报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 火电第三季度业绩持续向好，煤价反弹有助于提升“稳电价”预期，水电受益于秋汛来水改善，叠加市场风格切换，具备配置价值 [5][14] - 风电、核电税收优惠政策调整，海上风电优势凸显 [5][13][14] - 储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，调节性电源价值凸显，建议关注火电板块及火电灵活性改造龙头，同时布局低估绿电板块 [5] 本周行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）上证指数报收3,839.76点，下降1.47%，沪深300指数报收4,514.23点，下降2.22% [1][63] - 中信电力及公用事业指数报收3,111.48点，下降0.43%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，在30个中信一级板块涨跌幅榜中位列第6 [1][63] - 电力及公用事业板块上市公司超半数股价下降 [1][63] - 个股方面，涨幅前五为：建投能源（16.71%）、穗恒运A（10.74%）、赣能股份（5.94%）、京能电力（5.48%）、国投电力（4.33%）[67] 行业细分领域观点 火电 - 第三季度港口煤价均价为673元/吨，同比下跌180元/吨，叠加迎峰度夏用电高峰，推动火电企业第三季度业绩向好 [14] - 建投能源发布公告，第三季度归母净利润预增232% [14] - 当前寒潮来袭，港口煤价反弹至739元/吨，国资委强调稳电价、稳煤价，煤价反弹有助于稳定对2026年长协电价的预期 [14] 水电 - 秋汛期间强降水过程多、累计雨量大，10月17日三峡入库流量同比提升48.15%，出库流量同比提升102.78% [14][38] - 来水改善有望带动水电基本面反转，叠加市场风格切换，凸显其配置价值 [5][14] 绿电与碳市场 - 硅料价格持平于51元/千克，主流硅片价格持平于1.48元/片 [50] - 全国碳市场本周（10月13日至10月17日）交易价格较上周下降10.34%，周成交量为303.61万吨，周成交额为1.43亿元，本周最后一个交易日收盘价为52.21元/吨 [57] - 截至2025年10月17日，全国碳市场碳排放配额累计成交量为7.41亿吨，累计成交额为504.80亿元 [57] 税收政策调整 - 风电：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策，陆上风电后续不再享受增值税退税优惠 [3][13] - 核电：对2025年10月31日前已核准但尚未正式商业投产的机组，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%；2025年11月1日后核准的机组不再实行增值税先征后退政策 [4][13] 投资建议与关注标的 - 建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源 [5] - 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [5] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等 [5][8] - 把握水核防御属性，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核 [5][8] 行业资讯摘要 - 国家发改委、国家能源局发布《跨省跨区电力应急调度管理办法》，强调市场化手段优先，必要时实施应急调度 [70] - 中国和冰岛发布联合声明，将加强地热和绿色转型合作 [71] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力等重点行业节能降碳改造 [71] - 国家发改委就《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》征求意见 [72] - 国家发改委等部门发布行动方案，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施 [72] - 我国与全球超140家核聚变科研机构协同创新，推动聚变能发展 [73]

电力板块整体市场表现 - 10月17日电力板块整体下跌0.98%，表现略强于上证指数（下跌1.95%）和深证成指（下跌3.04%）[1] - 板块内个股表现分化，*ST聆达领跌，跌幅达13.38%[1][2] - 建投能源领涨板块，涨幅为5.25%[1] 个股价格与成交表现 - 涨幅居前的个股包括建投能源（涨5.25%至9.43元）、廊坊发展（涨3.05%至5.41元）、穗恒运A（涨1.92%至6.91元）[1] - 跌幅显著的个股包括*ST聆达（跌13.38%至9.58元）、嘉泽新能（跌7.16%至4.80元）、京运通（跌5.69%至4.14元）[2] - 建投能源成交活跃，成交额达9.16亿元，成交量98.49万手[1] - 梅雁吉祥成交量最大，为252.52万手，成交额8.03亿元[2] 板块资金流向 - 电力板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为19.91亿元[2] - 游资资金净流入3259.25万元，散户资金净流入19.59亿元[2] - 长江电力获得主力资金净流入1.82亿元，净占比5.64%，但游资净流出1.71亿元[3] - 建投能源在股价上涨的同时获得主力资金净流入5764.84万元，净占比6.30%[3] - 中绿电主力净流入3527.54万元，净占比高达16.69%[3]

