前三季度盈利及获现能力同比提升[49] - 2024年以来投资支出使资产和债务规模增长，环保公司引战使财务杠杆降低[49] - 2025年1 - 9月营业总收入同比增长6.66%至324.40亿元，营业毛利率同比提高0.88个百分点至22.91%[52] - 2024年利润总额同比增长12.67%，盈利能力处于同行业很强水平[52] - 2022 - 2025年分红规模分别为8.33亿元、6.66亿元、6.66亿元和7.14亿元[52] - 2024年阜平公司和泗县生物质公司计提资产减值准备合计5.05亿元[53] - 2025年10月31日西部能源公司计提资产减值准备合计53,829.03万元[53] - 2025年1 - 9月经营活动净现金流同比增长27.58%，筹资活动现金流因环保公司增资扩股大幅增加[55] - 2024年营业毛利率同比下降2.89个百分点[52] - 2024年财务费用增加推动期间费用小幅增长，期间费用率略有上升[52] - 2024年以来总债务规模持续上升，短期债务占比整体下降[60] - 2024年EBITDA及FFO对债务本金覆盖能力弱化，EBITDA对利息覆盖能力小幅增长[60] - 截至2025年9月末，银行授信总额3355.28亿元，未使用额度2318.91亿元[61] - 截至2025年6月末，受限资产账面价值93.30亿元，占总资产比重5.50%[61] - 2023 - 2025年预测总资本化比率分别为71.05%、70.51%、66.01% - 68.71%[68] - 2023 - 2025年预测总债务/EBITDA分别为8.66X、8.75X、8.21X - 8.55X[68] - 深圳能源集团2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）有信用评级报告[87]

债券发行信息 - 注册金额不超过200亿元，本期债券发行金额不超过20亿元[1][51][98][130][131] - 本期债券名称为“深圳能源集团股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）”[45][51][97] - 本期债券基础期限为3年，发行人有权按约定基础期限延长1个周期，续期选择权行使不受次数限制[14][98][112] - 本期债券票面金额100元，按面值平价发行[99][100] - 本期债券无担保，仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[39][101] - 债券起息日为2026年3月16日，首个周期付息日为2027 - 2029年每年3月16日[106] - 首个周期票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上150个基点[18][66][115] 财务数据 - 截至2025年9月末，公司净资产为652.25亿元，合并口径资产负债率为61.85%，母公司口径资产负债率为55.10%[10] - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为21.99亿元、20.46亿元和20.05亿元，年均可分配利润为20.83亿元[10] - 2022 - 2025年1 - 9月公司投资收益分别为77,500.56万元、89,412.57万元、68,786.38万元和61,909.37万元，占同期利润总额比例分别为26.38%、27.23%、18.59%和16.02%[41] - 2023年度公司投资收益较2022年度增加11,912.01万元，增幅15.37%；2024年度较2023年度减少20,626.19万元，降幅23.07%[41][70] - 2023 - 2025年1 - 9月公司投资活动现金流量净额分别为-1419535.66万元、-1460192.27万元、-1171472.66万元和-768040.31万元[42] - 2022 - 2024年末应收账款分别为1290049.27万元、1330948.67万元和1445026.02万元，占总资产比例分别为9.13%、8.67%和8.95%[71] - 2024年末应收账款账面余额1565557.56万元，计提坏账准备120531.55万元，坏账计提比例7.70%[72] - 2022 - 2024年期间费用分别为389401.39万元、415357.34万元和442326.80万元，期间费用率分别为10.38%、10.25%和10.73%[73] - 截至2025年6月末，一年内到期有息债务总额1370694.12万元，占有息负债总额17.09%[74] - 2022 - 2024年末流动比率分别为1.02、1.03和0.94，速动比率分别为0.97、0.99和0.91[74] - 截至2024年末，可控总装机2372.90万千瓦，煤电、气电、可再生能源装机比例为25.37%、38.14%和36.49%，清洁能源占比74.63%[75] - 截至2024年12月31日，境外外币存款合计人民币87508.43万元[82] - 2022 - 2024年发行人母公司成本法核算的长期股权投资收益分别为29,794.67万元、42,006.96万元和63,807.05万元，占母公司营业利润的比例为9.29%、257.20%和23,525.07%[88] - 