公司股价与交易表现 - 1月12日盘中股价上涨2.07%至12.85元/股，成交额3.40亿元，换手率2.00%，总市值172.28亿元[1] - 当日主力资金净流出2984.49万元，特大单净卖出1194.74万元，大单净卖出1789.75万元[1] - 公司股价年初至今上涨8.35%，近5日、20日、60日分别上涨5.94%、7.26%、2.64%[1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为电子及通信设备、电力调度及工业自动化保护设备等，智能配用电业务是核心收入来源，占比55.28%[2] - 主营业务收入构成：智能配用电业务55.28%，输变电自动化业务13.51%，调度及云化业务13.31%，工业互联网及智能制造7.55%，新能源及储能业务4.68%，综合能源及虚拟电厂3.73%[2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括农村电网、智能电网、虚拟电厂、电力物联网等[2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入51.65亿元，同比增长11.53%；归母净利润4.95亿元，同比增长17.53%[2] - 截至2025年9月30日股东户数为6.88万户，较上期减少7.37%；人均流通股19474股，较上期增加7.96%[2] - A股上市后累计派现7.02亿元，近三年累计派现3.67亿元[3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3155.78万股，较上期增加1448.39万股[3] - 鹏华新兴产业混合A为第八大流通股东，持股1131.37万股，数量较上期不变；南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股735.89万股，较上期减少7.70万股[3] - 华夏能源革新股票A退出十大流通股东之列[3]

