公司业务与战略布局 - 公司以公路物流行业为切入点，抓住“一带一路”机遇，打造国家生产性供应链服务，未来十年将加大资本投入发展智慧物流，搭建传化网提升供应链效率 [3] - 传化网是连接供应链全链条的立体式系统，打造线下城市物流中心网络，提供物流及金融服务，打造线上陆鲸和易货嘀产品，以公路港连接线上线下 [3][4] 陆鲸相关情况 - 陆鲸是传化网生态重要一环，承担干线物流 O2O 重任，提供车队管理等系统，实现城际干线互通，沉淀客户数据构建物流行业诚信体系 [4] - 陆鲸未来围绕打造城际干线运力线上调度指挥平台，发展上游供应链业务，打造下游运力池，为传化网服务 [4] 易货嘀相关情况 - 易货嘀定位于城市物流无车承运人，连接城市仓储和运力资源，搭建城市末端配送网络，承担传化网最前一公里集货和最后一公里配送任务 [5] - 城配市场规模达 10000 亿，是快递行业 2.5 倍，年增速 5%-10% [5] - 易货嘀借助传化网生态优势，提供运输、仓储、IT、金融城配整体解决方案，是国家交通部首批无车承运物流试点企业，获浙江省首块无车承运牌照 [5] 公路港相关情况 - 传化线下公路港是生产性服务业基础设施，上升到国家工程，其全国化网络布局新模式获国家认可 [6] - 国家部委从产业发展基金、创新 ppp 模式、国开行资金、车船税补贴、贴息贷款等方面给予支持，省市以扶持基金支持，政府在经营和财政上也给予支持 [6]

疫情应对与恢复 - 疫情对公司一季度产生影响，二季度逐步恢复 [3] - 公司成立疫情防控专项小组，推出17项举措助复工 [3] - 公路港车流量已超去年同期水平，园区业务全部复工复产 [3] 公路港经营与坪效 - 公路港坪效指标是衡量经营情况的关键指标 [3] - 65个公路港尚未全部成熟运营，租金收入有增长空间 [3] - 平台营业额持续增长，货主端物流服务贡献更多流量 [3] REITs发行与融资 - 公路港符合REITs新政方向，具备发行基础条件 [4] - REITs发行有利有弊，需综合评判融资成本与资产增值收益 [4] 供应链服务 - 公司供应链服务针对制造企业原料及产品涉及的干线运输、仓储管理及区域配送 [4] - 供应链服务以平台化模式开展，整合公路港仓储及运力资源 [4] 人才与管理 - 公路港扩张对管理形成压力，公司以内部培养为主 [5] - 新项目启动后由大区输出经营人员，快速承担任务 [5] 车后业务 - 车后业务包括加油站油品销售、油卡销售及卡车、轮胎销售 [5] - 油卡销售同比增长81%，但毛利率因业务发展摊薄 [5] 公路港发展方向 - 全国65个公路港开展业务，经营面积368万方 [5] - 公路港未来发展与城市产业结合，提升经营利用率 [5] 供应链业务优化 - 供应链业务收入减少因主动缩减低价值贡献业务 [6] - 聚焦化工、车后、3C家电、快消行业，深化供应链服务 [6]

行业现状与发展趋势 - 2018年中国社会物流总额283万亿，超75%由公路物流货运产生 [3] - 公路物流分快递、小票零担、中小票零担、大票零担和整车（合同物流）领域，快递形成“四通一达”和顺丰为主格局，整车物流较分散 [3] - 未来公路货运竞争集中在快运领域，非标中大票零担分散，公路港有整合优势，行业将向集约化、高效和标准化发展 [3][4] 传化网优势 - 提供全链条服务，为货主企业提供一体化解决方案 [4] - 有近30年制造业经验，了解制造业痛点 [4] - 线下园区为司机和车辆提供综合服务，为物流公司提供经营场所、金融服务、财税指导、工商注册服务及争取大企业财政政策 [5] 贸易战影响 - 中美贸易摩擦对制造企业有影响，但因物流行业体量大，公司市场占比未达主导且业务量增加，不影响公司业务 [5] 收费模式 - 物流企业入驻园区，公路港收租金，从企业营业额抽取0.3% - 0.5%，广告等服务也收费 [6] 业务增长与分布 - 公路港网络建设和深化经营提高盈利能力将带来业务增量 [6] - 业务来自全国各地，包括江浙周边 [6] 软件服务 - 美国企业倾向通用型系统，中国制造业对接系统需定制开发，可借鉴国外先进理念和技术 [7] 服务渗透率 - 因化工和物流业务协同，化工行业服务渗透率较高 [7] 指标关联性 - 公司年报数据来自后台系统统计，收入构成多元，与订单量、GMV等指标正相关但非完全关联 [8]

