报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中广核技“推荐”评级 [2][12][64] 报告的核心观点 - 中广核技是中国非动力核技术应用产业龙头企业 新材料业务不及预期及培育期业务亏损致业绩短期承压 但公司持续优化新材料结构向高端材料转型 质子治疗装备产业化落地 电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌 未来盈利能力和市场空间有望提升 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司为非动力核技术第一股 - 中广核技是中国广核集团非动力核技术应用产业发展平台、行业龙头企业和第一股 [19] - 公司以A+战略为引领布局深化拓展 是全国领先新材料供应商和高性能改性工程塑料研发制造企业 占据国内工业电子加速器制造较高市场份额 进军核技术应用高端医学领域 [20] - 公司围绕主业持续外延整合 并进一步聚焦非动力核技术应用主业处置低效资产 [21] - 新材料业务不及预期及培育期业务亏损使业绩短期承压 2021 - 2023年营收下滑 2024年前三季度降幅收窄 高新材料业务利润率下滑 2023年和2024年前三季度净利润为负 [3][22] - 我国核技术应用产业占GDP比重有较大提升空间 政策指引带来发展机遇 公司业务基本涵盖非动力核技术各细分领域 [27][28][29] 新材料领域向高端转型 - 公司依托高新核材和俊尔公司两大平台优化新材料结构 传统产品技术优势领先 新兴市场产品销量增长快 是多领域重要供应商 [34] - 高新核材是国内最大线缆料与领先高分子复合材料制造商之一 在辐照交联线缆材料与核电用高分子材料方面优势突出 围绕电子加速器核心技术打造竞争优势 有望受益于全球新型光纤光缆需求提升 高附加值产品或带来盈利提升 [35][36][38] - 中广核俊尔主要产品应用广泛 在工业电器和汽车用改性塑料领域有竞争优势 我国改性塑料渗透率提升空间大 公司高附加值工程塑料产品有望提升盈利能力 [40][42][44] 公司是电子加速器单项冠军 - 公司电子加速器制造业务主要由中科海维、中广核达胜开展 中广核达胜是国内最大电子加速器研发制造企业之一和单项冠军企业 产品覆盖多领域且远销多国 开展核心零部件研发与国产化替代 [49] - 高能电子束加速器是主要细分产品 全球电子束加速器市场规模预计增长 中广核技质子治疗装备产业化落地 加速器向高能跃进 市场空间广阔 [50][53] - 电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌是行业共识 我国医疗保健产品工业化灭菌市场辐照灭菌占比低 提升空间大 公司研发新设备有望打开盈利空间 [6][54] 盈利预测与投资评级 - 对公司各业务经营情况做出假设 预计电子加速器及辐照加工、新材料、进出口贸易、远洋运输、医疗健康业务营收和毛利率有不同变化 随着培育期业务产业化 管理和研发费用将压降 [56][57][59] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 3.13、1.20和1.90亿元 对应EPS分别为 - 0.33、0.13和0.20元 当前股价对应2025年PE值为55.03倍 首次覆盖给予“推荐”评级 [12][57][64]

会议信息 - 中广核技第十届董事会第二十三次会议1月15日通知、1月21日召开[2] - 2025年2月14日下午3:30召开2025年第一次临时股东会[11] 人事变动 - 提名王满女士、何飞先生为董事候选人[3][7] - 原独立董事孙光国、非独立董事何祖元辞职[3][6] 表决情况 - 董事会同意提名两人，均8票同意、0票反对[3][7]

会议时间 - 2025年第一次临时股东会现场会议2月14日下午3:30[2] - 网络投票2月14日上午9:15至下午3:00[2] - 深交所交易系统投票2月14日多个时段[15] 登记相关 - 股权登记日为2025年2月7日[4] - 现场登记2月12 - 13日特定时段[9] - 非现场登记材料2月13日下午5:00前送达[9] 其他信息 - 审议议案含选举董事[6] - 网络投票代码"360881"，简称"广核投票"[14] - 会议地点深圳中广核大厦[5] - 联系电话及传真[9]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[2] 业绩预计情况 - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损2.9亿元至4.2亿元，上年同期亏损7.371639亿元[2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损4.5亿元至6.4亿元，上年同期亏损9.606425亿元[2] - 预计基本每股收益亏损0.3067元/股至0.4442元/股，上年同期亏损0.7797元/股[2] 业绩变化特点 - 2024年亏损额相较2023年有所减少，但预计净利润仍为负值[4] 亏损原因 - 新材料业务受产业周期和市场竞争影响，产品价格承压，毛利不及预期[4] - 医疗健康、核环保、硅光电倍增器业务因投入加大导致亏损[4] 资产减值处理 - 公司拟对可能发生资产减值的资产计提相应的减值准备[5] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告未经过注册会计师审计[3] 财务数据说明 - 具体财务数据以2024年年度报告为准[6]

