公司2025年中报业绩表现 - 2025H1营业收入119.36亿元 同比增长24.76% 归母净利润10.20亿元 同比增长58.94% [4] - 2025Q2营业收入67.13亿元 同比增长25.87% 归母净利润5.62亿元 同比增长94.80% 环比增长22.71% [4] 磁性材料业务表现 - 磁材出货量10.73万吨 同比下降8.05% 但营业收入同比增长4.51%至19.39亿元 毛利率提升1.22个百分点至27.71% [5] - 在新能源汽车和AI服务器市场拓展成效明显 出货结构持续优化 [5] - 具备年产29万吨磁性材料生产能力 铁氧体磁性材料出货量位居行业首位 [5] 光伏产品业务表现 - 光伏产品出货量13.4GW 同比增长超65% 营业收入80.54亿元 同比增长36.58% [6] - 毛利率逆势提升5.29个百分点至16.70% 盈利能力保持行业领先 [6] - 差异化竞争策略见效 海外优质市场出货量持续提升 差异化产能布局实现满产释放 [6] - 具备年产23GW电池和21GW组件总产能 产品出货量位居行业前十 [6] 锂电池业务表现 - 锂电池出货量超3亿支 同比增长12.25% 营业收入12.86亿元 同比增长4.04% [7] - 毛利率提升2.06个百分点至12.90% 产业稼动率维持行业领先 [7] - 深耕小动力领域 推出高容量E型和P型新产品 完成全极耳产品技术储备 [7] - 具备年产8GWh锂电生产能力 圆柱小动力电池出货量位居国内前三 [7]

恒逸石化 - 2025年上半年营业收入559.6亿元，同比下降13.6%，归母净利润2.3亿元，同比下降47.3% [3] - Q2单季度营收287.9亿元，同比下降13.0%但环比增长6.0%，归母净利润1.75亿元，同比大幅增长953.9%且环比增长240.2% [3] - 公司加速布局高附加值差异化产品 [3] 横店东磁 - 2025H1营业收入119.36亿元，同比增长24.76%，归母净利润10.20亿元，同比增长58.94% [3] - Q2单季度营收67.13亿元，同比增长25.87%，归母净利润5.62亿元，同比增长94.80%且环比增长22.71% [3] - 磁材和锂电业务稳中有增，光伏差异化布局保障行业领先的盈利能力 [3] 国泰集团 - 2025年上半年营业收入10.59亿元，同比下降6.03%，归母净利润1.21亿元，同比下降11.14% [4] - 经营活动现金流量净额1.42亿元，同比增长16.73% [4] - 民爆业务发展稳步向前，含能新材料项目进展顺利 [4] 金山云 - 2Q25总营收23.49亿元，同比增长24.2%且环比增长19.3%，核心受益于AI收入延续高增长 [6] - 经调整毛利3.51亿元，同比增长8.4%且环比增长17.0%，调整后EBITDA达4.06亿元，同比大幅增长570.1% [6] - 调整后EBITDA率达17.3%，同比提升14.1个百分点且环比提升1.1个百分点，体现收入结构优化和降本增效成效 [6] 华利集团 - 2025年上半年营业收入126.6亿元，同比增长10.4%，归母净利润16.7亿元，同比下降11.1% [7] - 扣非归母净利润16.8亿元，同比下降8.8%，EPS为1.43元，拟每股派发现金红利1.0元，分红率约70% [7] - 新工厂爬坡导致利润下滑，但龙头持续拓展客户和扩大产能 [7] 卓越教育集团 - 2025H1毛利率为45.0%，同比微升0.1个百分点，各业务板块毛利率均有上升 [8] - 综合素养业务中"三人以下"低毛利率业务收入占比大幅提升，对整体毛利率产生结构性影响 [8] - 素质业务收入高增长，AI赋能成效显著 [8] 药明生物 - 2025年上半年收入99.53亿元，同比增长16.1%，归母净利润23.39亿元，同比增长56.0% [8] - 毛利率同比提升3.6个百分点至42.7%，盈利端改善明显且业绩符合预期 [8] - 整体项目数再创新高，商业化生产逐步提速 [8]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入119.4亿元，归母净利润10.2亿元，同比增长约59% [2] - 经营活动产生的现金流量净额17亿元，加权平均净资产收益率9.84% [2] - 中期拟现金分红6.1亿元，占上半年归母净利润近60% [3] 磁材业务 - 实现收入略有增长，磁材出货10.7万吨，出货结构更优化 [2] - 软磁业务下游新兴应用领域增速快，塑磁业务毛利率及增速良好 [3] - 面向AI服务器的铜片电感等产品已大批量供货，营收快速增长 [3] 光伏产业 - 实现收入80.54亿元，同比增长36.58%，光伏产品出货13.4GW，同比增长超65% [2] - 电池量产转换效率提升至26.85%，研发效率达到27.25% [2] - 海外产能满产释放，海内外优质市场出货量提升 [2] 锂电产业 - 实现收入12.86亿元，同比略有增长，出货超3亿支，同比增长12.25% [2] - 稼动率维持业内领先，制造成本优化，毛利率回升 [2] - 完成全极耳产品技术储备，明年结合自身发展等因素评判是否量产投资 [3] 技术进展与产能规划 - TOPCon组件功率目标年底达650W，目前约一半产能可实现640-645W [3] - 预计明年Q1实现650-655W产能全覆盖，660W及以上产品技术储备就绪 [3] - 铜浆降本幅度更具优势，银包铜浆应用进度及效率影响更优 [3] 国际市场动态与应对 - 海外公司在优势市场价格传导顺畅，新兴市场接受度相对低 [3] - 美国对印尼双反调查，公司正积极推进应诉准备工作 [3] - 印尼对等关税提升后，关税影响基本转嫁客户，整体盈利略有影响但符合预期 [3] 经营策略与风险管理 - 建立适量战略库存减少价格传导不一致的杀伤力 [3] - 严格把控中远期订单价格风险 [3] - 通过经营策略维持整体经营质量，盈利水平逐步收敛 [3] 分红政策 - 上市以来实施18次现金分红，累计金额37.6亿元 [3] - 在保障公司发展前提下，会尽可能持续实施较好现金分红 [3]

