公司业务与产能 - 公司锂电池产业具备年产8GWh产能 [2] - 锂电池产品主要应用于电动二轮车、电动工具、便携式储能、智能家居类等小动力领域 [2] - 公司光伏产业具备年产23GW电池和21GW组件的产能 [2] 公司战略与优势 - 光伏产业通过持续聚集差异化和国际化布局，注重创新和技术的领先性 [2] - 光伏产业通过深挖内部潜力和前瞻性供应链布局，具备较好的综合成本优势 [2]

核心观点 - 新能源细分领域景气度回升明显，多个关键指标呈现积极增长态势 [2][3][4] - 建议关注基本面有改善趋势的低估值标的，并提供了具体的选股方法和重点关注公司名单 [4][21] 新能源细分领域景气度分析 - **光储领域**：2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [4][7]；2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元 [4][7] - **风电领域**：截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04% [4][7]；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30% [4][7]；陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW [4][7] - **锂电领域**：2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47% [4][7]；六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4% [4][7]；10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90% [4][7] - **电网领域**：2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94% [4][7]；国家电网与南方电网2025年度总投资计划将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元 [4][7] 选股策略与重点关注标的 - **选股方法**：基于申万电力设备行业363只成分股，通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负 [4][21]；剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股 [4][21]；以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的 [4][21]；基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司 [4][21] - **重点关注公司**：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利 [4][21]

公司锂电池业务 - 锂电池产业具备年产8GWh产能 [1] - 锂电池产品主要应用于电动二轮车、电动工具、便携式储能、智能家居类等小动力领域 [1] 公司光伏业务 - 光伏产业具备年产23GW电池和21GW组件产能 [1] - 公司通过差异化和国际化布局、技术创新、挖掘内部潜力及前瞻性供应链管理实现较好的综合成本优势 [1]

公司业务动态 - 公司在投资者互动平台表示有在关注光储项目的开发和建设 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 美国政府重启缓解了市场对流动性的担忧，但美联储官员的“鹰派”言论导致12月降息预期从月初的95%大幅回撤至50%左右，短期金属价格受此预期左右 [1][4][27] - 工业金属在产业旺季末期及价格高位震荡背景下，进一步上行空间将依赖于海内外产业供需逻辑的演绎 [1][27] - 贵金属中期逻辑通顺，整体宏观框架仍属做多窗口期，看好其回调后的后市行情 [1][4][50] 行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）上证综指下跌0.18%，申万有色金属行业上涨1.07%，在31个一级行业中排名第16位，跑赢上证指数1.25个百分点 [14] - 二级行业表现分化：贵金属板块上涨2.77%，能源金属板块上涨2.47%，工业金属板块上涨1.56%，小金属板块下跌1.42%，金属新材料板块下跌3.22% [1][14] - 个股方面，周涨幅前三为公司：国城矿业（+32.60%）、天华新能（+25.34%）、闽发铝业（+21.65%）[18] 工业金属基本面 整体回顾 - 美国政府重启运行缓解流动性担忧，工业金属价格本周上行；但美联储“鹰派”言论打击降息情绪，12月降息预期大幅回撤，工业金属价格随之回调 [26][27] 铜 - 价格方面：伦铜报收10,846美元/吨，周环比上涨1.41%；沪铜报收86,900元/吨，周环比上涨1.12% [2][31] - 供给端：进口铜矿TC下跌至-42美元/吨，智利Codelco公司9月铜产量同比下降7.2%，供给弱势加大 [2][31] - 需求端：基本面无明显改善，高铜价背景下现货普遍贴水成交 [2][31] - 库存方面：LME库存13.57万吨，周降0.13%；SHFE库存10.94万吨，周降4.89% [29][31] 铝 - 价格方面：LME铝报收2,859美元/吨，周环比上涨1.41%；沪铝报收21,840元/吨，周环比上涨0.99% [3][35] - 供应端：中国电解铝行业无增减产，理论开工产能维持4413.50万吨 [3][35] - 需求端：铝板带箔企业产能利用率环比升0.03pct，铝棒产能利用率环比升0.5pct，电解铝社会库存环升0.45%至62.99万吨 [3][38] - 驱动因素：纽约天然气期指续涨13.83%推升海外铝价；国内10月新能源汽车月度销量占比首次超50%提振需求预期 [3][38] 锌 - 价格方面：伦锌收盘价3,015美元/吨，周环比下跌1.70%；沪锌收盘价22,470元/吨，周环比下跌1.30% [41] - 库存方面：LME库存3.90万吨，周环比上升11.68%；SHFE库存10.09万吨，周环比上升0.68% [29][41] 锡 - 价格方面：LME锡收盘价36,860美元/吨，周环比上涨2.90%；沪锡收盘价291,450元/吨，周环比上涨2.80% [45] - 供给端：印尼10月出口精炼锡2643.1吨，环比减少45.4% [45] - 库存方面：LME库存0.31万吨，周环比上升0.99%；上期所库存0.63万吨，周环比上升4.44% [29][45] 贵金属基本面 - 价格方面：COMEX黄金收盘价4,084.40美元/盎司，周环比上涨1.91%；SHFE黄金收盘价953.20元/克，周环比上涨3.47% [4][51] - 驱动因素：美国政府结束43天“停摆”，缓解流动性担忧；美联储“鹰派”理事博斯蒂克宣布退休一度提振价格；但随后多位理事“鹰派”言论导致降息预期回撤，价格回调 [4][49][50] 稀土基本面 - 价格方面：氧化镨钕报535,000元/吨，周环比下跌1.83%；氧化镝报1,470元/千克，周环比下跌5.16%；氧化铽报6,620元/千克，周环比下跌0.45% [66][67] - 市场情况：贸易商抛售情绪浓厚致价格下跌，但供给稳定，中美关系缓和有望带动出口订单增长 [66]

