公司基本信息 - 公司1996年12月17日获批发行1030万股普通股，1997年1月21日在深交所上市[7] - 公司注册资本为1340727007元[7] - 公司已发行股份总数为1340727007股，均为普通股[14] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[15] - 公司合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，应在三年内转让或注销[20] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的25% [22] 股东与股东会 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情况下有权书面请求相关方诉讼[29][30] - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[35] - 公司及控股子公司对外担保多项情况须经股东会审议[36][37] 董事会 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，可设副董事长[72] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前十日通知全体董事[78] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应十日内召集[78] 独立董事与委员会 - 直接或间接持有公司已发行股份百分之一以上等人员不得担任独立董事[83] - 审计委员会成员为三名，其中独立董事二名，职工代表董事一名[91] - 提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事应当过半数，并由独立董事担任召集人[92] 高级管理人员 - 公司设总经理一名，副总经理数名，经理每届任期3年，连聘可以连任[96] - 高级管理人员执行公司职务给他人或公司造成损害，公司或其本人应承担赔偿责任[98] 党组织 - 公司党组织关系隶属中共东方电子集团有限公司委员会[100] - 重大经营管理事项须经党组织前置研究讨论后，再由董事会或经理层决策[100] - 公司应保障党组织的工作经费[103] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[107] - 现金分红不少于当年实现的可供分配利润的10%[108] - 公司未来12个月内拟对外投资等累计支出达或超最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的30%，视为重大投资计划或重大现金支出[109] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘，解聘或不再续聘提前30天通知[116][118] - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度财务会计报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[105] - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议[124]

独立董事任职资格 - 独立董事人数占比不低于三分之一且至少含一名会计人士[2] - 特定股东及亲属不得担任独立董事[4] - 独立董事最多在三家境内上市公司任职[8] 独立董事提名与任期 - 董事会或特定股东可提候选人[10] - 连续任职不超6年，任期届满可连选连任[12] 独立董事补选与解职 - 特定情形下60日内完成补选[13] - 连续两次未出席且不委托他人，30日内提议解职[21] 独立董事职权行使 - 行使特别职权需全体过半数同意[17] 审计委员会会议 - 每季度至少开一次，三分之二以上成员出席可举行[25] 独立董事工作要求 - 每年现场工作不少于十五日[29] - 工作记录至少保存十年[30] - 年度述职报告最迟在发年度股东会通知时披露[32] 资料提供与保存 - 会前三日提供相关资料[35] - 公司和独立董事保存资料至少十年[35] 独立董事津贴 - 津贴标准董事会制订，股东会审议，年报披露[37] 制度实施时间 - 本制度2025年6月30日实施[41][42]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，特定情形应在二个月内召开[3] - 公司未弥补亏损达股本总额三分之一时需召开临时股东会[5] - 单独或合并持有公司百分之十以上股份的股东可请求召开临时股东会[5] 提议与通知 - 董事会收到提议后应在十日内反馈[7][8] - 董事会同意召开需在作出决议后五日内发出通知[7][8] - 单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东可在股东会召开10日前提出临时提案[12] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[12] - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前通知股东[15] 会议相关时间 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且不得变更[14] - 股东会网络或其他方式投票开始时间限制[16] - 股东会现场结束时间不得早于网络或其他方式[24] 会议主持 - 董事长不能履职时由副董事长主持等情况[19] - 审计委员会自行召集的股东会主持规则[20] - 股东自行召集的股东会主持规则[20] 投票与表决 - 公司相关方可公开征集股东投票权，禁止有偿征集[22] - 股东会选举董事可实行累积投票制[22][23] - 同一表决权只能选一种表决方式，重复表决以第一次结果为准[23] - 未填等表决票视为弃权[23] - 股东会表决由律师、股东代表计票、监票并当场公布结果[24] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[25] 决议相关 - 公司重大资产交易或担保超规定需股东会特别决议通过[25] - 股东会决议应及时公告并列明相关信息[26] - 提案未通过或变更前次决议应特别提示[26] 其他 - 股东会会议记录由董事会秘书负责，保存期限不少于十年[27] - 股东会通过派现等提案公司应在会后2个月内实施[28] - 股东会决议违法等情况股东可60日内请求法院撤销[28] - 相关方有争议应及时诉讼，判决前执行决议[30] - 本规则所称公告指在中国证监会指定媒体刊登内容[32] - 本规则由公司董事会制订，提交股东会审议通过后执行[32]

