公司客户关系 - 台达电子是横店东磁软磁材料业务的重要客户 [1]

光伏行业市场表现 - 中证光伏产业指数早盘上涨1.6% [1] - 指数成份股中特变电工、晶盛机电涨幅超过5% [1] - 指数成份股中横店东磁、阳光电源涨幅超过3% [1] 行业供给侧动态 - 多晶硅西南地区基地因会议及枯水期电价影响开始减产 [1] - 预计10月底至11月初相关产能将完全停产 [1] - 此次减产涉及产能规模约为32万吨/年 [1] 政策面利好 - 相关主管部门拟于近日发布加强光伏产能调控的文件 [1] - 政策拟对产能开工率进一步加强限制并严禁新增产能 [1] - 政策目标在于推动光伏行业产能达到供需平衡 [1] 产业链价格与盈利修复 - 在反内卷政策加码下光伏产业链价格有明显回升 [1] - 今年以来硅料价格回升幅度达到30%以上 [1] - 行业供给侧收缩有望快于预期 关注盈利修复带来的投资机会 [1] 中证光伏产业指数概况 - 指数选取50只业务涉及光伏产业链上下游的股票作为样本 [1] - 指数成份股覆盖硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、支架等环节 [1] - 指数纯度较高 有望深度受益于此次反内卷主题 [1] 相关投资工具 - 光伏ETF易方达（562970）紧密跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该ETF可助力投资者把握反内卷背景下盈利预期修复机遇 [1]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 核心观点与行业动态 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已获数亿元订单并开启首批商用交付 [3] - 优必选与某A股上市汽车科技公司签署人形机器人采购合同，总金额超3200万元，计划于2025年内完成交付 [3] - 国家能源局数据显示，2025年8月全国新增建档立卡新能源发电项目共8658个，其中光伏发电项目8624个，占比极高 [4] - 国家发改委提出治理价格无序竞争，将指导行业协会调研评估行业平均成本，并对涉嫌违规经营者进行告诫和查处 [5] 产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为51.0元/kg，与上周持平；颗粒硅均价为50.0元/kg，较上周上涨2.0% [6] - 10月国内多晶硅产量预计在13万吨左右，预期维持小幅累库 [6] - 182mm N型硅片均价为1.35元/片，210mm N型硅片均价为1.70元/片，均与上周持平 [7] - 182mm N型电池片均价为0.32元/W，210mm N型电池片价格为0.31元/W，均与上周持平 [7] - 182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，210mm N型HJT组件价格为0.830元/W，均与上周持平 [8] - BC组件较TOPCon存在溢价，集中式BC组件溢价10.9%，分布式BC组件溢价8.6% [8] - 10月国内组件排产预计43GW，环比下降约5% [8] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13.0元/㎡，均与上周持平 [8] 投资建议与关注标的 - 重点推荐多个方向的公司：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、海外布局方向（博威合金、横店东磁）、光储方向（阳光电源、德业股份）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份）[9] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环等公司 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选、中大力德、亿嘉和等公司 [9]

