股份回购 - 拟回购A股股份数量不低于16,000万股，不超过28,000万股，占总股本约0.42%-0.74%[12] - 回购A股股份价格不高于6.00元/股[15] - 拟回购股份资金规模不超过10亿元[16] - 回购期限自董事会审议通过方案起不超过6个月[17] - 按上限回购后，限售股比例升至1.02%，无限售股降至98.98%[19] - 按下限回购后，限售股比例升至0.70%，无限售股降至99.30%[19] - 回购股份用于股权激励，未用完部分36个月内注销[24] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产约4,174.12亿元[20] - 资金约781.88亿元，归属股东净资产约1320.19亿元，资产负债率51.74%[21] - 截至2024年9月30日净利润约33.10亿元[21] - 假设回购上限10亿元，占总资产0.24%、占归属股东净资产0.76%[21] 公司治理 - 董事会9人全部出席第十届董事会第三十八次会议[2] - 多项议案表决9票同意，0票反对，0票弃权[3][5][6][7][8][10][11][12][14][15][16][17][20] - 拟聘任2025年度审计机构，议案提交股东大会审议[4] - 提名郭川为第十届董事会非独立董事候选人[29] - 聘任刘竞和贠向南为执行委员会委员、副总裁[31] 其他事项 - 将召开2024年第二次临时股东大会[32] - 董事等决议前六个月无买卖股份，无内幕交易及操纵市场行为[22] - 董事等回购期间无明确增减持计划，未来三月、六月暂无计划[22] - 未使用回购股份注销时履行债权人通知程序[25] - 贠向南持有公司股份518,500股[36]

人事变动 - 2024年10月15日公司董事会收到董事吴礼顺书面辞呈[2] - 吴礼顺因工作安排辞职，辞职后不再任职[2] - 截至公告日，吴礼顺未持有公司股份[2] 后续安排 - 吴礼顺辞职不影响董事会运行，公司将补选新董事[2]

新策略 - 公司收到向专业投资者公开发行不超100亿公司债券注册批复[2] - 发行按报送深交所的募集说明书进行[2] - 批复24个月内有效，可分期发行[2] - 发行前发生重大事项应及时报告处理[2]

人事变动 - 2024年9月20日张羽因工作调动辞执行委员会委员、执行副总裁职务[3] - 辞职后不再担任公司任何职务[3] 股份情况 - 截至公告披露日张羽持有公司股份751,600股[3] - 持有已授未解除限售限制性股票209,220股[3] - 公司将回购注销其限制性股票209,220股[3] 影响说明 - 张羽辞职对公司日常经营与管理运作无重大影响[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 1. 2024H1 公司业绩同比高增,持续保持半导体显示领域领先优势 [1] 2. LCD 行业格局持续优化,AMOLED 加速向中尺寸渗透,AI 技术发展促进终端换机需求 [2][3] 3. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [4] 报告内容总结 经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入933.86亿元,同比增长16.47%;归母净利润22.84亿元,同比增长210.41% [1] - 2024Q2,公司实现营业收入474.99亿元,同比增长12.54%,环比增长3.51%;归母净利润13.00亿元,同比增长166.17%,环比增长32.16% [1] 业务分析 - LCD领域,五大主流应用出货量稳居全球第一,优势高端旗舰产品稳定突破 [1] - 柔性AMOLED方面,公司紧抓市场机遇,重点发力高端需求,实现多个高端折叠产品客户独供 [1] - 在"屏之物联"发展战略下,公司物联网创新、MLED、智能医工业务营收均实现两位数增长 [1] 行业分析 - LCD行业供给端:生产线大规模扩产逐步进入尾声,行业集中度持续提升 [2] - LCD行业需求端:2024年上半年LCD终端市场有所回暖,IT类产品销售量同比增长 [2] - AMOLED:随着柔性AMOLED在智能手机领域渗透率提升,预计2024年全球柔性AMOLED出货量将大幅增加 [2] - AI技术发展将有效刺激终端设备尤其是NB终端设备的升级需求 [3] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为2,033.78/2,273.36/2,474.10亿元,增速分别为16.5%/11.8%/8.8% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为51.31/90.86/110.97亿元,增速分别为101.4%/77.1%/22.1% [4] - 