核心业务进展 - 公司面向AI服务器的铜片电感器件已实现大批量供货 [1] - 公司面向新能源汽车的滤波器器件已实现大批量供货 [1] - 相关器件单月营收由数百万元快速提升至千万元级 [1] 增长前景 - 后续增速及成长空间比较看好 [1] - 单月营收实现从百万级到千万级的跨越式增长 [1]

技术进展 - 公司年初明确TOPCon正面功率年底目标为650W [1] - 目前约一半产能已实现640-645W功率水平 [1] - 预计明年第一季度实现650-655W产能全覆盖 [1] 高功率产品规划 - 660W及以上高功率产品技术储备已完成 [1] - 单GW设备投资规模较大制约量产进程 [1] - 公司以ROE为核心评估指标决定投资时机 [1] 战略决策 - 公司将结合竞争技术进展评估投资决策 [1] - 同步考虑存量产能出清节奏再决定投资 [1] - 目前对高功率产品投资持观望态度 [1]

锂电业务策略 - 锂电业务维持高稼动率和提升市占率策略 主力产品份额稳步增长 [1] 应用场景需求 - BBU等场景对高功率型电池需求快速上升 公司正积极关注该领域机会 [1] 技术储备与产能规划 - 已完成全极耳技术储备 明年将结合自身发展、市场需求及资本回报等综合情况评判是否进行量产投资 [1]

公司经营策略 - 为应对硅料价格反弹情况 公司已建立适量战略库存 [1] - 通过战略库存减少上游涨价与下游价格传导不一致带来的杀伤力 [1] - 对中远期订单价格风险的把控严格 尤其体现在下游价格坚守力度方面 [1] 财务表现展望 - 下半年组件盈利情况预计仍有支撑 [1] - 公司体量适中 有助于维持价格坚守策略的有效性 [1]

产品进展 - 面向AI服务器的铜片电感和新能源汽车滤波器器件已实现大批量供货 [1] - 相关器件单月营收由数百万元快速提升至千万元级 [1] - 后续增速及成长空间被公司看好 [1] 业务表现 - 上半年磁材整体出货量约10.7万吨 同比基本持平 [1] - 产品结构优化明显 平均售价有所提升 [1] - 软磁业务下游新兴应用领域较多且增速更快 [1] - 塑磁业务毛利率及增速保持良好水平 [1] - 永磁业务受"以旧换新"政策边际效应递减影响 预计增速为个位数 [1]