发行人报告期内合并口径营业收入分别为375.25亿元、405.04亿元、412.14亿元和211.39亿元，母公司营业收入分别为119.39亿元、86.76亿元、73.45亿元和8.21亿元[191] - 发行人报告期内合并口径净利润分别为24.73亿元、27.84亿元、26.32亿元和22.38亿元，母公司净利润分别为30.76亿元、1.75亿元、 - 0.10亿元和 - 0.33亿元[191] - 截至2024年末，发行人母公司受限资产账面价值总额为5.10万元[192] - 截至2024年末，发行人对子公司的往来资金余额141.86亿元[192] - 截至2024年末，发行人母公司资产负债率54.26%，合并口径资产负债率63.93%，母公司一年内到期的非流动负债73.70亿元，有息负债合计366.89亿元[192] - 最近三年，发行人母公司的投资收益中成本法核算的长期股权投资收益分别为2.98亿元、4.20亿元和6.38亿元[195] 公司治理与股权变动 - 2026年2月5日黄朝全因工作原因辞去公司第八届董事会董事、副董事长职务；3月4日文明刚当选公司第八届董事会董事并被选为副董事长[43] - 公司注册资本和实缴资本均为47.57389916亿元[150] - 截至2025年6月30日，深圳市国资委持股2,088,856,782股，占比43.91%，为控股股东和实际控制人[177][179][180] - 截至2025年6月30日，华能国际持股1,190,089,991股，占比25.02%[177] - 截至2025年6月30日，深圳资本集团持股229,776,207股，占比4.83%[177] 子公司情况 - 截至2024年末，环保公司总资产332.88亿元，总负债237.35亿元，净资产95.53亿元，2024年营业收入84.90亿元，净利润5.18亿元[182] - 截至2024年末，北方控股公司总资产213.62亿元，总负债131.07亿元，净资产82.55亿元，2024年营业收入22.25亿元，净利润4.80亿元[183] - 截至2024年末，南京控股公司总资产196.82亿元，总负债126.01亿元，净资产70.80亿元，2024年营业收入20.43亿元，净利润2.63亿元[185] - 环保公司2024年度净利润较2023年度下降51.02%，北方控股公司2024年度净利润较2023年增长超30%，南京控股公司2024年度净利润同比扭亏为盈且大幅增长[188] 其他信息 - 2025年公司董事会和股东会审议通过申请面向专业投资者公开发行不超过200亿元公司债券[96] - 2026年1月21日公司获证监会批复，获准面向专业投资者公开发行面值不超过200亿元的公司债券[96] - 发行公告刊登日期为2026年3月11日，发行首日为2026年3月13日，预计发行期限为2026年3月13日至2026年3月16日[122][123][124] - 网下发行期限为2026年3月13日至2026年3月16日[126] - 若闲置债券募集资金用于临时补充流动资金，不超过12个月且需在规定时间内回收[132] - 公司直接持有财务公司70%股权，间接持有30%股权[140] - 受托管理人每年6月30日前向市场公告上一年度的受托管理事务报告[138] - 发行本期债券可拓展直接融资渠道，提高短期偿债能力，降低财务风险[143] - 2023年公司获准公开发行不超200亿元公司债券，已发行80亿元[144] - 25深能YK01债券发行规模10亿元，已全部使用完毕[146] - 报告期内，公司未发生导致主营业务和经营性资产实质变更的重大资产购买、出售、置换情形[176]

业绩总结 - 2024年及2025年1 - 9月公司营业总收入分别为412.14亿元及324.40亿元，保持同比增长[6][16] - 2025年1 - 9月公司营业总收入同比增长6.66%，营业毛利率同比提高0.88个百分点至22.91%[51] - 2024年利润总额同比增长12.67%，2025年1 - 9月利润总额保持上升趋势[55] - 2024 - 2025年1 - 9月公司平均上网电价从0.55元/千瓦时降至0.52元/千瓦时[34] - 2024 - 2025年1 - 9月公司发电量从590.67亿千瓦时降至515.70亿千瓦时[34] 用户数据 - 2024年公司完成潮州深能港华燃气和巴州燃气收购，居民用户达113万户，工商业用户达23000户[44][45] 未来展望 - 中诚信国际认为公司未来12 - 18个月内信用水平将保持稳定[6] - 2025年总资本化比率预测为66.01% - 68.71%，总债务/EBITDA预测为8.21 - 8.55[77] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年节能技术改造投入分别为4839.50万元、2630.10万元、7465.35万元[85] 市场扩张和并购 - 2024年公司完成潮州深能港华燃气和巴州燃气收购[44][45] - 2025年3月公司环保公司引入5家战略投资者，募集资金50亿元，公司持股降至68.82%[43] 其他新策略 - 2024年公司聚焦“碳达峰碳中和”战略目标，构建“四核业务”梯次化发展格局[83]