股价表现与资金流向 - 10月20日公司股价盘中报20.48元/股，上涨2.09%，总市值333.15亿元，成交金额1.10亿元，换手率0.33% [1] - 当日主力资金净流出276.60万元，其中特大单买入1497.94万元（占比13.60%），卖出755.03万元（占比6.86%），大单买入2289.22万元（占比20.79%），卖出3308.73万元（占比30.04%） [1] - 公司今年以来股价上涨68.68%，近5个交易日下跌4.66%，近20日上涨14.06%，近60日上涨33.28% [1] - 公司今年曾1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，当日龙虎榜净买入1.28亿元，买入总计2.31亿元（占总成交额19.12%），卖出总计1.03亿元（占总成交额8.54%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为横店集团东磁股份有限公司，成立于1999年3月30日，于2006年8月2日上市 [2] - 主营业务包括永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池、太阳能光伏产品的生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：光伏产品67.47%，磁性材料16.24%，锂电池10.77%，器件3.62%，其他（含其他业务收入）1.89% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，概念板块包括小金属、单晶硅、磁悬浮、BIPV概念、HJT电池等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入119.36亿元，同比增长24.76%，归母净利润10.20亿元，同比增长59.67% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为8.69万户，较上期增加19.51%，人均流通股18690股，较上期减少16.33% [2] - 公司A股上市后累计派现43.67亿元，近三年累计派现25.45亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4944.92万股，较上期减少124.71万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1203.41万股，较上期增加171.10万股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）为第八大流通股东，持股1132.01万股，较上期减少1756.56万股 [3] - 光伏ETF（515790）为第九大流通股东，持股948.12万股，较上期减少3.98万股 [3] - 易方达环保主题混合A（001856）和广发兴诚混合A（011121）退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 中国对稀土及其相关产品实施的全链条出口管制，是基于其在全球稀土供应链中的绝对优势地位，旨在将资源优势转化为战略话语权 [2][4] - 管制措施精准锁定半导体与军工两大高端制造领域的核心命脉，对高度依赖中国供应的美国等国家构成严重的产业链断供风险 [4] - 中国的稀土产业通过深度整合与技术创新，形成了从资源到成品的闭环控制，此次管制是产业从“资源输出型”向“价值主导型”升级的战略举措 [32][37][47] 半导体产业的稀土应用与影响 - 半导体制造的关键环节，从晶圆抛光到光刻、薄膜沉积，100%依赖特定的稀土元素以实现纳米级精度，管制清单实现了对这些物项的全覆盖 [6][7] - 在光刻领域，ASML EUV光刻机的晶圆台驱动电机需使用含铽、镝的钕铁硼永磁体，定位误差小于0.3纳米，若断供将导致光刻机出货周期从12个月延长至18个月，冲击台积电、三星的先进制程产能 [9] - 在晶圆加工领域，7nm及以下制程依赖高纯氧化铈抛光粉，台积电5nm制程的抛光速率达3000Å/min，若供应受限，芯片良率可能从98%暴跌至60% [12] - 在下一代半导体材料领域，5G射频滤波器需使用铝钪合金靶材，钪的掺入使压电性能提升40%，若管制收紧，5G基站射频模块成本预计将上涨50% [15] 军工领域的稀土依赖与风险 - 稀土元素被称为“战争金属”，美军87%的武器系统依赖稀土材料且无成熟替代方案，管制清单覆盖了从单兵装备到战略武器的全谱系应用 [17][18] - F-35战斗机每架需417公斤稀土材料，其机身作动器使用铽镝铁合金磁体，配套的AN/APG-81雷达使用钇铁石榴石晶体，若断供将导致战机机动性下降40%，雷达可靠性受影响 [19] - 弗吉尼亚级核潜艇的无轴泵喷推进器使用含镝的钕铁硼永磁材料，使航行噪音从110分贝降至95分贝，隐蔽性提升60%；其核反应堆屏蔽使用镝铝合金，中子吸收率是硼的5倍 [24] - 导弹制导系统与激光武器依赖稀土永磁体与晶体，“标准-6”防空导弹使用钐钴永磁体，“寂静狩猎者”激光武器使用掺钕钇铝石榴石晶体，输出功率达30kW [27][30] 中国稀土产业生态与战略布局 - 国内稀土产业形成“南北两大巨头引领、细分龙头补充”的格局，六大稀土集团整合了全国90%以上的资源与冶炼分离产能，支撑管制政策高效执行 [32][33] - 核心企业矩阵分工明确：北方稀土为全球最大轻稀土供应商，2025年一季度净利润同比增长272.5%-287.3%；中国稀土集团控制国内70%中重稀土配额；盛和资源2025年上半年净利润同比增长650% [34] - 产业整合带来资源集约利用与技术协同突破，包头稀土矿综合利用率从67%提升至92%，中国稀土集团首创的“联动萃取法”将铽、镝分离周期缩短40%，纯度提升至99.999% [35] - 管制政策引导产业向深加工转型，国内高性能钕铁硼产能占比从2020年的35%提升至58%，靶材、永磁部件产能年均增速超30% [38] 对美国产业链的冲击与挑战 - 美国对中国的稀土进口依赖度高达77%，其中镝、铽、钇等中重稀土的依赖度达93%，且几乎丧失重稀土精炼能力，唯一的芒廷帕斯矿精矿需全部运至中国分离提纯 [43] - 管制导致美国军工生产受阻，F-35生产线产能从每月15架降至8架，“标准-6”导弹生产停工，五角大楼评估有1000个武器系统面临供应风险，现有库存仅能支撑6-8个月 [43] - 美国重建完整稀土产业链面临巨大障碍，新建精炼厂审批周期需5-8年，投资成本是中国的3-5倍，预计总耗资3000亿美元且达到中国当前产能需10年时间 [44] - 管制措施覆盖含中国重稀土的境外制成品，彻底阻断美国通过日本、韩国等第三国转口获取管制物项的路径，对半导体和军工产业造成全面打击 [45] 全球产业格局的重塑 - 中国的优势源于“资源+技术”的双重壁垒，不仅掌控全球90%以上的冶炼分离产能，更在关键工艺上拥有全球60%的专利，形成难以撼动的产业控制力 [47] - 管制政策重塑全球定价权，欧洲氧化铽价格从2024年的1200美元/公斤飙升至3500美元/公斤，国内稀土企业平均毛利率从17.6%提升至28.6% [38] - 美国盟友的替代供应链建设进展缓慢，澳大利亚稀土年产量不足中国的10%且缺乏重稀土资源，预计2030年才能投产的精炼厂也无法供应镝、铽等关键物项 [48] - 此次博弈凸显资源主权与技术霸权的重新平衡，表明技术领先不等于产业控制，中国的稀土管制正将资源优势转化为可持续的全球话语权与产业竞争力 [47][48]

