公司优势 - 传化在服务客户方面优势体现在综合性，业务涵盖公路港园区、网络货运平台、支付保险和信贷业务等，能提供全面综合服务，及时响应物流需求，是供应链一体化解决方案优势之一 [2] 业务发展方向 - 货运专线运输应考虑控制货损、货差，需线上数字化可视与运输匹配解决；仓储业务未来向云仓方向发展，本质是做仓储运营管理 [2][4] 业务选择原因 - 行业内整车领域技术问题基本解决且应用成熟，但专线运输领域技术问题未根本解决，因专线运输模式复杂涉及分拨转运，所以未做整车运输管控 [4] 网络平台业务情况 - 2020年网络平台业务规模约66亿元，是平台承运的物流运费及确认的收入规模 [4] - 优势包括有更好更稳定政策支持，能提供有竞争力服务报价；对业务合规要求高，综合多方面判断业务真实性；向上游延伸对接货主端更有优势，通过多种策略拓展业务规模 [4] - 基本不会出现同一条运单信息在多个平台出现的情况，因对平台业务合规性高标准要求，严格审核订单真实性 [4] 网络货运平台规划 - 现阶段主要连接物流企业端和司机端，今年开始通过打造承运平台直接向货主端延伸，吸引货主企业线上发货扩大规模，并推出生态产品变现 [5] 货损风险承担 - 从合规性角度，会与平台上货主、物流公司、司机签订业务合同，明确货损风险承担主体为具体承运司机，也会要求通过货运险保障 [5] 软件系统搭建 - 自2015年传化物流重组上市以来，在智能系统探索和实践方面已投入很多，向货主端延伸无需重新开发新系统，下一步要整合系统串联业务链条主体 [5]

公路港盈利模式 - 园区物业资产对外租赁产生租金 [2] - 根据港内客户交易收取交易服务费 [2] - 园区内配套服务，如加油站、车辆检测线等服务 [2] - 基于园区客户统一税务管理确认的税返收入 [2] - 未来打造以流量经营为目的的区域分拨中心业务 [3] 大客户引流方式 - 过去线下布局公路港城市物流中心，有基础后围绕上游制造企业推出供应链一体化服务，从仓、运、配等环节切入，将货引流到公路港，如服务某大型电梯制造企业，吸引其基地仓及供应商到港内 [3] 服务大型企业客户要点 - 系统对接，在陆运通基础上打造承运平台与客户系统对接 [3] - 仓储，利用公路港资源做好云仓业务，自营仓储面积关键 [3] - 对行业的理解，聚焦化工、车后、快消等优势行业 [3] 公司管理措施 - 建立服务于内部的强大中台体系，作为能力中心和资源中心 [3] - 拉通 IT 体系和业务体系，使一线团队及时获支援，中后台掌握执行情况 [4] 服务大客户业务布局 - 为制造企业提供端到端物流供应链解决方案，去年发力，将客户的货落到公路港内，整合仓和运力资源，提供仓、运、配等定制化服务，制定标准提高港内物流企业服务品质 [4] 公路港市场情况 - 公司 2000 年首次提出“公路港”概念，有近 20 年运作经验，全国布局 60 多个项目，行业内全国化布局公路港的几乎没有，部分地方区域有类似项目 [4] - 以自投自建为主发展公路港门槛高，除资金外，一个项目从选址到运营一般需 3 - 5 年时间 [4] 物流行业盈利能力 - 中国物流行业利润不高，需提升效率降低成本，运输领域成本和价格更透明，要扩展盈利点，如在车后、金融、用油、系统、分拣等方面盈利 [4]

公司经营现状 - 今年业绩调整后目标为 25.88 亿元 [3] - 1 - 4 月公路港城市物流中心平台营业额 250 亿元，同比增长 54%，车流量 1410 万辆，同比增长 68% [3] - 1 - 4 月网络货运平台累计运单 105.6 万单，同比增长 4.7 倍，运营客户同比增长 3.2 倍 [3] - 仓运配业务月均复合增长率达 14.3%，仓运营面积达 43.32 万平米 [3] - 今年年初经营性利润出现拐点，平台模式经营价值开始体现 [3] 发展战略与规划 - 目标是打造为中国制造服务的货运网系统，从过去重资产逐步走向数字化、轻资产方式布局 [4] - 今年目标基本实现数字化，明年实现信息化，后年实现智能化 [5] - 业务规划分三个象限，第一象限保障经营，第二象限广泛合作、聚焦发展，第三象限慢孵化后迈入第二象限 [5] 业绩相关问题 - 若网络货运平台业务按预期完成，今年营收预计增长 70% 左右，交易量形成后发展速度将指数级增长 [5] 关注与担忧 - 最关注传化货运网的建设与形成 [5] - 担心无基础、无护城河的平台打造起全国货运网 [5] 竞争优势 - 与满帮模式不同，传化是 to B 服务，类似高铁站通过物理场景帮企业发货，满帮是纯线上 