文章核心观点 - 沈阳惠天热电股份有限公司及其控股子公司于2025年12月24日收到一笔总额为2.49983亿元的政府补助 该补助旨在支持公司供暖业务的高质量发展 将计入2025年度损益 对公司当年业绩产生重大正面影响 [1][2][5][6] 获取补助的基本情况 - 补助总额为人民币249,983,000.00元 由控股股东沈阳润电热力有限公司转来 源自沈阳市政府下发的补贴通知 [2] - 补助资金分为两部分：供热面积补贴220,480,000.00元 以及燃气费补贴29,503,000.00元 [2] - 燃气费补贴的具体分配为：补贴惠天热电1,320,000.00元 补贴控股子公司沈阳惠天棋盘山供热有限责任公司20,141,600.00元 补贴沈阳市第二热力供暖有限公司2,566,600.00元 补贴沈阳惠天环保供热有限责任公司5,474,800.00元 [2] - 截至公告日 公司及控股子公司已全额收到该笔现金补助 [2] - 该补助金额占公司最近一期（2024年度）经审计净利润（-330,283,902.08元）绝对值的75.69% 影响显著 [2] - 补助与公司日常经营活动和收益相关 但公告明确指出其不具备可持续性 [2] 补助的类型及其对上市公司的影响 - 根据《企业会计准则第16号——政府补助》 本次获得的补助被认定为与收益相关的政府补助 [3][4] - 按照会计准则 该笔政府补助应计入2025年度的损益 [5] - 公司将把这笔总额249,983,000.00元的与收益相关政府补助计入“其他收益”科目 [6] - 补助的具体会计处理及对年度财务数据的最终影响 将以会计师事务所的审计结果为准 [7]

核心观点 - 公司收到控股股东转来的政府供暖经营补贴资金共计2.5亿元 该补贴占公司最近一期经审计净利润绝对值的75.69% 已全部到账[1] 补贴详情 - 补贴总额为249,983,000元 其中供热面积补贴220,480,000元 燃气费补贴29,503,000元[1] - 燃气费补贴具体分配如下：补贴公司自身1,320,000元 补贴控股子公司沈阳惠天棋盘山供热有限责任公司20,141,600元 补贴沈阳市第二热力供暖有限公司2,566,600元 补贴沈阳惠天环保供热有限责任公司5,474,800元[1] 财务影响 - 上述政府补助款占公司最近一期（2024年度）经审计净利润（即-330,283,902.08元）绝对值的75.69%[1] - 补助形式为现金 属于与公司日常经营活动和收益相关的政府补助 但不具备可持续性[1]

业绩总结 - 2025年12月24日公司收到政府供暖经营补贴249,983,000元[2] - 供热面积补贴220,480,000元，燃气费补贴29,503,000元[2] - 截至24日公司及子公司全收到补助，占2024年净利绝对值75.69%[3] - 公司将补助计入其他收益，影响以审计结果为准[5]

核心观点 - 公司收到控股股东转来的政府供暖经营补贴资金共计2.5亿元 该笔现金补助与公司日常经营活动和收益相关 但明确不具备可持续性 [1] 补贴详情 - 补贴总额为249,983,000元 其中供热面积补贴220,480,000元 燃气费补贴29,503,000元 [1] - 燃气费补贴具体分配如下：补贴公司自身1,320,000元 补贴控股子公司沈阳惠天棋盘山供热有限责任公司20,141,600元 补贴沈阳市第二热力供暖有限公司2,566,600元 补贴沈阳惠天环保供热有限责任公司5,474,800元 [1] - 截至2025年12月24日 公司及其控股子公司已全部收到上述政府补助款 [1] 财务影响 - 本次收到的政府补助款占公司最近一期（2024年度）经审计净利润（即-330,283,902.08元）绝对值的75.69% [1] - 补助形式为现金 属于与公司日常经营活动和收益相关的政府补助 [1]

累计新增诉讼事项基本情况 - 自2025年11月29日至公告日，公司及控股子公司累计新增15件小额诉讼案件，无新增单笔超过最近一期经审计净资产10%的重大诉讼案件 [1] - 累计新增诉讼涉案金额合计为1,914.19万元，占公司最近一期经审计净资产的10.43% [1] - 除本次披露事项外，公司及控股子公司不存在其他应披露而未披露的诉讼事项 [1] 诉讼事项对公司的影响 - 上述诉讼事项预计对公司本期利润或期后利润不构成重大影响 [2] - 部分案件尚未结案，公司作为原告存在涉案金额未能按和解约定收回的风险；作为被告则面临资产被冻结或需支付违约金、罚息及诉讼费用的风险 [2] - 相关风险可能导致公司财务和管理费用增加，最终影响金额将以法院审理结果及年度审计为准 [2] - 公司将积极与各方沟通以解除诉讼风险，并采取法律措施维护公司及股东权益 [2]

