收入和利润表现 - 第三季度营业收入为3.23亿元，同比增长5.54%；年初至报告期末营业收入为9.75亿元，同比增长4.85%[5] - 营业总收入为9.75亿元人民币，较上年同期的9.30亿元增长4.9%[23] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7210.29万元，同比增长20.42%；年初至报告期末净利润为2.37亿元，同比增长24.63%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.31亿元，同比增长38.73%[5] - 营业利润为2.663亿元，同比增长30.4%[24] - 净利润为2.429亿元，同比增长23.4%[24] - 归属于母公司股东的净利润为2.375亿元，同比增长24.6%[24] - 基本每股收益为0.2587元，同比增长24.6%[24] 成本和费用情况 - 财务费用为9325.4万元，较上年同期的1.04亿元下降10.0%[23] - 利息费用为9313.4万元，较上年同期的1.06亿元下降12.1%[23] - 信用减值损失同比增加517.19%，主要因本期计提的应收款项坏账损失增加[11][12] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.44亿元，同比大幅增长166.32%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增长107.39%，达到13.69亿元，主要因收到补贴电费增加[13] - 经营活动产生的现金流量净额同比激增166.32%，达到10.44亿元，主要驱动因素同样是补贴电费收入[13] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增至10.442亿元，同比增长166.3%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为13.691亿元，同比增长107.4%[26] - 投资活动产生的现金流量净额同比减少29.32%，为负2.80亿元，主要因资本性支出减少[14] - 投资活动产生的现金流量净额为负2.8亿元，主要由于购建长期资产支付2.831亿元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额同比恶化156.79%，为负7.70亿元，主要系资金池借款以净额列示影响[14] - 支付其他与筹资活动有关的现金同比剧增769.52%，达到6460万元，原因同资金池借款列示方式变更[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为负7.697亿元，主要因偿还债务支付8.572亿元[27] - 现金及现金等价物净增加额同比改善95.53%，为负555万元，主要得益于经营活动现金流增长[14] - 现金及现金等价物净减少555万元，期末余额为5345万元[27] - 收到的税费返还同比减少63.97%，为3359万元，主要因上期收到增值税留抵退税[13] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比减少27.99%，为1.60亿元，主要因上期集中支付存量应付款[13] - 支付的各项税费同比增加60.56%，达到1.16亿元，主要因本期缴纳增值税及土地使用税增加[13] - 支付的各项税费为1.165亿元，同比增长60.6%[26] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为88.70亿元，较上年度末减少4.65%；归属于上市公司股东的所有者权益为44.83亿元，较上年度末增长5.64%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为44.83亿元，较期初的42.44亿元增长5.6%[22] - 货币资金期末余额为6159.7万元，较期初的6591.0万元下降6.5%[20] - 应收账款期末余额为23.34亿元，较期初的26.23亿元下降11.0%[20] - 在建工程较年初减少75.69%，主要因分布式光伏项目及太阳山一二期以大代小项目预转固所致[10] - 在建工程期末余额为6982.7万元，较期初的2.87亿元大幅下降75.7%[20] - 未分配利润较年初增长185.71%，主要因公司本期持续盈利，经营积累增加[10] - 未分配利润为1.10亿元，较期初的-1.28亿元实现扭亏为盈[21] - 短期借款较年初减少46.15%，主要因本期偿还短期借款[10] - 短期借款期末余额为1.75亿元，较期初的3.25亿元大幅下降46.1%[21] - 一年内到期的非流动负债较年初减少39.59%，主要因本期偿还一年内到期的长期借款[10] - 长期借款期末余额为11.98亿元，较期初的14.24亿元下降15.9%[21] 股东信息 - 控股股东中铝宁夏能源集团有限公司持股比例为41.23%，持股数量为3.78亿股[16]

公司信息披露 - 公司未发布2025年第三季度业绩预增公告 原因是根据《深圳证券交易所股票上市规则》 季度报告的业绩预告已不属于强制性披露范围 [1] - 公司2025年前三季度的具体业绩情况 将于2025年10月25日通过《2025年第三季度报告》正式披露 [1]

公司治理与审计机构变更 - 公司于2025年8月通过董事会和临时股东会决议，续聘安永华明会计师事务所为公司2025年度财务报告及内部控制审计机构 [1] - 安永华明变更公司2025年度审计项目的签字会计师，由原定的孙芳、牛瑛瑛变更为孙芳、王海雯 [1] - 新任签字会计师王海雯于2022年成为注册会计师，2017年开始从事上市公司审计，近三年未签署或复核上市公司年报及内控审计 [2] - 新任签字会计师王海雯近三年未受到任何刑事处罚、行政处罚或自律监管措施，且不存在违反独立性要求的情形 [2][3] - 本次变更过程中相关工作已有序交接，预计不会对公司2025年度审计工作产生不利影响 [4]