公司股价表现 - 10月17日建投能源股价上涨5.02%报收9.41元/股成交金额3.94亿元换手率3.92%总市值170.26亿元 [1] - 公司股价已连续9天上涨区间累计涨幅达27.45% [1] - 交银趋势混合A基金在股价连续9天上涨期间浮盈约991.94万元其中10月17日单日浮盈约231.28万元 [2] 公司业务构成 - 河北建投能源投资股份有限公司主营业务为投资建设及运营管理以电力生产为主的能源项目 [1] - 公司主营业务收入具体构成为火力发电电量78.99%火力发电热量12.00%热力供应6.11%餐饮住宿服务1.33%光伏发电0.86%其他0.43%能源服务0.27% [1] 主要流通股东动态 - 交银施罗德基金旗下交银趋势混合A（519702）位列建投能源十大流通股东该基金在二季度减持191.52万股后持有513.96万股占流通股比例0.47% [2] - 交银趋势混合A基金最新规模38.22亿元今年以来收益率24.71%近一年收益率26.74%自2010年12月22日成立以来累计收益率达692.2% [2] - 该基金基金经理杨金金累计任职时间5年166天现任基金资产总规模89.63亿元其任职期间最佳基金回报为210.91%最差基金回报为21.81% [3]

板块整体表现 - 10月16日电力板块整体上涨0.19%，表现略强于上证指数（上涨0.1%），但优于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局[1][2] - 从资金流向看，当日电力板块主力资金净流出13.32亿元，游资资金净流出2.58亿元，而散户资金净流入15.91亿元[2] 领涨个股表现 - 华能水电领涨板块，收盘价10.00元，单日涨幅达2.15%，成交43.09万手，成交额4.29亿元[1] - 中国广核涨幅1.77%，收盘价4.02元，成交264.72万手，成交额10.58亿元，为涨幅榜中成交额最高的个股[1] - 建投能源上涨1.47%，收盘价8.96元，成交86.36万手，成交额7.70亿元[1] - 长江电力上涨0.82%，收盘价28.16元，成交93.97万手，成交额26.39亿元，为板块内成交额最大的个股[1] 领跌个股表现 - 长青集团和享通股份跌幅最大，均为-6.08%，收盘价分别为5.87元和4.48元[2] - 兆新股份下跌5.96%，收盘价3.00元，成交155.51万手[2] - 华银电力下跌4.82%，收盘价6.71元，成交102.79万手，成交额7.01亿元[2] - 乐山电力下跌4.28%，收盘价11.41元，成交33.23万手[2] 个股资金流向 - 长江电力获得主力资金净流入2.99亿元，主力净占比达11.34%，但游资净流出2.06亿元[3] - 中国核电获主力资金净流入1.32亿元，主力净占比9.88%[3] - 华电国际主力净流入3376.42万元，主力净占比10.00%[3] - 内蒙华电主力净流入3185.60万元，主力净占比13.28%[3] - 华能水电虽股价领涨，但主力净流入仅1326.57万元，主力净占比3.09%[3]

