储能业务发展 - 储能及新能源业务收入同比增长23.07% [2] - 融合三电新技术打造构网型储能技术、台区储能及柔性直流互联装置产品 [2] - 持续研发投入以培育储能及新能源业务 [2] 虚拟电厂业务 - 虚拟电厂技术被鉴定为"整体技术国际领先" [3] - 业务已在国网、南网、发电集团等多场景落地应用 [3] - 烟台市数字化虚拟电厂项目实现常态化运营并产生显著经济和社会效益 [3] - 国家虚拟电厂支持政策密集出台推动需求增长 [3] 海外市场拓展 - 产品和服务覆盖东南亚、中东、非洲等60多个国家和地区 [3] - 中标尼加拉瓜国家电力负荷调度中心SCADA/EMS项目、老挝国家调度主站项目及秘鲁OMS项目 [3] - 签约阿塞拜疆国家数字化配网项目 [3] - 发挥"源网荷储"全产业链优势推动海外业务 [3]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中上涨2.06%至11.38元/股 成交额2.09亿元 换手率1.38% 总市值152.57亿元 [1] - 主力资金净流出1185.12万元 特大单净卖出398.67万元(买入1539.33万元/卖出1938.00万元) 大单净卖出786.45万元(买入4247.91万元/卖出5034.36万元) [1] - 年内累计上涨7.08% 近5日/20日/60日分别上涨2.80%/3.24%/11.92% [1] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：智能配用电55.28% 输变电自动化13.51% 调度及云化13.31% 工业互联网及智能制造7.55% 新能源及储能4.68% 综合能源及虚拟电厂3.73% [2] - 所属申万行业为电网自动化设备 概念板块包括变压器、网络安全、国产软件、DeepSeek概念、华为昇思等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入31.62亿元 同比增长12.18% 归母净利润3.02亿元 同比增长19.65% [2] - 股东户数7.43万户 较上期减少11.27% 人均流通股18,039股 较上期增加12.70% [2] - A股上市后累计派现7.02亿元 近三年累计派现3.67亿元 [3] 机构持仓情况 - 香港中央结算有限公司持股1707.38万股(第五大股东) 较上期减少118.58万股 [3] - 鹏华新兴产业混合持股1131.37万股(第六大股东) 持股数量不变 [3] - 南方中证1000ETF新进持股743.59万股(第九大股东) 华夏能源革新股票A持股737.11万股(第十大股东) 持股数量不变 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

行业概况 - 电气机械和器材制造业2025年1-7月规模以上企业数量达37073个[1] - 企业数量较上年同期增加1559个 同比增长4.39%[1] - 该行业企业数量占工业总企业比重为7.12%[1] 重点企业 - 涉及上市公司包括许继电气（000400） 东方电子（000682） 金智科技（002090） 科陆电子（002121）[1] - 涵盖智光电气（002169） 积成电子（002339） 新联电子（002546） 三晖电气（002857）[1] - 包括四方股份（601126） 科林电气（603050） 海兴电力（603556） 智洋创新（688191） 宏力达（688330） 煜邦电力（688597）[1] 数据来源 - 行业数据引用自国家统计局[1] - 行业报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国电气机械行业市场竞争态势及前景战略研判报告》[1]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日在北京开幕 [2] - 85个国家和国际组织参会 近2000家企业线下参展 [2] 山东展区展示 - 山东设置"数链山海 智服全球"展区 