砥砺奋进织锦绣，精管善治启新程。"十四五"期间，北京城市管理工作以习近平新时代中国特色社会主义思想为指 导，全面贯彻落实党的二十大精神，深入贯彻习近平总书记对北京一系列重要讲话精神，围绕"保民生、保运行、 保安全"目标开展工作。在市委、市政府坚强领导下，在全体市民的热情参与和大力支持下，以"绣花功夫"精细管理 城市，推动首都城乡环境面貌持续改善、城市综合服务保障能力持续增强、城市精治共治法治慧治水平持续提升。 一项项扎实的举措，一步步坚定的前行，都转化为群众实实在在的获得感、幸福感和安全感，书写下助力新时代首 都高质量发展的城市管理新篇章。 精细管理增颜值 城乡面貌焕新韵 环境建设精耕细作，城市颜值与气质同步提升。五年来，首都城市环境质量持续改善，重点区域和重要节点环境品 质实现新跃升，一幅整洁有序、底蕴深厚、亮丽多彩的城市画卷正徐徐展开。 重点区域环境更加端庄大气。圆满完成中国共产党成立100周年庆祝活动、中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争 胜利80周年纪念活动等重大活动景观布置和环境保障任务，实现长安街及其延长线庄严、沉稳、厚重、大气的形象 气质。通过系统实施钟鼓楼紧邻地区、北京中轴线沿线、平安大街、崇雍 ...

