会议安排 - 公司2025年6月13日召开第十一届董事会第十二次会议，决定6月30日召开2025年第一次临时股东大会，6月14日公告决议和通知[2][3] - 股东大会采取现场与网络投票结合方式，现场会议6月30日下午2:30召开，网络投票6月30日进行[3] 投票情况 - 通过现场和网络投票的股东311人，代表股份686,146,198股，占公司有表决权股份总数的51.1772％[5] - 中小股东308人通过现场和网络投票，代表股份130,519,960股，占公司有表决权股份总数的9.7350％[6] 议案表决 - 《补选刘志军为第十一届董事会非独立董事》同意票681,868,051，占出席会议有效表决权的99.3765% [13] - 《补选张驰为第十一届董事会非独立董事》同意票681,768,161，占出席会议有效表决权的99.3619% [14] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票678,177,678股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.8387％[16] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票684,207,053股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.7174％[19] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票684,085,053股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.6996％[21] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意684,207,153股，占比99.7174%[23] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小股东同意128,580,915股，占比98.5144%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意684,203,253股，占比99.7168%[25] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》中小股东同意128,577,015股，占比98.5114%[25] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》反对1,818,045股，占比0.2650%[23] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小股东反对1,818,045股，占比1.3929%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》反对1,820,945股，占比0.2654%[25] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》中小股东反对1,820,945股，占比1.3951%[25] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》弃权121,000股，占比0.0176%[23] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》弃权122,000股，占比0.0178%[25] 合规情况 - 本次股东大会召集、召开程序，出席人员资格，表决程序及结果均符合规定[4][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖东方电子并给予“买入”评级，目标价 12.6 元，对应 2025 年 20XPE [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司通过内生外延穿越行业周期成长，基本盘业务稳健向好，2008 - 2024 年营收 CAGR 达 14.4%，预计 2025 - 2027 年各业务增速在 12% - 20% [15] - 合同负债数额与 ROE 持续提升，截至 25Q1 末合同负债达 36.32 亿元，ROE 从 2018 年 7.2%提升至 2024 年 14.1%，预计 2027 年 ROE 达 16.2% [3][15] 根据相关目录分别进行总结 配电 - 配网扩容与智能化需求急迫，多地限制分布式光伏接网，国家政策推动配网高质量发展与投资提速，预计 2024 - 2030 年 CAGR 达 6.4% [34][35] - 公司拥有配电领域齐全产业链，是国网、南网核心供应商，多类产品市场份额位居前列，有望受益于行业增长 [36] 用电 - 国内智能电表处于替换周期高点，2024 