审计机构与人员变更 - 2025年8月同意聘请安永华明为2025年度审计机构[2] - 签字会计师由牛瑛瑛变更为王海雯[3] - 王海雯2025年开始为公司提供审计服务[4] 变更影响与文件 - 变更工作交接有序，不影响2025年度审计[5][6] - 备查文件含变更函及相关证件等[7]

市场整体表现 - 上证综指报3917.89点，上涨0.90%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额达到12814.86亿元 [1] - 截至今日上午10:31，共有109只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 中洲特材突破半年线，乖离率14.75%，今日涨幅19.99%，换手率24.91% [1] - 国光电气突破半年线，乖离率7.63%，今日涨幅20.00%，换手率5.56% [1] - 久盛电气突破半年线，乖离率7.14%，今日涨幅12.38%，换手率12.07% [1] - 中核科技突破半年线，乖离率6.56%，今日涨幅10.02%，换手率7.98% [1] 中等乖离率个股表现 - 力王股份突破半年线，乖离率6.50%，今日涨幅7.14%，换手率7.80% [1] - 长鸿高科突破半年线，乖离率6.32%，今日涨幅7.52%，换手率0.97% [1] - 王子新材突破半年线，乖离率5.14%，今日涨幅6.05%，换手率9.51% [1] - 海陆重工突破半年线，乖离率5.00%，今日涨幅10.06%，换手率14.10% [1] 低乖离率个股表现 - 华旺科技突破半年线，乖离率4.65%，今日涨幅4.88%，换手率1.95% [1] - 中国核建突破半年线，乖离率4.51%，今日涨幅6.67%，换手率2.21% [1] - 立新能源突破半年线，乖离率4.00%，今日涨幅4.21%，换手率2.81% [1] - 大西洋突破半年线，乖离率3.74%，今日涨幅3.92%，换手率2.27% [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

项目进展 - 2024年取得18个分布式光伏项目立项批复 总容量210.33兆瓦[2] - 已完成14个项目全容量并网发电 其余项目有序推进中[2] - 下半年计划完成长山头以大代小改造项目 推动贺兰山四五期项目具备开工条件 同步推进太阳山三四期项目前期手续[2] 应收账款状况 - 应收账款从2021年9.238亿元增至2025年中报29.45亿元 3年半增加20亿元[3] - 可再生能源补贴结算进度滞后导致应收补贴增量大于回款额[3] - 公司紧盯财政部可再生能源补贴拨付进度确保资金及时回款[3] 项目建设成本 - 新能源风电项目单位造价与行业水平基本持平[4] - 凭借多年项目建设经验和人才优势 在安全/工期/质量/成本等方面具备良好管控能力[4] 信息披露管理 - 已制定市值管理工作方案[4] - 严格按照信息披露法律法规对重大事项进行公告[4] 补贴与绿证收益 - 可再生补贴结算进度同比向好[5] - 持续关注绿证市场价格情况 将适时开展绿证交易增加收益[5] 区域资源情况 - 2025年7月/8月及9月上旬所辖区域风资源和光资源情况较去年同期整体向好[5] 智能化建设 - 已完成6座集中式新能源场站接入 接入风电机组73台/光伏逆变器682台 总容量45.6万千瓦[5] - 正在开展10座新能源场站接入工作 分布式光伏项目将陆续接入智慧运维平台[5] - 逐步推广无人机巡检和全自动监测等人工智能应用技术[5] 政策影响 - "宁电入湘"工程提升宁夏电网消纳能力 有助于公司新能源发电量稳定输出[5]

核心观点 - 银星能源作为新能源发电企业 在十四五期间聚焦绿电赛道 通过技术创新和标准化管理实现业绩增长 上半年营收6.52亿元（+4.51%） 归母净利润1.65亿元（+26.56%） 扣非净利润增长39.08% [1] - 公司依托中铝集团千亿负荷消纳优势 协同铝产业开发集中式新能源项目 已获批18个分布式光伏项目 其中14个并网发电 [6] - 通过设备治理和技改项目降低故障损失 上半年故障损失电量降至1215万千瓦时 故障损失电率0.65%（同比降0.78个百分点） [7] 历史发展 - 前身为1959年成立的吴忠仪表厂 1998年在深交所上市（代码000862） 2003年建成宁夏首座风电场 2008年拓展光伏业务形成风光互补格局 [2] - 2010年在湿陷性黄土地区建设风电场 2016年创造光伏电站建设"银星速度" 2019年实现风电装机规模化 [2] - 业务覆盖宁夏/陕西/内蒙古等地 成为宁夏新能源发电主力军 控股股东为中铝宁夏能源集团 实控人为中国铝业集团 [3] 技术创新 - 累计获得发明专利18项 实用新型专利34项 [4] 运营管理 - 推行安全/生产/设备/管理四个标准化 完成标识安装2448项 对承包商实施一人一档/视频全覆盖等硬管控 [5] - 开展风电"以大代小"技改：太阳山风电场94.5MW项目已并网 长山头49.5MW项目开工 太阳山三期99MW项目进入评审阶段 [6] - 通过精准治理降低设备故障 两个细则考核比例显著减少 [7] 战略规划 - 未来将打造绿电直连/老旧风机改造/分散式风电/分布式光伏/风光同场增容五位一体的新能源项目矩阵 [7]