交易审议权限 - 公司与非关联方交易，资产总额占最近一期经审计总资产50%以上等5种情况需股东会审议[7] - 公司与非关联方交易，资产总额占最近一期经审计总资产10%以上等5种情况需董事会审议[8] - 董事会闭会期间，资产总额占最近一期经审计总资产10%以下等5种情况授权管理层办理[9] 投资相关规定 - 董事会授权管理层投资资金年度累计余额不超最近一期经审计合并股东权益10%[10] - 公司从事衍生品交易需董事会审议并披露，与关联人交易还需股东会审议[10] - 公司与专业机构合作设投资基金须董事会审议，额度超净资产50%且超5000万元需股东会审议[10] - 认缴规模1亿元（含）以上单只投资基金出资需国资监管部门审批[10] - 证券投资额度占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超一千万元，需董事会审议并披露；占比50%以上且绝对金额超五千万元，需股东会审议[29] - 委托理财额度占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超一千万元，需董事会审议并披露；占比50%以上且绝对金额超五千万元，需股东会审议[33] 信息披露要求 - 已交易衍生品合计亏损或浮动亏损金额达公司最近一年经审计的归属于上市公司股东净利润的10%且绝对金额超一千万元，需及时披露[31] - 公司进行委托理财，发生特定情形需及时披露进展及应对措施[34] 投资基金规定 - 投资基金存续期限原则上不超10年[37] - 公司主导设立投资基金公示期不少于7天[37] - 基金管理机构管理费按投资基金实际投资额不超2%/年提取[37] - 基金托管银行需每季度结束后10日内报送季度资金托管报告，会计年度结束后1个月内报送上一年度资金托管报告[39] - 基金管理机构需在每个会计年度结束后3个月内提交《基金年度运行情况报告》和经注册会计师审计的《基金年度会计报告》[41] - 代表三分之二以上基金份额的合伙人（股东）要求终止并经会议决议通过，投资基金应终止运营并清算[41] 其他规定 - 董事会战略与ESG委员会研究重大投资融资方案并提建议[12] - 总经理负责投资项目实施并汇报进展[12] - 对外投资决策原则上经项目提出、立项、尽职调查、决策、实施阶段[18] - 公司对外投资实行集体决策，按管理层、董事会、股东会权限确定审议程序[20] - 公司不得用募集资金从事证券投资与衍生品交易，套期保值期货品种限于生产经营相关产品或原材料[28] - 公司不得投资对基金无实际控制权或重大影响、不能有效实行投后监管的基金[36] - 公司将超募资金用于永久性补充流动资金后的十二个月内，不得与专业投资机构共同投资[43] - 对未纳入合并报表但派驻董事的投资项目，会计年度结束后，财务部做财务分析及风险评估报告，证券部汇总整理年度投资报告提交公司管理层和董事会战略与ESG委员会[44] - 投资项目为公司创造较大价值，公司董事会、总经理办公会可对相关人员给予奖励[52] - 投资项目相关负责人员致公司遭受重大经济损失，董事会和总经理办公会可对其进行处罚[52] - 本制度由公司董事会制定并解释，提交公司股东会审议通过后执行，修订亦同[54] - 本制度于2025年6月30日发布[55]

会议信息 - 现场会议时间为2025年6月30日14:30[2] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15至15:00[2] - 会议召开地点在烟台市芝罘区机场路2号公司多功能会议室[3] - 股权登记日为2025年6月23日[4] 投票情况 - 311名股东投票，代表686,146,198股，占比51.1772％[7] - 308名中小股东投票，代表130,519,960股，占比9.7350％[8] 议案表决 - 《补选刘志军为非独立董事》同意票占99.3765%[10] - 《修订<公司章程>》同意票占98.8387％[12] - 《修订<股东会议事规则>》同意票占99.7174％[15] - 《修订<董事会议事规则>》同意票占99.6996％[17] - 《修订<独立董事工作制度>》同意票占99.7174％[20]

