公司近期动态 - 公司于2025年11月27日接受了国盛证券等机构的调研，由证券事务代表罗文捷等人参与接待并回答投资者问题 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，显示器件业务是公司核心收入来源，占总营业收入的83.27% [1] - 物联网创新业务是公司第二大收入来源，占总营业收入的17.96% [1] - MLED事业、智慧健康服务、传感器及解决方案事业占比较小，分别为4.29%、0.91%和0.22% [1]

技术优势与产业化基础 - 钙钛矿作为第三代纳米薄膜电池，具有效率高、轻薄、可柔性等优势，应用场景广泛 [2] - 钙钛矿与显示技术在技术原理、器件结构、制造工艺等方面高度相似，公司显示产业的玻璃基加工、薄膜制备、封装和设备及大规模智能制造能力可赋能研发与生产 [2] - 中试线从搬入至首样下线仅用时38天全线贯通，创下行业新纪录 [2] - 得益于领先的大规模集成制造能力，实验线及中试线借鉴显示产业经验，构建全自动柔性产线，工艺灵活性大，便于调整扩展，保证连续生产 [6] 钙钛矿技术核心优势 - 相较于传统晶硅电池，钙钛矿理论成本更低、工艺更简化、制备温度较低 [2] - 具备柔性、抗冲击、抗隐裂等特性，使组件在运输和应用中更可靠 [2] - 柔性电池可实现显著轻量化，并可弱光发电，在室内、阴天等弱光环境下仍能保持较高效率 [2] 项目进展与效率突破 - 采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到（1,200*2,400cm）全工艺流程拉齐 [3] - 刚性组件：手套箱转换效率经计量院认证达27.3%（小面积）；实验线转换效率23.49%（中面积）；中试线全面积转换效率20.01%（单结大面积），均处行业第一梯队 [3] - 柔性组件：实验线转换效率20.11%；中试线全面积效率17.7%，为业内面积最大同时功率最大 [3] - 4T叠层组件：实验线转换效率28.42%；中试线转换效率25.36%，突破行业新纪录 [3] - 5月实验线产品通过德国莱茵认证，可靠性达行业头部水平 [3] 当前研发重点与实证 - 目前聚焦于钙钛矿效率提升和寿命改善，通过实证校准产品寿命，解决产业化难题 [4] - 已建成百kwh级示范电站，后续将陆续建设多环境工况下第三方户外实证电站，全方位评估实际应用稳定性 [4] - 正加速研究输出满足ISOS与IEC标准下的寿命解决方案 [4] 业务规划与目标 - 短期内继续加大研发投入，提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命 [6] - 加快产业化步伐，推动中试线技术向规模化量产迈进，持续降低成本 [6] - 深化与全球合作伙伴的开放创新，共同构建覆盖材料、装备、产品、应用和标准的健康钙钛矿产业生态 [6]

事件概述 - 我国首批领航级智能工厂名单正式公布，共15家企业入选，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业 [1] - 工信部等六部门于11月27日公布该名单，标志着智能制造进入从数字化、网络化迈向智能化的关键跃升期 [1] - 领航级智能工厂融合了新一代信息技术、先进制造技术、精益管理理念，代表我国制造业智能化最高标准 [1] 首批领航级智能工厂名单 - 首批公布的领航级智能工厂共15家，包括中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司、中海石油（中国）有限公司海南分公司等 [1][2] - 名单覆盖上海、江苏、浙江、山东、湖北、湖南、广东、广西、海南、四川等多个省份 [2] - 项目涉及高端绿色硅钢预测式制造、高可靠规模化宇航产品、全球定制敏捷交付移动式起重机、产业链深度协同特殊钢个性化定制等多个前沿领域 [2] 智能工厂建设成效 - 截至目前，我国已建成先进级智能工厂7000余家 [3] - 数百家智能工厂改造升级后，产品研发周期平均缩短29% [3] - 生产效率平均提升近22%，碳排放平均减少近20% [3]

