报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 亿帆医药2024年前三季度业绩符合预期，“国际化 + 创新”持续兑现，产品管线处于快速放量期，目前处于相对低估位置，长期业绩向好 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度收入38.6亿元（同比+31.7%），归母净利润3.7亿元（同比+149.5%），扣非净利润2.5亿元（同比+122.3%）；2024Q3单季度收入12.3亿元（同比+24.3%），归母净利润1.1亿元（同比+196.3%），扣非净利润0.7亿元（同比+278.8%） [1] - 预计2024 - 2026年收入增速分别为35%/19%/20%，归母净利润增速分别为200%/32%/31%，EPS分别为0.45/0.59/0.78元 [5] 产品情况 - 截至2024年9月30日，过亿元产品达7个，亿立舒和重点独家产品是业绩主力，较23年同期增长较快 [1] - 2024年10月30日亿立舒在德国首批发货，未来有望在美国、欧盟等地陆续发货，2023年上半年海外直营市场（韩国、菲律宾和澳大利亚）收入1.6亿元，同比增长23.2%，未来海外有望维持较快增长 [2] 研发情况 - 2024年上半年研发进展多，创新药方面，亿一生物与中国监管机构就F - 652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计达成共识，F - 652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获美国FDA默示许可；仿制药方面，国内获二氮嗪口服混悬溶液等5个产品注册证书，提交5个制剂产品注册申报或再注册 [3] - 研发配套设施建设方面，上海国际创新中心项目完成结构封顶和主要设备采购，合肥基因重组生物制药基地完成CHO楼及制剂楼主体施工和基本完成1000L原液生产线主体施工 [3] 财务指标情况 - 2024第三季度毛利率和净利率分别为47.4%和7.8%，净利率提升显著；销售费用率26.4%（同比 - 1.2pct）、管理费用率8.7%（同比 - 1.6pct）、研发费用率5.5%（同比 - 1.2pct）、财务费用率1.4%（同比 - 1.1pct） [1] - 2023 - 2026E资产、负债、营收、利润等多项财务指标有相应变化，如2024E营业收入5488百万元（同比+34.9%），归属母公司净利润551百万元（同比+200.0%）等 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩维持高速增长态势,2024年前三季度营业总收入38.58亿元,同比增长31.67%;归母净利润3.66亿元,同比增长149.5% [2] - 创新药亿立舒完成欧洲市场首批发货,全球化进展再获突破,有望通过欧洲合作伙伴实现在欧洲高价值区域内市场的商业化放量 [4] - 公司聚焦"大产品"策略,医药板块收入持续增长,创新药亿立舒及重点(独家)产品是业绩贡献的主力军 [2] - 公司降本增效成果显著,前三季度毛利率、销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降 [3] - 预计2024-2026年归母净利润为5.18/7.27/9.68亿元,增速为194%/40%/33%,对应PE为29.5X/21X/15.8X [5][6] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业总收入38.58亿元,同比增长31.67% [2] - 2024年前三季度归母净利润3.66亿元,同比增长149.5% [2] - 2024年前三季度毛利率47.65%,同比下降2.95个百分点 [3] - 2024年前三季度销售费用率24.93%,同比下降1.7个百分点;管理费用率7.25%,同比下降2.24个百分点;研发费用率4.73%,同比下降1.26个百分点 [3] - 预计2024-2026年归母净利润为5.18/7.27/9.68亿元,增速为194%/40%/33% [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予亿帆医药"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 高营收增长费用率降低，经营性现金流增长明显 - 前三季度公司整体毛利率为47.65%，同比下降2.95个百分点；期间费用率38.21%，同比下降5.34个百分点，其中销售费用率24.93%，同比下降1.69个百分点，管理费用率11.98%，同比下降3.50个百分点，财务费用率1.29%，同比下降0.15个百分点；经营性现金流净额为3.53亿元，同比增长37.27% [1] 亿立舒欧洲市场首发，全球化步伐加速 - 报告期内，控股子公司亿一生物的创新药物"亿立舒"在德国市场完成首批发货，APOGEPHA Arzneimittel GmbH作为亿一生物在欧洲市场的重要合作伙伴，将通过其广覆盖的渠道网络、尤其是在私人诊所市场上的推广能力，共同推进"亿立舒"在欧洲高价值区域内的商业化进程 [1] - 全资子公司SciGen Pte. Ltd.收到新加坡卫生科学局HSA核准签发的中成药注册批文，批准公司独家医保产品皮敏消胶囊在新加坡上市销售，公司持续将优势品种输出海外，践行全球化战略 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024~2026年收入分别为51.1/60.8/65.1亿元，同比增长25.6%/18.9%/7.1%；归母净利润分别为5.5/8.8/9.9亿元，同比增长199.6%/61.1%/12.0% [1] 盈利能力指标 - 预计公司2024~2026年毛利率为50.8%/51.9%/52.8%，ROE为6.6%/9.6%/9.8% [2][5] 估值水平 - 预计公司2024~2026年对应估值为24X/15X/13X [1] 风险提示 - 审批准入不及预期风险 - 销售不及预期的风险 - 行业政策风险 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 - Q3 业绩符合预期,归母净利润快速增长 [3] - 销售费用控制良好,净利率改善明显 [3] - 创新药全球商业化积极推进,有望驱动业绩增长 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为53.09/64.17/74.23亿元,同比增长30.51%/20.86%/15.68% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.06/6.77/8.60亿元,同比增长191.88%/33.77%/26.95% [4][8] - 公司2024-2026年估值分别为29X/21X/17X [4]