会议安排 - 公司2025年6月13日召开第十一届董事会第十二次会议，决定6月30日召开2025年第一次临时股东大会，6月14日公告决议和通知[2][3] - 股东大会采取现场与网络投票结合方式，现场会议6月30日下午2:30召开，网络投票6月30日进行[3] 投票情况 - 通过现场和网络投票的股东311人，代表股份686,146,198股，占公司有表决权股份总数的51.1772％[5] - 中小股东308人通过现场和网络投票，代表股份130,519,960股，占公司有表决权股份总数的9.7350％[6] 议案表决 - 《补选刘志军为第十一届董事会非独立董事》同意票681,868,051，占出席会议有效表决权的99.3765% [13] - 《补选张驰为第十一届董事会非独立董事》同意票681,768,161，占出席会议有效表决权的99.3619% [14] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票678,177,678股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.8387％[16] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票684,207,053股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.7174％[19] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票684,085,053股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.6996％[21] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意684,207,153股，占比99.7174%[23] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小股东同意128,580,915股，占比98.5144%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意684,203,253股，占比99.7168%[25] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》中小股东同意128,577,015股，占比98.5114%[25] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》反对1,818,045股，占比0.2650%[23] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小股东反对1,818,045股，占比1.3929%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》反对1,820,945股，占比0.2654%[25] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》中小股东反对1,820,945股，占比1.3951%[25] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》弃权121,000股，占比0.0176%[23] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》弃权122,000股，占比0.0178%[25] 合规情况 - 本次股东大会召集、召开程序，出席人员资格，表决程序及结果均符合规定[4][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖东方电子并给予“买入”评级，目标价 12.6 元，对应 2025 年 20XPE [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司通过内生外延穿越行业周期成长，基本盘业务稳健向好，2008 - 2024 年营收 CAGR 达 14.4%，预计 2025 - 2027 年各业务增速在 12% - 20% [15] - 合同负债数额与 ROE 持续提升，截至 25Q1 末合同负债达 36.32 亿元，ROE 从 2018 年 7.2%提升至 2024 年 14.1%，预计 2027 年 ROE 达 16.2% [3][15] 根据相关目录分别进行总结 配电 - 配网扩容与智能化需求急迫，多地限制分布式光伏接网，国家政策推动配网高质量发展与投资提速，预计 2024 - 2030 年 CAGR 达 6.4% [34][35] - 公司拥有配电领域齐全产业链，是国网、南网核心供应商，多类产品市场份额位居前列，有望受益于行业增长 [36] 用电 - 国内智能电表处于替换周期高点，2024 年国网招标总量 8939 万台，新标准智能电表 2025 年第 3 批或规模化招标，有望量稳价升 [40] - 子公司威思顿市占率稳定，2023/2024 年排名第五/四，市占率 3.2%/3.1%，公司技术优势明显，用电业务有望增长 [42] 调度及云化 - 调度市场年均替换需求约 45.4 亿元，政策推动调度能力优化，市场有望升级扩容 [48][49] - 公司在地调占有率位居前列，参与南网总调建设，控股子公司海颐软件是电力信息化供应商，电力信息化行业长期向好 [54][60] 与市场不同之处 - 市场对虚拟电厂空间及公司优势认识不足，公司在虚拟电厂核心优势显著，有望成新增长极 [19] - 绿电直连政策激活用户侧灵活性资源，预计 2025 年虚拟电厂相关费用 67.4 - 112.4 亿元，公司该板块 2025 - 2027 年收入增速 30%/50%/50% [19][20] 电力自动化领军者，阿尔法显著 - 公司深耕电力自动化领域，业务覆盖多领域，布局六大产业方向，2008 - 2024 年营收 CAGR 达 14.4%，2024 年新中标额超 100 亿元 [21] - 公司整体业务壁垒与毛利率较高，股权结构稳定，实控人为烟台市国资委，管理团队经验丰富 [26][30] 持续培育新增长极，虚拟电厂大有可为 - 虚拟电厂本质是整合挖掘灵活性资源，我国市场处于从邀约型向市场型过渡阶段，绿电直连政策助力其发展 [64][65][68] - 公司可提供虚拟电厂整体解决方案等服务，核心优势明显，已承建多个项目，技术国际领先 [20][71][73] 抓紧海外紧缺窗口，加速开拓国际业务 - 公司海外业务布局多年，与 40 + 个国家合作伙伴达成战略联盟，业务从单一产品销售向系统集成等转变 [77] - 随着海外电网投资景气，公司加速海外业务开拓，预计未来三年海外业务收入增速 20%以上，毛利率维持高位 [78] 合同负债与 ROE 持续提升，现金流管理优异 - 合同负债持续高增长，截至 25Q1 末达 36.32 亿元，为后续业绩提供支撑，公司现金流管理优异 [81] - 公司毛利率稳定在 32% - 35%，净利率呈提升趋势，重视研发与销售，ROE 持续提升，预计 2027 年达 16.2% [83][89] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司营收 89.05、104.65、121.58 亿元，归母净利润 8.40、9.99、11.80 亿元 [92] - 选取可比公司，给予公司 2025 年 20 倍 PE，目标价 12.6 元，首次覆盖给予“买入”评级 [100]