项目投产概况 - 总投资20亿元的京东方华灿光电（苏州）有限公司LED项目于11月27日在张家港经开区举行投产仪式 [1] - 项目聚焦车载、植物照明等高价值赛道，推动产品结构向高端化方向升级 [1] 产能与效率提升 - 项目实现工厂整体月产能近50万片，较扩产前增长超70% [1] - 预计产值提升超50%，整体生产效率提升20% [1] - 新增就业岗位300余个 [1] 公司战略布局 - 此次扩产是华灿光电实现核心产品产能阶梯式提升、以规模效应巩固并扩大市场份额的核心布局 [2] - 项目是京东方践行“屏之物联”战略、布局半导体显示产业的关键落子 [2] - 京东方将推动MLED业务板块的深度融合，做大做强产业链生态 [2] 地方产业环境 - 张家港市为项目提供了全方位、全流程服务，营造了亲商、安商、富商的良好氛围 [3] - 张家港积极布局特色半导体产业，已培育引进规上企业超40家，产业规模超百亿元 [3] - 当地正加快构建“4+4+N”产业体系，加速迈向更具竞争力的半导体产业高地 [2][3]

全球平板电脑面板市场概况 - 2025年第三季度全球平板电脑面板出货量约7600万片，同比增长4%，环比基本持平[1] - 上半年需求受关税提前备货和国补政策推动同比大幅增长，但三季度品牌整体需求明显回落[1] - 类平板面板需求保持强劲，三季度出货量达3350万片，同比增长16%，环比增长14%[1] - 2025年前三季度类平板面板累计出货量接近9200万片，同比增长17%，增速明显高于品牌平板面板[1] 品牌平板电脑面板需求分析 - 2025年第三季度品牌平板电脑面板需求约4250万片，同比下降3%，环比下降9%[1] - 需求回落原因包括国补政策进入阶段性空档期以及品牌库存处于高位导致备货节奏放缓[1] OLED面板技术趋势 - 2025年第三季度OLED面板出货量达到380万片，同比增长36%，成为核心增长动力[2] - 苹果iPad Pro大幅促销带动高端平板需求反弹，华为MatePad Mini上市激活小尺寸高端市场，三星Galaxy Tab S系列新品发布推动备货需求[2] - 预计2026年苹果、华为等品牌将OLED技术下探至中高端产品线，OLED面板将进入结构性扩张阶段[2] LCD技术路线竞争格局 - LCD LTPS与Oxide面板三季度维持同比增长，但受国补政策节奏影响环比出现回落[3] - 2026年随着内存等关键器件成本上涨，品牌将寻求面板端结构性降本，Oxide技术有望凭借成本优势加速渗透中端平板领域[3] - Oxide技术在京东方、华星等厂商推动下，有望成为国内品牌中端产品线主流技术路线[3] - LTPS需求重心将转向高分辨率应用场景，技术路线向3.5K及以上分辨率升级以维持高端PPI领域竞争力[3]

公司业绩与运营 - 京东方A在第三季度营收和归母净利润实现同比增长[1] - 公司在OLED领域成功突破核心客户LTPO项目并实现量产[1] - 公司客户群体实现进一步拓展[1] - 预计公司全年OLED出货量将实现双位数增长[1] OLED行业前景 - 头部品牌带动折叠机渗透率提升[1] - 高端技术路线拓展将优化行业产品结构[1] - 行业产品结构优化有望带动行业盈利改善[1] - 公司布局OLED中尺寸应用被看好[1] LCD行业与整体需求 - LCD行业按需生产，有望持续实现稳定盈利[1] - 世界杯等体育赛事有望带动TV产品需求在一季度实现增长[1] - 换机周期及AI赋能推动IT产品需求[1] - 大尺寸化趋势进一步推动行业需求面积增长[1] - 未来行业整体有望达到供需平衡[1]