营收与利润 - 本报告期营业收入12.26亿元较上年同期增长24.32%年初至报告期末营业收入38.58亿元较上年同期增长31.67%主要系公司自研及引进医药品种陆续获批上市医药自有存量产品销售额大幅增加所致[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.13亿元较上年同期增长196.33%年初至报告期末为3.66亿元较上年同期增长149.50%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7256.13万元较上年同期增长278.78%年初至报告期末为2.52亿元较上年同期增长122.30%[3] - 本期营业总收入为3858211534.78元上期为2930281528.53元[24] - 本期营业总成本为3531892029.96元上期为2757500720.62元[24] - 本期净利润为307759997.51元上期为101104513.81元[25] - 本期归属于母公司股东的净利润为366380130.89元上期为146845650.22元[25] - 本期基本每股收益为0.30元上期为0.12元[25] 现金流相关 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为3.53亿元较上年同期增长37.27%[3] - 基本每股收益本报告期0.09元/股较上年同期增长200.00%年初至报告期末为0.30元/股较上年同期增长150.00%[3] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为3840344662.08元上期为3195869196.36元[27] - 本期经营活动产生的现金流量净额为353409624.07元上期为257455574.19元[27] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 851092400.39元上期为 - 1160353242.60元[27] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 368697671.99元上期为5452331.50元[27] - 筹资活动现金流入小计为1,731,435,846.91[28] - 偿还债务支付的现金为1,173,759,041.66[28] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为192,954,021.33[28] - 子公司支付给少数股东的股利、利润为12,919,696.37[28] - 支付其他与筹资活动有关的现金为20,080,136.52[28] - 筹资活动现金流出小计为1,386,793,199.51[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为344,642,647.40[28] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -2,338,325.28[28] - 现金及现金等价物净增加额为327,016,274.20[28] - 期末现金及现金等价物余额为899,762,155.39[28] 资产与权益 - 总资产本报告期末123.70亿元较上年度末增长7.57%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益本报告期末85.13亿元较上年度末增长2.87%[4] - 2024年第三季度报告期末归属于母公司所有者权益合计为8,512,990,128.59元期初为8,275,633,622.03元[23] 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益项目金额合计4059.23万元年初至报告期末为1.14亿元[6] 货币资金与在建工程 - 货币资金本报告期末10.18亿元较上年度末增长45.75%主要系报告期经营活动净流入小于投资活动净流出且借款规模增加所致[8] - 在建工程本报告期末5.94亿元较上年度末增长89.47%系报告期基因重组生物制药基地项目国际创新中心项目维生素产业园项目工程投入增加所致[8] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为40435名[11] - 程先锋持股比例为40.82%持股数量为496526307股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.72%持股数量为33102753股[11] - 郑珍女士通过信用账户持有14942418股[12] - 黄小敏先生通过信用账户持有11061800股[12] - 方铭先生通过信用账户持有8961000股[12] - 上海迎水投资管理有限公司相关私募证券投资基金通过信用账户持有8230000股或8220000股[12] - 中国农业银行股份有限公司相关基金期初普通账户、信用账户持股数量合计为4064276股[13] - 中国农业银行股份有限公司相关基金期末普通账户、信用账户持股数量合计为13937832股[13] 公司担保与子公司业务 - 公司为满足子公司业务发展及实际经营需要进行担保额度调剂[14][15] - 公司全资子公司于2024年8月5日和9月中旬分别获得药品注册证书[16] 利润分配预案 - 公司2024年半年度利润分配预案为向全体股东每10股派现金1元共计派发现金121,639,008.50元占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的48.04%[17] 2024年第三季度财报数据对比 - 2024年第三季度报告期末货币资金为1,017,855,777.34元期初为698,368,202.01元[21] - 2024年第三季度报告期末应收账款为1,351,833,898.68元期初为1,110,666,224.27元[21] - 2024年第三季度报告期末存货为1,064,513,687.41元期初为928,606,679.75元[21] - 2024年第三季度报告期末短期借款为1,011,882,545.49元期初为594,351,363.91元[22] - 2024年第三季度报告期末应付账款为471,128,270.71元期初为431,355,778.88元[22] - 2024年第三季度报告期末负债合计为3,950,405,928.04元期初为3,244,679,252.50元[22]

