行业需求和价格分析 - 2023年终端市场整体疲弱，五大传统应用终端销量下降，但下半年随消费电子旺季到来，终端市场有所回暖[1] - 2023年TV面板出货面积保持稳定，2024年受益于大型体育赛事的召开，TV终端及面板需求恢复有望加速，尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下，TV面板出货量和面积有望实现双增长[1] - LCD产品价格方面，5月价格涨幅出现收窄，6月份维持高位，IT类产品价格回升势头开始初步显现[1][2] 产能和产品布局 - 公司在柔性AMOLED领域多年布局，已经构建起产能规模和技术优势，并积累了较好的客户资源[3] - 2023年公司柔性AMOLED出货量近1.2亿片，同比增长近50%，创单年出货量新高[3] - 2024年公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长，预计增幅30%以上，目标总量1.6亿片以上[3] - 公司投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，预计于2026年底实现量产，以更好地对应高端中尺寸产品的需求[3] 财务和投资者回报 - 2023年公司折旧金额约350亿元，2024年预计有所增加，但LCD产品成本竞争力将进一步提升[4] - 公司未来资本支出将主要围绕战略规划进行，新项目如第8.6代AMOLED生产线投资约630亿元，设备投资占6成以上[4] - 公司连续多年进行现金分红和股份回购，2023年度拟现金分红11.30亿元，占合并报表当年归母净利润的44.34%[4] - 公司客户结构相对分散，前五大客户占比35.76%，未来将持续与客户深度合作[4]

2024年LCD产品需求及价格展望 - 2023年终端市场整体疲弱，五大传统应用终端销量下降，下半年随消费电子旺季到来，终端市场有所回暖[1] - 2023年全年，受TV大尺寸化加速恢复影响，TV面板出货面积保持稳定[1] - 2024年受益于大型体育赛事的召开，TV终端及面板需求恢复有望加速，尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下，TV面板出货量和面积有望实现双增长[1] - 2024年一季度，随着品牌端采购需求的恢复，LCD TV面板价格先后经历了价格企稳、全面上涨和持续上涨的过程[1][2] - IT类产品价格回升态势开始初步显现，其中桌面显示器和笔记本电脑类产品价格也出现不同程度的上涨[2] LCD行业稼动率变化 - 2023年二季度LCD行业稼动率出现阶段性高峰后，三季度起出现回调，主要原因是四季度末已经进入旺季尾声，叠加市场对于需求复苏的预期相对保守[2] - 2024年一季度，受春节休假、面板厂岁修等因素影响，2月LCD行业稼动率降至低位；3月随着终端备货需求的提升，LCD行业稼动率大幅提升[2] - 4月LCD行业稼动率在80%左右，其中LCD TV稼动率超85%[2] - 2024年有望成为面板行业走出低谷的转折之年[2] 公司AMOLED业务进展及盈利性 - 公司柔性AMOLED出货量2023年全年近1.2亿片，同比增长近50%，创单年出货量新高[3] - 公司柔性AMOLED产品在折叠、LTPO等高端旗舰手机产品上具有较强的竞争优势，出货量均位于行业前列[3] - 短期内公司柔性AMOLED业务仍面临较大的折旧压力，但2023年柔性AMOLED成熟产线盈利能力同比改善明显[3] - 2024年公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长，预计增幅30%以上，目标总量1.6亿片以上[3] 公司第8.6代AMOLED生产线项目 - 通过投资第8.6代AMOLED生产线项目，公司建设全球首批高世代AMOLED半导体显示生产线，抢占高世代AMOLED半导体显示"蓝海"的战略机遇[4][5] - 公司第8.6代AMOLED生产线项目分两期分阶段建设，预计2026年底量产[4] - 第8.6代AMOLED生产线将助力公司实现高端IT领域更广泛的技术覆盖，满足客户更多的技术、产品需求[5] 公司资本开支计划 - 公司未来资本支出将主要围绕公司的战略规划进行，聚焦战略落地[6] - 公司拟投资建设第8.6代AMOLED生产线，计划投资总额630亿元人民币，设备投资约占6成以上[6] - 根据项目建设进度预计，资本开支将主要在未来5年分期发生[6]

财务数据 - 2024年一季度，京东方实现营业收入459亿元，同比增长20.84%[3] - 归母净利润9.84亿元，同比增长297.80%[3] - 经营性现金流量净额达162亿元，同比增长60.34%[3] - 预计2024年经营性现金流量净额有望突破450亿元，自由现金流超过200亿元[4] - 2026年预计营业总收入将达到243499百万元，较2023年增长39.5%[7] - 2026年预计净利润将达到17615百万元，较2023年增长4674.3%[7] - 2026年预计每股收益将达到0.40元，较2023年增长471.4%[7] 风险提示 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许接收的人员[13] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[13] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[13] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为对特定客户的建议或策略[13] - 报告中的资料、意见及推测仅反映公司在发布报告当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[13] - 公司保留一切权利，刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[14]