组织28家省内服务贸易企业和机构参展 [2] - 参展企业包括浪潮云洲 东方电子(000682) 东阿阿胶(000423)和巨野县书画院等 [2] - 集中展示山东服务贸易最新发展成果 [2] 青岛展区特色 - 青岛以"数字青岛智链全球"为主题单独设展 [2] - 作为国家服务贸易创新发展试点城市和中国服务外包示范城市进行推介 [2] 产业发展战略 - 山东省发挥高端制造业基础优势 深度融合实体经济和数字经济 [2] - 推进服务贸易数字化 智能化 绿色化进程 [2] 贸易表现数据 - 2025年上半年山东省服务进出口完成161.1亿美元 [2] - 同比增长12.1% 列全国第6位 [2]

全球业务布局 - 公司海外业务覆盖全球60多个国家和地区 包括东南亚 中东 中亚 欧美和太平洋区域等8大市场 [1][3] - 子公司烟台海华电力科技在马来西亚远程控制终端设备市场占有率首位 并深度参与沙特阿拉伯 中亚等地配网 光伏电站 燃气联合循环电站项目建设 [1] - 全资子公司龙口东立电线电缆通过亚马逊 沃尔玛等跨境平台开通10余个国家站点 构建覆盖欧美 东亚 东南亚的智能消费电子产品销售网络 [3] 技术实力与产品优势 - 拥有电力全产业链产品与解决方案 数十项科技成果达到国际领先或国际先进水平 核心产品可在极端环境下稳定运行且安全运行率达99.99% [4] - 在海外部署超1.5万套变电自动化系统（马来西亚市占率60%） 超10万套配网智能终端 超100万只智能电能表（沙特阿拉伯市占率超40% 印度市占率第一） [5] - 中标赤道几内亚 老挝 尼加拉瓜等多国国家级电力调度指挥中心及近40个城市级电力调度指挥中心项目 [5] 创新研发投入 - 研发投入占营业收入比例长期保持在9%以上（高于行业平均水平） 研发人员占比超30% [5] - 拥有国家级创新实验室 博士后科研工作站等30余个科创平台支撑技术革新 [5] 能源转型解决方案 - 在马尔代夫部署AMI智能表计系统 替代人工抄表模式 帮助149座岛屿节省1000余名人工 实现电网数字化管理 [4][5] - 马尔代夫屋顶光伏项目预计年提供850万千瓦时清洁电力 减少2000吨碳排放 并与当地共建联合智慧能源综合管理实验室 [6] - 在太平洋区域与斐济签署光储微网协议 与密克罗尼西亚签署光储项目 将零碳岛屿模式推广至更多岛国 [6] - 通过斯里兰卡科伦坡SCADA电力监控系统升级项目 推动当地电力管理从保供电向优用电转型 [6] 商业模式升级 - 从单一产品输出升级为生态共建模式 通过技术输出与绿电方案为全球能源转型提供中国智慧能源系统 [4][6] - 在尼加拉瓜落地国家电网调度中心 在格林纳达部署小型家用绿电系统 实现绿碳经验全球化推广 [6]

**行业与公司** 电力设备行业 涉及特高压 配网 欧洲及北美电力市场 以及多家上市公司如平高电气 中国西电 许继电气 思源电气 三星医疗 华铭装备 国电南瑞 四方股份 东方电子等[1][2] **核心观点与论据** **特高压项目加速发展** - 2025年下半年特高压核准进度加快 预计核准两条直流和四条交流线路 较上半年一条交流线路显著增加[2][3] - 陕西到河南直流项目9月核准 南江到川渝直流项目10-11月核准12月开工 总投资超300亿元[1][2] - 2025年交流线路核准数量预计4-5条 较2024年2-3条明显提升 但2024年第四季度交付透支部分2025年交付量 2026年交付量将显著增长[4] - 平高电气特高压百万伏GIS交付量2026年起大幅增加 2025年预计交付12-13个间隔 2026年预计20个间隔 增长约50%[11] - 中国西电2024年特高压交付近60亿元 2025年上半年交付20亿元 全年预期30-40亿元 2026年继续增长[12] - 许继电气特高压产品（换流阀和控保）2026年交付量大幅增加 在手订单超30亿元 2025年收入预计8亿元 2026年有望达17亿元 同比增长超一倍[13] - 国电南瑞特高压订单总额超70亿元[18] **配网行业竞争格局与投资聚焦** - 区域联采导致招标价格下降 对头部企业毛利率造成约10个百分点下行压力 