2025年三季度业绩表现 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为158,300万元，同比大幅增加约231.75% [3] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年9月30日，预计净利润为正值且属于同向上升情形 [1] - 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所预审计 [2] 业绩变动驱动因素 - 业绩增长主要原因为煤炭市场价格回落，导致火电业务成本降低 [3] - 公司控股及参股火电公司盈利因此增加 [3] - 上年同期数据经过重述，因公司在2024年度向控股股东购买了建投国电准格尔旗能源有限公司50%股权 [1] 2025年三季度电量与热量销售情况 - 2025年第三季度公司完成发电量144.61亿千瓦时，同比降低3.04% [8] - 2025年第三季度完成上网电量133.67亿千瓦时，同比降低3.16% [8] - 2025年前三季度累计完成发电量390.34亿千瓦时，同比降低3.43% [8] - 2025年前三季度累计完成上网电量362.03亿千瓦时，同比降低3.39% [8] 供热业务表现 - 2025年第三季度公司完成供热量151.26万吉焦，同比增长19.58%，且均为工业供热量 [8] - 2025年前三季度累计完成供热量4340.74万吉焦，同比降低1.55% [8]

市场整体表现 - A股主要指数走强，创业板指上涨逾2.00%，沪指上涨0.90%，深成指上涨1.40% [1] - 沪深京三市上涨个股近3900只，市场呈现普涨格局 [1] - 医药医疗、机器人、电网电源、纺织服装等行业方向涨幅居前 [1] 电力能源行业领涨股表现 - 上海电力(600021)涨停，涨幅9.99%，总市值684亿元，年初至今涨幅达172.60% [2] - 穗恒达A(000531)涨幅9.94%，总市值71.44亿元，年初至今涨幅20.71% [2] - 世茂能源(605028)上涨7.44%，总市值44.11亿元，年初至今涨幅70.48% [2] - 建投能源(000600)上涨5.24%，总市值160亿元，年初至今涨幅58.93% [2] - 赣赣股份(000899)上涨4.59%，总市值102亿元，年初至今涨幅24.92% [2] - 京能电力(600578)上涨4.33%，总市值307亿元，年初至今涨幅33.44% [2] - 兆新股份(002256)上涨3.58%，总市值63.41亿元，年初至今涨幅26.19% [2] - 豫能控股(001896)上涨3.05%，总市值92.92亿元，年初至今涨幅46.75% [2] - 乐山电力(600644)上涨2.59%，总市值68.65亿元，年初至今涨幅93.95% [2] - 甘肃能源(000791)上涨2.17%，总市值229亿元，年初至今涨幅20.46% [2] - 吕电股份(000875)上涨2.00%，总市值222亿元，年初至今涨幅17.02% [2]

市场表现 - A股市场电力板块出现拉升行情 [1] - 上海电力(600021)和穗恒运A(000531)涨停，涨幅分别为9.99%和9.94% [1][2] - 世茂能源(605028)上涨超过7%，涨幅为7.44% [1][2] - 建投能源(000600)上涨超过5%，涨幅为5.24% [1][2] - 赣能股份(000899)和京能电力(600578)上涨超过4%，涨幅分别为4.59%和4.33% [1][2] 个股数据 - 上海电力总市值684亿元，年初至今涨幅高达172.60% [2] - 穗恒运A总市值71.44亿元，年初至今涨幅为20.71% [2] - 世茂能源总市值44.11亿元，年初至今涨幅为70.48% [2] - 建投能源总市值160亿元，年初至今涨幅为58.93% [2] - 赣能股份总市值102亿元，年初至今涨幅为24.92% [2] - 京能电力总市值307亿元，年初至今涨幅为33.44% [2]

