公司债券付息安排 - 深圳能源集团股份有限公司发行的“2024年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第二期）”将于2025年11月26日支付利息 [2] - 本次付息计息期间为自2024年11月26日至2025年11月25日 [2]

债券情况 - 债券余额为人民币10亿元[9] - 本期债券基础期限为5年，当前票面利率为2.39%[9,10] 付息信息 - 2024年11月26日至2025年11月25日票面利率2.39%，每10张含税派息23.90元[15] - 扣税后个人等每10张派息19.12元，非居民企业每10张派息23.90元[15] - 债权登记日为2025年11月25日，付息和除息日为26日[5,16,17,18] 税收政策 - 个人债券持有者利息所得税税率为20%[23] - 2021年11月7日至2025年12月31日，境外机构投资境内债券利息收入暂免税[24] 其他 - 公司将在付息日2个交易日前划付利息至指定账户[22] - 本期债券受托管理人为中国国际金融股份有限公司[14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 10月全社会用电量同比增长10.4%，第三产业和城乡居民生活用电量是主要增长动力，增速分别达17.1%和23.9% [5][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国及亚洲气价上涨，欧洲气价震荡回落 [5][22] - 投资建议覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域，并列出具体关注公司 [5][20][21] 电力行业总结 - 10月单月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [5][10] - 1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [10] - 10月用电增长主要由第三产业（贡献度29%）和城乡居民生活（贡献度28%）拉动，第二产业贡献度为41% [5][12] - 高技术及装备制造业用电量同比增长11.0%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业增速分别达19.8%和17.6% [11] - 互联网数据服务业用电量同比增长46%，充换电服务业用电量同比增长61.8% [5][11] - 10月住宿和餐饮业用电量受假期带动同比增长18.4% [5][11] - 江西、浙江等地因“秋老虎”高温过程，10月居民生活用电量同比增速超过60% [5][11] 燃气行业总结 - 截至11月21日，美国Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周度环比上涨18.33% [5][22][23] - 荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周度环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周度下跌2.17% [5][22][23] - 东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周度环比上涨5.05% [5][22][23] - 中国LNG全国出厂价4351元/吨，周度环比微跌0.14% [5][22][42] - 美国天然气供需高景气，LNG原料气需求回升叠加季节性消费需求攀升推动气价上涨 [5][22][24] - 欧洲寒潮结束叠加风力发电出力提升，天然气价格震荡下跌 [5][22][30] - 东北亚地区受季节性需求支撑LNG价格回升，但整体供给充足库存高位 [5][22][38] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300均跑输 [47][48] 公司及行业动态 - 国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目首批风机并网发电，最高机位海拔5370米 [50][53] - 盐城市大丰区发布《大丰港经开区绿电直连工作实施方案（征求意见稿）》，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦 [54] - 内蒙古自治区能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30% [55] - 新能源云公布《2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单》，新增核准/备案容量558.86MW [56][57] - 成都市政府发布《国家碳达峰试点（成都）实施方案》，目标到2030年电能占终端能源55% [58] - 黔南州发布国家碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW [59] - 河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦 [60] - 多家上市公司发布重要公告，包括湖北能源定增募资29亿元、中国广核招远1号机组全面建设等 [61][64] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价及未来三年EPS和PE预测 [66][68][69]