但提升许继电气 三星医疗 东方电子等企业市占率[5] - 2025年配网投资预算增速约5% 聚焦智能化 老旧设备替换及节能改造 电网智能化投资同比增加60% 农配台区智能终端覆盖率不足15% 需提升感知设备覆盖率[5][6] - 东方电子通过区域联采市占率提升 一二次环网箱等产品去年收入占比10% 2025年上半年中标金额达4亿元（去年全年不到4亿元）[23] - 四方股份切入国网业务概率增加 上半年南网配电框架招标中标金额超1亿元[20] **欧洲电力市场改造需求** - 欧盟计划投入5840亿欧元用于电网改造 其中1/3用于输电 2/3用于配电[7] - 西班牙提出69亿欧元用于变压器更换 87亿欧元用于储能投资 德国 意大利等国推出储能补贴[7] - 欧洲投资聚焦陈旧设施升级（如法国 捷克 西班牙 荷兰）和主网投资（变压器更新 线缆更换 新建输电线路）[7] - 欧洲对低压变压器和特高压设备需求增加 中国制造变压器在转换效率和功率密度方面具优势[8] **北美及全球市场需求** - 北美数据中心建设推动变压器开关需求 供给紧张为国内企业带来机遇[8][9] - 思源电气在北美对接数据中心基建总包商 在欧洲 中东 亚非拉扩张中压和储能产品品类[15] - 三星医疗智能电表切入美国市场 获2.1亿元框架项目 海外配网订单同比增124%[16] - 华铭装备海外收入占比提升 欧洲占50% 亚洲占30%以上 沙特和美国市场潜力大[17] **企业订单与业绩表现** - 工控行业订单2025年6月开始回暖 汇川技术6月订单增速提速至15% 7-8月达20%以上 信捷科技6-8月订单增速保持20%以上[10][24] - 平高电气2025年上半年新签订单增速约15% 高压板块国际订单增速达23% 净利润增速预计25%[11] - 中国西电通过成本管理提升毛利率2.4个百分点 销售费率同比下降0.6个百分点 净利润增速预计25%[12] - 许继电气智能变配电板块毛利率提升3.8个百分点 受益产品结构优化 减值冲回进一步提振业绩[13][14] - 思源电气预计2025年净利润增速约30%[15] - 三星医疗预计2025年净利润增速10-15%[16] - 华铭装备预计2025年净利润增速约15%[17] - 国电南瑞2025年收入增速从12.3%调升至14-15% 能源低碳板块收入增速超30% 净利润预计增10%[18] - 四方股份2025年上半年主网输变电订单增15% 国网集采中标金额增60% 配网订单增20% 净利润预计显著增长[19][22] - 东方电子预计2025年净利润增速15-20%[23] **其他重要内容** - 欧洲电网投资包括实现邻国统一调度 如荷兰新建输电线路出口电力至邻国[7] - 四方股份数据中心相关业务快速落地 典型项目价值约5000万元 综合毛利率30-40%[22] - 东方电子拓展非电网市场 包括用电自动化（关口计量 高压互感器）和输变电自动化（发电 新能源集控）[23]

全球业务拓展 - 海外业务覆盖全球8大区域60多个国家和地区 包括中国港澳 东南亚 南亚 中东 中亚 非洲 拉美 欧洲等地[2] - 在亚马逊 沃尔玛等平台开设跨境自营店铺 开通欧美 日本等10余个国家站点 形成覆盖欧美 东亚 东南亚的立体营销网络[3] - 深度参与海外重大重点项目 在光伏 燃气联合循环电站 风电 配网建设等领域服务当地电力能源基础设施建设[2] 市场地位与份额 - 保持马来西亚远程控制终端设备市场占有率第一[2] - 马来西亚变电站自动化市场占有率60%[6] - 沙特新型数字化配电终端市场占有率超40%[6] - 印度配网自动化市场占有率第一[6] 技术优势与产品能力 - 拥有电力全产业链产品和解决方案 数十项科技成果经鉴定达国际领先及国际先进水平[4] - 产品安全运行率达到99.99% 能在高热高湿等极端环境下可靠运行[4] - 部署超1.5万套在运变电自动化系统 超10万套在运配网智能终端 超100万只在运智能电能表[6] - 研发投入占营业收入保持在9%以上 高于行业平均水平 研发人员占比超过30%[7] 创新应用案例 - 在马尔代夫部署AMI系统和智能设备 