股价与资金流向 - 11月17日早盘股价报20.22元/股，下跌2.08%，总市值328.92亿元 [1] - 当日成交金额1.31亿元，换手率0.40%，主力资金净流出1799.65万元 [1] - 特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单净卖出725.03万元，大单净卖出1074.62万元 [1] - 今年以来股价累计上涨66.54%，近5个交易日下跌7.76%，近60日上涨21.69% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，龙虎榜净买入1.28亿元，买入总额占成交额19.12% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：光伏产品67.47%，磁性材料16.24%，锂电池10.77%，器件3.62% [2] - 2025年1-9月实现营业收入175.62亿元，同比增长29.31% [2] - 2025年1-9月归母净利润14.52亿元，同比增长56.80% [2] - A股上市后累计派现43.67亿元，近三年累计派现25.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数8.00万，较上期减少7.97%，人均流通股增加8.66%至20309股 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股8816.45万股，较上期增持3871.53万股 [3] - 南方中证500ETF、光伏ETF持股有所减少，广发国证新能源车电池ETF等三家机构为新进十大流通股东 [3] - 广发高端制造股票A退出十大流通股东之列 [3]

公司储能业务发展现状 - 公司正关注或培育户用储能、工商业储能和大型储能业务 [1] - 户用储能产品已在欧洲市场实现小批量出货 [1]

软磁业务表现 - 软磁业务出货量持续提升 [1] - 出货量增长受新能源汽车、光储、智算中心等应用领域推动 [1] - 年度出货量数据将在明年年报中披露 [1]

公司储能业务发展现状 - 公司正在关注或培育户用储能、工商业储能和大型储能业务 [2] - 公司的户用储能业务已在欧洲市场实现小批量出货 [2] 行业政策背景 - 国家正在推进新能源体系和新型电力系统的建设 [2] - 在“十五五”规划背景下，光伏行业需实现光储平价甚至独立储能 [2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.04%，报21.48元/股，总市值349.42亿元，成交金额2.02亿元，换手率0.59% [1] - 当日主力资金净流入391.34万元，特大单买卖金额分别为1457.78万元和1622.54万元，大单买卖金额分别为4141.19万元和3585.10万元 [1] - 今年以来股价累计上涨76.92%，近60日上涨31.01%，近5个交易日下跌4.53% [1] - 最近一次于3月12日登上龙虎榜，当日净买入1.28亿元，买入总额2.31亿元（占总成交额19.12%），卖出总额1.03亿元（占总成交额8.54%） [1] 公司基本情况与财务业绩 - 公司主营业务为永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池、太阳能光伏产品的生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：光伏产品67.47%，磁性材料16.24%，锂电池10.77%，器件3.62%，其他1.89% [2] - 2025年1-9月实现营业收入175.62亿元，同比增长29.31%，归母净利润14.52亿元，同比增长56.80% [2] - A股上市后累计派现43.67亿元，近三年累计派现25.45亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数8.00万，较上期减少7.97%，人均流通股20309股，较上期增加8.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股8816.45万股，较上期增加3871.53万股 [3] - 南方中证500ETF、光伏ETF持股分别为1182.09万股和925.37万股，较上期分别减少21.32万股和22.75万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF、嘉实中证稀土产业ETF、招商量化精选股票发起式A为新进十大流通股东，广发高端制造股票A退出十大流通股东之列 [3]