投资评级 - 对京东方A维持"优于大市"评级 [5] 核心观点 - 公司3Q25营收、归母净利润实现同比增长，毛利率环比提升 [1] - LCD行业厂商按需生产策略使TV面板价格温和波动，行业格局持续优化，未来有望达到供需平衡 [2] - 公司OLED手机面板出货量同比增长，成功突破核心客户LTPO项目并实现量产，预计全年出货量实现双位数增长 [2] - 考虑到TV面板价格承压及OLED低端Ramless产品出货量快速增长，下调盈利预测，但看好LCD行业稳定盈利及公司OLED中尺寸应用布局 [3] 财务表现 - 1-3Q25公司实现营业收入1545.48亿元（YoY +7.53%），归母净利润46.01亿元（YoY +39.03%） [1] - 3Q25单季度营业收入532.70亿元（YoY +5.81%，QoQ +5.11%），归母净利润13.55亿元（YoY +32.07%，QoQ -17.04%），毛利率14.44%（QoQ +1.4pct） [1] - 1-3Q25显示器件营收结构：TV类28%、IT类37%、LCD手机及其他12%、OLED产品23% [1] - 预计2025-2027年营业收入同比增长12.4%/8.2%/9.3%至2231/2413/2638亿元，归母净利润同比增长22.6%/46.1%/26.1%至65.26/95.31/120.21亿元 [3] - 2025-2027年预测市盈率（PE）分别为23.3/15.9/12.6倍，市净率（PB）分别为1.11/1.07/1.01倍 [3][4] 行业与业务分析 - LCD行业厂商按需生产调节稼动率，三季度平均稼动率提升，四季度预计回落至80%以下 [2] - 世界杯等体育赛事有望带动TV产品需求在一季度增长，换机周期及AI赋能推动IT产品需求，大尺寸化进一步推动行业需求面积增长 [2] - 3Q25全球柔性OLED智能手机面板出货量约1.8亿片（YoY +14.6%），公司柔性OLED手机面板出货量约3840万片（YoY +25.7%），全球市场份额21% [2] - 未来头部品牌带动折叠机渗透率提升及高端技术路线拓展，行业产品结构有望优化，带动盈利改善 [2]

机器人 - 领益智造与多家头部具身智能企业签订战略合作 推动具身机器人硬件制造业务落地 [1] - 立讯精密今年预计出货3000台人形机器人 [1] 电池 - 天奈科技单壁类产品是快充电池的最佳选择 第四代及纯单壁产品能显著提升电池倍率、循环寿命 [1] - 九号公司表示碳酸锂价格波动尚未对公司产品定价产生直接影响 已提前储备多款满足新国标要求的电动自行车新品 [1] 芯片 - 希荻微高性能电源管理芯片产品已通过ODM厂商进入Meta供应链 [1] - 士兰微已推出AI算力电源上的四颗关键模拟芯片 [1] 电子 - 京东方A认为行业整体供需存在压力 下半年折叠产品出货量预计回落 [1] - 立讯精密微通道技术预计明年量产 [1] - 智动力作为谷歌一级供应商 通过富士康、台湾仁宝为其提供手机相关功能件 [1] 其他 - 金力永磁间接持股沐曦股份 [1] - 春晖智控卫星解除装置已批量供货给卫星制造单位 [1] - 南都物业通过赛智助龙基金间接持股云深处 [1] - 创元科技子公司苏州轴承在商业航天领域配套的产品主要是滚针轴承系列产品 但供货量较小 [1] - 圣元环保通过认购基金份额间接参与了摩尔线程投资 [1] - 圣阳股份全浸没液冷储能系统等产品及解决方案已进入市场推广阶段 [1] - 潍柴动力公司没有燃气轮机业务 [1]

公司技术布局 - 公司在OLED背板技术方面采用LTPS和LTPO技术 [2] - 公司在OLED器件部分采用蒸镀技术 该技术已在6代线得到很好验证 技术更为成熟 [2] - 公司持续关注各技术方向的发展情况 同时高度重视研发与储备 具有相应的技术布局 [2] 产品应用与规格 - 公司的技术规格更能满足平板 笔记本 车载等高端中尺寸产品的需求 [2]

公司战略与产品定位 - 公司表示AMOLED技术特性将赋能高端笔记本电脑、高端平板电脑、高端车载等产品，提升用户使用体验 [2] - 公司看好AMOLED技术在相关领域的发展 [2] 产能与技术布局 - 公司投资建设了成都8.6代AMOLED生产线，该产线为全球首批8.6代生产线 [2] - 产线量产后将推动AMOLED技术在高端中尺寸产品中的渗透提升 [2] 行业与市场分析 - 公司深度剖析行业发展和客户需求进行产线投资 [2]