对应PE分别为28.5/16.1/13.2倍 [4]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收同比增长16%，二季度营收、利润同环比增长，毛利率同环比改善 [1] - LCD TV面板价格在供给端控产策略下温和波动，行业盈利能力逐步改善，公司显示器件业务盈利能力同比改善 [1] - OLED在智能手机面板领域持续渗透，2024年上半年公司柔性OLED出货量同比增长 [1] - 维持公司盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入同比增长18.8%/8.9%/8.3%，归母净利润同比增长85.7%/91.9%/36.7%，维持“优于大市”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收933.86亿元（YoY +16.47%），归母净利润22.84亿元（YoY +210.41%）；二季度营收474.99亿元（YoY +12.54%，QoQ +3.51%），归母净利润13.00亿元（YoY +166.17%，QoQ +32.16%） [1] - 2024年二季度毛利率17.46%（YoY +6.4pct，QoQ +3.0pct） [1] - 分业务看，2024年上半年显示器件业务营收780.13亿元（YoY +14.87%），物联网创新业务营收171.56亿元（YoY +10.57%），MLED业务营收40.33亿元（YoY +115.95%），智慧医工业务营收9.03亿元（YoY +13.63%），传感业务营收1.63亿元（YoY -10.83%） [1] - 预计2024 - 2026年营业收入同比增长18.8%/8.9%/8.3%至2074/2259/2446亿元，归母净利润同比增长85.7%/91.9%/36.7%至47.30/90.76/124.03亿元，对应2024 - 2026年PB分别为1.10/1.06/1.01倍 [1] 业务分析 - 显示器件业务：保持半导体显示领域领先优势，LCD领域五大主流应用出货量稳居全球第一，核心客户占比持续提升；产品结构优化，优势高端旗舰产品稳定突破，超大尺寸产品保持全球出货量第一；2024年上半年显示器件业务毛利率同比增长7.92pct至13.91% [1] - OLED业务：全球智能手机市场回暖叠加OLED产能释放，OLED面板向低阶市场不断渗透；2024年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量4.2亿片，同比增长50.1%；公司柔性OLED面板出货量6440万片，同比增长27%，位于全球第二位；持续增加LTPO、折叠等高端产品出货，提高高端旗舰产品出货比重；多款柔性AMOLED高端折叠产品实现客户独供，打造多款品牌首发产品 [1] 市场情况 - 2024年2 - 4月LCD TV面板价格上涨，5 - 6月持平，行业有望进入稳定盈利阶段 [1] - 2024年二季度中国折叠屏手机销量262万部，同比增长125%，连续四个季度保持三位数同比增长幅度，上半年累计销量498万部，同比增长121%，渗透率达到3.6% [1]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 公司业绩亮眼 - 2024年上半年公司实现营业收入933.86亿元，同比增长16.47%；实现归母净利润22.84亿元，同比增长210.41% [3] - 2024年Q2公司实现营收474.99亿元，同比增长12.54%，环比增长3.51%；实现归母净利润13.00亿元，同比增长166.17%，环比增长32.16% [3] - 公司盈利能力大幅改善，2024Q2公司综合毛利率为17.46%，同比提升6.45pcts，环比提升2.98pcts [3] 显示器件业务表现良好 - 2024年上半年公司核心主业显示器件业务取得收入780.13亿元，同比增长14.87%，毛利率为13.91%，同比提升7.92pcts [3] 物联网创新业务增长 - 2024年上半年物联网创新业务实现收入171.56亿元，同比增长约10.57%，毛利率为10.95%，同比提升2.97pcts [3] MLED业务增长迅速 - 2024年上半年MLED业务实现营收40.33亿元，同比增长115.95% [3] 面板行业将迎来稳定盈利时代 - 面板全球近7成的出货量在中国大陆，京东方等陆系大厂明确"以销定产保利润"策略，预计未来面板价格周期性将弱化，面板厂将迎来盈利稳定时代 [4] - 根据洛图科技数据，2024年上半年全球大尺寸液晶电视面板出货量为118.4M片，同比上涨1.5%；出货面积达87.2M平方米，同比上涨8.6%；京东方出货量超2810万片，同比下降3.9%，市场份额为23.8%，位居第一 [4] OLED业务保持高景气 - 公司上半年柔性OLED出货量进一步增加同比提升超25% [4] - 