公司业务 - 公司显示面板业务全球领先，2019-2023年收入波动明显，2021年达到阶段性峰值[1] - LCD产业已成熟，中国大陆掌握产业链话语权，公司有望受益于行业周期弱化[1] - 公司在OLED领域拥有强大技术和产能优势，2023年实现OLED业务扭亏为盈[2] - 公司是全球领先的显示面板龙头企业，具备强大的技术产品竞争力，历经从无到有、从弱到强的华丽转身[10][11][12] 研发投入 - 公司研发投入稳定增长，2018-2023年研发投入占营收比重分别为5.67%、7.06%、7.20%，研发人员占比为24.17%[15][16] - 公司历年研发投入金额逐年增加，2018年为72.38亿元，2023年为125.63亿元，增长率为73.6%[17] - 公司研发投入占营业收入比例波动较大，2019年达到最高值7.54%，2020年为最低值6.97%[17] - 公司研发人员数量逐年增加，2018年为19627人，2023年为21888人，增长率为11.5%[17] 技术发展 - OLED技术在智能手机领域逐渐成为主流，预计2023年渗透率将达到50.8%[40] - 柔性OLED技术在智能手机市场有望成为增长点，2028年折叠手机面板出货量预计达到5270万片[42] - OLED技术正逐渐向IT产品领域拓展，苹果计划在MacBook产品上搭载OLED屏[43] - 公司在OLED业务方面具备强大的技术实力，未来盈利前景可期[46] 业务展望 - 公司2024年营业收入预计为2118.6亿元，同比增长率为21.4%[65] - 公司2024-2026年EPS分别为0.18元、0.26元、0.33元[69] - 公司2024年PE为24.8X[69] - 公司显示面板业务具备较为可观的成长潜力[68]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收458.9亿元，同比增长20.8%[1] - 公司24Q1毛利率为14.5%，同比增长7.6个百分点，费用端销售/管理/研发费用率分别为2.2%/3.2%/5.9%[1] - 公司归母净利润达到9.8亿元，同比大幅上涨297.8%[1] 用户数据 - 京东方在TV显示屏领域连续6年出货量位列全球第一[1] - 京东方在柔性OLED领域布局早、技术优、市场应用广，柔性AMOLED出货量连续多年稳居国内第一、全球第二[2] 未来展望 - 公司全面布局“1+4+N+生态链”，把握智能物联时代大机遇，物联网创新业务持续高速发展[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 2026年，京东方A公司预计营业总收入将达到242,503万元，较2023年增长39.1%[3] - 2026年，公司预计净利润将达到19,377万元，较2023年增长51.6%[3] - 2026年，公司预计每股收益将达到0.41元，较2023年增长485.7%[3]

业绩总结 - 2024年第一季度，京东方A公司营业收入同比增长20.84%[1] - 公司预计2024年至2026年的营业收入同比增速分别为19.77%、11.55%、13.13%[5] - 2026年预计公司营业收入将达到2,638.0百万元，较2022年增长13.1%[8] - 2026年预计公司净利润率将达到9.1%，较2022年增长160.0%[8] - 2026年预计公司ROE将达到14.8%，较2022年增长169.2%[8] 目标价评估 - 根据市场同类面板行业公司TCL科技和彩虹股份的市净率PB（MRQ），公司给予1.5倍PB，对应六个月目标价为5.19元[6] 未来展望 - 2026年预计公司P/S比率将为0.6，较2022年下降33.3%[8] - 2026年预计公司EV/EBITDA为3.1，较2022年下降42.6%[8] 评级建议 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[9] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[9] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[9] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[9]

BOE 2024 年第一季度报告 2024 年 4 月 京东方科技集团股份有限公司 BOE TECHNOLOGY GROUP CO., LTD. 京东方科技集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：000725 证券简称：京东方 A 公告编号：2024-026 证券代码：200725 证券简称：京东方 B 公告编号：2024-026 京东方科技集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示: 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真 实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。 公司负责人陈炎顺先生、总裁高文宝先生、主管会计工作负责人杨晓萍女 士及会计机构负责人(会计主管人员)滕蛟先生声明：保证季度报告中财务报表 的真实、准确、完整。 本报告分别以中英文两种语言编制，在对中英文文本的理解上发生歧义时， 以中文文本为准。 本报告未经过审计。 2 京东方科技集团股份有限公司 2024 ...

文章核心观点 - 京东方在越南投资20.2亿元人民币建设智慧终端二期项目,主要生产电视、显示器及电子纸等产品[1][2][3] - 京东方发布智慧终端Smart GOAL战略,全面阐述从技术创新、全球服务、智能制造、供应链整合到绿色低碳的战略规划[2] - 该项目有助于京东方打通"屏-模组-终端"产业链,构建基于规模效应与供应链协同的核心竞争优势,满足亚太、欧盟及北美市场需求[4] - 该项目将直接促进越南本地上下游产业发展,创造约4000个就业机会,促进当地经济发展[4] - 京东方智慧终端业务已覆盖从3C产品到"医食住行教康养"等各类应用场景,电视、显示器等终端设备均实现超千万级销量[5] - 京东方2024年第一季度预计净利润8亿元-10亿元,同比增长223%-304%[6]

京东方越南智慧终端二期项目 - 项目总投资20.2亿元人民币[1] - 项目主要生产电视、显示器及电子纸等产品[1] - 项目地处胡志明工业圈，将建设年产300万台电视、700万台显示器及4000万电子纸等智慧终端的智能工厂[1] - 预计2025年开始量产[1]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入为1745.43亿元，归母净利润为25.47亿元，扣非净利润亏损6.33亿元，但净亏损幅度收窄[1] - 公司24Q1预告显示归母净利润为8-10亿元，扣非归母净利润为4.6-6.6亿元[1] - 公司调整盈利预测，新增2026年预测，维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为45.48/76.87/96.6亿元[4] 市场趋势 - 公司持续发力高附加值领域，在LCD和OLED领域保持全球领先地位，市场份额稳步增长[2] - 韩国LGD和日本夏普等厂商加速退出和改造市场，为中国大陆面板厂商提供产能份额增长机会[3] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[9] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取更完整的观点和信息[11]