股价表现与市值 - 截至2025年11月21日收盘，深圳能源报收于6.55元，较上周的6.99元下跌6.29% [1] - 本周最高价报6.98元（11月17日），最低价报6.55元（11月21日） [1] - 公司当前总市值为311.61亿元，在电力板块市值排名22/102，在A股市场排名576/5167 [1] 投资者关注与公司回应 - 投资者质疑公司因大幅举债投资导致财务负担加重、资产减值及业绩低迷 [2] - 投资者指出2025年A股反弹背景下，公司股价持续低迷且长期破净，市值管理效果受疑 [2] - 公司回应称坚持聚焦主业、稳健经营，业绩受市场环境、行业政策等多重因素影响 [2][4] - 公司表示严格执行企业会计准则，每年进行资产减值测试，不存在应提未提坏账情况 [3] 市值管理与股东回报 - 公司通过聚焦主业、精益化管理提升经营业绩 [2][4] - 公司规范信息披露，获深市2024-2025年度信披评价“优秀”，并积极践行ESG理念，入选多项ESG榜单 [2][4] - 公司通过业绩说明会、投资者交流日等方式加强投资者关系管理 [2][4] - 公司上市至今累计30年、连续24年进行现金分红，累计金额达124.97亿元，平均现金分红比率34.39% [2][4][7] 行业环境与经营策略 - 电力行业具有周期性，单季度盈利波动属正常现象，预计全年盈利保持相对稳定 [3] - 新容量电价政策执行后，预计公司广东省内火电企业容量电费收入同比增加 [5][6] - 整体火电经营状况受气电电价机制调整、市场电价、燃料成本波动等多因素综合影响 [6] - 公司应对电力市场交易风险的策略包括精确把握行情、开发用户、争取最优签约价格及控制签约比例 [6] 投资与业务布局 - 公司持有深圳市创新投资集团有限公司5.0305%股权 [6] - 公司通过参与设立多只产业基金（如安徽深能力合创业投资基金、深圳市新型储能产业股权基金等）投资新质生产力 [6]

财务与业绩表现 - 公司盈利在季度之间波动较大，电力行业具有周期性，收入及成本单季度环比波动属正常现象，预计全年盈利将保持相对稳定 [3] - 2025年第三季度对西部能源公司计提5.38亿元资产减值 [3] - 公司严格执行会计准则进行资产减值测试，称不存在应计提而未计提的坏账 [3] - 公司回应投资者关于业绩持续低迷的质疑，称经营业绩受市场环境、行业政策等多重因素影响 [2] 市值管理与投资者回报 - 公司通过聚焦主业、加强精益化管理提升经营业绩 [2][5] - 规范信息披露，获深市上市公司2024至2025年度信息披露评价"优秀" [2][5] - 积极进行投资者关系管理，通过业绩说明会、交流日等多种方式与投资者互动 [2][5] - 上市至今累计30年、连续24年进行现金分红，累计现金分红金额达124.97亿元，平均现金分红比率为34.39% [2][5][9] - 公司称制定分红政策时会平衡短期股东回报与长期资本投入，以保障股东利益和公司可持续发展 [9] ESG与可持续发展 - 公司深入践行ESG理念，连续第三年主动编制并披露可持续发展报告 [2][5] - 入选"中国ESG上市公司国企先锋100（2025）"，排名第23位 [2][5] - 入选"中国ESG上市公司大湾区先锋50（2025）"、"大湾区国企ESG发展指数（2025）"等榜单 [2][5] 业务运营与市场展望 - 新容量电价政策执行后，预计公司广东省内火电企业容量电费收入同比增加 [6][8] - 整体火电经营状况需综合考虑气电电价机制调整、市场电价、燃料成本波动等因素 [6][8] - 2025年长协电量销售工作正积极开展，策略包括精确把握市场行情、开发用户、争取最优签约价格，并可能根据价格情况调整签约比例以控制风险 [6] - 公司燃机业务的营收和盈利已超过煤机业务 [8] 战略发展与投资 - 公司目前暂无与深圳燃气重组的计划 [6] - 公司持有深圳市创新投资集团有限公司5.0305%股权 [7] - 公司通过参与设立安徽深能力合创业投资基金、深圳市新型储能产业股权基金、深圳国资协同发展私募基金等投资新质生产力 [7]

基金成立信息 - 深圳市深投控东海新能源产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2025年11月17日成立，出资额为10亿元人民币[1][2] - 基金执行事务合伙人为深圳市投控东海投资有限公司，登记状态为存续，营业期限至2035年12月31日[2] - 基金经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动[1][2] 合伙人结构 - 基金合伙人包括深圳能源集团股份有限公司、深圳市投控东海投资有限公司、深圳市引导基金投资有限公司等[1] - 合伙人信息显示深圳市福田引导基金投资有限公司、深圳市投控东海投资有限公司为国有背景机构[2] - 深圳能源集团股份有限公司为A股上市公司，深圳市新吉源资产管理有限公司亦为合伙人之一[2] 行业与注册信息 - 基金所属行业为资本市场服务，企业类型为有限合伙企业[2] - 登记机关为深圳市市场监督管理局福田监管局，注册地址位于深圳市福田区[2] - 统一社会信用代码为91440300MA5J344222，工商注册号为440300227476041[2]

