投资评级 - 报告对吉林化纤（000420.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营业收入约40.19亿元，同比增长44%，但归属净利润约0.33亿元，同比下降47% [1][5] - 收入增长主要受益于碳纤维需求回暖销量快速起量，以及粘胶纤维业务中粘胶短纤的增长 [12] - 盈利能力有所下滑，前三季度毛利率约10.9%，同比下降5.1个百分点，主要受低毛利的粘胶短纤占比提升影响 [12] - 碳纤维行业产能利用率从3月低点约48%快速提升14个百分点至约62%，龙头企业已回到满产满销状态，价格筑底明确 [12] - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为0.6亿元、1.6亿元、2.2亿元，对应市盈率（PE）估值分别为176倍、60倍、44倍 [12] 财务表现总结 - **收入与利润**：2025年第三季度单季收入约13.84亿元，同比增长35%，环比下降3%；归属净利润约0.11亿元，同比下降52%，环比下降23% [1][5] - **毛利率**：单3季度毛利率约9.3%，同比下降7.1个百分点 [12] - **费用率**：前三季度期间费用率约8.2%，同比下降3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.4、0.5、0.9、1.6个百分点 [12] - **净利率**：前三季度归属净利率约0.8%，同比下降1.4个百分点；单3季度归属净利率约0.8%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.2个百分点 [12] 行业与业务分析 - **碳纤维行业现状**：行业时点库存约1.6万吨，库存天数降至68天；行业产能约13.8万吨，产能利用率约62% [12] - **竞争格局**：两大龙头企业（中复神鹰、吉林化纤）在行业实际供给量占比达80%以上，产能利用率回升更快 [12] - **需求驱动**：碳纤维成长主要依靠风电渗透率提升、汽车工业放量及低空经济工业无人机快速增长 [12] - **供给与格局展望**：行业潜在供给较多，但中小企业亏损严重，预计新增供给大幅延后；若未来无序投产被限制，中期格局将更优 [12] 盈利预测与估值 - **净利润预测**：预计2025-2027年归属净利润分别为0.6亿元、1.6亿元、2.2亿元 [12] - **估值指标**：对应市盈率（PE）分别为176倍、60倍、44倍 [12] - **每股指标**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.02元、0.07元、0.09元 [18]

公司董事会变动 - 吉林化纤于2025年11月21日召开第十一届董事会第四次会议 [2] - 会议审议通过关于独立董事离任暨补选独立董事的议案 [2] - 独立董事徐樑华因工作原因提交书面辞职报告 辞职后将不在公司担任任何职务 [2] 独立董事补选 - 公司董事会提名林刚为第十一届董事会独立董事候选人 [2] - 提名已经公司董事会专门委员会审核通过 [2]

公司治理 - 吉林化纤第十一届第四次董事会会议于2025年11月21日召开 [1] - 会议审议通过《关于拟续聘会计师事务所的议案》等文件 [1]

独立董事提名 - 林刚被提名为吉林化纤第11届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 林刚符合证监会、深交所及公司章程规定的任职资格和条件[3] - 林刚无不得担任董事情形及重大失信等不良记录[3][7] 个人情况 - 林刚及直系亲属持股、任职情况符合规定[6] 承诺事项 - 林刚承诺当选将参加培训并取得资格证书[2]

独立董事变动 - 独立董事徐樑华因工作辞职，辞职后不在公司任职[1] - 公司提名林刚为第十一届董事会独立董事候选人[2] 候选人情况 - 林刚现任广州赛奥碳纤维技术股份有限公司总经理等职[4] - 林刚与公司无关联，未持股，无违规情形[4]

独立董事提名 - 公司董事会提名林刚为第11届董事会独立董事候选人[2] - 被提名人通过资格审查，符合任职资格和条件[2] - 被提名人承诺当选参加培训并获资格证书[3] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整，承担法律责任[6] - 若被提名人不符要求，提名人将督促其辞职[7]

审计机构聘任 - 公司拟聘任北京德皓国际为2025年度审计机构，待股东会审议通过[2] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，北京德皓国际合伙人66人，注会300人，签过证券业务审计报告注会140人[2] - 2024年度收入总额43506.21万元，审计业务收入29244.86万元，证券业务收入22572.37万元[3][4] - 2024年审计上市公司年报客户125家，同行业上市公司审计客户86家[4] - 职业风险基金上年度年末数105.35万元，已购职业保险累计赔偿限额3亿元[4] - 截至2025年9月30日，近三年因执业行为受行政监管措施2次，35名从业人员受24次[4] 签字人员情况 - 签字项目合伙人韩丽新近三年签署上市公司审计报告3家[4] - 签字注册会计师邹楠近三年签署上市公司审计报告5家[5] - 质量控制复核人郭妍近三年签署上市公司审计报告3家，复核4家[5] 审计费用 - 审计费用90万元（含税），其中财报审计60万元，内控审计30万元，较上期未变[6]

会议时间 - 2025年第五次临时股东会现场会议于12月8日14:00召开[3] - 网络投票时间为12月8日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[3] - 会议股权登记日为2025年12月3日[5] - 会议登记时间为2025年12月5日（8:30—11:00，13:30—16:00）[9] 会议地点 - 现场会议在吉林省吉林市经开区昆仑街216号六楼会议室[6] - 会议登记在吉林省吉林市经开区昆仑街216号证券办公室[9] 会议事项 - 审议总议案、续聘会计师事务所议案、补选独立董事议案[8] - 对中小投资者表决单独计票并披露结果[8] 其他信息 - 公司联系电话0432 - 63503660、0432 - 63502331，传真0432 - 63502329，邮编132011 [10] - 网络投票代码“360420”，投票简称“吉纤投票”[14] - 授权委托书用于委托他人参会投票[17]

会议相关 - 公司第十一届董事会第四次会议于2025年11月21日10:00召开，11名董事全部出席[1] - 公司拟定于2025年12月8日14:00召开2025年第五次临时股东会，采用现场和网络投票[4] 议案决议 - 拟续聘北京德皓国际会计师事务所为2025年度审计机构，待股东会审议[2][3] - 原独立董事徐樑华辞职，提名林刚为候选人，尚需股东会审议[4] 候选人信息 - 林刚1971年出生，现任广州赛奥碳纤维技术股份有限公司总经理，与公司无关联未持股[6]

股权结构变动 - 吉林市城市建设控股集团有限公司将其持有的吉林化纤集团有限责任公司16.13%股权转让给吉林省股权基金投资有限公司 [1] - 此次股权转让已获得国资委批准 [1] - 转让完成后，吉林省股权基金投资有限公司持有吉林化纤集团股权比例上升至29.03% [1] - 吉林市城市建设控股集团有限公司持有吉林化纤集团股权比例下降至15.48% [1] 实际控制权 - 吉林市人民政府国有资产监督管理委员会直接及间接持有吉林化纤集团50.96%股权 [1] - 公司实际控制人未发生变更，仍为吉林市国资委 [1]