业务规模与占比 - 2018年公司物流业务收入规模为138.8亿元人民币，化工业务收入规模为62.7亿元人民币，占比分别为68.87%和31.13% [3] 业务发展规划与趋势 - 化工业务市场规模在行业领先，上下游客户稳定，收入增长与近几年增速相同；物流业务发展速度较快，公司需按业绩承诺完成目标并扩张公路物流市场，行业空间大，成长性好，公司重点发展物流业务，打造生产制造企业的综合供应链服务平台 [3] 物流业务发展原因与投资考虑 - 公路物流行业市场空间大，占全国物流总额75%以上，但行业分散，公司基于对市场的认识和公路港园区运作经验最早进入该行业，且认为平台化模式能尽社会责任 [4] - 公司对公路港网络从选址到建设到运营有整套标准，契合国家枢纽建设规划，且不断升级迭代公路港模式和功能，提供更全面物流服务 [5] 业务收入增长原因 - 2017年收入增长是因公司开始探索供应链业务，打造OMS、TMS和WMS系统，整合公路港资源，为生产制造企业提供供应链解决方案，未发生相关并购业务 [5] 资产负债表资产构成 - 资产负债表中的资产主要为公路港土地和房产相关资产 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为 2018 - 001，类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括凯石投资、滚石投资等多家机构，人员众多 [2] - 活动时间为 5 月 16 日，地点在浙江省杭州市萧山区钱江世纪城传化大厦会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长徐冠巨、董事徐观宝等多位负责人 [2] 物流费用与收益问题 - 全国物流费用 12.4 万亿，若优化降低 1%，运输费用为 1240 亿 [2] - 国家物流费用占 GDP 比重约 14.6%，每降 1 个百分点可降 1 万亿物流成本，与西方国家 7% - 8% 有差距 [3] - 传化网目标到 2025 年服务总量占全国 5%，企业若享 5% 利益可观 [3] 土地资产问题 - 公司从公路港发展到公路港城市物流中心，是传化网三大基础之一 [3] - 截至 4 月份，公路港城市物流中心在全国布局达 160 个，部分进行转型升级 [3] - 公路港城市物流中心业务初具网络，但城市物流解决方案刚起步 [3] 金融业务问题 - 2017 年金融业务有 250% 的增长，传化网处于投入阶段，业绩取得不易是拐点开始 [4] - 传化白条业务基于传化网数据，今年在可控预期内，卡车金融业务 12 亿多，今年会加大布局 [6] - 白条业务未来加强数据收集，2018 年对产品重新植入，联合外部资源做大 [6] 供应链业务问题 - 公司拓展产业链做集采业务，从平台模式开展，模式开放独特，服务实体经济 [4] - 当下推广有应收账款，模式走通后集采可先采购后结算 [4] - 今年供应链业务毛利率较 2017 年还会提升，源于服务体系打造，包括团队、标准等多维度 [5] - 提升原因是供应商成本结构优化和物流供应链效率提升，非单纯涨价 [5] 募集资金与经营情况问题 - 淮安公路港和青岛公路港 2017 年度收益好于承诺，得益于政府支持和供应链业务开展 [5][6] - 2017 年业务拓展使经营活动现金流由供应链业务、保理、放款等构成，4 月经营有明显变化 [6][7] 业务模式与应对策略问题 - 公司公路港物流平台模式有共享理念，传化投资公路港可充分利用公路网络价值 [7] - 易货嘀在同城物流中优势是提供仓配一体等综合性服务 [7] 云计算与云服务对接问题 - 中国云服务围绕消费端，生产制造数据少，传化智联运营会聚集供应链特有云数据 [8] - 有数据后未来与云计算云服务结合点多 [8]

