担保情况 - 截至公告披露日，公司为下属子公司担保总余额10,111.25万元，占比1.12%[1] - 拟向资产负债率70%以下对象增13亿，70%以上增31亿[1][5] - 原有担保额度总计不超16亿元[3] - 2024年8月为NUSA提供不超3,000万美元担保[4] - 连云港赣榆东尚新增担保额度31亿，占比34.42%[5] - PT NUSA新增担保额度13亿，占比14.44%[5] - 审议通过后，公司对下属公司担保额度621,404万元，占比69.00%[13] 公司业绩 - 2023年底东尚光伏总资产7,897.68万元，净利润 - 15.34万元[8] - 2024年8月东尚光伏总资产146,864.11万元，净利润15.34万元[8] - 2023年底NUSA总资产32,748.81万元，净利润 - 291.21万元[9] 公司决议 - 有第九届董事会第十四次会议决议[14] - 有第九届监事会第十次会议决议[14] - 董事会有增加2024年度担保额度预计意见[14]

员工持股计划进展 - 2024年3月18日，第三期员工持股计划首次授予部分1284万股股票非交易过户[2] - 2024年3月19日，召开持有人会议设管委会，管委会会议选委员及主任[2] 预留份额调整 - 原预留份额947,852股，占比6.62%，调整后增至1,467,852股，占比10.26%[3][4] - 2024年9月29日审议通过调整预留份额议案[1] 决策程序与意义 - 2023年相关会议审议通过员工持股计划议案[1] - 监事会同意调整，调整助推进计划实施与公司发展[4][5]

股东大会信息 - 2024年10月15日14:00召开第二次临时股东大会，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年10月9日[2] - 审议《公司关于增加2024年度为下属公司提供担保额度预计的议案》[4] 登记与投票信息 - 登记时间自2024年10月9日15:00交易结束开始，地点为东磁大厦九楼董秘室[5] - 网络投票代码为362056，简称“东磁投票”[11] 公司股本 - 公司股本总额为1626712074股[15]

报告公司投资评级 横店东磁(002056)的投资评级为"买入"(首次)[1]。 报告的核心观点 1. 磁材龙头双翼驱动,新能源业务促发展[1][2] - 公司创立于1980年,主营磁性材料,并于2009年和2016年分别进入光伏和锂电业务,形成"磁材+器件"、"光伏+锂电"的双轮驱动战略[1] - 公司2021年营收突破百亿大关,2022年营收接近200亿,光伏业务占比达65%成为支柱业务[1][3] 2. 黑组件助力光伏业务逆流而上,印尼产能布局开拓美国市场[4][5][6][7] - 公司坚持差异化产品战略,黑组件产品在欧洲市场出货占比较高,溢价约0.5-1欧分,保障公司经营[31][32][33][34] - 公司在印尼布局3GW N型高效电池产能,预计加速抢占新竞争格局下的美国市场[37][38][43] 3. 稳居磁材龙头地位,新能源助力磁材持续增长[46][47][48] - 公司具有年产约23.8万吨磁材产能,磁材业务保持稳定增长[46][47] - 新能源应用如新能源车、充电桩、光伏逆变器等创造了磁材新需求[48] 4. 锂电锚定小动力应用场景,电动工具市场成为新驱动[49][50][51][52] - 公司锂电池产品主要应用于电动两轮车、电动工具、便携式储能等小动力领域[49][50] - 电动工具市场需求预计复苏,带动电动工具用锂电出货增加[52] 盈利预测与投资建议 1. 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.63/20.76/23.70亿元,同比增长2.6%/11.4%/14.2%[53][54][55] 2. 考虑公司差异化产品策略和印尼产能投产对美出货的影响,我们给予公司2025年15xPE,对应目标价19.2元,首次覆盖,给予"买入"评级[55][57]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司多元业务行稳致远,磁材器件业务加深横纵布局,稳步提升,光伏锂电业务高速增长 [2] - 光伏业务方面,随着行业产品报价与盈利企稳,叠加公司印尼产能即将放量,有望充分受益行业高速增长 [2] - 公司保持锂电战略耐心,聚焦小动力,争取小动力市占率同时,延伸发展储能 [2] - 公司积极推进产能、品牌、渠道等建设,磁材产品主要包括预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体、塑磁、磁粉心、非晶纳米晶等,是全球最大的铁氧体磁性材料生产企业,出货量位列行业首位 [2] - 公司在器件方向,拥有振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等产品 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入分别预计为209.85亿元、251.16亿元、303.52亿元 [4] - 公司2024-2026年归母净利润分别预计为14.51亿元、18.99亿元、24.01亿元,对应EPS分别为0.89元、1.17元、1.48元 [4] - 公司2024-2026年营业收入增长率分别预计为6.41%、19.69%、20.85% [4] - 公司2024-2026年净利润增长率分别预计为-20.09%、30.83%、26.45% [4] - 公司2024-2026年毛利率分别预计为15.70%、16.15%、16.79% [5] - 公司2024-2026年销售净利率分别预计为6.92%、7.56%、7.91% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持A"评级,6个月目标价17.8元/股,对应24年PE 20倍 [3] 报告的核心观点 - 公司光伏业务出货量大幅增长,锂电池出货量接近翻番,磁性材料业务保持经营韧性 [2][3] - 光伏业务受竞争加剧影响毛利率下降,但磁性材料业务毛利率保持稳定 [2] - 公司深化国际化发展战略,产品出口近70个国家和地区,产能和供应链布局全球化 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入95.67亿元,同比下降6.62%;实现归母净利润6.39亿元,同比下降47.29% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为254.66、320.03、320.16亿元,净利润分别为14.43、21.91、22.88亿元 [12] - 公司2024年预计EPS为0.89元/股,对应PE为13.7倍 [12]