行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告核心观点 - 垃圾焚烧行业已步入成熟期，进入运营为王和存量优质项目整合阶段，行业发展呈现两大核心趋势：主业并购重组成为环保企业做优做强的重要途径；龙头企业从“拼规模”转向“拼效率”，从“粗放扩张”迈向“精细化运营” [4][20] - 行业资本开支下降叠加供热收入增加，现金流持续改善，为提升分红比例奠定基础，推动板块类债配置属性增强 [4][33] - 出海加速与绿电直供（垃圾焚烧+IDC协同）开启行业新价值增长点，为龙头企业突破国内存量市场瓶颈、打开长期增长空间提供重要方向 [5][36][49] 行业现状与发展阶段 - 截至2024年，我国垃圾焚烧厂建设总数量为1064座，行业市场规模约为730亿元 [4][20] - 2021年底，我国城市+县城生活垃圾焚烧处理能力达89.12万吨/日，已超“十四五”规划目标，处理能力快速饱和，增量空间收缩 [20] - 行业发展历经三个阶段：2003-2009年为起步期，垃圾焚烧厂数量从47座增至93座 [15]；2010-2021年为爆发式扩张期，2017-2021年平均每年新投运垃圾焚烧电厂约103座，至2021年底投运约743座 [17]；2021年后逐渐迈入成熟期 [20] - 垃圾处理方式结构发生根本变化：2005年卫生填埋占比85.2%，焚烧占比9.8% [18][19]；2023年卫生填埋占比降至7.5%，焚烧占比大幅提升至82.5% [18][19] 现金流改善与分红潜力 - 随着行业进入成熟期，新建项目扩张高峰褪去，板块资本开支进入下行通道，行业整体自由现金流转正并持续增厚 [4][33] - 供热业务成为现金流优化的重要助力，其短账期、稳需求的特性加速资金周转，提升现金流质量 [4][33] - 现金流的充裕与稳定为企业提升分红比例奠定基础，龙头企业分红能力与意愿逐步增强，部分企业已通过提高分红比例、稳定分红节奏向市场传递信心 [4][33] - 成熟的热电联产垃圾处理项目内部收益率（IRR）可达11%-13%，高于纯发电项目的8%-9% [26] 出海拓展机遇 - 截至2025年6月，中国企业投资、建设、运营的海外垃圾焚烧项目共有43座，总处理设计规模达5.77万吨/日 [36] - 其中35个能查到投资额的项目，合计投资总额约64.3亿美元，总设计处理规模4.46万吨/日 [36] - 出海项目聚焦于中亚、东南亚，其中越南项目数量最多（10个），泰国以8个项目位列第二 [37] - 乌兹别克斯坦项目的垃圾处置规模最大，7个项目的总设计处理能力达到14,000吨/日；越南项目处置规模为12,100吨/日 [37] - 康恒环境在海外垃圾焚烧项目数量（13个）和处置规模（16,260吨/日）上均排名第一；中国天楹位列第二（6个项目，8,800吨/日）；军信股份位列第三（3个项目，总设计规模6000吨/日） [40] - 海外项目盈利水平具优势，例如中国天楹越南河内垃圾焚烧项目上网电价达10.05美分/千瓦时（约合人民币0.71元/千瓦时），毛利率稳定保持在60%以上 [40] 绿电直供与IDC协同 - 数据中心（IDC）对电力供应稳定性、经济性及地理布局邻近性的诉求，与垃圾焚烧发电持续稳定的能源输出、就近消纳属性高度契合 [5][42] - 政策支持为协同模式创造契机：《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》要求到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80% [42][44]；《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》支持生物质发电等新能源通过直连线路向单一电力用户供电 [42][44] - 浦东黎明智算中心是国内首个“垃圾焚烧发电+IDC”协同示范工程，总建筑面积2万平方米，设计总功率18MW，提供12.7EFLOPS高性能算力 [44] - 该项目整合园区内2000吨/日垃圾焚烧发电设施，实现70%绿电就近直供，年均可减少输配电损耗4%，节省电费500万元 [44] - 上市公司正推动该模式落地：伟明环保与温州市龙湾区政府签署协议探索协同模式；军信股份在海外项目构建“垃圾焚烧发电+蒸汽供热+算力服务”一体化业务模式 [48] 投资策略与重点公司 - 看好板块核心逻辑：存量项目稳定运营，龙头资本开支下行叠加供热拓展，自由现金流增厚，高分红类债属性凸显；政策推动下“垃圾焚烧+IDC”绿电直供模式打开价值重估空间；行业供给侧整合加速，头部企业拓展海外市场提升份额 [6][49] - 重点看好具备三类核心优势的龙头企业：核心项目布局于长三角、珠三角等经济发达地区，具备精细化运营能力与稳定现金流；积极布局商业模式创新，推进绿电直供、余热利用等协同项目；资本实力雄厚或在海外高需求市场已完成项目落地，具备“EPC+运营”一体化输出能力 [50] - 报告提及的代表性龙头公司包括：瀚蓝环境、光大环境、军信股份 [6][50]

核心观点 - 为应对即将到来的持续低温降雪天气，沈阳市供热管理部门发布调度令，要求全市供热系统进入强化运行模式，以保障供热安全稳定和人民群众温暖过冬 [1] 天气与挑战 - 预计从12月10日开始，沈阳市将先后经历两轮明显降雪降温天气，气温将骤降8℃至10℃，本周五早晨最低气温预计降至-20℃至-18℃ [1] - 持续的低温严寒天气将对城市供热系统提出严峻考验 [1] 供热运行要求 - 全市供热系统自12月10日17时起，全面进入强化供热运行模式，要求各供热单位稳步提温，提前蓄热 [1] - 针对楼龄较长且无外墙保温的建筑、老旧小区、干休所、养老院、幼儿园等重点区域，必须针对性提高供热运行参数 [1] - 各供热单位需加强供热设备设施的检修与维护，对热源、环保设备、外网和电气控制系统等进行全面巡回检查，确保设备处于最佳运行状态 [2] 能源与物资保障 - 各供热单位必须确保煤炭储备充足、质量达标，并务必在元旦前使储煤率达到80% [2] - 需提前将煤炭运输至热源厂，并做好煤堆的苫盖和防潮工作，防止因煤炭潮湿影响供热效果 [2] 安全生产与监管 - 各区县（市）要切实履行属地管理责任，加强对辖区内供热企业安全生产的日常监管，紧盯重点企业、关键部位和重要设施 [2] - 各供热单位必须严格落实主体责任，持续开展覆盖全链条的安全隐患排查整治 [2] - 沈阳市供热管理部门将依托智慧供热监管平台，对全市供热运行情况进行实时监测和统一调度 [3] - 市、区两级供热管理部门将组织力量进行跟踪检查，对发现的问题将依法依规采取惩戒措施 [3] 应急响应机制 - 全市各供热应急队伍已进入24小时待命状态，应急设备、物资及备品备件储备充足 [2] - 一旦发生供热突发故障，相关单位必须第一时间上报，并在30分钟内到达现场展开抢修 [2] - 一般故障需在6小时内修复，情况复杂、难度较大的故障也必须在12小时内完成抢修 [2]