涉及的行业与公司 * **行业**：电力设备行业，涵盖变压器、高压开关、配网设备等细分领域[1] * **公司**： * **外资品牌**：伊顿、GE、ABB[1][3] * **国内出海企业**：思源电气、江苏华鹏、金盘科技、四方股份、特变电工、东方电子、华明装备、三星医疗[1][6][8][11][12] * **国内电网设备企业**：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、东方电子[13][14] 核心观点与论据 海外市场（北美）需求高景气，存在显著供需缺口 * 中国对北美电力设备出口激增：2025年前11个月，中国变压器出口额579亿元，同比增长36%；其中对北美出口增长154%，对美国出口增长173%[1][2] * 高压开关及控制装置出口额389亿美元，同比增长33%，北美是重要增长来源[1][2] * 美国市场存在显著供需缺口：中高压变压器需求超过供应30%，配变和中低压变压器需求超过供应10%；330千伏及以上主变缺货最为严重[1][4] * 外资品牌在北美市场表现强劲：伊顿数据中心新增订单同比增长70%，收入同比增长40%；GE电气设备板块订单同比增长100%，未完成订单同比增长38%；ABB在美国地区订单同比增长23%[1][3] 海外市场（北美）价格与利润率远高于国内 * 美国变压器价格约为中国国内的3-4倍[1][5] * 例如，138千伏主变市价约260万美元，急需交付时可溢价20%至300多万美元；500千伏主变允许设备商自主定价[5] * 利润率可观：35千伏配电毛利率达50%以上，10千伏配电毛利率45%，净利润可达20%[1][5] 沙特阿拉伯电力投资计划庞大，带来市场机遇 * 沙特计划在2024-2030年累计投资约9,300亿元人民币用于发输配环节[3][7] * 2025年前三季度投资约1,400亿元人民币，同比增长86%[7] * 每年新增约27GW新能源装机，到2030年总装机容量预计达100-130GW[3][7] * 沙特要求到2030年本土化率达75%，推动国内企业考虑在当地建厂[8] 国内电网投资趋势：“十五五”期间特高压建设提速，配网投资后期可能加速 * “十五五”期间，中国国内整体电网投资预计年均复合增速为5%，主网投资增速快于配网[13] * “十五五”期间特高压建设将提速：预计直流特高压线路约16条，交流线路约20条[13] * “十五五”后半期配网投资可能提速，因农配网智能终端覆盖率不到15%，需加强相关设备投资[14] 国内配网设备价格回升，盈利性出现拐点 * 国内配网设备价格回升：10千伏变压器价格提升5.5%，一二次融合环网箱价格提升10.2%[13] * 毛利率从区域联合招标前25%的水平下降至15%后，已回升至19%-20%[13][14] 其他重要内容 国内企业在北美市场的具体机会与展望 * 思源电气预计2025年和2026年净利润增速均约40%[1][6] * 金盘科技预计2026年净利润增速25%左右，并计划扩展产品线至35千伏油变和110千伏及以上主变[1][6] * 建议关注四方股份、金盘科技SST项目在北美测试进展[6] 国内企业在沙特市场的具体进展与订单 * **特变电工**：2025年8月中标沙特1,200台高压超高压变压器招标中的570台及108台电抗器，总金额约24亿美元；计划在沙特建厂[11] * **华明装备**：寻求与沙特合作伙伴建立关系；估计沙特高压超高压变压器需求量约7,000台；2025年8月招标的1,200台变压器中，分接开关部分价值约4亿美元，预计每年可为华明装备带来约2亿元人民币收入，助其净利润增速从2026年的15%提升至2027年的20%以上[9] * **三星医疗**：在沙特配电订单实现显著增长[12] 主要相关企业业绩与估值预测 * **平高电气**：预计2026年净利润增速约20%，估值17倍；在手订单充足，包括1,000千伏组合电器39个间隔[13] * **许继电气**：预计2026年净利润增速15%左右，估值19倍；其换流阀与控保收入有望翻倍[13] * **中国西电**：预计2026年净利润增速15%左右，估值33倍；近期中标藏东南到粤港澳直流特高压项目[13] * **国电南瑞**：预计2026年净利润增速10%，估值20倍；在手订单充足，有望从明年开始贡献业绩[13] * **三星医疗**：国内配电业务占总收入37%；预计下半年业绩开始修复，估值17倍[14] * **东方电子**：国内配电收入占总收入25%；2025年净利润增速约15%，估值17倍多[14] * **四方股份**：2025年净利润增速16%，估值26倍；区域联采打破区域门槛，有望提升份额[14] 三星医疗的海外业务拓展策略 * 海外配电订单在欧洲、沙特和拉美地区显著增长[12] * 计划通过扩展国家覆盖范围（如欧洲覆盖希腊和匈牙利，拉美覆盖巴西）和产品线来推动增长[12] * 将利用现有海外电表渠道拓展其他国家，并加快开关柜业务在海外市场落地[12] 特变电工的全球市场表现 * 在亚洲其他地区拥有仅次于中东的业务体量和订单量[11] * 在欧洲和非洲市场也呈现快速增长趋势[11]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [7] - 煤炭行业评级为“增持” [7] 核心观点 - 报告预计2025年11月全国发电量同比增长3.9%至7,898亿度，全社会用电量同比增长6.6%至8,364亿度 [1] - 报告重申对2025年第四季度电力消费超预期的判断，并持续看好动力煤、电网设备和电源装备龙头公司 [5] - 在“稳增长”与“反内卷”政策组合下，内需具备韧性，叠加外需出口修复，维持2025年电力需求增速跑赢GDP的全年预期 [5] 2025年11月电力供需预测 - **发电总量**：预计2025年11月全国发电量为7,898亿度，同比增长3.9%（历史数据回溯前同比增长5.4%）[1][10] - **火电**：预计发电量5,069亿度，同比下降2.1% [1][10] - **水电**：预计发电量1,138亿度，同比增长38.3% [1][10] - **风光核电**：预计发电量1,692亿度，同比增长12.9% [1] - **风电**：预计发电量955亿度，同比增长16.0% [14] - **光伏**：预计发电量336亿度，同比增长12.8% [14] - **核电**：预计发电量400亿度，同比增长6.4% [14] - **用电总量**：预计2025年11月全社会用电量8,364亿度，同比增长6.6% [1] 电力结构变化原因分析 - **火电被挤出**：11月火电日耗同比走弱，沿海八省动力煤日耗平均184万吨，同比下降2.5%；内陆十七省动力煤日耗平均335万吨，同比下降5.6% [2][10] - **水电出力强劲**：11月来水保持高出力，长江流域蓄水创历史新高，三峡流域11月平均水位达174米，为2021年11月以来新高 [2][21] - **新能源季节性修复**：11月是传统大风季，全国10米高度年平均风速较近10年同期平均值偏大2.06%，较上一年同期偏大4.62% [2] 用电需求支撑因素 - **出口增长改善**：全球贸易景气度高，我国11月出口（美元计价）同比增长5.9%，增速较10月提升7个百分点 [3] - **出口结构贡献**：集成电路对11月出口增长的贡献上行至1.5个百分点；汽车及配件出口金额增速从10月的14.7%上行至29.2%，对整体出口贡献达1.6个百分点 [3] - **产业链带动**：出口需求有望持续带动上游半导体产业链、铝产业链维持景气，从而支撑用电需求增长 [3] - **供暖季需求**：2026年春节时间较迟，供暖季用能高峰期将持续两个多月，长于一般年份，预计全国最高用电负荷、高峰日用气量均将创供暖季历史新高 [4] 投资建议与重点公司 - **动力煤龙头**：推荐中国神华（A/H）、中煤能源（A/H）[5] - **电网设备公司**：推荐三星医疗、平高电气、东方电子 [5] - **电源设备公司**：推荐哈尔滨电气 [5] - **看好逻辑**：在采暖季用电需求拉升下，动力煤价格或形成支撑；看好煤价企稳后、全球降息周期中的煤炭红利逻辑，以及电力需求韧性下的电力设备和电源装备产业趋势 [5] 重点公司最新观点与目标价 - **哈尔滨电气 (1133 HK)**：目标价21.00港币，投资评级“买入” [9][30] - **中煤能源 (1898 HK)**：目标价14.18港币，投资评级“买入” [9] - **平高电气 (600312 CH)**：目标价22.80元，投资评级“买入” [9] - **中煤能源 (601898 CH)**：目标价17.26元，投资评级“买入” [9] - **中国神华 (601088 CH)**：目标价51.30元，投资评级“买入” [9] - **东方电子 (000682 CH)**：目标价15.00元，投资评级“买入” [9] - **中国神华 (1088 HK)**：目标价48.60港币，投资评级“买入” [9] - **三星医疗 (601567 CH)**：目标价28.32元，投资评级“买入” [9]