8.6代AMOLED生产线项目推进顺利，产线B、C标段主体结构封顶，设备方面已开启中后道设备招标 [4] - OLED面板价格可能上涨，根据群智咨询数据，2024年8月6.67寸智能手机刚性和柔性OLED面板价格分别为16.8美元和22.0美元，较7月持平，较23年年底价格分别上涨5.0%和12.8% [4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年的营业收入分别为2170.05/2435.31/2555.24亿元，归母净利润分别为46.32/79.13/88.28亿元，EPS分别为0.12/0.21/0.23元 [14] - 对应PE分别为31/18/16倍，对应PB分别为1.11/1.10/1.06 [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - "1+4+N+生态链"业务架构持续发展 [5] - 持续发力高附加值领域 [5] - 韩日厂的加速退出和改造带来整合契机 [5] - 调整盈利预测，维持"买入"评级 [5] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业总收入分别为195,321/208,391/216,768百万元，同比增长11.9%/6.7%/4.0% [6] - 2024-2026年归母净利润分别为54.06/85.35/106.77亿元，同比增长112.2%/57.9%/25.1% [6] - 2024-2026年每股收益分别为0.14/0.23/0.28元 [6] - 2024-2026年毛利率分别为15.4%/16.1%/16.6% [6] - 2024-2026年ROE分别为4.1%/6.1%/7.1% [6] - 2024-2026年市盈率分别为26/17/13倍 [6]

财务与折旧情况 - 2024 年上半年公司折旧约 180 亿，全年折旧金额基本保持稳定，下半年福州 G8.5 折旧会逐步到期，OLED 各条产线中，B7 和 B11 产线已全部完成转固，B12 产线也已于 2024 年上半年完成三期转固 [2][16] - 传感业务收入同比降低 11%，主要源于苏州传感器公司由于光伏产业下行、产品转型等原因，但公司传感器业务的毛利率同比上升近 3% [25] - 公司有三条 OLED 产线，到今年上半年全部实现转固，对经营有巨大影响 [18] 业务布局与发展战略 - 公司坚定贯彻“屏之物联”战略，聚焦主业，资本开支主要围绕半导体显示业务，并在物联网创新、传感、MLED 和智慧医工四个高潜航道进行布局 [3] - 公司目前暂无大规模进入消费品牌业务的计划 [12] - 基于自身积累沉淀的深厚玻璃基加工工艺和大规模集成制造能力，先后投资钙钛矿太阳能电池的试验线和中试线，未来将检讨大规模量产的可行性 [11] 各业务板块情况 物联网创新业务 - 上半年物联网创新业务整体营收占比约 18% [7] OLED 业务 - 上半年 AMOLED 产品出货量 6400 万片，目标全年出货 1.6 亿片，目前出货量达到目标且同比增长 25%，因折旧等因素仍亏损但同比大幅改善，实现盈利需在产品客户布局及高端化上发力 [7] - 2024 年上半年京东方 OLED 出货量超 6500 万片，同比增长 25%以上，主要集中在旗舰机型和高端折叠屏领域，客户为海内外头部客户，仍处于亏损但较去年显著改善 [8] - 柔性 OLED 业务仍以智能手机为主，公司积极布局车载/IT 等中尺寸应用 [17] - 重庆 B12 产线自投产以来，积极导入新客户新产品，产能利用率、良率稳步提升，已于 H1 末完成三期转固 [20] LCD 业务 - 2024 年 LCD 在稳中有进的情况下实现面积增长，有大尺寸化和高端化走势，目前因赛事及黑五备货接近尾声，价格承压、需求降低，pc 端平稳 [18] 产线相关情况 绵阳京东方 - 去年全年亏 -2,417.58 万，今年上半年亏 -89,575.96 万，主要受客户端订单波动影响，业绩短期下滑 [5][6] - B11 因受大客户出货影响，几个月经营受影响，下半年整体好转；7 月已实现向顶级客户供应 LTPO 产品，与各大客户合作稳步推进 [9][19] 成都京东方 - 去年全年亏 -237,402.77 万，今年上半年亏 -50,468.52 万，受益于产品结构改善、内部管理提升，业绩持续提升 [5][6] - B7 以国内客户为主，出货稳定，通过生产运营效率提高、良率提升，经营结果改善 [9] 其他产线 - 不同客户对最终产品规格有不同要求，重庆 B12、成都 B16 的工艺路线以满足客户需求为前提配置 [15] - IT 的高端产品应用 OLED 技术已成为趋势，BOE OLED 已实现 IT 产品多家客户的出货，新客户和新案子的拓展稳步推进中 [34] 技术与专利情况 - 公司在 LTPO 和折叠技术方面具备深厚技术储备，取得显著产品化进展并实现量产出货；LTPO 