寒潮天气影响与应对 - 山西省在11日至13日期间将出现雨雪降温天气 [1] - 太原市降雪主要出现在11日夜间至12日白天 气温将明显下降 [1] 供热保障措施 - 供热部门提前启动“升温模式”以保障居民供暖需求 [1] - 太原市集中供热调度中心依托智慧供热系统 根据天气情况动态调节供热参数 [3] - 公司与气象部门建立联动机制实时了解气象情况 [5] - 公司积极与环保部门对接 强化污染物控制并精准施策 [5] - 公司提前联系各热电联产热源 调整热源参数以保障输出稳定 [5] - 公司对自有热源厂提前做好燃煤储运工作 [5] - 公司加强管网巡检 确保供热设备安全稳定运行 [7] - 公司已设置37个维抢修基地 与城区政府、社区、街办、物业共同解决用户供热问题 [9] 天气具体影响 - 太原市11日最高气温下降约5摄氏度 [3] - 预计太原市11日晚将出现中到大雪天气 [3]

供暖季启动与公司准备 - 2025年11月8日，公司一二期供热首站加热器蒸汽系统正式投入运行，标志着郑州市及周边区域今冬明春供热季正式开始 [1] - 公司已全面进入战时状态，多措并举确保供热系统安全稳定 [1] - 公司是河南省装机容量最大的热电联产企业之一，承担郑州市区40%供热面积、航空港区、新密市城区及新密产业聚集区的全部居民供热重任 [1] 设备检修与安全保障 - 公司超前谋划，对供热系统设备进行全面体检和对症施治，包括制定详细解体清单与检修计划 [1] - 推进热网加热器在线清洗、卡涩内漏阀门解体检修、液力耦合器大修等重点项目 [1] - 按年度计划有序推进四台机组C级检修，坚持应修必修、修必修好原则，确保标准项目、非标项目以及技术改造项目全落地 [2] - 结合春秋季大检查与迎峰度夏专项工作，深入开展风险隐患排查治理，完善事故隐患辨识、整改与验收机制 [2] 燃料供应与库存管理 - 公司提前部署、统筹推进电煤保障工作，多方筹措资金、拓展优质煤源、强化调运管理 [2] - 于11月17日单日接卸煤量3.44万吨，创下年度单日接卸新高 [2] - 截至11月下旬，煤炭库存已达20余万吨，确保机组口粮稳定供应 [2] - 以科学掺烧为目标，持续优化配煤方案，着力提升锅炉燃烧效率与经济性 [2] 企业责任与区域角色 - 公司将本次供暖工作视为首要政治任务和重大民生工程，坚决贯彻省市能源保供部署 [1] - 公司是河南省能源保障的重要力量，将持续强化责任担当，确保热源稳定可靠 [3] - 公司早在一个供热季结束后便启动了冬病夏治专项工作，为今冬供暖奠定坚实基础 [1]

