报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司收入重回正增长,2024年收入有望加速增长 [1][2] - 医药自有产品增速较快,带动整体收入恢复正增长 [1][2] - 2024年第一季度收入增长主要系新引进医药品种销售额增加、医药自有产品销售额大幅增加以及新增医药自研品种销售额增加综合所致 [1][2] - 创新品种F-652有望进入注册性临床,针对无药可用的慢加急性肝衰竭适应症 [2] 分产品总结 - 2023年,医药自有产品收入为24.3亿元,同比增长19.7%;医药其他产品收入为5.6亿元,同比下降19.5%;原料药收入为8.0亿元,基本持平 [1] - 大单品亿立舒(F-627)在2023年底通过谈判成功纳入医保目录,2024年迎来首个医保放量年 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入为56.61、69.77、77.51亿元 [3] - 预计公司2024、2025年归母净利润为5.32、7.55亿元 [3] - 预计公司2026年归母净利润为9.23亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 事件概述 - 2024年一季度,公司实现营业收入13.26亿元,同比增长41.28%;归母净利润1.46亿元,同比增长125.55% [1] 业绩分析 - 减值计提出清后,公司首季度高增长,降本增效持续进行 [2] - 2024年一季度,公司整体毛利率为47.37%,同比下降1.41个百分点;期间费用率下降6.43个百分点 [2] - 经营性现金流净额为1.81亿元,同比增长8752.22% [2] 创新药发展 - F627中美欧三地获批,F652下一个重磅创新药物 [3] - 艾贝格司亭α注射液(亿立舒®)在中美欧三地获批,成为国内首个在三地获批的创新生物药 [3] - F652作为全球首创IL-22新药,具有更大出海潜力 [4] 仿创转型 - 前期布局的多个独家或市场需求大的产品陆续获批上市,如希罗达公司、丁甘交联玻璃酸钠注射液等 [5] - 多个国内首仿产品上市,如普乐沙福注射液、硫酸长春新碱注射液等,优化了产品结构 [5] 财务数据总结 - 预计2024~2026年收入分别为52.5/63.6/71.4亿元,同比增长29.0%/21.3%/12.2% [7] - 预计2024~2026年归母净利润分别为6.7/9.9/12.6亿元,同比增长222.1%/47.7%/26.6% [7] - 2024年预计毛利率为51.1%,ROE为8.0% [10]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------|----------------------|--------------|-------------|----------------------| | 区域 | [Table_SalesPerson] 姓名 | 职务 | 座机 | 手机 | 邮箱 | | | 蒋诗烽 | 总经理助理、销售总监 | 021-68415309 | 18621310081 | jsf@swsc.com.cn | | | 崔露文 | 销售副总监 | 15642960315 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn | | | 谭世泽 | 高级销售经理 | 13122900886 | 13122900886 | tsz@swsc.com.cn | | | 汪艺 | 高级销售经理 | 13127920536 | 13127920536 | wyyf@swsc.com.cn | | | 李煜 | 高级销售经理 | 18801732511 | 18801732511 ...

亿帆医药（002019.SZ） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|--------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3,837 | 4,068 | 4,882 | 6,102 | 7,567 | | 增长率 yoy （ % ） | -13.0 | 6.0 | 20.0 | 25.0 | 24.0 | | 归母净利润（百万元） | 191 | -551 | 552 | 705 | 922 | | 增长率 yoy （ % ） | -31.3 | -388.2 | 200.2 | 27.7 | 30.6 | | EPS 最新摊薄（元 / 股） | 0.16 | -0.45 | 0.45 | 0.58 | 0.75 | | 净资产收益率（ % ） | 1.4 | -10.7 | 5.8 | 6.9 | 8. ...