租赁合同变更 - 东方电子与贝壳找房终止原房屋租赁合同，原合同将于2025年6月30日终止，并签署新合同，继续租赁东方电子科技大厦地下-1F至-2F、地上1F至10F，新合同总金额2.66亿元，租赁期限自2025年7月1日至2030年6月30日 [1] - 新合同租赁面积与之前保持一致，但合同总金额较之前3.77亿元下降至2.66亿元，按五年租赁期计算，平均每年租金为5329万元，较往年有一定幅度下降 [2] - 公司表示，按原租赁合同区间测算，受影响的合同区间公司本房产租赁收入减少5793万元，占公司最近一期经审计营业收入的0.77%，对公司当期业绩不构成重大影响 [2] 历史租赁情况 - 2019年5月，东方电子首次将东方电子科技大厦地上1F至10F出租给贝壳找房，建筑面积2.72万平方米，租赁期限三年，三年租金分别为5266.65万元、5465.39万元、5664.13万元 [1] - 2022年租赁到期后续签，租赁范围扩大至包括地下-1F和-2F共3100平方米，总建筑面积达3.03万平方米，合同金额3.77亿元，租赁期限五年 [1] - 2022年续签合同中，租金采取逐年上调方式支付，第一年物业费1195.41万元，租金5231.33万元；第五年物业费增至1627.08万元，租金增至7105.51万元 [1] 合同变更原因 - 合同变更主要受周边房产租赁市场价格变化影响 [2] - 虽然原合同尚未到期，但双方协商后决定终止原合同并重新签订新合同 [2] - 新合同在租赁房屋及面积保持不变的情况下，调整了合同总金额 [2]

合同终止及新签订情况概述 - 公司与贝壳找房续签房屋租赁合同，租赁东方电子科技大厦地下-1F至-2F、地上1F至10F，合同金额37,694.07万元，租赁期限为2022年5月1日至2027年4月30日 [1] - 受周边房产租赁市场价格变化影响，公司与贝壳找房签署终止协议，原合同于2025年6月30日终止，无责解约前提是新合同生效 [1] - 新合同签订前，租金按原合同中2024年5月1日至2025年4月30日的价格执行 [1] 交易对手方介绍 - 承租方为贝壳找房(北京)科技有限公司，注册资本1000万元，主营业务包括技术服务、计算机系统服务、人工智能软件开发等 [2] - 贝壳找房与公司不存在关联关系，过往履约能力及信誉良好，不是失信被执行人 [2][3] 新租赁合同主要内容 - 租赁房屋为东方电子科技大厦地下-1F至-2F和地上1F至10F，位于北京海淀区上地信息产业基地 [3] - 租赁用途为研发、办公，期限为2025年7月1日至2030年6月30日，租金总计26,644.98万元 [3] - 租金每3个月支付一次，逾期支付需缴纳万分之一滞纳金 [3] 合同终止及新签订对公司的影响 - 原合同终止导致公司房产租赁收入减少5,793万元，占最近一期经审计营业收入的0.77%，对当期业绩无重大影响 [3] - 新合同有助于提高资产利用效率，增加收益和现金流量，对当期业绩无重大影响 [3][4] - 公司主营业务独立，不会对贝壳找房形成依赖 [4]

合同金额 - 原房屋租赁合同金额37694.07万元[3] - 新房屋租赁合同总金额26644.98万元[4] 合同期限 - 原合同租赁期为2022年5月1日至2027年4月30日，2025年6月30日终止[3] - 新合同租赁期为2025年7月1日至2030年6月30日[4] 业绩影响 - 原合同终止使房产租赁收入减少5793万元，占最近一期经审计营业收入的0.77%[10] 其他要点 - 贝壳找房注册资本1000万元[6] - 新签合同助提高资产利用效率，履约期增加收益和现金流[10]