煤炭生产与运输保障 - 乌审旗蒙大矿业纳林河二号煤矿进入冬季保供节点，每日煤炭产量约2.4万吨 [1] - 企业采用全自动化装车系统，每节车厢装煤64至70吨，平均每列车装车时间不到一小时以保障供应 [1] - 华茂物流陶利庙南站为重要电厂客户设立优先配空、挂运的绿色通道机制，高峰期每日协调5至6列火车保障发运需求 [1] 智慧供热系统应用 - 康巴什区启用智慧供热监控平台，连接超过2000台室温采集器及1.5万余套户端计量温控设备，使平均室温稳定在24摄氏度左右 [2] - 平台通过大数据制定定制化策略，实现热能按需分配，自2024年全域覆盖后，热、水、电单耗同比下降15%，供热投诉率下降11% [2] 供热基础设施升级 - 达拉特旗散煤治理集中供热改造项目新建供热管网101.642公里，项目完成后将使7个片区共计2700余户居民接入集中供暖 [2] - 主管部门已组织供热企业完成能源储备、管网注水等工作，并设立24小时投诉服务电话及专班以解决群众问题 [3]

文章核心观点 - 税务部门通过落实税费优惠政策和提供精准服务 支持供热、供气等民生保障企业的绿色转型和稳健发展 [1][2][3] 税务支持措施 - 组建专业服务团队 通过上门辅导和线上答疑方式为企业讲解政策适用条件与申报流程 [2] - 建立一企一档动态台账 实时跟踪企业经营与涉税需求 确保优惠政策精准落地 [2] - 利用税收大数据扫描分析企业发票开具和纳税申报数据 生成个性化风险提示报告 引导企业规范管理 [2] - 深化税收大数据应用 针对企业季节性经营和设备更新等特点 按需定制服务方案 [3] - 推进政策找人+服务上门机制 聚焦企业在绿色改造和智慧运营等方面的涉税需求 [3] 对企业的影响 - 荣成市天颐热电有限公司享受增值税留抵退税1900多万元 资金直接用于煤炭储备和设备升级改造 [1] - 退税资金提升了供热稳定性 并减轻了公司的运营压力 [1] - 税务部门上门帮助核查发票管理和进项抵扣等关键环节 精准排查潜在涉税风险 [2] - 定期上门辅导帮助公司规范财务流程 使公司能更安心、更规范地谋求发展 [2] 行业发展趋势 - 供热、供气企业正朝着智能化、绿色化、服务一体化方向转型升级 [3] - 荣成市天颐热电有限公司进行抽凝机组及配套锅炉高背压节能改造 项目完成后锅炉热效率将大幅提升 每年可减少二氧化碳排放约2.1万吨 [1] - 荣成港华燃气有限公司负责全市近16万户居民及1000余家工商业的燃气供应 经营讲究安全第一、持续供应 [2]