公路港经营指标与收入成本 - 前期衡量指标为车流量、人流量、最大静态停车量、货物吞吐量、出租率等，后期为平台营业额、入驻企业数量、整合线路数、发车数等 [3] - 收入包括供应链业务收入、物业租金及停车费收入、交易服务费收入、增值服务收入（IT服务、代理记账、广告等） [3] - 园区业务主要成本为人员薪酬、资产折旧（部分公路港）、营销费用和税金等 [3] 公路港建设成本 - 一般公路港建设成本控制在80 - 100万/亩，因地区和规模而异 [3] 物流集团组织架构 - 除职能部门外，由传化网城市物流中心事业部、传化网金融服务事业部、传化网智能技术服务事业部、传化网综合开发事业部四大事业部组成 [3] 物流集团人员情况 - 物流集团总人数约4000多人，IT开发人员有600多人 [4] IT业务部门重点 - 目前IT业务部门重点以开发为主，业务从围绕车和司机服务延伸至围绕制造企业（货主端）提供服务，对系统开发要求高 [4] 公司优势 - 园区运营优势：通过规范化物流园区构建和体系化园区管理服务，解决政府物流行业集约化管理痛点，利于项目获取和落地 [4] - 土地获取优势：政府认可传化物流模式，体现在贡献税收、促进行业转型升级和土地资源价值提升、业务合规且承担城市物资流通功能，有标准化操作流程和运作经验 [5] 业务平台型产品 - 物流供应链服务平台：提供运输及仓储一体化物流供应链服务，实现生产资料及生活资料高效流通 [5] - 物资供销服务平台：提供一站式采购销售交易服务，实现客户物资供销链闭环，引入货源 [5] - 车货信息服务平台：提供实时货源信息，整合社会及自有运力资源，实现全网智能配载及调度，降低空载率 [5] - 园区智能服务平台：通过基础设施实体平台业态升级，为商贸集群、物流园区、产业集群提供园区一揽子综合服务 [5]

公路港业务 - 截至2018年6月，传化智联已在全国布局150个公路港项目，覆盖30个省市自治区，平台营业额达189亿元，纳税额7.25亿元 [2] - 公路港已建成51个全网分拨中心，1,124个网点，开通41条公路袋鼠线路，并在20多个城市布局云仓业务 [2] - 公司计划未来几年建立"10枢纽+160基地"的公路港网络布局，拓展方式包括自投自建、合资共建、兼并收购、轻资产运营等 [2] - 公路港业务为公司核心资产，已建立较高竞争壁垒，覆盖全国大部分地区，绝大部分公路港为公司控制资产 [3] 供应链业务 - 供应链业务为公司2016年下半年开始探索的新业务，2016年、2017年分别完成33.2亿和116.3亿收入，毛利率分别为0.27%和1.9% [3] - 公司通过"揽货入网"计划，将上游制造企业的物流需求导入公路港平台，并提供金融、IT等增值服务 [3] 行业竞争与价值 - 公司业务涵盖公路港园区、供应链、金融等服务，在公路港业务方面已建立较高竞争壁垒 [3] - 公路港为物流企业提供孵化价值，包括统一工商注册、纳税、票据保管、财务税务指导等服务，并可享受大企业税收优惠政策 [4] - 公路港集聚大量卡车司机，为物流企业提供运力支持，并通过供应链业务带来更多优质货源 [4] 风险控制 - 截至报告期，公司大股东传化集团持有的公司股票无任何质押，不存在股权质押平仓风险 [4]

业务模式与规划 - 陆运通是网络货运平台业务，通过平台系统为货主企业、物流公司调度和管控在途社会运力，目前不涉及自营运力 [2] - 新能源车方面与吉利合作设立浙江绿色慧联，负责新能源物流商用车的运营和系统开发，新能源车在物流领域主要应用于同城短途运输 [2] 园区经营 - 园区出租率达80%以上后，随着公路港经营成熟，单位租金价格每年有涨幅，租金和管理费可覆盖折旧 [4] 政策补助 - 政府给到公路港的政策多与园区经营相关，政策到期后政府会考虑延续，公路港经营提升后补助对单港盈利基本无太大影响 [4] 区域拓展 - 武汉和广州因客观因素在前期全国化拓展中未完全覆盖，目前项目公司正考虑以其他方式推进 [4] 加油站运营 - 公司加油站运营主要与中石油、壳牌等企业合作，当前油价批零差价缩小、利润率下降，且直接运营非公司擅长领域，还可通过线上办理销售油卡等形式发展业务 [4] 客户与业务结构调整 - 公司从2016年切入供应链业务后，近两年因原供应链采购服务业务盈利能力不高且有风险，调整业务规模和客户结构，确定以仓运配为核心的一体化解决方案，聚焦化工、车后、通信和快消四大行业领域 [5] 大客户获取策略 - 公司服务客户有总部直接合作和通过区域性合作拓展延伸其他区域合作两种形式，主要根据客户需求开展 [5] 研发投入 - 公司每年研发投入约3亿元，大部分来自物流板块，包括仓运配业务中WMS\TMS系统开发、网络货运平台系统研发，以及金融业务特别是支付公司清结算系统、风控系统等方面的日常维护和技术投入 [5] 特殊行业物流布局 - 医药物流领域暂无开展计划，冷链物流领域杭州公路港已开始布局冷链仓 [5]