公司诉讼事项更新 - 自2025年11月29日发布前次累计诉讼事项公告以来 公司及控股子公司无新增单笔涉案金额超过最近一期经审计净资产10%的重大诉讼案件 [1] - 期间累计新增15件尚未披露的小额诉讼案件 累计涉案金额合计为1914.19万元人民币 [1] - 新增小额诉讼累计涉案金额占公司最近一期经审计净资产的10.43% [1]

诉讼情况 - 2025 年 11 月 29 日至今无新增单笔超 10%净资产诉讼案件[2] - 累计新增 15 件小额诉讼，涉案 1914.19 万元，占净资产 10.43%[2] - 各类合同、供暖等案件情况及审理进度[2] 影响说明 - 诉讼预计对本期或期后利润无重大影响[4] - 未结案案件最终影响以法院和审计结果为准[4]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 2026年“双碳”目标定调，推动全面绿色转型，关注绿电消纳及固废板块投资机会[1][3] - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体电价呈下行趋势，但绿电补贴加速下放及消纳政策提升有望推动板块估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型，容量市场稳步推进[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，电价不确定性凸显，建议关注电价风险低、盈利稳健或具备装机与需求增量的火电运营商[4] - 市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健配置需求[4] - 固废政策持续推进并于2026年进入实施阶段，建议关注高景气度下的高股息标的[4] 本周行情回顾 - **板块表现**：本周SW公用事业一级板块下跌0.09%，在31个SW一级板块中排名第11[1][23] - **市场对比**：同期沪深300下跌0.08%，上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%[1][23] - **子板块涨跌**：细分子板块中，火电上涨0.22%，水电下跌0.26%，光伏发电上涨1.27%，风力发电上涨0.11%，电能综合服务上涨0.48%，燃气下跌0.86%[1][23] - **个股表现**： - 涨幅前五：嘉泽新能(+9.71%)、银星能源(+8.58%)、中泰股份(+7.79%)、西昌电力(+5.38%)、郴电国际(+4.14%)[1][29] - 跌幅前五：蓝天燃气(-15.21%)、德龙汇能(-14.02%)、惠天热电(-12.62%)、华通热力(-11.33%)、联美控股(-10.05%)[1][29] 本周数据更新 - **动力煤价格加速下跌**： - 秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌39元/吨至761元/吨[2][9] - 防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌10元/吨至710元/吨[2][9] - 广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至820元/吨[2][9] - **现货电价**： - 广东现货平均结算电价为292.88元/兆瓦时，较上周354.64元/兆瓦时下降[10] - 山西现货结算价格为307.98元/兆瓦时，较上周244.83元/兆瓦时上涨[10] - **月度代理购电**： - 湖北代理购电价格同比下跌19%，广东、四川、江西分别同比下跌10%、7%、7%[11] - “136号文”新能源机制电价差价结算费影响显现，湖北新增绿电机组受影响较大[11] 本周重点事件与政策 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**（部分省份）[3][7][8]： - 浙江：光伏机制电量13.57亿千瓦时，机制电价0.3929元/千瓦时[3][7] - 重庆：光伏机制电量17.02亿千瓦时，电价0.3963元/千瓦时；风电机制电量20.75亿千瓦时，电价0.3961元/千瓦时[3][7] - 青海（第二批）：光伏机制电量7.81亿千瓦时，电价0.227元/千瓦时（较第一批0.24元/千瓦时下降）；风电机制电量6.69亿千瓦时，电价0.24元/千瓦时[3][7] - 云南（第二批）：光伏机制电价0.329元/千瓦时，风电0.335元/千瓦时（第一批分别为0.33元/千瓦时和0.332元/千瓦时）[3][7][8] - 湖南：光伏机制电量7.58亿千瓦时，电价0.375元/千瓦时；风电机制电量25.18亿千瓦时，电价0.33元/千瓦时[3][8] - 江苏：光伏机制电量131.35亿千瓦时，电价0.36元/千瓦时[3][8] - 四川：光伏机制电量41.4亿千瓦时，电价0.373元/千瓦时；风电机制电量8.8亿千瓦时，电价0.393元/千瓦时[3][8] - **中央经济工作会议定调**：坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳市场建设，实施固体废物综合治理行动[3][6] - **云南煤电容量电价机制完善**：2026年起，通过容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元）[3][7] 公司动态与运营数据 - **项目投产**： - 粤电力A旗下茂名博贺电厂3号1000MW机组投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量86亿千瓦时[6] - 粤电力A旗下广东粤电大埔电厂二期项目投产，项目总投资81.22亿元，预计年发电量90亿千瓦时[6] - 国电电力拟在谏壁电厂原址建设2台100万千瓦燃煤机组，项目动态总投资72.18亿元[6] - **发电量数据**： - 龙源电力：2025年11月发电量6,944,492兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电增10.79%，光伏增43.06%[6] - 新天绿能：2025年11月发电量1,662,026.37兆瓦时，同比增加24.45%；输/售气量40,388.22万立方米，同比增加25.36%[6] - 华润电力：2025年11月售电量18,866,666兆瓦时，同比增8.6%；其中风电售电量增29.5%，光伏售电量增71.2%[6] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力(H)、新天绿色能源(H)、大唐新能源(H)[4] - **全国性火电运营商**：华能国际(A&H)、国电电力、华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险低、盈利稳健或具增量）：申能股份、京能电力、皖能电力、浙能电力[4] - **水电及核电板块**：长江电力、国投电力、中国核电[4] - **固废板块高股息标的**：伟明环保、洪城环境[4]