年国网招标总量 8939 万台，新标准智能电表 2025 年第 3 批或规模化招标，有望量稳价升 [40] - 子公司威思顿市占率稳定，2023/2024 年排名第五/四，市占率 3.2%/3.1%，公司技术优势明显，用电业务有望增长 [42] 调度及云化 - 调度市场年均替换需求约 45.4 亿元，政策推动调度能力优化，市场有望升级扩容 [48][49] - 公司在地调占有率位居前列，参与南网总调建设，控股子公司海颐软件是电力信息化供应商，电力信息化行业长期向好 [54][60] 与市场不同之处 - 市场对虚拟电厂空间及公司优势认识不足，公司在虚拟电厂核心优势显著，有望成新增长极 [19] - 绿电直连政策激活用户侧灵活性资源，预计 2025 年虚拟电厂相关费用 67.4 - 112.4 亿元，公司该板块 2025 - 2027 年收入增速 30%/50%/50% [19][20] 电力自动化领军者，阿尔法显著 - 公司深耕电力自动化领域，业务覆盖多领域，布局六大产业方向，2008 - 2024 年营收 CAGR 达 14.4%，2024 年新中标额超 100 亿元 [21] - 公司整体业务壁垒与毛利率较高，股权结构稳定，实控人为烟台市国资委，管理团队经验丰富 [26][30] 持续培育新增长极，虚拟电厂大有可为 - 虚拟电厂本质是整合挖掘灵活性资源，我国市场处于从邀约型向市场型过渡阶段，绿电直连政策助力其发展 [64][65][68] - 公司可提供虚拟电厂整体解决方案等服务，核心优势明显，已承建多个项目，技术国际领先 [20][71][73] 抓紧海外紧缺窗口，加速开拓国际业务 - 公司海外业务布局多年，与 40 + 个国家合作伙伴达成战略联盟，业务从单一产品销售向系统集成等转变 [77] - 随着海外电网投资景气，公司加速海外业务开拓，预计未来三年海外业务收入增速 20%以上，毛利率维持高位 [78] 合同负债与 ROE 持续提升，现金流管理优异 - 合同负债持续高增长，截至 25Q1 末达 36.32 亿元，为后续业绩提供支撑，公司现金流管理优异 [81] - 公司毛利率稳定在 32% - 35%，净利率呈提升趋势，重视研发与销售，ROE 持续提升，预计 2027 年达 16.2% [83][89] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司营收 89.05、104.65、121.58 亿元，归母净利润 8.40、9.99、11.80 亿元 [92] - 选取可比公司，给予公司 2025 年 20 倍 PE，目标价 12.6 元，首次覆盖给予“买入”评级 [100]

租赁合同变更 - 东方电子与贝壳找房终止原房屋租赁合同，原合同将于2025年6月30日终止，并签署新合同，继续租赁东方电子科技大厦地下-1F至-2F、地上1F至10F，新合同总金额2.66亿元，租赁期限自2025年7月1日至2030年6月30日 [1] - 新合同租赁面积与之前保持一致，但合同总金额较之前3.77亿元下降至2.66亿元，按五年租赁期计算，平均每年租金为5329万元，较往年有一定幅度下降 [2] - 公司表示，按原租赁合同区间测算，受影响的合同区间公司本房产租赁收入减少5793万元，占公司最近一期经审计营业收入的0.77%，对公司当期业绩不构成重大影响 [2] 历史租赁情况 - 2019年5月，东方电子首次将东方电子科技大厦地上1F至10F出租给贝壳找房，建筑面积2.72万平方米，租赁期限三年，三年租金分别为5266.65万元、5465.39万元、5664.13万元 [1] - 2022年租赁到期后续签，租赁范围扩大至包括地下-1F和-2F共3100平方米，总建筑面积达3.03万平方米，合同金额3.77亿元，租赁期限五年 [1] - 2022年续签合同中，租金采取逐年上调方式支付，第一年物业费1195.41万元，租金5231.33万元；第五年物业费增至1627.08万元，租金增至7105.51万元 [1] 合同变更原因 - 合同变更主要受周边房产租赁市场价格变化影响 [2] - 虽然原合同尚未到期，但双方协商后决定终止原合同并重新签订新合同 [2] - 新合同在租赁房屋及面积保持不变的情况下，调整了合同总金额 [2]