电力股市场表现 - A股市场电力股出现拉升行情 [1] - 上海电力股价涨停 [1] - 穗恒运A股价涨停 [1] - 世茂能源股价上涨超过7% [1] - 建投能源股价上涨超过5% [1] - 赣能股份股价上涨超过4% [1] - 京能电力股价上涨超过4% [1]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.6%，报收8.87元/股，成交额3.39亿元，换手率3.58%，总市值160.48亿元 [1] - 公司股价已连续7天上涨，区间累计涨幅达19.49% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目 [1] - 主营业务收入具体构成为：火力发电电量78.99%，火力发电热量12.00%，热力供应6.11%，餐饮住宿服务1.33%，光伏发电0.86%，其他0.43%，能源服务0.27% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧康裕混合A（004442）二季度持有公司股票5.52万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例0.77%，为公司第六大重仓股 [2] - 该基金在10月15日因公司股价上涨浮盈约2.59万元，在连续7天上涨期间累计浮盈7.56万元 [2] - 中欧康裕混合A基金最新规模为2326.57万元，今年以来收益4.01%，近一年收益6.8%，成立以来收益48.28% [2] 基金经理信息 - 中欧康裕混合A的基金经理为黄华与李波 [3] - 黄华累计任职时间8年208天，现任基金资产总规模66.38亿元，任职期间最佳基金回报48.45% [3] - 李波累计任职时间1年341天，现任基金资产总规模83.74亿元，任职期间最佳基金回报43.05% [3]

货币政策与市场操作 - 央行将于10月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 财政部与央行印发新规，规定每家银行参与中央国库现金定期存款投标额不得超过当期招标额的15%，投标标位最小变动幅度为0.01%[2] 行业数据与政策 - 中国汽车工业协会数据显示，1-9月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，9月单月产销量历史同期首次超300万辆，同比分别增长17.1%和14.9%[2] - 上海市发布智能终端产业高质量发展行动方案，目标到2027年产业总体规模突破3000亿元，打造3家以上全球影响力消费级终端品牌，并实现人工智能计算机、手机及新终端规模各达千万台以上[3] 上市公司业绩预告 - 先达股份预计前三季度净利润为1.8亿元至2.05亿元，同比大幅增加2807.87%至3211.74%[1][4] - 盛和资源预计前三季度净利润为7.4亿元至8.2亿元，同比增长696.82%至782.96%[4] - 小商品城第三季度净利润17.66亿元，同比增长100.52%，前三季度净利润34.57亿元，同比增长48.45%[4] - 建投能源预计前三季度净利润约15.83亿元，同比增长约231.75%[5] - 瑞芯微预计前三季度净利润为7.6亿元至8亿元，同比增长116%至127%[5] - 雅化集团预计前三季度净利润为3.2亿元至3.6亿元，同比增长106.97%至132.84%[5] 公司重大事项 - 皇庭国际终止筹划重大资产出售及债务重组事项，因其深圳皇庭广场被司法裁定以物抵债，评估值57.498亿元，以物抵债后公司净资产约为-19.21亿元，未来可能触发财务类强制退市风险警示[1][5][6] - 琏升科技终止发行股份及支付现金购买兴储世纪69.71%股份的重大资产重组，因交易各方未能就交易价格等核心条款达成一致[7] - 凤凰航运及其全资子公司拟使用不超过6000万美元购置干散货船舶，该金额占公司最近一期经审计总资产的64.59%[7] - 盛屯矿业拟通过全资子公司以约2.61亿加元（约合1.9亿美元）现金收购加拿大上市公司Loncor全部已发行股份，从而持有其位于刚果（金）的阿杜姆比金矿项目100%股权，该金矿控制资源量为188万盎司黄金，推断资源量为209万盎司黄金[8] - 渤海汽车拟通过发行股份及支付现金方式购买北汽旗下多家汽车部件公司股权，并获得北京市国资委原则同意批复[9] - 龙佰集团控股子公司因技术秘密遭侵犯提起诉讼，涉案金额高达13.105亿元[7] 市场动态与产品创新 - 港交所计划推出恒生生物科技指数期货，新合约将于11月28日开始交易[2] - 上海证券交易所和中证指数有限公司发布上证科创板创新成长策略精选指数[1] - 恒生指数公司将紫金黄金国际纳入恒生综合指数[1] 机构观点 - 中信证券研报认为，海外AI产品密集发布及商业化加速有望弥合市场对AI商业化的分歧，看好广告、电商、社交等场景落地[10] - 大同证券研报称，造纸板块估值处于历史低位，受益于纸浆价格企稳与企业转型，基本面边际改善逻辑明确，板块估值有望修复[10]