行业营收格局变化 - 2025年上半年全球主要面板厂营收总额约562亿美元 同比基本持平[4] - 中国大陆面板厂总营收约293亿美元 同比增长约7% 全球占比52.1% 份额同比增长3.3个百分点[4] - 韩国面板企业营收同比下滑9.5% 份额占比30% 同比减少3.2个百分点[4] - 中国台湾面板企业营收同比增长4.4% 份额占比13.2% 同比增长0.6个百分点[4] - 日本面板企业营收同比下滑16.7% 份额占比3.5% 同比下滑0.7个百分点[4] 企业营收表现 - 京东方营收1012.8亿元 同比增长8.45% 居行业首位[5] - TCL华星营收504.3亿元 同比增长14.4% 与三星显示 乐金显示营收差距缩小[5] - 友达 群创 天马和惠科上半年营收均高于20亿美元[5] 企业盈利能力 - 三星显示营业利润居行业首位但领先优势减弱[4] - TCL华星上半年净利润43.2亿元 同比增长74%[5] - 京东方上半年归母净利润32.47亿元 同比增长42.15%[5] - 三星显示 TCL华星 京东方营业利润均在6亿美元上下[5] - 友达 群创 天马 惠科营业利润均低于1亿美元[5] - 乐金显示亏损额从4.25亿美元大幅减少至0.6亿美元[5] 行业战略转型 - 韩国面板厂退出液晶电视面板领域导致营收下滑[2] - 中国大陆面板厂从规模扩张向价值重塑转型[2][6] - 京东方深化AI应用 推进屏之物联战略 完善国际化布局[6] - TCL科技收购LGD广州LCD产线远期将成为重要利润来源[6] 市场前景展望 - 三季度起下游电视面板备货需求开始回升[6] - 2025年下半年显示面板大尺寸化及Mini LED OLED AI等高附加值产品出货增长将带动结构性增长[6]

全球面板行业营收表现 - 2025上半年全球主要面板厂营收总额约562亿美元 同比基本持平[1] - 第二季度营收环比增长约5.8% 但同比下滑4.2%[1] 区域市场份额变化 - 中国内地面板厂总营收293亿美元 全球占比52.1% 份额同比增长3.3个百分点 首次超过一半份额[1] - 韩国面板企业营收份额下滑至30% 同比下滑3.2个百分点[1] - 中国台湾面板企业营收占比13.2% 同比增长0.6个百分点[1] - 日本面板企业营收占比3.5% 同比下滑0.7个百分点[1] 区域营收同比变化 - 中国内地面板厂总营收同比增长约7%[2] - 中国台湾同比增长4.4%[2] - 韩国同比下滑9.5%[2] - 日本同比下滑16.7%[2] 长期市场份额演变 - 1H'25对比2020年 中国内地面板企业全球份额增长18.6个百分点[2] - 中国台湾下滑2.3个百分点[2] - 韩国下滑10.3个百分点[2] - 日本下滑约6个百分点[2] 企业营收排名格局 - 京东方BOE维持全球TOP1位置 领先优势进一步加大[4] - TCL华星CSOT营收增长明显 与三星显示SDC 乐金显示LGD营收差距明显缩小 处于第二梯队[4] - 友达AUO 群创Innolux 天马Tianma和惠科HKC 4家营收处于第三梯队 上半年营收均高于20亿美元[4] 行业盈利状况 - 2025上半年全球已有7家面板上市企业实现盈利 比去年同期增加友达AUO和天马Tianma两家[7] - 非上市企业惠科HKC也实现盈利[7] - 其他各家仍处于营业利润亏损状态 营业亏损总额约7.9亿美元 同比减亏近10亿美元[7] 企业营业利润排名 - 三星显示SDC仍位列全球第一 但领先优势大幅减弱[7] - TCL华星CSOT 京东方BOE位列二 三 与三星显示SDC基本处于同一梯队 营业利润均在6亿美元上下[7] - 其余4家实现盈利的企业营业利润额均低于1亿美元[7] - 营业亏损最大的是维信诺Visionox 其次为JDI 和辉EDO 这三家亏损额均超过1亿美元[7] - 乐金显示LGD营业亏损改善最为明显 从去年倒数第一亏损额4.25亿美元减亏至亏损0.6亿美元[7] 行业发展趋势 - 显示产业从"规模扩张"向"价值重塑"转型[9] - 中国内地面板厂商凭借产能优势与技术突围持续扩大竞争力[9] - 韩国面板企业正面临"守擂高端"与"成本控制"的双重考验[9] - 2025下半年在显示产品大尺寸化以及Mini LED OLED AI等高附加值产品出货预期增长的带动下 中国内地显示面板市场规模或再迎结构性增长[9]