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入13.26亿元，同比增长41.28%[1] - 公司归母净利润1.46亿元，同比增长125.55%[1] - 公司销售收入增长明显，新获批的自研产品推动业绩大幅提升[2] - 公司盈利能力提升，2024年Q1销售毛利率为47.37%，净利率为11.02%[3] - 公司新产品进入放量阶段带来业绩弹性，预计2024-2026年收入和归母净利润同比增长[5] - 公司2023A至2026E营业收入和归母净利润逐年增长[7][8] - 公司资产规模和盈利能力逐年增长，财务指标显示变化[9] 未来展望 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[10] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[11] 其他信息 - 公司总部位于北京市西城区北展北街九号华远企业号D座[13]

| --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------|------------------|----------------| | | | | | | | 二、营业总成本 | 1,189,455,724.43 | 892,797,132.61 | | | 其中：营业成本 | 697,906,895.23 | 480,751,477.19 | | | 利息支出 | | | | | 手续费及佣金支出 | | | | | 退保金 | | | | | 赔付支出净额 | | | | | 提取保险责任准备金净额 | | | | | 保单红利支出 | | | | | 分保费用 | | | | | 税金及附加 | 10,025,427.34 | 10,831,847.60 | | | | | | | | 销售费用 | 314,782,530.39 | 249,727,490.53 | | | 管理费用 | 89,535,119.03 | 86,182,842.98 | | | | | | | | 研发费用 | 59,8 ...

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亿帆医药2023年财报 - 营业收入40.68亿元，同比增长6.03%[1] - 归母净利润为-5.51亿元，扣非归母净利润为-5.33亿元[1] - 毛利率47.84%，销售费用率27.51%[1] 亿帆医药未来展望 - 2024年计划海外过亿产品2个，过5千万产品4个[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.74/7.27/9.43亿元[2] - 2024年预计营业收入为4,882百万元，归母净利润为574百万元[2] - 2024年预计归母净利润增速为204%，对应PE为23X[2] 丁甘交联玻璃酸钠注射液Hyruan ONE - 已获批并纳入国家医保目录，可实现6个月给药一次[2] 公司展望 - 2024年营业收入预计达到4882百万元，较上一年增长20%[3] - 2024年净利润预计为532百万元，较上一年增长204.2%[3] - 2024年ROE预计为6.1%，较上一年有所增长[3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告核心观点 - 2023年公司实现营业收入40.68亿元同比增长6.03%归母净利润 -5.51亿元同比减少388.19%业绩变动原因包括资产减值损失大幅增加研发费用增加政府补助减少等[1][2] - 主营业务增速稳健医药自有产品占比持续提升其中中成药化药生物药收入均有不同程度增长[3] - 制剂业务迎来收获期新获批自研产品挂网发货卡培他滨片代理转自有有望提升国内药品销售业绩[4] - 亿立舒已在中、美、欧盟获批上市2023年医保谈判成功依托正大天晴商业化推广能力国内放量在即全球销售峰值有望超50亿元F - 652潜在FIC肝病领域药物中美同步推进临床试验[5] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为51.76/60.69/69.99亿元分别同比增长27.24%/17.24%/15.33%归母净利润分别为5.47/7.77/10.40亿元分别同比增长199.34%/41.97%/33.87%对应估值为25X/17X/13X[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司营业收入40.68亿元同比增长6.03%归母净利润 -5.51亿元同比减少388.19%[1] - 2024 - 2026年预计收入分别为51.76/60.69/69.99亿元同比增长27.24%/17.24%/15.33%归母净利润分别为5.47/7.77/10.40亿元同比增长199.34%/41.97%/33.87%[6] - 2023年医药自有产品（含进口）收入为24.31亿元同比增长19.64%占公司收入比为59.79%同比增加6.82pct其中中成药收入为9.34亿元同比增长5.92%化药收入为8.87亿元同比增长40.71%生物药收入为0.83亿元同比增长28.95%[3] 业务发展 - 制剂业务已初步形成“大品种群、多品种群”稳步发展态势部分产品医保谈判成功或中选集采新获批自研产品挂网发货卡培他滨片代理转自有[4] - 亿立舒已在多地获批上市2023年医保谈判成功国内放量在即全球销售峰值有望超50亿元F - 652潜在FIC肝病领域药物中美同步推进临床试验[5] 财务指标 - 2023年研发费用3.12亿元同比增加64.21%研发费用率为7.68%同比增加2.72pct[2] - 2023年公司收到的政府补助同比减少1.05亿元[2] - 2023年公司计提无形资产减值8.48亿元[2] - 预测2024 - 2026年毛利率分别为52.43%/54.69%/56.34%销售净利率分别为10.58%/12.81%/14.86%[9]

[Table_StockNameRptType] 亿帆医药（002019） 公司研究/公司点评 轻装上阵迎接高速增长，创新全球化持续兑现 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|-----------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...