技术完成 LTPO2.0 技术升级，实现 1 - 120Hz 刷新频率自由切换，具有低变频闪烁和更好的护眼效果；折叠技术推出新一代 EL 器件 Q10，功耗进一步降低，柔性折叠模组更轻薄、色域更广 [16] - 相关与三星的专利攻防战事项仍在进行中，暂无内容可分享 [18] 市场竞争与合作 - 对于行业间的产业整合持开放态度，会依据公司发展战略和商业利益原则，开放和相关伙伴的合作 [9] - 与大部分客户保持良好合作，靠性价比及技术价值体现实现行业第一，高端产品获大部分客户采用 [10] - 坚持内功建设，在内部运营效率、供应链建设、良率提升等环节持续改善，将管理运营经验复用到 OLED 生产经营活动中，持续改善经营状况 [10] - 行业内针对 G8.6 看法不一，从目前统计的总产能看，供需失衡是大概率，企业要靠技术能力、运营效率实现经营良性循环 [10] - 与三星有专利纠纷影响商务合作，但愿意和包括三星在内的客户保持紧密合作，在新产品新技术合作方面积极配合 [31] 股价与市值管理 - 公司所处产业过去二十年波动大，导致业绩不稳定，股票市场表现不尽如人意，会继续加强市值管理工作，为股东创造价值 [7] - 关于回购注销等措施，会根据经营情况、现金流情况等重点考虑；大股东增持措施会专项与大股东沟通争取 [14] - 股份回购是过往常用的市值管理措施之一，目前回购和分红仍是公司重点市值管理工具 [35] 其他问题 - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，综合考虑对子公司持股比例以及与其他表决权持有人之间签订的一致行动协议情况；纳入合并范围的产线收入全额并入集团合并报表，净利润按持股比例份额并入，少数股东权益在合并利润表中以“少数股东损益”项目列示 [4] - 关于 B 股问题，多年来一直在推进解决，B 股整体规模已大幅降低，未来会根据监管政策、公司经营及现金流情况，适时考虑相关方案 [5] - 双千亿美元目标是公司战略管理体系中长期目标，不会因某一年的业务波动而变化 [21] - 会根据公司利益考虑少数股东权益回购事项，具体关注公司公告 [27] - 公司主要设备折旧期限为 7 年，折旧到期后会根据需要对产线进行技改升级，产线维护技改费用较低 [31] - 按需生产是公司一贯坚持的经营策略，会根据市场情况考虑 TV 面板业务岁修安排 [33] - 客户会综合考量产品性能技术先进性以及性价比等因素制定供应商策略，是市场化行为 [33]

行业及市场概况 - 2024年上半年,世界经济缓慢复苏,半导体显示行业景气度上升,行业格局持续优化[1][2] - 行业供给方面,LCD生产线大规模扩产逐步进入尾声,行业集中度持续提升[1][2] - LCD行业稼动率方面,二季度受体育赛事和备货需求影响较高,三季度预计将有所下降[3][6] - 需求方面,LCD终端市场有所回暖,IT类产品销售量同比增长,智能手机市场呈淡季不淡局面[2][5] - TV大尺寸化趋势持续,三季度国内TV产品零售量有望恢复同比增长[2][5] - IT类产品需求方面,笔记本电脑和桌面显示器出货同比均有所增长[2] - 产品价格方面,LCD TV面板价格二季度突破2023年9月高点,近期有所承压,IT类产品价格保持相对稳定[3][5] 公司经营成果 - 公司在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均位列全球第一[4] - 公司"1+4+N+生态链"发展架构下,物联网创新、MLED、智能医工业务营收均实现同比增长[4] - 公司柔性AMOLED产品出货量超6500万片,同比增长超25%[4] - 2024年上半年,公司营业收入、净利润、经营性现金流量净额均实现同比大幅增长[4] - 公司保持研发投入强度,上半年研发投入占营收比重超6%,同时持续推进降本增效[4] 公司AMOLED业务 - 公司在柔性AMOLED领域具有产能规模和技术优势,全面覆盖手机主要Top品牌客户[7] - 上半年公司柔性AMOLED业务出货量和营收同比大幅提升,但受市场环境影响,盈利能力有待进一步提升[7] - 公司柔性AMOLED产品在折叠、LTPO等高端旗舰手机产品上具有较强竞争优势[7] - 未来公司将持续优化产品结构,提升产线运营效率,保持在柔性AMOLED领域的市场地位[7] 其他问题回答 - LCD产品价格方面,预计四季度下降空间有限,IT类产品价格有望保持相对稳定[5][6] - LCD需求方面,下半年不同应用呈现分化,TV和MNT需求有所下降,NB和TPC需求有望改善[5] - 公司2024年折旧波动不大,未来将持续优化产品线定位,提升运营效率[8][9] - 公司未来资本支出将围绕"屏之物联"战略,聚焦半导体显示及物联网创新等领域[8] - 公司Q2存货减值增加主要受产品预计售价波动影响,整体对利润影响较稳定[9] - Q2经营性现金流量净额环比下降,主要由于收款减少和备货增加所致[9]