为149座岛屿节省1000多名人工 实现电网数字化管理[6] - 智能计量设备解决印尼 斯里兰卡 马尔代夫等地电费收费难 收费慢和收费不准问题[5] - 中标赤道几内亚 老挝 尼加拉瓜等多个国家级电力调度指挥中心以及近40个城市级电力调度指挥中心[6] 战略转型与生态建设 - 从单纯销售产品转向输出管理模式和系统解决方案 整体输出"绿碳理念"和"绿电方案"[9] - 在马尔代夫实施屋顶光伏项目 预计年提供850万千瓦时清洁电力 减少2000吨碳排放[9] - 与斐济签署光储微网协议 与密克罗尼西亚签署光储项目 将烟台零碳岛屿模式复制至太平洋区域[10] - 在斯里兰卡推动科伦坡从"保供电"向"优用电"转型 在尼加拉瓜落地国家电网调度中心项目[10] 业务发展成效 - 海外市场业绩呈两位数速度稳步增长[3] - 从承接外围边缘项目发展到承接海外核心项目[6] - 产品性价比优于国际大牌 可实现电网和变电站运行状态的可观 可测 可调 可控[6]

股东会授权及董事会审议情况 - 公司2024年度股东会于2025年5月16日审议通过授权董事会制定并执行2025年中期分红方案的议案 [2] - 公司第十一届董事会第十四次会议于2025年8月22日审议通过2025年中期利润分配方案 [2] - 利润分配方案符合股东会授权且实施时间距董事会审议通过未超过两个月 [3][4] 利润分配方案具体内容 - 以总股本1,340,727,007股为基数 每10股派发现金0.37元（含税） [2] - 现金分红总额为49,606,899.26元 不分配红股且不进行公积金转增股本 [2] - 香港市场投资者通过深股通持有股份每10股派0.333元（扣税后） [4] - 个人投资者股息红利税实行差别化税率征收 根据持股期限计算应纳税额 [4] 分红实施时间安排 - 股权登记日为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [4] - 现金红利将于2025年9月10日通过中国结算深圳分公司划入股东资金账户 [6] - 自派股东现金红利由公司自行派发 转托管股东在原托管券商处领取红利 [6] 方案实施保障 - 自利润分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [2] - 分配方案与股东会授权审议通过的方案及调整原则完全一致 [3] - 已准备中国结算深圳分公司确认文件及董事会、股东会决议等备查文件 [6]

公司分红方案核心信息 - 2025年中期利润分配方案以总股本1,340,727,007股为基数 向全体股东每10股派发现金0.37元（含税） 现金分红总额49,606,899.26元 [1][2] - 不分配红股且不进行公积金转增股本 分配方案已获第十一届董事会第十四次会议审议通过 [1][2] - 股东会于2024年度授权董事会制定2025年中期分红方案 本次方案无需提交股东会审议 [1] 分红实施具体安排 - 股权登记日确定为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [2] - 分红对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 通过股东托管券商直接划入资金账户 现金红利发放以中国结算深圳分公司批准日期为准 [3][4] 差异化税率执行标准 - 通过深股通持有的香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派0.333元 [2] - 个人持股实行差别化税率征收 转让时按持股期限计算应纳税额（1个月内补缴0.074元/10股 1-12个月补缴0.037元/10股） [2] - 证券投资基金香港份额按10%征税 内地份额实行差别化税率 [2] 方案调整与信息披露 - 若股权登记日前总股本变动 将按分配总额不变原则调整每股分红金额 [2] - 相关决议公告已刊登于2025年5月17日及8月23日的《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [2]