行业产量数据 - 2025年9月中国电工仪器仪表产量为2272万台，同比下降1.4% [1] - 2025年1-9月中国电工仪器仪表累计产量为20225.2万台，累计下降7.2% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括威胜信息、林洋能源、三星医疗、海兴电力、许继电气、平高电气、国电南自、*ST华仪、东方电子、科陆电子 [1] 参考研究报告 - 相关报告参考智研咨询发布的《2026-2032年中国仪器仪表市场供需预测及未来发展趋势报告》 [1]

人才引进规模与成效 - 2024年以来烟台市管企业共招引各类人才7982名，其中硕士、博士和海外人才达1923名，应届毕业生比例达到60%以上 [1] - 大力实施人才引进“百千万”工程，通过线上线下招聘会加大校园招聘力度 [1] 产教融合与校企合作 - 督促指导企业构建“1+N”校企联合模式，升级专业化人才培养模式 [2] - 国丰集团与中国工程院院士吴玉章团队签署院士工作站合作协议，工作站落户蓝色药谷生命岛 [2] - 万华化学与北京大学、天津大学、华东理工等十余所高校建立深度合作，累计接收3000余名在校生实习 [2] - 东方电子通过设立奖学金、人才定制培养等方式与华北电力大学、兰州大学等高校合作吸引毕业生留企就业 [2] 人才培养体系与投入 - 国资国企系统2024年以来组织各类培训教育3000余次，打造“万华大学”、“蓝天学院”、“国丰学堂”等教育品牌 [2] - 坚持“统分结合、寓学于用、学以致用”原则，形成市国资委牵头抓总、企业各司其职的人才培育格局 [2] 创新环境与平台建设 - 鼓励企业加大科技研发投入和研发人员引进力度，聚焦人才科创发展 [3] - 成功承办中国海外学子报国行烟台站、2024烟台海内外高层次人才产才对接大会、海内外精英创业大赛等活动 [3] - 充分发挥企业现有的国家级、省级创新平台作用，吸引行业内高端人才 [3]

股价表现与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.06%至11.39元/股，成交额1.03亿元，换手率0.68%，总市值152.71亿元 [1] - 当日主力资金净流入825.19万元，其中特大单净买入225.93万元（买入723.86万元，卖出497.93万元），大单净买入599.26万元（买入2787.51万元，卖出2188.25万元） [1] - 年初至今股价上涨7.17%，但近期表现分化，近5个交易日下跌6.33%，近20日下跌5.16%，近60日上涨3.24% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于山东省烟台市，成立于1994年2月9日，于1997年1月21日上市 [2] - 主营业务收入构成为：智能配用电业务55.28%，输变电自动化业务13.51%，调度及云化业务13.31%，工业互联网及智能制造7.55%，新能源及储能业务4.68%，综合能源及虚拟电厂3.73%，租赁1.35%，其他0.60% [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括虚拟电厂、农村电网、智能电网、充电桩、太阳能等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入51.65亿元，同比增长11.53%，归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - A股上市后累计派现7.02亿元，近三年累计派现3.67亿元 [3] - 截至9月30日股东户数为6.88万，较上期减少7.37%，人均流通股19474股，较上期增加7.96% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3155.78万股，较上期增加1448.39万股 [3] - 鹏华新兴产业混合A（206009）为第八大流通股东，持股1131.37万股，持股数量未变 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股735.89万股，较上期减少7.70万股，华夏能源革新股票A（003834）退出十大流通股东 [3]