新产品和新技术研发 - 全资子公司赛臻获皮敏消胶囊新加坡注册批文[1] - 2024年7月申请，10月获批皮敏消胶囊注册[2] - 皮敏消胶囊是第四个海外注册中药重点产品[4] 未来展望 - 皮敏消海外未销售，商业化顺利将积极影响业绩[4] - 产品经营受政策、汇率、竞争等因素影响有不确定性[4]

募集资金 - 2017年非公开发行A股10,617.65万股，发行价17元/股，募资180,500.00万元[1] - 扣除费用后，实际募资净额176,283.58万元[1] 资金用途变更 - 2024年相关会议通过变更部分募资用途并永久补充流动资金议案[4] 专户注销 - 完成2017年非公开发行股票部分募集资金专户注销，监管协议终止[4] - 平安银行、中国民生银行相关专户注销[4]

新产品和新技术研发 - 全资子公司合肥亿帆生物获法莫替丁注射液《药品注册证书》[2] - 法莫替丁注射液以化学药品注册分类3类获批上市，视同过评[4] - 截至报告披露日，研发投入约599.44万元[4] 业绩相关 - 法莫替丁注射剂2023年国内销售额约27.2亿元[4] - 《药品注册证书》取得将提升竞争力，对业绩有积极影响[5]

权益分派 - 2024年半年度以1,216,390,085股为基数，每10股派现金1元，共派121,639,008.50元[2] - 深股通等特定投资者每10股派0.9元[3] 股本变更 - 公司总股本由1,226,024,827股变更为1,216,390,085股[2] 时间安排 - 股权登记日2024年9月24日，除权除息日25日[4] - 权益分派业务申请期为2024年9月13日至24日[7] 股东相关 - 分派对象为9月24日收市后在册全体股东[5] - 程先锋等2位A股股东现金红利公司自行派发[7] 咨询信息 - 咨询电话0551 - 62652019，传真0551 - 66100530[9]

回购股份情况 - 2021年回购资金1 - 1.5亿元，价格不超21.88元/股，数量7,221,842股，均价16.75元/股，支付1.21亿元[2] - 2023年回购资金0.3 - 0.5亿元，价格不超20元/股，数量2,412,900股，均价15.75元/股，支付3799.59万元[3] 股份注销情况 - 2024年9月9日注销9,634,742股，占注销前总股本0.79%[2][5] - 注销后总股本由1,226,024,827股变为1,216,390,085股[2] - 限售股注销前后数量不变，占比从30.58%到30.82%；无限售股注销后减少，占比从69.42%到69.18%[7] 影响说明 - 本次注销不影响公司上市地位和控制权等多方面[8]