回购情况 - 截至2024年8月31日累计回购股份18,634,478股，占总股本1.15%[2] - 回购股份最高成交价14.46元/股，最低11.36元/股[2] - 已使用资金总额251,470,976.72元（不含交易费）[2] 合规说明 - 回购时间、数量、方式符合《公司回购股份报告书》[3] - 回购价格未超上限，资金为自有且未超上限[3] 后续安排 - 后续将根据市场和资金安排继续实施回购方案[4] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[4]

业务板块盈利情况 - 公司光伏、磁材和锂电三大业务板块的收入占比分别为62%、23%和13% [1] - 光伏业务虽然毛利率有所下降,但凭借差异化竞争优势仍保持合理盈利水平 [1] - 磁材业务凭借综合竞争优势,持续多年保持较好的毛利率 [1] 组件和电池盈利情况 - 上半年组件单瓦盈利约5-6分,Q1单瓦盈利高于Q2 [3] - 电池端主要销售PERC产品,虽部分差异化产品仍有盈利,但综合来看电池仍有所亏损 [3] 印尼工厂订单情况 - 印尼工厂8月份处于产能爬坡期,多个订单处于在谈阶段,订单价格处于博弈期 [3] - 公司会根据客户需求考虑多种合作模式,包括双经销、直销电池或通过代工方式销售组件等 [3] - 美国对东南亚四国的双反调查预计将在2024年下半年初裁定,2025年上半年终裁,公司布局印尼生产基地或将受益 [3] 行业价格走势 - 下半年行业价格难以大幅上涨,明年局部环节可能会有所好转,价格有望回暖 [4] - 公司认为产业链价格下行空间较少,向上空间可能更大,部分企业已开始做战略性储备 [4] 技术创新 - 公司N型TOPCon电池量产转换效率已突破26.3%,达到业内领先水平 [4] - 公司紧跟新技术发展,在技术成熟前期就做好相应布局,降低技术迭代风险 [4] 资本开支规划 - 明年公司在电站建设方面的开支会相对大一些,电池和组件端将先着重于今年投资项目的满产释放 [4] 锂电业务结构 - 公司锂电在电动两轮车应用领域占比超60%,电动工具出货占比超10%,便携式储能和智能家居领域占比也较高 [4] 磁材业务景气度 - 上半年磁材板块受益于设备更新、消费电子以旧换新等政策的正向影响,Q3依然维持较好景气度 [4]

公司上半年业绩情况 - 2024年1-6月,公司实现营业收入95.7亿元,净利润6.4亿元,经营性净现金流13.5亿元,净资产收益率达7.1% [1] - 磁材器件业务保持经营韧性,2024年上半年实现收入18.55亿元,同比略有增长,磁材出货量达11.67万吨,同比增长26.77% [1] - 光伏产业强化差异化竞争优势,2024年上半年实现收入约59亿元,光伏产品出货8.1GW,同比增长78% [2] - 锂电产业聚焦小动力领域,2024年上半年实现收入12.4亿元,同比增长32%,锂电池电芯出货2.68亿支,同比增长接近翻番 [1] 行业格局及市场拓展 - 光伏行业整体仍面临亏损状况,公司进行战略性防御应对不明朗的市场趋势 [3] - 印尼3GW光伏项目已于7月底建成,预计9月达产率可超过90%,下半年计划出货约1GW [3] - 公司在欧洲市场占有率较高,上半年销往欧洲的组件同比增长超20%,未来将加大东欧、南欧地区的开发力度 [8] - 公司全年光伏出货目标维持在15GW,明年出货目标朝20GW努力 [9] 技术储备及新产品布局 - 公司开展了HJT、BC等新型高效电池和组件的技术储备,为未来新技术市场成熟做准备 [10] - 公司在储能领域拥有阳台储、户储、工商业储能等完善的产品线,已有阳台储和户储产品在欧洲市场出货 [14] - 公司将适度降低锂电池利润追求,重点放在客户群体开拓,未来几个月可能对价格进行灵活调整 [15] 磁材和锂电业务展望 - 磁材行业未来几年将保持稳定增长,公司有信心将近20%的市占率大幅提升 [12] - 锂电池业务以提升市占率、稼动率为主要目标,今年出货目标超5亿支,同比增长50% [13]

关联交易额度 - 公司预计与关联方增加交易额度6300万元[1] - 多项采购及销售业务增加预计金额，如采购燃料增1000万元[4] 业绩数据 - 2024年1 - 7月日常关联交易实际发生额10822.96万元，与原预计差异 - 38.40%[5] - 燃气公司1 - 6月主营业务收入44655.72万元，净利润2220.65万元[7] - 联宜电机1 - 6月营业收入50052.76万元，净利润3644.72万元[10] - 禹山生态1 - 6月主营业务收入2182.90万元，净利润46.90万元[12] 其他要点 - 关联交易协议有效期为2024年1月1日—2024年12月31日[14] - 独立董事认为新增关联交易额度定价公允合理[17] - 新增关联交易额度决策流程符合规定[17]