to C 货运模式 [5][6] 业务板块情况 - 仓运配业务已形成标准和体系，走向持续增长，但业务增量短期内不会指数级增长，平台型业务仍占营收主要部分 [6] - 化学业务属精细化工，有天然壁垒，公司有信心，大宗商品涨价对其基本面影响不大 [6][7] 海外市场计划 - 国内市场足够发展，在多式联运方面已在青岛、重庆、海宁等城市慢慢布局 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002010，证券简称传化智联 [2] - 64 家机构参与投资者关系活动，时间为 2021 年 8 月 31 日、9 月 1 日和 2 日，地点在浙江省杭州市萧山区钱江世纪城传化大厦会议室 [2] 上半年经营情况 整体业绩 - 营业收入 159.48 亿元，同比增长 83.1%，毛利润 16.42 亿元，同比增长 48.6%，扣除非经常性利润 5.2 亿元，同比增长 17.4% [2] - 每股收益 0.17 元，同比增长 13.3%，资产负债率 55.48%，整体保持平稳 [4] 物流板块 - 营业总收入 136.57 亿元，同比增长 109.39%，归母净利润 4.15 亿，经营性利润 1.54 亿，去年同期亏损 5000 万左右，增加约 5000 万元股权激励摊销费用 [4] - GTV 实现 445 亿元，比去年同期增长 39.1%，主要由线上网络平台和线下公路港平台交易额驱动 [4] - 网络货运业务占比大幅提升，达到 71.3 亿元，占整个物流板块营收的 52.4%；车后业务营收占比提高 51%；物流供应链业务同比下降 55%（下降部分为供应链集采业务，仓运配一体化业务同比增长）；公路港园区业务收入 6.1 亿元，同比提升 26%；支付、保险及其他收入同比增长 62% [4] 各业务板块 公路港城市物流中心 - 开展业务项目 65 个，已获取土地面积 1195.3 万平方，经营面积 457.5 万方，环比增长 15%，整体出租率 90%；车流量 2242 万辆，同比增长 46.8%；平台营业额 328 亿，增长 19.3% [5] - 经营举措包括聚焦经营提升、“园区 +”产品创新、数字化园区推进 [5] 网络货运平台业务 - 平台交易额 87 亿元，同比增长 342%，累计运营客户 7000 多家，港外客户覆盖率达 60%以上，累计运单 175 万单，承运车辆 48 万辆 [5] - 运营举措包括多市场渗透、增值产品培育、向货主端延伸、加强技术投入 [5] 物流服务仓运配业务 - 运营仓面积从年初 30 万平方提高到 47.8 万方，聚焦化工、车后、快消和科技四大行业，发力基地仓、前置仓和电商仓三大仓产品 [6] 支付金融业务 - 支付流水 906 亿元，同比增长 9.3%，开发场景金融产品，推动信贷类业务产品结构优化，资产投放总额 13.95 亿元，放款总额 12.54 亿元 [6] 问答环节 碳中和相关 - 公路港光伏业务处于起步阶段，光伏发电项目覆盖约 80 万平方米，充电桩布局 200 根，未来将推进储能换电业务 [6] - 新能源干线物流车与吉利成立合资公司运作，前期进行市场调研和场景探索 [6] 公路港成长性 - 公路港收入以物业租赁和平台营业额抽佣为主，盈利项目约占 2/3，有较大提升空间，未来将推进经营提质增效 [7] 网络货运平台 - 享受基于公路港的税返政策，拓展 7 个运营主体降低政策风险，规划 3 个发展阶段 [7] 负债率与融资 - 公司负债率 55%左右，与同类公司相比处于合理范围，暂无增发股票和发行可转债需求 [7] 经营性现金流 - 主要因化工板块经营导致，包括应收账款高位、原材料采购支出增加、保理业务放款金额增加 [8] 营收与利润 - 收入增长主要源于网络货运业务，但该业务毛利率低，摊薄整体利润率，利润结构中经营性利润占比大幅提升 [8] 互联网整治 - 公司目前不受影响，未占市场垄断地位 [8] 仓运配业务 - 定位于端到端一体化解决方案，与仓储管理相关业务毛利率一般在 10%以上，收费模式有按流量收费和仓储管理费与运费分开收费两种 [8] 网络货运平台客户 - 港内客户以物流企业为主，需持续引导上线；港外客户丰富，诉求多样，港外业务发展更快 [9]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为线上业务交流会 [2] - 109人参加，参与单位包括上海燕创投资管理有限公司、碧云资本等 [2] - 时间为2021年8月10日，地点在浙江省杭州市萧山区钱江世纪城传化大厦会议室 [2][6] - 上市公司接待人员有朱江英、张翔、管明锋 [2][3] 行业背景 - 制造业供应链管理痛点有物流外包难、财税风险高、数据无沉淀、管理成本高、企业融资难等 [3] - 物流企业发展痛点包括品牌树立难、融资渠道窄、投标缺资质、关系营销多、直接货源少、系统建设投入少、税务不合规、司机可视运营难 [3] - 运力端群体庞大但组织松散、流动性强，以个体形式承接业务，业务与交易记录无留存，诚信难保障，缺乏组织化、体系化、标准化管理与服务 [3] 网络货运发展历程 - 2016年8月国家启动无车承运人试点，出台政策利用无车承运人平台整合社会运力资源 [3] - 2019年行业政策优化和模式升级，从“无车承运”试点到“网络货运”，后者用互联网手段提升物流整体服务能力 [3] 传化网络货运介绍 产品介绍 - 陆运通：公司作为第一批无车承运人试点企业，打造线上无车承运平台，提供全链路物流服务，实现企业物流业务在线化、数字化、标准化、智能化，业务流程从货主下单到智能派单，可实现运力端全程可视 [3][4] - 融易运：传化工业互联网服务平台子平台，整合上下游资源，集聚海量运力，实现四流合一，形成云服务数据链，成为制造业共享产业数字化供应链平台 [4] 服务标准 - 包括物流招投标服务、运力服务、可视化云服务、合规结算服务、金融服务、物流网服务、经营报表服务7个方面 [4] 业务发展趋势 - 截至7月份月度平台交易规模突破18亿元，服务企业数达7600多家 [4] 系统建设 - 上游通过PC端及APP连接货主端，下游通过司机小程序和经理人客户端连接运力端，打通多个体系，实现多个功能，是国内首家应用区块链技术的线上运力平台 [4] 产品优势 - 运营管理优势：权威认证审核、标准流程管理等 [4] - 渠道建设优势：依托实体平台的渠道建设获客 [4] - 智能科技优势：“物流 + 科技”路径，快速反应迭代 [4] - 服务保障优势：实现“3724”服务标准，全周期服务 [4] - 业务联动优势：智联体系内结合“仓运配业务”发展带动客户群体 [4] 传化网络货运后续规划 - 阶段一：打造陆运通规模化的财税解决平台 [5] - 阶段二：打造运力池实现车货匹配，服务于制造企业的承运业务 [5] - 阶段三：实现物流综合生态平台的终极目标 [5] 提问互动环节 竞争优势与规模利润问题 - 网络货运资质申请门槛低，但做大做强技术和发展门槛高，业务会向头部平台集中，传化竞争优势体现在服务和科技实力，扩大规模关键在前端营销和后端服务能力，提高利润率需降低成本，互联网平台化产品需规模化叠加利润 [5] 零担业务与竞争问题 - 传化货运网的服务标准和标准化运作是对零担和货主企业的赋能，有多个维度评价标准，网络货运发展空间大，竞争体现在前端营销和后端技术方面 [6] 融易运服务问题 - 融易运围绕制造企业提供服务，提供运力招投标服务缩短交易链条和成本，提供可视化运力管理及标准化、定制化运输管理服务，还有金融服务和数据支持服务 [6]

分组1：公司价值体现 - 公司价值从三大块业务体现，2020年以前经营性利润几乎亏损，去年开始整体经营转折，一季度经营性利润明显提升 [2] - 公路港园区业务提升明显，新投入的港经过2 - 3年经营后大部分开始盈利并进入收获期，平台价值开始体现 [2][3] - 网络货运平台业务规模持续扩大，经营性利润贡献稳定增长，今年开始挖掘货主端市场 [3] - 物流服务稳扎稳打，需找好行业好客户，打造端到端系统还需时间 [3] - “传化货运网”是下阶段重点打造业务，主打数字化零担专线平台，是重要价值组成部分 [3] 分组2：专线市场问题 - 市场分散，行业集中度低，服务水平差异大，资本涌入加剧竞争，专线企业生存困难 [3] - 存在诚信问题，市场资源分配不合理，不遵守市场规则 [3] - 数字化水平低，专线企业转型慢，难提供高服务水平 [3] 分组3：公路港布局和投资节奏 - 已布局60多个项目基本覆盖全国大部分地区，公路港网络需继续完善，大部分项目进入收获期 [3] - 近期成立多个项目公司，预计未来每年新增3 - 5个新项目 [3] - 根据现有布局项目深耕当地市场，按需扩大当地公路港规模 [3] 分组4：线下资产评估与公路港网络价值 - 公路港对外经营部分资产按公允价值计量，每年需根据租金现金流折现评估，方法较保守 [4] - 公路港网络价值在于通过运营物业提高物流周转效率，让平台企业壮大，且价值已从数据印证并将提升 [4]

