报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 苏泊尔内销表现优于行业外销协同SEB快速发展且受益以旧换新内销抓住消费者趋势变化推出创新产品外销发挥创新协同与成本优势共同发展以旧换新政策下公司小家电品类有望受益于国家补贴刺激销售[6] - 内销渠道竞争力显著在传统电商和抖音综合市场份额第一厨房小家电市场销售优于行业水平线上线下市场份额均提升且24Q1 - 3在行业端部分产品销售额下滑情况下公司取得优于行业增长渠道方面线下O2O和B2B渠道表现突出[7] - 外销上调关联交易额度将2024年与SEB日常关联交易金额上调至69.5亿元同比2023年增长17%外销增幅明显因SEB集团销售额增长海外库存去化完成需求复苏且面对海外风险公司海外工厂准备充足在美销售占比不高风险可控[8] - 维持24 - 26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元同比分别增长6.2%/9.8%/4.7%对应PE分别为18/17/16倍考虑到公司内销巩固传统电商优势加大新型电商投入外销增长稳健维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为53.28元一年内最高64.30元最低45.70元市净率7.6息率5.12%流通A股市值42591百万元[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.00元资产负债率52.87%总股本802百万股流通A 股799百万股流通B股/H股无[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为21304/22915/24743/26406百万元同比增长率分别为5.6%/7.6%/8.0%/6.7%归母净利润分别为2180/2315/2543/2663百万元同比增长率分别为5.4%/6.2%/9.8%/4.7%每股收益分别为2.72/2.89/3.17/3.32元/股毛利率分别为26.3%/26.3%/26.5%/26.5%ROE分别为34.4%/35.7%/37.9%/39.0%市盈率分别为20/18/17/16[10] - 2022 - 2026年详细财务数据如营业成本税金及附加主营业务利润等各项数据[13]

业务发展 - 新兴品类拓展方面，公司根据消费者趋势变化及需求，针对小家庭、Gen Z、银发和母婴等细分人群和新场景布局产品[2] - 外销业务增长取决于主要外销客户有机增长，公司将凭借自身优势为客户赋能以保持平稳增长[2] - 炊具业务通过技术创新和产品升级突破销售增长瓶颈，未来继续针对细分市场研发创新并优化营销策略[3] 政策参与 - 以旧换新政策实施中，公司与地方政府及线上平台紧密协作，争取更多补贴政策覆盖品类和地区带动销售增长[2] 利润分配与平衡 - 公司自2021年度起实施较高比例现金分红方案，未来分红视当年资本开支及经营现金流情况决定[3] - 线上渠道通过数字化转型优化营销费用提升利润率，线下渠道通过灵活资源配置确保稳定性维持利润率[3] 应对风险 - 公司北美地区业务在外贸业务中占比不高，可通过海外生产基地应对国际贸易政策不确定性并密切关注政策动向[3] 消费者洞察 - 公司持续开展品牌调研并分析销售数据了解消费群体需求，进行产品设计和研发[3] 产品创新 - 在智能化AIoT产品领域持续创新，未来将以用户需求为导向加大研发和布局[2]

浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2024-062 浙江苏泊尔股份有限公司 关于 2022 年限制性股票激励计划第一个解除限售期 1、本次解除限售的限制性股票上市流通日为2024年11月19日。 2、因激励对象所在业务单元未达成100%解除限售条件的业绩考核目标，公司按照激励对象所 在业务单元业绩考核达成比例对相应限制性股票进行解除限售。本次申请解除限售的激励对象为286 名，可解除限售的限制性股票共计456,201股，占公司股本总额的0.06%。除上述情况外，本次实施的 限制性股票激励计划与已披露的限制性股票激励计划不存在差异。 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"苏泊尔"）第八届董事会第十一次 会议审议通过了《关于 2022 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》， 董事会认为《浙江苏泊尔股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"2022 年 限制性股票激励计划"）第一个解除限售期解除限售条件已成就，其中激励对象所在业务单元未达成 100%解除限售条件的业绩考核目标；根据 2022 年限制性股票激励 ...

浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2024-060 浙江苏泊尔股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无新增、变更、否决提案的情况； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议。 3、本次提交审议的议案进行投票表决时，关联股东回避了表决。 一、 会议召开情况 2、召开地点：浙江省杭州市滨江区江晖路 1772 号苏泊尔大厦 23 层会议室 1、召开时间： 现场会议时间：2024 年 11 月 11 日下午 13:00 开始 网络投票时间：2024 年 11 月 11 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间 2024 年 11 月 11 日上午 9:15- 9:25，9:30-11:30，下午 1:00-3:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间 为 2024 年 11 月 11 日上午 9:15 至下午 3:00 期间的任意时间。 浙江苏泊尔股份有限公司 占公司股份总数的 90.9326%。 ...