文章核心观点 企查查显示中广核技全资持股的中广核俊尔（中山）新材料有限公司近日成立 [1][2] 公司信息 - 公司名称为中广核俊尔（中山）新材料有限公司 [2] - 法定代表人为相军 [2] - 注册资本4150万元 [2] - 经营范围包含皮革制品制造、塑料制品制造、机械设备租赁、货物进出口、技术进出口等 [2] 股权结构 - 公司由中广核技全资持股 [1]

人事变动 - 2024年12月26日公司董事会收到何祖元辞职报告[1] - 何祖元因到龄退休辞去董事及相关职务[1] - 辞职后不再担任公司任何职务[1] 后续安排 - 董事会将尽快完成董事补选工作[1] - 公告于2024年12月28日发布[3]

行业或公司 * 核技术应用行业 * 中广核技 核心观点和论据 1. **核技术应用行业前景广阔**：核技术应用领域涵盖工业、农业、食品、医疗健康、公共安全等多个国民经济行业，应用广度与电子学和新技术相当，预计到2026年，我国核技术应用产业直接经济产值将达到4000亿元[3]。 2. **中广核技受益于政策支持**：中国原子能机构联合12个部委首次出台核技术应用顶层设计政策，支持行业发展，中广核技有望受益于政策红利[3]。 3. **中广核技背靠中广核集团**：有望获得集团资源加持，与核电、新能源等领域产生协同效应，推动公司向高端转型[4]。 4. **中广核技剥离非核心资产**：持续剥离与核技术主业无关的资产，轻装上阵，预计明年有望实现盈利[5]。 5. **中广核技拓展业务领域**：加大外延业务整合力度，未来可能进行外延并购和潜在重组[6]。 6. **中广核技医疗业务发展迅速**：质子治疗设备有望成为公司营收新增长点，预计市场空间达到一两百亿[8]。 7. **中广核技新材料业务转型成功**：向高端转型，毛利率大幅改善，预计未来几年将迎来高速成长期[10]。 8. **中广核技估值合理**：给予明年超过50倍PE估值，对应目标市值102亿元，收益空间超过30%[16]。 其他重要内容 1. **中广核技业务板块**：电子加速器及辅助应用、新材料、医疗健康[19]。 2. **中广核技战略布局**：剥离非核心资产，聚焦主业，拓展业务领域[29]。 3. **中广核技未来发展**：预计未来几年营业收入和利润将实现高速增长[15]。 4. **中广核技估值水平**：给予明年超过50倍PE估值，对应目标市值102亿元，收益空间超过30%[16]。