核心观点 - 一家市值20亿元的上市供热公司因2025年半年度报告存在数据录入及制作错误，同时收到辽宁证监局警示函和深交所监管函，暴露了公司治理及财务内控的深层次问题 [1][2][8] 监管处罚 - 2025年9月12日，辽宁证监局对惠天热电及三位高管（董事长兼总经理郑运、副总经理兼财务总监杨辉、董事会秘书李志）出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案 [1][2] - 同日，深圳证券交易所亦向公司及相关责任人发出监管函，认定其行为违反《股票上市规则》 [2] - 监管措施源于公司披露的《2025年半年度报告》《2025年半年度财务报告》《半年报财务报表》存在信息披露不规范问题 [2] 错误详情 - 公司于2025年8月26日首次披露半年度报告，四天后发布更正公告 [3][11] - 最明显错误是现金流量表数据混淆：财务部错将“母公司现金流量表”的上期数据与“合并现金流量表”的上期数据混同 [3][12] - 报表附注中多处子项目出现数据列报类别及金额错误，涉及一年内到期的非流动负债、所得税费用、现金流量表补充资料等多个项目 [3][12] - 公司声称更正“不涉及变更财务会计报表数据，不会对公司2025年半年度财务状况及经营成果产生影响” [3][12] 公司回应 - 公司表示高度重视问题，已第一时间要求相关部门全员开展自查自纠 [4][13] - 公司已对相关人员及负有领导责任的负责人给予严厉批评，并制定了完善制度流程、加强业务学习宣贯、强化校验机制等整改措施 [4][13] - 公司强调本次行政监管措施不会影响公司正常的生产经营管理活动 [5][14] 经营状况 - 公司主营业务是供暖服务，占其主营业务收入90%以上，同时还对外提供工程服务 [6][15] - 2025年上半年，公司实现营收12.10亿元，同比仅微增0.05% [7][15] - 2025年上半年，公司归母净利润亏损1.44亿元，尽管同比减亏51.05%，但仍处于亏损状态 [7][15] - 2025年1至6月，公司营业收入构成显示供热业务占比达到100.0%，业务结构单一，抗风险能力较弱 [7][15] 暴露的深层问题 - 财报错误暴露了公司财务部门基础工作薄弱，财务报表的准确性和严谨性不足 [8][16] - 三位核心高管同时被罚，说明公司治理结构存在缺陷，核心管理层同时负责战略和具体运营可能导致监管缺位 [8][16] - 在收到监管警示函的同一天，公司董事会审议通过了《关于煤炭仓储及运输关联交易的议案》，此举与受罚消息同时披露，引发了市场对公司治理透明度的担忧 [8][16] - 2025年9月12日披露监管警示函当天，公司股价收于3.70元，微涨0.27%，但投资者可能质疑公司基础财务能力及其在市场竞争中实现业务转型的能力 [8][16]

新股与要约收购 - 2025年12月8日有两只新股发行：纳百川(301667)发行价22.63元，优迅股份(787807)发行价51.66元[1] - 荃银高科(300087)的要约收购申报期为2025年12月4日至2026年1月5日[1] - 天普股份(605255)的要约收购申报期为2025年11月20日至2025年12月19日[1] 退市与风险警示 - *ST广道(920680)的退市整理期起始日为2025年12月11日[1] - *ST苏吴(600200)的退市整理期起始日为2025年12月9日[1] - 报告期内，多家公司发布可能强制退市、暂停上市或终止上市的风险提示，涉及*ST元成、*ST华微、*ST交投等超过15家公司[4] 基金交易风险 - 多只跨境ETF（如纳指100ETF、标普500ETF、日经ETF等）因基金溢价发布风险提示或停牌公告，涉及产品超过20只[4][6] - 华夏基金华润有巢REIT(508077)的扩募认购期为2025年12月8日至12月12日[6] 可转债与债券动态 - 茂莱转债(118061)将于2025年12月10日上市[6] - 多只可转债（如中能转债、伟24转债、利民转债等）将在2025年12月中下旬陆续进行赎回，登记日集中在12月11日至12月25日[6] - 多只债券（如21万科02、23财金01、22岚小01等）的回售申报期集中在2025年12月上旬至中旬[6] - 多只债券（如23海旅02、16洋河01、22无锡G2等）将在2025年12月8日至15日期间提前摘牌[7]