股价表现 - 11月21日东方电子股价下跌5.02%报11.16元/股成交额2.57亿元换手率1.68%总市值149.63亿元 [1] - 股价连续5天下跌区间累计跌幅达6.67% [1] 公司基本情况 - 东方电子股份有限公司位于山东省烟台市成立日期为1994年2月9日上市日期为1997年1月21日 [1] - 公司主营业务涵盖电子及通信设备电力调度及工业自动化保护设备工业控制系统等开发、生产、销售及咨询服务 [1] - 主营业务收入构成为：智能配用电业务55.28%输变电自动化业务13.51%调度及云化业务13.31%工业互联网及智能制造7.55%新能源及储能业务4.68%综合能源及虚拟电厂3.73%租赁1.35%其他0.60% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为东方电子十大流通股东之一三季度减持7.7万股后持有735.89万股占流通股比例0.55% [2] - 该基金在11月21日单日浮亏约434.18万元在连续5天下跌期间累计浮亏618.15万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元今年以来收益率为24.71%近一年收益率为18.97%成立以来收益率为10.36% [2] 相关基金经理信息 - 南方中证1000ETF基金经理为崔蕾累计任职时间7年16天现任基金资产总规模1227.6亿元 [3] - 崔蕾任职期间最佳基金回报率为180.57%最差基金回报率为-15.93% [3]

核心观点 - 新能源细分领域景气度回升明显，多个关键指标呈现积极增长态势 [2][3][4] - 建议关注基本面有改善趋势的低估值标的，并提供了具体的选股方法和重点关注公司名单 [4][21] 新能源细分领域景气度分析 - **光储领域**：2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [4][7]；2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元 [4][7] - **风电领域**：截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04% [4][7]；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30% [4][7]；陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW [4][7] - **锂电领域**：2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47% [4][7]；六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4% [4][7]；10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90% [4][7] - **电网领域**：2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94% [4][7]；国家电网与南方电网2025年度总投资计划将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元 [4][7] 选股策略与重点关注标的 - **选股方法**：基于申万电力设备行业363只成分股，通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负 [4][21]；剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股 [4][21]；以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的 [4][21]；基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司 [4][21] - **重点关注公司**：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利 [4][21]

股价与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.07%至12.33元/股，成交额4279.94万元，换手率0.26%，总市值165.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出820.04万元，特大单净卖出702.13万元，大单净卖出117.90万元 [1] - 公司今年以来股价上涨16.01%，近5个交易日下跌6.38%，近20日上涨5.93%，近60日上涨17.06% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务收入构成为：智能配用电业务55.28%，输变电自动化业务13.51%，调度及云化业务13.31%，工业互联网及智能制造7.55%，新能源及储能业务4.68%，综合能源及虚拟电厂3.73% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括虚拟电厂、智能电网、农村电网等 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入51.65亿元，同比增长11.53%，归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - A股上市后累计派现7.02亿元，近三年累计派现3.67亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为6.88万，较上期减少7.37%，人均流通股19474股，较上期增加7.96% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3155.78万股，较上期增加1448.39万股 [3] - 南方中证1000ETF持股735.89万股，较上期减少7.70万股，华夏能源革新股票A退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 - 市场呈现缩量弱修复格局，中小盘股表现强于大市值权重股，短期风格转向投机，但指数整体保持沿五日线震荡上行的健康趋势 [12][13] - 热点题材轮动较快，持续性相对较好的板块集中在电池、光伏等方向 [12][13] - 新能源车市场保持增长，人工智能、物流数据、新能源消纳等领域获政策支持，算力相关公司有积极业务进展 [6][8][10] 宏观与行业动态 - 10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%；1-10月累计零售1015.1万辆，增长21.9% [6] - 多部门推动企业物流数据开放互联，涉及超图软件、合众思壮等相关公司 [8] - 两部门强化新能源消纳技术创新支撑，涉及南网科技、东方电子等相关公司 [8] - 快递行业旺季特征显现市场规模加速增长，涉及圆通速递、申通快递等相关公司 [8] - 全球人工智能标准发展报告在世界互联网大会乌镇峰会发布 [6] 上市公司动态 - 迈威生物9MW3811注射液用于病理性瘢痕的II期临床试验申请获批准，拟于2025年底启动 [10] - 中贝通信与弘信电子签订算力综合服务框架协议，合作开展算力资源服务业务 [10] - 超颖电子全资子公司泰国超颖拟在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [10] 市场表现分析 - 两市成交额19936亿元，较前一日缩减1809亿元，大盘资金净流出768.3亿元，上涨家数2631家多于下跌家数2380家 [12] - 三大指数小幅高开后震荡走低收小阴线，黄线（中小盘股）全天在上表现强势，白线（大市值权重股）领跌 [12] - 石墨烯、培育钻石等板块资金净流入较多，培育钻石、光伏设备等板块涨幅较大；保险、海南等概念跌幅较大，芯片、机器人等板块资金净流出较多 [12] - 两市共66家涨停，1家跌停，涨停板集中在光伏设备、培育钻石等板块 [12]