基金设立与出资结构 - 深圳市深投控东海新能源产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）于11月17日成立 [1] - 基金执行事务合伙人为深圳市投控东海投资有限公司 [1] - 基金出资额为10亿人民币 [1] 基金业务范围 - 基金经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 主要出资方 - 基金合伙人包括深圳能源、深圳市投控东海投资有限公司、深圳市引导基金投资有限公司等 [1]

公司业务范围 - 公司主要业务包括各种常规能源和新能源的开发、生产、购销 [1] - 公司业务还涉及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应 [1] 核电业务布局 - 公司目前在核电领域尚未有所布局 [1]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 10月份电力生产显著加快，单月发电量同比增长7.9%至8002亿千瓦时，火电和水电是主要贡献者 [4][9] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价窄幅震荡，亚洲气价走势平稳 [4][22] - 投资主线围绕水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域展开，推荐了包括国投电力、龙源电力、中国核电、国电电力、东方电气、昆仑能源、光大环境等在内的数十家具体公司 [4] 电力行业分析 - 10月单月发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [4][9] - 分品种看，火力发电5138亿千瓦时（同比增长7.3%），水力发电1351亿千瓦时（同比增长28.2%），核能发电387亿千瓦时（同比增长4.2%），风力发电733亿千瓦时（同比减少11.9%），光伏发电394亿千瓦时（同比增长5.9%） [4][9] - 10月单月规上发电增量约586亿千瓦时，火电贡献增量350亿千瓦时，水电贡献增量297亿千瓦时，风电同比减少99亿千瓦时 [4][10] - 1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，火电同比下降0.4%，水电、核电、风电、光伏同比分别增长1.6%、8.7%、7.6%、23.2% [16] - 1-10月发电增量1813亿千瓦时，主要由新能源贡献，风电、光伏增幅贡献度分别为33%、50% [10][16] - 水电方面，秋汛来水偏丰，三峡水库于10月24日完成175米蓄水目标，为今冬明春发电奠定基础 [4][10] 燃气行业分析 - 截至11月14日，美国Henry Hub现货价格为$3.49/mmBtu，周度环比下跌7.32%；荷兰TTF现货价格为€30.80/MWh，周度环比下跌0.81%；英国NBP现货价格为80.75 pence/therm，周度上涨5.90%；东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周度环比持平；中国LNG全国出厂价4357元/吨，周度环比下跌0.57% [4][22] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求及国内季节性消费需求提升，库存水平较五年均值高4.5% [22][23] - 欧洲天然气库存水平为82.07%，约为五年均值的91.3%，供需基本稳定，但气温骤降预期或对气价形成支撑 [22][28] - 东北亚LNG需求整体偏弱，供给稳定充足，价格持平 [4][22] - 中国LNG市场供应充裕，终端需求平淡，出厂价小幅回落，但冷空气来袭及原料气竞拍价格提升可能推动后市价格 [22][40] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/10~2025/11/14）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块相对跑输 [45] 公司及行业动态 - 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [49] - 11月10日，新疆新华布尔津县65万千瓦风电项目全容量并网发电，总投资29.2亿元 [50] - 报告期内，国网信通、华光环能、雪迪龙、深圳燃气、三峡能源、军信股份、玉禾田等公司发布了重大合同中标、董事减持、业绩说明、合资公司增资、董事离任等相关公告 [51][52] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来每股收益预测及市盈率、市净率等关键估值指标 [53][55][56]

项目投产计划 - 江苏小纪80MW光伏等新能源项目预计2025年第四季度投产 [1] - 河北威县二期环保项目预计2025年第四季度投产 [1] - 广东河源市区环保项目预计2025年第四季度投产 [1]