涉及的行业与公司 * 行业为环保能源与绿色环保行业 公司为光大环境[1] A股上市计划 * 公司计划回归A股上市 旨在利用A股较高的估值优势[3] * 发行股份上限为8亿股 占发行后总股本11.5% 募集资金用于国内外项目扩建 科研投入及海外优质项目布局[2][5] * 整体进度处于初期阶段 预计最快在2026年第三季度登陆A股[3] * 回归A股可通过更少的股份筹集更多资金 支持还债 派息及海外业务拓展 并避免因长期破净而贱卖国有资产[8][14] 财务状况与现金流 * 截至2025年11月底 上半年录得20亿自由现金流 得益于资本开支严控 同比增加超过10亿[2][6] * 上半年资本开支仅15.4亿 同比减少超过10亿[6] * 下半年国补回款显著改善 截至十月份累计收到32至33亿国补 远超去年同期全年19亿的规模[2][10] * 绿色环保项目截至十月份累计收到24亿国补 垃圾发电和环保能源项目收到接近9亿[10] * 上半年绿色环保项目回款不理想 总体回款仅有1,000多万 不到2000万 国补部分几乎未收到资金[9] 业务运营与业绩 * 供热业务自2019年开始发展 2024年整体供热量达到600万吨 未来将继续拓展热用户 采用打包销售蒸汽模式[4][15] * 不到10个项目对外销售蒸汽或热水 约三分之一的垃圾焚烧发电项目具备进一步开发供热业务的条件[15] * 2025年上半年绿色环保板块盈利修复较好 下半年预计保持平稳[4][17] * 上半年已进行约2亿元的危废固定资产减值 全年减值规模预计不会超过去年11亿元[4][17] * 通过精细化管理提升盈利能力 例如在沈阳项目通过优化吨发电率和减少厂用电 实现每年1.2至1.5亿元人民币净利润[18] 未来发展战略：国际化与科技化 * 国际化方面关注东南亚 中东等地垃圾发电及水务项目 如印尼 越南 马来西亚 阿曼 阿布扎比[2][7] * 2026-2027年资本性开支预计不超过50亿元人民币 其中海外项目占比30%-40%[2][7] * 科技化方面加大科研投入 研发主要集中在四个方向：生物质高值化利用 垃圾焚烧发电灰飞资源化利用 县域区域的小型炉市场 无渣处理精细化资源化利用[2][11] * 在南京设立独立科研大楼 拥有2000多名研发人员[2][11] * 绿色甲醇是科技化方向之一 短期内重点推进生物质制糖项目 制醇处于试验阶段[16] 管理变动与公司治理 * 新任董事长上任后 在延续注重执行力的基础上 加强用人机制 提拔年轻人[4][13] * 成立资产保全部和市场拓展部 加强应收账款管理及拓展TO B业务[4][13] * 自由现金流改善后 分红绝对额和派息比率有所提升 但暂无具体分红指引 若成功登陆A股需披露未来三年分红政策[12] * TO B类业务如供热 热电联供和餐厨业务增长迅猛 支撑了上半年自由现金流达到历史高位[9]

天气与供暖服务启动 - 北京市发布寒潮蓝色预警，预计16日至17日大部分地区将出现寒潮天气，日平均气温降幅达8～10℃，最低气温降幅为6～8℃ [1][1] - 北京热力集团正式启动2025-2026年供热服务，稳定暖流已送入用户家中，并实行“逢五测温”制度进行入户测温 [3] 城市发展与国际排名 - 北京CBD在全球商务区吸引力排名中提升至全球第六位，位列亚洲第二并蝉联中国第一，尤其在“消费活力”和“人才”维度表现突出 [7] 农业与基础设施 - 北京市首个现代农事综合服务中心获批落地平谷，该项目是响应“十五五”规划农业社会化服务体系建设的标杆性项目，建成后将辐射带动平谷东部乡镇及周边地区农业产业升级 [11] 文旅与体育赛事 - “2025魏公·芳华里杯四驱车大奖赛”于11月15日-16日在北京开赛，赛事融合科技、体育、文旅领域，汇集全国近百位专业青年车手，吸引超过70万车模粉丝在线观赛 [9] - 2025-2026赛季国际雪联单板及自由式滑雪大跳台世界杯将于12月4日至6日在石景山首钢滑雪大跳台举行 [13] - 北京野生动物园为小熊猫三胞胎举办百日宴萌趣派对，并推出11月15日至23日共9天的专属文创及餐饮9折优惠等福利活动 [17] 社会治理与公共服务 - 北京市开展“安薪北京”冬季行动，自2025年11月至2026年春节前，将聚焦工程建设领域和新就业形态行业，从严从速查处欠薪案件 [5] - 怀柔区创新基层治理方式，“银发调解室”由退休老干部组成，截至2025年10月底已成功调解57件信访诉求 [15]

供热能力提升 - 北京新投运21台尖峰锅炉，新增696兆瓦供热能力 [1] - 位于北京西部的一处应急支撑热源项目首次投入使用，进一步提升热源供给能力 [1] 智慧供热发展 - 截至目前，北京智慧供热面积已近亿平方米，覆盖城市热网与区域独网范围 [1]