行业整体态势 - 全球面板行业在波动中呈现明显分化态势 强者恒强格局进一步凸显 [1] - 技术路线与产品结构差异成为企业业绩分水岭 [1] - 行业呈现"大尺寸强、中小尺寸弱"和"LCD稳健、OLED承压"的发展态势 [3] 头部企业表现 - 京东方营收1012.78亿元 同比增长8.45% 净利润32.47亿元 大幅增长42.15% 毛利率维持在14.41% [1][2] - TCL华星营收504.29亿元 同比增长14.4% 净利润43.16亿元 同比激增74% [1][2] - 深天马营收174.75亿元 同比增长9.93% 成功扭亏为盈 净利润2.06亿元 毛利率达到16.21% [2][3] 弱势企业状况 - 彩虹股份营收56.65亿元 同比下降6.72% 净利润4.47亿元 骤降50.93% 毛利率17.99% [2][3] - 维信诺营收41.21亿元 同比增长4.79% 净利润亏损10.62亿元 [2][3] - 龙腾光电营收12.89亿元 同比下降27.91% 净利润亏损1.52亿元 [2][3] - 和辉光电营收26.70亿元 同比增长11.51% 净利润亏损8.40亿元 [2][3] - 华映科技营收7.21亿元 同比下降16.59% 净利润亏损4.76亿元 毛利率低至-24.89% [2][3] 业绩分化原因 - 京东方与TCL华星优异表现得益于TV大尺寸液晶面板市场持续回暖 [3] - 高端IT产品和车载显示需求增长提供支撑 [3] - 深天马凭借在专业显示领域的深耕实现盈利逆转 [3] - 中小尺寸、OLED和传统显示企业面临需求疲软、价格竞争激烈挑战 成本较高导致难以盈利 [3] 下半年展望 - TV大尺寸面板需求预计保持稳定 但价格稳定性存在不确定性 [4] - 智能手机OLED面板需求或随新机发布而提升 [4] - IT面板需求相对稳定 价格基本维持平稳 [4] - 企业在技术迭代中找准定位、优化产品组合将成为决定全年业绩的关键 [4] - 龙头企业有望凭借规模与技术优势持续领跑 中小厂商需加速转型寻求差异化突破口 [4]

全球面板行业营收格局 - 2025上半年全球主要面板厂营收总额达562亿美元 同比基本持平 其中Q2'25环比增长5.8% 同比下滑4.2% [2] - 中国大陆面板厂总营收293亿美元 全球占比52.1% 份额同比增长3.3个百分点 首次超过一半份额 [2] - 韩国面板企业营收份额下滑至30% 同比下滑3.2个百分点 中国台湾企业占比13.2% 同比增长0.6个百分点 日本企业占比3.5% 同比下滑0.7个百分点 [2] 区域营收动态变化 - 2025上半年中国大陆面板厂总营收同比增长7% 中国台湾同比增长4.4% 韩国同比下滑9.5% 日本同比下滑16.7% [4] - 对比2020年 中国大陆面板企业全球份额增长18.6个百分点 中国台湾下滑2.3个百分点 韩国下滑10.3个百分点 日本下滑约6个百分点 [4] 企业营收竞争梯队 - 京东方BOE维持全球TOP1位置且领先优势进一步加大 TCL华星CSOT与三星显示SDC、乐金显示LGD营收差距明显缩小 处于第二梯队 [6] - 友达AUO、群创Innolux、天马Tianma和惠科HKC四家营收均高于20亿美元 处于第三梯队 [6] 营业利润表现分析 - 2025上半年全球7家面板上市企业实现盈利 较去年同期增加友达AUO和天马Tianma两家 非上市企业惠科HKC也实现盈利 [10] - 营业亏损总额约7.9亿美元 同比减亏近10亿美元 乐金显示LGD亏损从4.25亿美元改善至0.6亿美元 主要因出售广州LCD工厂和OLED业务结构优化 [10] - 三星显示SDC营业利润全球第一但领先优势大幅减弱 TCL华星CSOT和京东方BOE位列二、三 三者利润均在6亿美元上下 处于同一梯队 [10] 行业发展趋势 - 显示产业从"规模扩张"向"价值重塑"转型 中国大陆厂商凭借产能优势与技术突围持续扩大竞争力 [12] - 韩国企业面临"守擂高端"与"成本控制"双重考验 2025下半年在大尺寸化、Mini LED、OLED及AI高附加值产品带动下 中国大陆市场或迎结构性增长 [12]

回购方案背景 - 公司分别于2025年4月18日和5月23日通过董事会及股东大会审议通过回购部分社会公众股份议案 [1] - 公司于2025年6月10日披露回购报告书 [1] 回购价格调整 - 因实施2024年度权益分派 回购价格上限由6.11元/股调整为不超过6.06元/股 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购A股数量164,662,200股 占A股比例0.4484% 占总股本比例0.4401% [3] - 回购最高成交价4.25元/股 最低成交价3.94元/股 [3] - 支付总金额663,395,137元（不含交易费用） [3] 合规性说明 - 回购时间 数量 价格及委托时段符合深交所回购指引规定 [4] - 公司未在重大事项发生或决策期间进行股份回购 [5] - 集中竞价回购委托价格未触及当日涨幅限制 [6] - 未在开盘集合竞价 收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行回购委托 [6]

