根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主要从事小家电和厨房电器产品的研发、生产和销售 - 公司在电饭煲、炒锅等优势品类和咖啡机等新兴品类保持领先地位 - 公司在线上和线下渠道均保持行业第一的市场占有率 2. 业绩表现 [1][2][3] - 公司前三季度整体业绩优于行业,内销表现相对较好,外销受益于赛博业务增长 - 公司全年关联交易预计增长17%,创历史新高 - 公司四季度外销可能有一定下滑,但全年整体表现仍较好 3. 内销策略 [5][6][9][11] - 公司通过推出高毛利新品和适当增加专供产品来维持内销毛利水平 - 政府出台的"以旧换新"等政策有望带动内销增长,公司正积极推进政策落地 - 公司未来内销增长仍是重中之重,会继续保持创新和高端产品策略 4. 外销合作 [5][6] - 公司将与赛博进一步深化合作,共同开发北美等海外市场 - 未来外销增速可能放缓,但仍保持较好水平 5. 品牌和资本开支 [7][10] - 公司暂无独立海外品牌的计划,更倾向于与赛博等代工合作 - 公司未来资本开支较小,不会对分红产生大的影响 - 公司保持50%-80%的稳定分红水平 综上所述,公司整体经营情况良好,内外销并重,保持创新驱动和高端产品策略,有望在政策利好下进一步提升业绩。

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1][2] 报告核心观点 - 公司三季度收入和利润维持稳健增长,后续国内补贴政策效果预计持续释放 [1] - 公司是国内厨房小家电的龙头品牌,具备较强的产品和品牌竞争优势,以及行业内较好的费用控制水平,全年收入和业绩预计稳定修复 [1][2] - 预计公司2022/2023/2024年EPS分别为2.9/3.0/3.3元,当前股价对应PE估值为19.1/18.0/16.6倍 [2] 公司经营分析 - 公司Q3收入平稳增长,海外业务在高基数下增速放缓 [1] - 国内小家电市场需求整体仍偏弱,但以旧换新政策的逐步落地带来改善趋势 [1] - 欧美市场需求逐步回升,但公司海外收入增速有所放缓,后续预计增加与SEB集团的关联交易额 [1] - 公司积极控制费用,成本与费用控制水平良好,Q3毛利率为24.6%,同比下降0.8个百分点 [1] - 公司利润方面受益于积极控费和当期政府补助增加、信用减值损失减少,Q3归母净利率为8.9%,同比下降0.1个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年1-3季度实现营业收入165.12亿元,同比增长7.45%;实现归母净利润14.33亿元,同比增长5.19% [1] - 公司毛利率和盈利能力略有下滑,2024年1-3季度/2024年3季度毛利率同比下降0.93pct/0.76pct至24.47%/24.62% [1] - 公司上调2024年度与母公司SEB的关联交易预计额度,预计2024年SEB关联交易金额同比2023年实际金额增长17.2% [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6亿元,同比增长5.6%/7.9%/7.0% [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024年预计为228.15亿元,同比增长7.1% [2] - 2025年预计为247.23亿元,同比增长8.4% [2] - 2026年预计为266.27亿元,同比增长7.7% [2] - 归母净利润: - 2024年预计为23.02亿元,同比增长5.6% [2] - 2025年预计为24.84亿元,同比增长7.9% [2] - 2026年预计为26.57亿元,同比增长7.0% [2] - 毛利率: - 2024年预计为25.4%,2025年和2026年均为25.4% [9] - 净利率: - 2024年预计为10.1%,2025年和2026年均为10.0% [9] - ROE: - 2024年预计为36.3%,2025年为39.1%,2026年为41.8% [9] - 资产负债率: - 2024年预计为52.9%,2025年为54.7%,2026年为56.4% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 收入业绩基本符合预期,2024Q1-3实现营业收入165.12亿元,同比增长7%;实现归母净利润14.33亿元,同比增长5% [7] - 内销方面,公司在传统电商和抖音综合市场份额第一,线上线下市场份额均有提升,位居行业第一 [7] - 外销方面,公司上调2024年与SEB集团日常关联交易预计额度至69.5亿元,同比2023年增长17%,深度受益于大客户库存去化完成和需求复苏 [7] - 费用方面,公司24Q3费用率保持良好控制水平,营销效率高 [8] 财务数据总结 - 2023年营业总收入211.04亿元,同比增长5.6% [6] - 2023年归母净利润21.8亿元,同比增长5.4% [6] - 2024年预计营业总收入229.15亿元,同比增长7.6%;归母净利润23.15亿元,同比增长6.2% [6] - 2025年预计营业总收入247.43亿元,同比增长8%;归母净利润25.43亿元,同比增长9.8% [6] - 2026年预计营业总收入264.06亿元,同比增长6.7%;归母净利润26.63亿元,同比增长4.7% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予苏泊尔"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现收入55.48亿元,同比增长3.03%;归母净利润4.92亿元,同比增长2.22% [1] - 2024年1-3季度公司实现收入165.12亿元,同比增长7.45%;归母净利润14.33亿元,同比增长5.19% [1] - 公司业绩增速有所放缓,主要是外销基数抬升所致 [1] 内外销分析 - 内销表现好于同行业,较2024年Q2持平略增 [1] - 外销预计低双位数增长,较2024年Q2有所降速,但仍保持较高增长 [1] - 公司将2024年关联交易指引从62亿上修至69.5亿,我们预计2024年Q4外销(关联交易+其他外销)基数约19亿 [1] 盈利情况 - 2024年Q3毛利率24.62%,同比增加0.24个百分点,环比下降0.76个百分点 [1] - 2024年Q3归母净利率8.87%,同比增加0.44个百分点,环比下降0.07个百分点 [1] - 公司通过重点营销提效,以及严格控费管理,经营实力保持韧性 [1] 投资建议 - 我们维持"买入"评级,预计2024-2026年公司收入和归母净利润将保持中高单位数增长 [1][2] - 参考历史分红水平50-80%,公司为稳健经营的优质标的 [1] - 主要风险为行业景气度波动,原材料成本波动 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持苏泊尔"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 苏泊尔三季度经营表现平稳,后续内销有望受益政策提振、增速改善可期 [2] - 长期来看,苏泊尔依靠强大综合实力、与全球龙头母公司的协同,未来仍将兼顾平稳增长及经营质量 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+8%/+11%/+11%,对应当前估值19X/17X/15X,综合考虑其经营稳健属性及较高股息率优势,维持买入评级 [2] 公司营收情况 - 2024年前三季度公司实现营收165.12亿,同比+7.45% [6] - 单三季度公司实现营收55.48亿,同比+3.03% [6] 公司利润情况 - 2024年前三季度公司归母净利润14.33亿,同比+5.19% [6] - 单三季度公司归母净利润4.92亿,同比+2.22% [6] 毛利率及费用情况 - 2024Q3毛利率同比-0.8pct,主因一方面外销业务占比提升,另一方面国内竞争依旧激烈、均价有下行压力 [6] - 公司积极控制费用,2024Q3销售/管理/研发/财务分别同比-1.0/-0.1/+0.2/+0.4pct,期间费用率同比-0.5pct [6] 内外销情况 - 外销端,2024H1公司收入同比+39%,2024Q1-Q3预计同比+20%左右,考虑到基数走高,2024Q3外销降速也在预期中 [6] - 内销端,预计2024Q3收入微幅下滑,其中炊具在行业景气恢复背景下维持增长,电器业务小幅下滑,9月以来电器终端需求已有改善趋势 [6] 政策利好 - 9月以来厨房小电线上/线下零售额增速环比改善,与"以旧换新"政策提振需求有关,后续政策刺激叠加双11促销,行业需求或环比改善 [6] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+8%/+11%/+11% [2] 风险提示 - 终端需求大幅不及预期 [12] - 行业竞争大幅加剧 [12] - 原材料价格大幅波动 [12]