合同终止及新签订情况概述 - 公司与贝壳找房续签房屋租赁合同，租赁东方电子科技大厦地下-1F至-2F、地上1F至10F，合同金额37,694.07万元，租赁期限为2022年5月1日至2027年4月30日 [1] - 受周边房产租赁市场价格变化影响，公司与贝壳找房签署终止协议，原合同于2025年6月30日终止，无责解约前提是新合同生效 [1] - 新合同签订前，租金按原合同中2024年5月1日至2025年4月30日的价格执行 [1] 交易对手方介绍 - 承租方为贝壳找房(北京)科技有限公司，注册资本1000万元，主营业务包括技术服务、计算机系统服务、人工智能软件开发等 [2] - 贝壳找房与公司不存在关联关系，过往履约能力及信誉良好，不是失信被执行人 [2][3] 新租赁合同主要内容 - 租赁房屋为东方电子科技大厦地下-1F至-2F和地上1F至10F，位于北京海淀区上地信息产业基地 [3] - 租赁用途为研发、办公，期限为2025年7月1日至2030年6月30日，租金总计26,644.98万元 [3] - 租金每3个月支付一次，逾期支付需缴纳万分之一滞纳金 [3] 合同终止及新签订对公司的影响 - 原合同终止导致公司房产租赁收入减少5,793万元，占最近一期经审计营业收入的0.77%，对当期业绩无重大影响 [3] - 新合同有助于提高资产利用效率，增加收益和现金流量，对当期业绩无重大影响 [3][4] - 公司主营业务独立，不会对贝壳找房形成依赖 [4]

合同金额 - 原房屋租赁合同金额37694.07万元[3] - 新房屋租赁合同总金额26644.98万元[4] 合同期限 - 原合同租赁期为2022年5月1日至2027年4月30日，2025年6月30日终止[3] - 新合同租赁期为2025年7月1日至2030年6月30日[4] 业绩影响 - 原合同终止使房产租赁收入减少5793万元，占最近一期经审计营业收入的0.77%[10] 其他要点 - 贝壳找房注册资本1000万元[6] - 新签合同助提高资产利用效率，履约期增加收益和现金流[10]

会议召开情况 - 东方电子股份有限公司第十一届董事会第十二次会议于2025年6月13日以通讯表决方式召开，会议通知于2025年6月9日通过电子邮件发送给全体董事 [1] - 本次会议为临时会议，应参会董事7人，实际参会7人，由董事长方正基先生主持，公司监事及高级管理人员列席会议 [1] - 会议通知及召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定，决议合法有效 [1] 董事候选人提名 - 董事会提名刘志军、张驰为公司第十一届董事会非独立董事候选人，任期自股东大会批准至本届董事会届满 [2] - 刘志军现任烟台国丰投资控股集团党委委员、副总经理，兼任冰轮环境技术股份有限公司董事，未持有公司股份 [9][10] - 张驰现任公司副总经理兼智能配电事业部总经理，未持有公司股份，无关联关系 [11] 制度修订议案 - 修订《公司章程》部分条款，修订案已刊登于巨潮资讯网，需提交股东大会审议 [2] - 修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》《对外投资管理制度》等多项制度，均获董事会全票通过 [2][3][4] - 修订内容涉及董事会各专业委员会规则，包括审计委员会、提名委员会、战略与ESG委员会、薪酬与考核委员会，修订案均发布于巨潮资讯网 [5][6] 股东大会安排 - 公司将于近期召开2025年第一次临时股东大会，具体通知已刊登于中国证券报、证券时报及巨潮资讯网 [7]

公司章程修订 - 公司章程修订主要涉及条款表述规范化调整，包括公司简称统一为"公司" [1] - 修订依据明确为《公司法》《证券法》等法律法规 [2] - 公司注册信息更新为统一社会信用代码913700001650810568 [3] 公司治理结构 - 法定代表人变更程序明确需在30日内确定新人选 [3] - 股东会职权范围扩大，新增对发行公司债券的决议权 [21] - 董事会成员最低人数要求调整为《公司法》规定或章程规定人数的三分之二 [22] 股份发行与转让 - 同次发行的同种类股份需保持相同发行条件和价格 [6] - 公司回购股份情形扩充至6种，包括员工持股计划、股权激励等 [7] - 回购股份处置时限明确，减资情形需10日内注销 [8] 股东权利与义务 - 股东权利清单细化，新增查阅会计凭证权利 [9] - 股东诉讼权行使条件调整为连续180日单独或合计持股1%以上 [16] - 控股股东行为规范新增8项具体要求，包括不得占用资金等 [18] 董事会运作 - 董事任职资格新增失信被执行人限制 [36] - 董事忠实义务条款细化，明确关联交易报告要求 [37] - 董事辞职生效时间调整为收到辞职报告当日 [40] 重大事项决策 - 需特别决议事项新增公司分拆情形 [29] - 对外担保限额调整为净资产50%或总资产30% [21] - 重大资产交易标准明确为最近一期审计总资产30% [21] 信息披露要求 - 会议记录保存期限明确为不少于十年 [28] - 股东会网络投票时间窗口限定为会议前日下午3点至会议当日上午9:30 [24] - 董事候选人资料披露要求包括教育背景、持股情况等 [24]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年6月30日下午14:30召开第一次临时股东大会，现场会议地点为烟台市机场路2号公司办公楼大厅 [1] - 网络投票时间分为两部分：深圳证券交易所交易系统投票时间为6月30日9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00，互联网投票系统时间为9:15-15:00 [1][5] - 股权登记日设定为2025年6月23日，当日收市后登记在册的股东有权参会 [2] 会议审议事项 - 主要审议非累积投票提案和累积投票提案，包括修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等四项议案，其中两项需获出席会议股东所持表决权三分之二以上通过 [2] - 采用累积投票制选举2名非独立董事，股东选举票数计算公式为持股数×应选人数（2人），投票分配需符合等额选举规则 [3][7] 参会登记方式 - 个人股东需提供身份证件、证券账户卡及持股凭证，委托代理人需额外提交授权委托书 法人股东需出示法定代表人资格证书及书面授权文件 [4] - 登记联系方式：张琪（0535-5520066），邮箱zhengquan@dongfang-china.com，传真0535-5520069 [4] 网络投票机制 - 同一表决权仅能选择现场或网络投票一种方式，重复投票以第一次结果为准 互联网投票需通过深交所数字证书或服务密码认证 [2][8] - 累积投票制下对候选人投0票视为反对，选举票数分配示例显示每位候选人得票数（X1/X2）总和不得超过股东拥有的总选举票数 [6][7] 授权委托与文件备查 - 授权委托书需明确标注议案投票意向（同意/反对/弃权），有效期至股东大会结束 附件包含网络投票操作流程及选举票数填报表示例 [6][7] - 备查文件包括董事会决议公告及授权委托书模板，公告发布于《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [2][5]

公司治理 - 董事长辞任视为同时辞去法定代表人，公司需在三十日内确定新法定代表人[2] - 董事会由九名董事组成，董事长和副董事长由全体董事过半数选举产生[23] - 审计委员会成员为三名，其中独立董事二名，职工代表董事一名[99] 股份管理 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[3] - 发起人持有的股份，自公司成立之日起一年内不得转让[19] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数的25%[19] 股东权益与责任 - 股东有权要求未按规定执行的董事会在三十日内执行，否则可诉讼[20] - 股东对违反法律、行政法规的决议，有权请求法院认定无效[6] - 股东滥用权利给公司或其他股东造成损失应承担赔偿责任[28] 会议相关 - 董事会每年至少召开两次会议，需提前十日书面通知[83] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应在十日内召集[84][25] - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后的6个月内举行[38] 决议规则 - 普通决议需出席股东会股东所持表决权半数以上通过[16] - 特别决议需出席股东会股东所持表决权三分之二以上通过[16] - 一年内购买、出售重大资产或担保金额超公司最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[17] 制度修订 - 《董事会议事规则》修订案多处调整职权，全文“股东大会”变更为“股东会”[48][49] - 《独立董事工作制度》修订案规定可由董事会等提候选人，全文“股东大会”变更为“股东会”[52] - 《对外投资管理制度》修订，未纳入合并报表但派驻董事项目需做报告[53]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议6月30日14:30开始[1] - 网络投票时间为6月30日9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2025年6月23日[3] - 会议登记时间为2025年6月27日9:00 - 16:30[8] 会议地点 - 现场会议地点为山东省烟台市芝罘区机场路2号多功能会议室[4] 选举信息 - 应选非独立董事2人，补选刘志军和张驰[5] - 累积投票制下选举非独立董事，股东拥有的选举票数=股东所代表的有表决权的股份总数×2[16] 议案规则 - 《公司章程》等议案需经出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过[6] 投票方式 - 网络投票代码为360682，投票简称“东方投票”[10] - 深交所交易系统投票时间为6月30日9:15－9:25、9:30－11:30、13:00－15:00[17] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为6月30日9:15－15:00[17] 其他 - 同一表决权重复投票，以第一次投票结果为准[2] - 现场会议会期半天，与会人员食宿及交通费用自理[8]