京东方与三星显示器专利诉讼动态 - 京东方于2025年8月末向美国专利商标局（PTAB）提交针对三星显示器七项美国专利的无效复审申请（IPR）[2] - 此次无效化请求针对三星显示器2025年4月提起的三起专利侵权诉讼涉及的12项专利中的7项 剩余5项专利可能后续也被提起无效审理[4] - 京东方此次回应速度显著快于以往 此前在2022年12月ITC调查后耗时6个月（至2023年6月）才启动无效化程序[7] 双方专利法律战历程 - 三星显示器2022年12月向ITC提起专利侵权调查（337-TA-1351） 涉及专利包括7,414,599等5项 京东方2023年3月被纳入调查[4][5] - ITC于2024年11月15日发布初步裁决 承认京东方专利侵权但拒绝三星显示器请求的进口禁令 2025年3月19日最终裁决维持该结论[4][5] - 三星显示器于2025年5月19日就ITC裁决向美国联邦巡回上诉法院（CAFC）提起上诉（案件号25-1791）[4][5] 商业机密诉讼进展 - 三星显示器2023年10月31日向ITC提起商业机密侵权调查（337-TA-1378） ITC于2025年7月11日初步裁决认定京东方侵权并发布有限进口禁令[5][7] - ITC预计于2025年11月17日公布商业机密侵权调查的最终裁决[5] - 三星显示器2025年4月1日在德州东区联邦法院另提起商业机密盗窃诉讼（案件号2:25-cv-00325）[5] 双方专利无效化结果 - 京东方等公司2023年6月对三星显示器5项专利提无效申请 PTAB于2024年12月和2025年1月裁定其中4项有效（专利号7,414,599等）[7] - 双方均就PTAB裁决向CAFC提起上诉：三星显示器对无效权利要求上诉 京东方对有效权利要求上诉[7] - 三星显示器2025年4月在弗吉尼亚东区联邦法院重新提起诉讼 涉及PTAB已认定有效的4项专利及1项未裁决专利[8] 行业竞争背景 - 专利诉讼被业界视为韩系企业应对中国显示器企业市场份额扩张的法律手段 重点围绕OLED技术领域[8] - 三星和LG正加强技术保护以守住OLED市场"最后堡垒" 专利侵权成为打击竞争对手的核心法律机制[8] - 中韩显示器企业的专利诉讼可能长期持续 反映全球市场份额争夺战加剧[8]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购A股数量达164,662,200股 [2] - 回购股份占公司总股本比例约为0.4401% [2] - 回购实施期限设定为截至2025年8月31日 [2]

投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司业绩超预期 2025H1实现收入1012.78亿元 同比增长8.45% 归母净利润32.47亿元 同比增长42.15% [1] - LCD领域产品结构优化 重庆B8产线2025H1实现净利润18.01亿元 较2024H1增长32.52% [1] - OLED高端产品放量 2025H1柔性OLED出货量约7100万片 同比增长10.3% 全球市场份额23.8% [2] - iPhone面板市占率提升 2025Q2在iPhone面板出货中市占率达22.7% 首次超过LGD的21.3% [2] 财务表现 - 2025H1整体毛利率14.41% 同比下降1.39个百分点 [1] - 经营活动净现金流227.36亿元 同比下降8.61% [1] - 预计2025-2027年收入2222.19/2443.68/2685.07亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润84.98/123.51/149.49亿元 [2] - 对应PE为18.09/12.45/10.29倍 [2] 行业动态 - 全球LCD TV面板2025H1出货1.22亿片 同比增长2% 出货面积8900万平米 同比增长3% [1] - 公司TV面板2025H1出货3320万片 同比增长17% [1] - PC市场迎来换机潮 2025Q1/Q2全球PC出货量同比增长4.9%/6.5% [1] - 2025年10月微软停止对Windows 10支持服务 [1] 未来展望 - 2025H3 TV面板出货量环比提升 大尺寸TV产品有望量价齐升 [1] - PC换机潮持续 下半年PC迎来销售旺季 AIPC相关产品增速显著 [1] - 品牌厂商新机密集发布 柔性OLED出货量有望环比持续提升 [2] - 预计公司LCD产品2025H2营收和获利能力环比进一步提升 [1]

回购价格调整 - 因实施2024年度权益分派 回购价格上限由6.11元/股调整至6.06元/股 [1] 回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购A股164,662,200股 占A股比例约0.4484% 占总股本比例约0.4401% [1] - 成交价格区间为3.94-4.25元/股 支付总金额663,395,137.00元（不含交易费用） [1] 合规性说明 - 回购操作符合相关法律法规要求 严格遵守《回购指引》相关规定 [1] - 未在禁止期间进行回购操作 集中竞价交易方式符合监管要求 [1] 后续安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内继续实施回购方案 并及时履行信息披露义务 [1]

股份回购实施情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式累计回购A股数量约1.65亿股 [1] - 回购股份占公司A股比例约0.4484% 占公司总股本比例约0.4401% [1] - 最高成交价4.25元/股 最低成交价3.94元/股 支付总金额约6.63亿元(不含交易费用) [1]