股份变动 - 公司拟回购注销2022年限制性股票激励计划未达标股票178,674股[3] - 股份注销后总股本从801,538,407股减至801,359,733股[3] - 回购注销后注册资本由801,538,407元变更为801,359,733元[4] 债权人权益 - 债权人自公告日起四十五日内可要求公司偿债或提供担保[4]

股东大会信息 - 公司2024年第四次临时股东大会于11月11日召开，10月24日通过议案，10月25日发布通知[5] - 有表决权股份总数为796,870,907股[7] 参会股东情况 - 出席股东及委托代理人174名，代表股份724,615,210股，占比90.9326%[9] - 中小股东及委托投票代理人170名，代表股份57,600,077股，占比7.2283%[9] 议案表决结果 - 《关于增加2024年度日常关联交易预计额度的议案》同意股数占比99.9496%[12] - 《关于对部分获授的限制性股票回购注销的议案》同意股数占比99.9972%[14] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数占比99.9963%[15]

报告投资评级 - 买入丨维持[4] 报告核心观点 - 受内销竞争加剧及外销高基数影响2024Q3营收增速环比放缓业绩与规模匹配程度较高但公司仍保持行业龙头地位且费用管理方面有一定成果销售费用率和管理费用率小幅下降研发费用率同比提升财务费用率同比提升综合使经营利润同比增长4.16%[4] - 公司持续围绕消费者实际需求推进产品创新并优化渠道布局在各业务方面均有积极举措如明火炊具业务的创新餐饮具业务的大单品策略厨房小家电业务的领导地位巩固与新品探索厨卫电器业务的聚焦与突破[5] - 公司积极推动产品创新和渠道优化布局保持领先市场份额强化费用投放效率管理预计将保持规模稳健增长预计2024 - 2026年归母净利润分别为23.12、26.55、30.20亿元对应PE估值为18.6、16.2、14.2倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入165.12亿元同比增长7.45%实现归母净利润14.33亿元同比增长5.19%实现扣非归母净利润14.05亿元同比增长5.26%其中Q3实现营业收入55.48亿元同比增长3.03%实现归母净利润4.92亿元同比增长2.22%实现归母扣非净利润4.82亿元同比增长1.05%[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为23.12、26.55、30.20亿元对应PE估值为18.6、16.2、14.2倍[6] - 2024年前三季度销售费用率和管理费用率小幅下降0.73pct和0.11pct研发费用率同比提升0.14pct财务费用率同比提升0.08pct经营利润同比增长4.16%[4] 市场份额方面 - 根据奥维云网数据截至2024年9月苏泊尔电饭煲、电压力锅、燃气灶线上销售额份额为29.31%、39.88%、15.72%线下电饭煲、电压力锅销售额份额分别为38.20%、42.97%均位列行业首位[4] 业务发展方面 - 在明火炊具业务上主推有钛无涂层铁不粘炒锅在餐饮具业务方面水杯品类市场占有率和销售规模进一步提升厨房小家电业务方面核心产品远红外电饭煲自上市以来累计销售超百万台并探索全新品类加快AIOT智能化产品布局厨卫电器业务方面坚持聚焦主营品类快速发展培育新品类[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销方面 - 小家电市场表现低迷,但国补政策推动市场逐渐升温 [3] - 公司作为厨房小家电和炊具市场龙头,通过拓展新兴家电品类维持自身市占率优势 [3] 外销方面 - 外销收入增速有所放缓,公司上调关联交易金额 [3] - 外销收入占比提升,毛利率同比有所下降 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持增长,给予19-21倍PE估值区间 [4] 根据目录分别总结 投资要点 - 公司2024年前三季度实现营收165.12亿元,同比+7.45%;归母净利润14.33亿元,同比+5.19% [2] 内销分析 - 小家电市场需求明显下滑,但随着国补政策落地执行,需求已出现明显改善趋势 [3] - 公司作为行业龙头,通过拓展新品类维持市占率优势 [3] 外销分析 - 外销收入增速有所放缓,公司上调关联交易金额 [3] - 外销收入占比提升,毛利率同比有所下降 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持增长,给予19-21倍PE估值区间 [4]

报告公司投资评级 - 苏泊尔维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 内销短期承压,外销延续增长 - 内销方面,24Q3 跑赢大盘但同比略有下滑,主要系平台和企业竞争加剧,未来公司将通过控制费用和提高营销效率来保持利润率、推动内销增长 [6] - 外销方面,公司将 2024 年与 SEB 日常关联交易金额上调至 68.5 亿元（较年初预计同比+12%），公司通过与 SEB 的深度协同效应（尤其北美市场），推动外销增长 [6] 期间费用率下降,盈利能力稳定 - 24Q1-Q3/24Q3 公司毛利率分别为 24.5%/24.6%,同比-0.9/-0.8pct,毛利率同比略有下滑 [7] - 24Q1-Q3/24Q3 公司归母净利率 8.7%/8.9%,同比-0.2/-0.1pct,盈利能力基本保持稳定 [7] - 24Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为 10.1%/1.8%/2.0%（同比-0.7pct/-0.1pct/+0.1pct）;24Q3 销售/管理/研发费用率 9.5%/1.8%/2.2%,YoY-1.0/-0.1/+0.2pct [7] 盈利预测和估值 - 维持 2024-26 年公司归母净利润预测 23.7/25.8/28.0 亿元,当前股价对应 PE 分别为 18、17、15 倍 [8] - 公司坚持产品创新持续优化收入端,坚持推新卖贵策略保证盈利能力 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 三季度内销增速高于行业,外销收入增速受基数影响有所放缓 [1] - 三季度毛利率同比小幅回落,净利率基本维稳 [1] - 公司积极参与厨小电国补活动,后续内销增速或逐步改善 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为23.20/24.51/25.58亿元 [2] - 2024年公司给予19倍市盈率估值,对应目标价54.91元 [2][7] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持稳定增长 [4] - 公司毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持在较高水平 [4]