投资评级 - 公司投资评级为"买入"(首次) [3] 核心观点 - 公司是中广核旗下非动力核技术应用产业发展平台，2017年重组上市，成为"中国非动力核技术应用第一股"。公司以A+战略为引领，积极拥抱改革，聚焦核技术应用领域，剥离非主业资产，未来在集团赋能下有望快速成长 [2] - 行业顶层设计出台，非动力核技术国产化机遇已至。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，首次专门针对"核技术应用"产业进行顶层设计。以医疗、环保为代表的高端应用领域国产替代空间广阔，国内优质厂商有望加速受益 [2] - 公司核技术应用多点布局，科技赋能+市场导向促多点开花。公司立足电子加速器与辐照加工业务以及新材料业务，前瞻布局核医疗业务。通过拓展新兴应用领域、推动板块转型升级、提升制造智能化水平、打通优质客户等手段打造新的增长源 [2] - 盈利预测与估值：预测2024-26年公司营业收入分别为70/83/99亿元，归母净利润分别为-0.39/1.96/4.09亿元。给予2025年52倍PE，对应目标价10.76元，对应102亿市值，现价看33%收益空间；首次覆盖，给予公司"买入"评级 [2] 公司概况 - 公司是中广核非动力核技术应用产业发展平台，2017年重组上市，成为"中国非动力核技术应用第一股"。公司以A+战略为引领，积极拥抱改革，聚焦核技术应用领域，剥离非主业资产，未来在集团赋能下有望快速成长 [2][30] - 公司稳步推进A+战略，打造五大业务板块。公司以"核技术让人类生活更美好"为使命，在巩固加速器制造的核心业务基础上，持续聚焦核技术应用产业布局深化拓展，重点针对加速器及其辐照应用业务、质子肿瘤治疗系统及同位素等医疗健康业务以及新材料业务打造发展战略 [32] - 公司营收业绩短期承压，新材料业务占比提升。2024年Q1-3，公司实现营业收入44.58亿元，同比-1.92%；实现归母净利润-1.34亿元，同比-29.52%。2024年H1公司新材料业务营收约22.82亿元，占公司总营收的比例达到了80.69%，是公司主要的收入来源 [44] 行业分析 - 非动力核技术在我国国防建设与国民经济中发挥着重要作用。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，首次专门针对"核技术应用"产业进行顶层设计。以医疗、环保为代表的高端应用领域国产替代空间广阔，国内优质厂商有望加速受益 [2] - 我国核技术应用产业快速发展，对标海外国家潜力巨大。截至2022年底，我国核技术应用产值已从2015年的3000亿元增长至2022年的接近7000亿元，年均增长15%以上。对标海外发达国家，仍有相当大的成长空间 [55] - 国家首次出台顶层设计，推动核技术加速应用。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，要求2026年我国核技术应用产业年直接经济产值达4000亿元，同时针对同位素供应、应用产业化、产业集群与头部企业等方面了明确指引 [57] 公司业务 电子加速器与辐照加工业务 - 公司工业电子加速器国内市占率持续领先，在辐照加工、材料改性、消毒灭菌、核农学、核环保以及无损检测等领域均实现应用。设计产能已达到90台/年，能够满足订单交付，产品远销土耳其、韩国、泰国、越南、美国等12个国家 [2] - 公司深耕电子加速器领域20余年，产品类型多样且实现各能量级全覆盖。中广核达胜的电子加速器已实现10MeV以下高、中、低能的全系列覆盖，是国内拥有电子加速器类型、结构形式、型号较全的公司 [87] - 市场销售渠道加速突破，产能加码保障订单交付。中广核达胜在保持国内传统应用场景的加速器销售总量的基础上，产品还远销土耳其、韩国、泰国、越南、美国等12个国家。设计产能达到90台/年，是国内最大的电子加速器研发制造企业之一 [95] 改性材料业务 - 公司深耕改性材料多年，光通信材料居国内龙头地位，2024H1改性材料营收贡献占比近80%，是公司的基本盘业务。公司积极研发用于核电放射性废水处理、废物整备的先进非金属材料及制品，以及核级/光伏/风电线缆料，随着中高端改性材料的推广，公司在新能源、核电领域大有可为 [2] - 公司深耕改性材料多年，营收贡献稳定，细分领域品牌影响力较强。公司在线缆料领域稳居行业前三位，而汽车密封条、建筑用防水卷材料、航天航空用大飞机料等材料处于国内领先水平 [96] - 公司积极推动新材料业务转型升级，积累了丰富的客户资源。公司于2023年起全面推进新材料业务的转型升级，积极调整新材料业务的产品结构。2022年生产的国内首条新能源风电用聚丙烯绝缘电缆已安全并网运行1年 [102] 核医疗业务 - 公司引进全球先进的质子治疗肿瘤技术，致力于实现国内高端医疗装备自主可控，并布局中能回旋加速器生产医用同位素项目。2024年11月6日，公司投资建设的国内首座商用多室质子治疗设备生产基地迎来首台设备下线，未来有望成为公司营收业绩的持续增长点 [2] - 公司积极推进核医疗业务，质子治疗系统实现交付，同位素产能落地并逐渐实现爬坡。公司质子产业园6月底竣工验收的基础上，持续加快首台设备的生产和安装调试 [14]

股东会信息 - 2024年11月19日决议召开股东会并发布通知[3] - 2024年12月6日在深圳中广核大厦召开，现场与网络投票结合[5] 股东投票情况 - 截至2024年11月29日，现场2名代表271,071,698股，占比28.6719％[7] - 网络533名代表134,446,133股，占比14.2207％[7] 议案审议结果 - 《关于募集资金投资项目结项并补充流动资金议案》通过[10] - 401,371,109股赞成，占98.9774％；3,587,309股反对，占0.8846％；559,413股弃权，占0.1380%[10]

市场扩张和并购 - 拟与甘露医药在拉萨合资设公司，中广核技出资不超2082万元，占比51%[3] - 董事会同意设立东莞子公司，注册资本2800万元[4] - 董事会同意设立中山子公司，注册资本4150万元[4] 财务处理 - 拟对1.68亿元应收款财务核销，已计提坏账不影响2024净利润[5][6] 制度修订 - 董事会同意修订《公司薪酬福利管理制度》[4][5] 会议信息 - 第十届董事会第二十二次会议12月5日召开，9名董事出席表决[2]