人工智能在能源领域应用 - 新能源行业快速发展 场站运维成本高和效率低问题凸显 建设智慧新能源场站成为趋势 [2] - 公司以打造中铝集团绿色能源平台为目标 借贺兰山风电场"以大代小"项目契机规划建设新能源智慧管理平台 目前已接入6座集中式新能源场站 [2] - 在各场站逐步推广无人机巡检和全自动监测等人工智能应用技术 [2] 风力与光照资源情况 - 2025年7月、8月及9月上旬 公司所辖区域场站风资源和光资源情况较去年同期整体向好 [2] 绿电补贴与绿证收益 - 可再生能源补贴结算进度同比向好 [2] - "宁电入湘"工程有助于提升宁夏电网消纳能力 利于公司新能源发电量稳定输出 [2] - 持续关注绿证市场价格 将适时开展交易增加收益 [2] 公告与市值管理 - 公司已制定《市值管理工作方案》 严格按上市公司信息披露法律法规对重大事项进行公告 [2] - 做好经营工作回报股东 [2] 新能源项目造价与成本优势 - 新能源风电项目单位造价与行业水平基本持平 [2] - 凭借多年项目建设经验及负荷特性 积极布局分布式光伏与绿电直连项目 [2] - 为中铝集团提供绿电供应与绿证支持 [2] 应收账款与补贴回收 - 新能源补贴按财政部拨付进度结算回款 因拨付进度滞后导致存量应收补贴金额大 [2] - 一直紧盯拨付进度确保资金及时回款 [2] - 应收可再生能源补贴增量大于回款额 应收账款逐年增加 [2] 分布式光伏与绿电直连项目进展 - 2024年取得18个分布式光伏项目立项批复 容量210.33兆瓦 [2] - 截至目前14个项目已全容量并网发电 其余项目有序推进 [2] - 下半年计划完成长山头以大代小改造项目 推动贺兰山四五期项目具备开工条件 推进太阳山三四期项目前期手续办理 [2] 业绩说明会基本信息 - 9月12日下午15:30-17:00通过全景网"投资者关系互动平台"以网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 公司董事长韩靖、常务副总经理王文龙、副总经理兼董事会秘书马丽萍、财务总监左岩、独立董事马自斌等接待人员出席 [1]

智慧能源平台建设与人工智能应用 - 已完成6座集中式新能源场站接入，接入风电机组73台、光伏逆变器682台，总容量45.6万千瓦 [1] - 正在开展10座新能源场站接入工作，分布式光伏项目将陆续接入智慧运维平台 [2] - 推广无人机巡检和全自动监测等人工智能应用技术 [2] 可再生能源补贴与应收账款 - 截至2025年中报应收账款达29.45亿元，较2021年的9.238亿元增加20.212亿元 [5] - 新能源补贴结算进度受财政部拨付进度影响，导致应收账款逐年增加 [5] - 公司紧盯可再生能源补贴拨付进度，确保资金及时回款 [5] 分布式光伏项目进展 - 2024年取得18个分布式光伏项目立项批复，总容量210.33兆瓦 [6] - 已完成14个项目全容量并网发电，其余项目有序推进中 [6] 发电资源与电网消纳 - 2025年7月、8月及9月上旬风资源和光资源情况较去年同期整体向好 [2] - 宁电入湘工程提升宁夏电网消纳能力，有助于公司新能源发电量稳定输出 [2] 项目规划与成本管控 - 下半年计划完成长山头以大代小改造项目，推动贺兰山四五期项目具备开工条件 [7] - 新能源风电项目单位造价与行业水平基本持平，公司具备项目建设经验和人才优势 [3][4] 绿证交易与市值管理 - 持续关注绿证市场价格情况，将适时开展绿证交易增加收益 [2] - 公司已制定市值管理工作方案，严格按照信息披露法规公告重大事项 [2]