报告公司投资评级 - 苏泊尔的投资评级为买入-A [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度苏泊尔实现收入165.1亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润14.3亿元,同比增长5.2% [2] - 2024年Q3单季收入稳健增长,外销收入持续提升,内销收入表现平稳 [2] - 2024年Q3单季毛利率同比下降0.8个百分点,主要系应对消费环境较低迷而增加高性价比产品投放,以及毛利率较低的外销收入占比提升 [2] - 2024年Q3单季净利率同比小幅下降0.1个百分点,主要因公司持续提高营销效率并严控费用支出,期间费用率同比下降0.5个百分点 [2] - 公司2024年~2026年的EPS预计分别为2.88/3.24/3.64元 [3] 分部总结 收入情况 - 2024年前三季度收入同比增长7.5%,2024年Q3单季收入同比增长3.0% [2] - 外销收入持续增长,内销收入表现平稳 [2] - 公司增加向SEB集团出售商品的全年关联交易额度,预计外销收入有望保持增长 [2] 盈利情况 - 2024年Q3单季毛利率同比下降0.8个百分点,主要系应对消费环境较低迷而增加高性价比产品投放,以及毛利率较低的外销收入占比提升 [2] - 2024年Q3单季净利率同比小幅下降0.1个百分点,主要因公司持续提高营销效率并严控费用支出,期间费用率同比下降0.5个百分点 [2] - 公司2024年~2026年的EPS预计分别为2.88/3.24/3.64元 [3] 现金流情况 - 2024年Q3经营性现金流净额为6.1亿元,同比增长0.8%,经营性现金流表现稳健 [2] - 2024年Q3收现比为88.4%,同比增加9.8个百分点,公司收入质量较高,现金回款能力有所增强 [2]

限制性股票授予 - 2022年10月12日同意授予288名激励对象1,253,500股限制性股票[11] - 2022年11月10日1,253,500股限制性股票过户登记至288名激励对象名下[11] - 2023年2月24日79,000股限制性股票过户登记至2名暂缓授予激励对象名下[12] 限制性股票回购 - 2024年10月24日拟1元/股回购注销178,674股未达成条件的限制性股票[13][14] - 回购资金总额178,674元，来源为自有资金[17] 业绩考核 - 2022年限制性股票激励计划业务单元业绩考核整体达成率为73.11%[15][16]

财报审议 - 公司2024年第三季度报告经3票同意审议通过[2] 交易议案 - 增加2024年度日常关联交易预计额度议案经2票同意、1票回避审议通过，待提交2024年第四次临时股东大会审议[4][5] 股票激励 - 2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期为286名激励对象的456,201股限制性股票解除限售[6] 股票回购 - 公司拟1元/股回购并注销178,674股未达成解除限售条件的限制性股票，议案待提交2024年第四次临时股东大会审议[7]

议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》9票同意通过[4] - 《关于增加2024年度日常关联交易预计额度的议案》4票同意通过，需提交临时股东大会审议[6][7] - 《关于2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》9票同意通过[9] - 《关于对部分获授的限制性股票回购注销的议案》9票同意通过[11] - 《关于修订<公司章程>的议案》9票同意通过，需提交临时股东大会审议[14] 股票相关 - 为286名激励对象456,201股限制性股票解除限售[8] - 拟1元/股回购注销178,674股未达成条件的限制性股票，需提交审议[10][12] - 回购注销后总股本减至801,359,733股，注册资本变更为801,359,733元[13] 会议安排 - 拟定于2024年11月11日召开2024年第四次临时股东大会[15]