分组1：平台引流方式 - 线上打造网络货运平台，通过解决物流企业结算问题、降低税赋成本吸引其使用系统，再借助物流企业对运力资源的需求吸引司机到线上平台，流量扩大后推出智能调度服务 [2][4] - 线下公路港平台从资源和政策角度，为物流企业提供稳定仓储资源、完善社会行政服务、财税服务、系统支持，对接制造企业带来增量货源，入驻企业可享受优惠税收政策 [4] 分组2：网络平台收入 - 网络货运平台陆运通连接物流公司端和司机端，收入来自发货方支付的运费及服务费，下阶段计划推出用油、车后、金融和广告等生态产品线上销售拓展收入来源 [4] - 在发展货运平台基础上打造承运平台，延伸至上游货主企业端，打通货主端和物流公司端拓宽平台服务收入 [4] 分组3：行业趋势与问题 - 物流行业营改增背景下，物流结算规范化是大趋势，上游规模化制造企业会要求承运人开具增值税发票，但仍存在不开票的物流企业 [4] - 平台和加盟是业务发展先后关系，行业内很多联盟是有业务后布点，公司是先布点再发展业务 [4] 分组4：公路港折旧计算 - 公路港园区资产对外出租经营部分，按每年现金流折现以公允价值计量计入投资性房地产，无需提折旧，自营部分资产需计提折旧 [5] 分组5：数据与业务占比 - 从商业角度物流公司不愿开放数据，但使用公司系统后，平台有大量真实数据可为企业提供金融服务和优质货源，物流公司可接受 [5] - 目前网络货运平台业务大部分以整车为主，下阶段会考虑开展零担业务 [5] 分组6：平台关系与连接策略 - 网络货运平台连接物流企业端和司机端，承运平台连接物流公司和货主端，公司在拓展制造企业货主方面更有优势，会通过自有供应链业务导入、搭建竞标平台等策略为平台物流企业提供更多订单，扩大网络货运平台规模 [5]

公司优势 - 传化在服务客户方面优势体现在综合性，业务涵盖公路港园区、网络货运平台、支付保险和信贷业务等，能提供全面综合服务，及时响应物流需求，是供应链一体化解决方案优势之一 [2] 业务发展方向 - 货运专线运输应考虑控制货损、货差，需线上数字化可视与运输匹配解决；仓储业务未来向云仓方向发展，本质是做仓储运营管理 [2][4] 业务选择原因 - 行业内整车领域技术问题基本解决且应用成熟，但专线运输领域技术问题未根本解决，因专线运输模式复杂涉及分拨转运，所以未做整车运输管控 [4] 网络平台业务情况 - 2020年网络平台业务规模约66亿元，是平台承运的物流运费及确认的收入规模 [4] - 优势包括有更好更稳定政策支持，能提供有竞争力服务报价；对业务合规要求高，综合多方面判断业务真实性；向上游延伸对接货主端更有优势，通过多种策略拓展业务规模 [4] - 基本不会出现同一条运单信息在多个平台出现的情况，因对平台业务合规性高标准要求，严格审核订单真实性 [4] 网络货运平台规划 - 现阶段主要连接物流企业端和司机端，今年开始通过打造承运平台直接向货主端延伸，吸引货主企业线上发货扩大规模，并推出生态产品变现 [5] 货损风险承担 - 从合规性角度，会与平台上货主、物流公司、司机签订业务合同，明确货损风险承担主体为具体承运司机，也会要求通过货运险保障 [5] 软件系统搭建 - 自2015年传化物流重组上市以来，在智能系统探索和实践方面已投入很多，向货主端延伸无需重新开发新系统，下一步要整合系统串联业务链条主体 [5]