财务业绩 - 上半年营业收入119.4亿元，归母净利润10.2亿元，同比增长59% [2] - 经营活动现金流量净额17亿元，加权平均净资产收益率9.84% [2] - 中期现金分红6.1亿元，占上半年归母净利润近60% [12] 业务板块表现 磁材器件产业 - 收入23.71亿元，同比略有增长 [3] - 出货量10.73万吨，产品结构优化 [3] - AI服务器铜片电感单月营收达千万元级 [12] 光伏产业 - 收入80.54亿元，同比增长36.58% [3] - 出货量13.4GW，同比增长超65% [3] - 电池量产转换效率26.85%，研发效率27.25% [4] - 推出5类双玻标准产品和9类特殊应用场景产品 [4] 锂电产业 - 收入12.86亿元，同比略有增长 [4] - 出货超3亿支，同比增长12.25% [4] - 完成全极耳技术储备 [12] 市场与价格策略 - 国内价格传导受阻，终端处于观望状态 [5] - 海外优势市场价格传导顺畅，具备品牌溢价 [6] - 美国市场关税影响基本转嫁客户 [8] - 建立硅料战略库存应对价格上涨 [9] 技术发展计划 - TOPCon组件功率目标：年底650W，明年Q1实现650-655W全覆盖 [10] - 660W+高功率产品技术已储备，投资决策以ROE为核心 [10] - 金属化浆料降本超0.01元/瓦，暂未规划产线导入 [11] 风险与应对 - 美国对印尼双反调查已启动应诉准备 [7] - 光伏毛利率波动，预计下半年通过经营策略支撑 [11] - 电力市场化定价模型尚未稳定，重点关注江浙区域 [11] 未来展望 - 锂电BBU场景预计形成数亿支级增量市场 [12] - 磁材业务中软磁新兴应用领域增速更快 [12] - 持续实施高比例现金分红政策 [12]

核心观点 - 快递行业呈现"反内卷"趋势 单价降幅收窄 行业集中度提升 头部企业市场份额扩大[5][6][7] - 人形机器人技术实现突破 向"类人化自主决策"方向演进 产业呈现"技术深化"与"场景落地"双轮驱动态势[12][13][15] - 乳制品行业迎来肉奶周期共振 原奶价格回落存栏加速去化 牛肉价格低位反转 牧业企业盈利弹性较强[17][18][20] - 新能源与高端制造领域多公司业绩亮眼 光伏出货量大幅增长 磁材产品结构优化 锂电稼动率领先[55][56][58] 物流仓储行业 - 2025年7月全国快递件量164亿件 同比增长15.1% 1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7%[5] - 行业集中度持续提升 CR8达86.9 同比提升1.7 头部企业Q2市占率环比提高[6] - 7月单票收入同比下降5.3% 降幅同比环比收窄 反内卷力度超预期 义乌广东等地底价上调0.2-0.4元[7] 机器人行业 - Figure人形机器人实现无遮挡行走 通过强化学习训练达到超人水平 展示自主折衣等复杂技能[12][14] - 产业重点关注旋转关节模组、线性执行模组、电机、编码器、灵巧手及传感器等核心零部件[13] - 技术演进需解决力的精准控制、动态决策逻辑问题 依靠算法优化与数据积累实现任务自主决策[15] 乳制品行业 - 原奶价格延续回落 8-9月青贮采购季资金压力较大 社会存栏加速去化 25H2有望供需平衡[17] - 牛肉价格进入上行周期 25Q2全国牛存栏同比下降2.1%至9992万头 25H1进口牛肉量同比下降9.5%[18] - 牧业龙头企业毛利率有望获得6pct/10pct以上的改善空间 淘牛总收入有望增厚约2/4亿元[20] 新能源发电与高端制造 - 横店东磁25H1光伏产品出货13.4GW 同比增长超65% 电池量产转化效率提升至26.85%[55] - 磁材业务出货10.73万吨 结构优化 拓展至新能源汽车、AI服务器等新兴领域[56] - 锂电板块出货超3亿支 同比增长12.25% 稼动率维持业内领先 毛利率进一步回升[58] 互联网与科技 - 富途控股25H1营收100.06亿港元 同比增长74.89% 净入金强劲 新增有资产客户20.4万人[22][23] - 北森控股云端HCM收入7.22亿元 同比增长14.2% AI商业化ARR超过600万元[31][33] - 吉宏股份Q2扣非净利高增123% 跨境电商营收21.2亿元 同比增长52.9%[51][52] 汽车与出行 - 小鹏汽车25Q2交付量10.3万辆创历史新高 同比增长242% 毛利率达17.3%创历史新高[66][67] - 大众合作延伸至燃油和插电混动车型平台 有望增厚服务业务收入[67] 消费品与零售 - 巴比食品25Q2营收4.65亿元 同比增长13.5% 团餐业务1.06亿元 同比增长26.2%[27][28] - 亚玛芬体育25Q2收入12.4亿美元 同比增长23% 大中华区收入同比增长42% 规模首超美洲[93][94] 金融与保险 - 众安在线25H1归母净利润6.68亿元 同比增1103.5% 综合成本率95.6% 同比改善2.3pt[70][71] - 瑞达期货25H1归母净利润2.28亿元 同比增长66.49% 投资业务净收同比增69.72%[76][77] 材料与资源 - 厦门钨业25Q2归母净利5.81亿元 环比增48.65% 能源新材料利润同比增35.47%[61][62] - 长海股份25H1归母净利润1.7亿元 同比增42.30% 玻纤产能扩大至47万吨[104][105]