业务优势与平台情况 - 做大票零担数字平台优势大，零担专线市场数字化渗透率低，公路港 20 年发展集聚大量专线资源，专线有提升服务和数字化水平诉求，截止三季度，平台开通直城数 4100 多个、直线数 9900 多条、落地配 40 家，覆盖城市（含县级）987 个 [2][3] - 整车服务领域线上平台有陆运通和融易运，陆运通面向物流公司连接司机，融易运面向货主企业连接物流企业，以线下推广为主；快运零担领域在 500 公斤以上大票零担运输有优势，正打造传化货运网切入该领域，数字化整合线下资源 [3] 行业与市场情况 - 网络货运行业集中度不高，有上千家平台，准入门槛低，公司强调合规性且通过中物联 5A 级认证，未来将优化客户结构，拓展大宗行业市场提升业务规模 [3] 资产投入与投产计划 - 公路港项目建设资金前期来自原资产重组配套募集资金、银行借款和政府补贴资金，进入隆市阶段后用稳定现金流推动其他项目；今年陆续公告海盐、滕州等新公路港项目，预计最快明后年投入运营 [4] 行业成长性与业务规划 - 不单纯追求业务规模，更注重业务质量和客户服务，网络平台业务毛利率约 2.7% 有提升空间，将打造行业运力池，提升生态产品盈利能力，优化客户结构，拓展更多领域客户 [4] 供应链金融业务 - 金融业务围绕线下公路港开展，已开发“信用付”等场景金融产品，为大客户定制“支付 + 金融”解决方案；线上金融服务处于前期试点阶段，待平台规模扩大、具备风控能力后推广，未来与第三方金融机构合作推出产品 [4] 模式差异与竞争合作 - 与顺丰、京东业务侧重点有区别，传化服务制造端供应链物流，顺丰和京东服务电商或快递等，三者既有合作也有竞争，公路物流市场大机会多 [5] 政策影响与应对措施 - 三季度受限电限产政策影响，物流需求受一定影响，但网络货运业务环比二季度仍保持 12% 左右增长；四季度限产影响仍存在，将加强现有客户运营，调整优化客户结构，拓展大宗行业客户 [5]

物流板块发展战略 - 产业端物流集中在整车和大票零担运输，随着柔性供应链弹性生产要求，大票零担运输需求逐渐提高，整车零担化趋势明显 [4] - 公司整合运输领域方向为整车和大票零担运输，将零担专线线上化，定标准、做规则、保障服务、全程跟踪，叠加金融支付赋能物流企业 [4] 运力池陆运通业务 - 采取税返政策吸引物流企业和司机运力到线上，将陆运通产品从2019年60多亿做到100多亿，提高司机直付比例，要求业务合规 [4] - 通过平台直接调车，帮助制造业客户做好企业专属运力池以及承运商管理，降低客户成本 [5] - 通过物流服务业务，为客户提供仓运配服务，与客户ERP系统打通，根据SKU重量体积标准选择运输方式 [5] 网络货运平台业务 - 网络货运业务收入根据平台交易后开具的运输发票确认，税收返还会计处理主要是扣减主营业务成本，不体现为政府补贴 [5] 陆运通和融易运获客 - 陆运通利用税费优惠措施获客 [5] - 融易运为物流企业解决资金问题，提供IT支持，统一结算，通过传化主体投标增加业务量；为货主企业提供业务管理可视化、税收优化降低成本、竞价找最优运力支持等服务 [5] 平台专线公司及提货送货 - 大票零担平台上的专线大部分入驻在公路港内，客户发货可选择上门提货或自己送货，落货合作城市由合作落地配公司上门提货 [5][6] 平台和公路港战略关系 - 通过陆运通进行初步运力整合，通过融易运走向制造业客户，打造大票零担交易平台进行公路港全线整合，打造云仓让公路港大仓变成可控云仓 [6]

公司业务模式与优势 - 公司与满帮模式不同，满帮聚焦整车运输信息撮合，公司模式灵活、服务链条长，平台有上万家中小物流企业，可服务整车和零担专线运输，致力于端到端全链条物流解决方案和全流程管控，实现商流、信息流、物流、资金流四流合一及生态闭环，且有线下公路港保障交付，不盲目“烧钱”地推扩规模，通过提升服务体验发展业务 [2] - 今年物流板块经营有质的转变，经营性利润明显提升，传化物流平台有优质资产、稳定利润、业务规模和大量优质客户 [3] 云仓业务 - 公司为大客户提供仓、运、配一体化解决方案，仓储部分主要自营 [3] 公路港业务 经营模式转变 - 公路港经营模式经历阶段变化，早期围绕线下车货匹配，以物业经营为主服务“人和车”，互联网时代基于战略考虑，业务侧重点转向链条上游的“货”，服务生产制造业客户，突破原物业经营模式局限，为线上传化货运网引流，产品规划减少交易功能、提升仓储占比 [3] 模式转变价值 - 以杭州公路港为例，引入大型机电设备生产企业定制基地仓并提供仓储服务，实现客户“零库存”需求，引入上下游供应商入驻，直接提升公路港车流量、资产利用率、出租率、整体坪效和港内客户黏性 [3][4] 业务增长空间 - 公路物流行业分散，严峻经济环境下中小物流企业需公路港平台，公路港价值凸显，虽出租率约 90%，但大部分港租金单价有提升空间，新港前两年租金低，各公路港积极引入制造企业客户、调整物业产品规划，未来业务能保持稳定增长 [4] 资产证券化 - 公司根据“一体两翼”战略要求，积极推动资产管理平台打造，有进展将及时公告 [4] 化学业务 - 化学业务是公司起家业务，已形成成熟研发、生产和销售体系，虽受原材料价格波动影响，但化工行业进入上行周期，业务发展稳健 [4]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为97.92亿元，同比增长4.86%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为1.57亿元，同比下降59.83%[6] - 公司2022年第三季度营业总收入为282.6亿元，同比增长11.4%[30] - 公司2022年第三季度净利润为6.57亿元，同比下降32.0%[32] - 归属于母公司股东的净利润为6.05亿元，同比下降35.4%[32] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.58亿元，同比增长24.24%[6] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.53亿元，主要系购建长期资产支付的现金减少所致[13] - 筹资活动产生的现金流量净额为-12.04亿元，同比下降265.28%，主要系借款规模下降所致[13] - 经营活动产生的现金流量净额为5.58亿元，同比增长24.2%[36] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.53亿元，同比改善73.3%[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为-12.04亿元，同比大幅下降265.3%[40] - 公司期末现金及现金等价物余额为38.86亿元，同比下降2.4%[40] 资产与负债 - 公司总资产为394.30亿元，同比下降3.57%[6] - 应收账款为22.93亿元，同比增长67.44%，主要系应收化学业务的货款尚未到结算期所致[10] - 使用权资产为2.72亿元，同比增长46.1%[26] - 商誉为3.07亿元，同比下降6.9%[26] - 短期借款为49.99亿元，同比下降19.0%[26] - 应付账款为12.92亿元，同比下降17.6%[26] - 归属于母公司所有者权益合计为171.73亿元，同比增长1.7%[29] - 负债合计为2121.05亿元，同比下降7.5%[26] - 资产总计为3943亿元，同比下降3.6%[26] 投资收益与其他收益 - 其他收益为3.23亿元，同比下降57.55%，主要系本期收到的政府补助同比减少所致[13] - 投资收益为8482.51万元，同比增长32.78%，主要系本期处置金融工具取得的投资收益同比增加所致[13] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为40,170名[14] - 传化集团有限公司持股比例为53.93%，持股数量为1,511,496,764股[14] - 长城嘉信资产－宁波银行－王宝军持股比例为2.49%，持股数量为69,686,411股[14] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.17%，持股数量为60,923,840股[18] - 上海国泰君安君彤投资管理有限公司持股比例为1.80%，持股数量为50,535,389股[18] - 徐冠巨持股比例为2.27%，持股数量为63,565,126股[18] 物流业务 - 传化物流前三季度实现营业收入228.85亿元，同比增长6.37%[22] - 全平台GTV达到699.65亿元，其中整车业务交易规模为166.44亿元，同比增长21.37%[22] - 零担业务实现交易规模2.38亿元[22] 研发费用与每股收益 - 研发费用为2.93亿元，同比下降0.6%[30] - 基本每股收益为0.20元，同比下降31.0%[35] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[40]