公司主营业务 - 公司主营铁氧体磁性材料、金属磁粉芯、纳米晶及相关磁性器件 [2] - 公司铁氧体永磁、铁氧体软磁全球市占率第一 [2] 稀土永磁业务现状 - 为满足客户一站式采购需求，公司会向友商购买部分稀土永磁并对外销售 [2] 产品应用领域 - 永磁铁氧体在家电、汽车、消费电子等领域广泛应用 [2] - 软磁铁氧体在新能源汽车、光伏、AI服务器等领域广泛应用 [2]

光伏板块市场表现 - 10月14日光伏板块大涨，98只光伏产业成分股中有9只个股创下年内股价新高 [1] - 创年内新高的公司包括组件企业隆基绿能、天合光能、爱旭股份、横店东磁、中来股份，硅片企业TCL中环，以及硅料企业特变电工等 [1] 行业政策调控动态 - 工信部于7月和8月连续召开光伏企业座谈会，8月会议的规格和范围显著升级，参与部委包括工信部、中央社会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局 [3] - 8月座谈会参会者从7月的仅光伏企业人士扩大至相关光伏制造企业、发电企业、中国光伏行业协会及有关地方工业和信息化主管部门负责人 [3] - 7月24日发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，共10条，旨在完善政府定价、明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任，剑指"内卷式"竞争 [4] - 8月1日工信部印发通知，对41家硅料企业启动2025年度多晶硅行业专项节能监察 [5] 行业发展方向转变 - 从"规模增长"转向"质量增长"已成为行业共识 [6] - 《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》提出主要预期目标为规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，包含光伏等相关领域后的电子信息制造业年均营收增速达到5%以上 [6]

核心观点 - 市场展现出极强韧性，三大指数低开高走，科创50指数大涨逾1% [11] - 市场成交额2.35万亿元，较上一交易日缩量1609亿元 [11] - 后市以震荡结构看待，需关注成交额能否跟进放大及热门板块低吸机会 [11] 宏观消息汇总 - 住建部深化住房和房地产领域改革，加快构建房地产发展新模式 [5] - 国家广播电视总局发布广播级超高清摄像机技术行业标准 [5] 行业最新动态 - 半导体先进制程设备企业受湾芯展举行关注，相关个股包括奥普光电、国林科技等 [7] - 工业软件迎来黄金投资周期，龙头受益于国产化率提升，相关个股包括中控技术、鼎捷数智等 [7] - 工信部将开展卫星物联网业务商用试验，相关个股包括震有科技、七丰精工等 [7] 上市公司聚焦 - 和远气体签订7.68亿元供气合同，自2026年7月起为期十年 [9] - 精工钢构2025年前三季度新签合同额179.8亿元，国际业务同比增长87.3% [9] - 横店东磁预计2025年前三季度净利润13.9亿元-15.3亿元，同比增长50.1%-65.2% [9] - 明阳智能拟投资15亿英镑在苏格兰建设英国首个全产业链风电机组制造基地 [9] 市场回顾及展望 - 市场热点轮番活跃，稀土永磁、有色金属、半导体等板块涨幅居前 [11] - 稀土永磁板块持续走强，多股涨停；芯片产业链掀起涨停潮，10余股涨停 [11] - 汽车零部件、游戏等板块跌幅居前 [11]

业绩预告摘要 - 公司预计2025年1-9月扣非后归母净利润为14亿元至15.3亿元，归母净利润为13.9亿元至15.3亿元，同比增长50.1%至65.2% [1] - 预计每股收益为0.87元至0.95元 [1] 磁材业务表现 - 磁材产业作为根基业务，行业地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升 [2] - 截至2024年底具备年产29万吨磁性材料生产能力，2024年铁氧体磁性材料出货量达23.2万吨，同比增长17% [2] - 2025年上半年磁材整体出货10.7万吨，与去年同期持平，但产品结构优化带动平均售价提升 [2] - 面向AI服务器的铜片电感、新能源汽车的EMC滤波器件实现大批量供货，单月营收从数百万元快速提升至千万元级 [2] - 磁材新品在新能源汽车OBC、充电桩模块、热管理系统及AI服务器PSU电源等领域出货高速增长 [2] 光伏业务表现 - 光伏产业通过差异化战略实现逆市突围，在浙江、江苏、四川等地布局23GW电池、21GW组件年产能 [3] - 2024年组件出货量17.2GW，同比增长73%，全球累计出货超45GW，位列全球组件出货TOP10 [3] - 2025年前三季度预计出货接近20GW，已超去年全年出货量 [3] - 前瞻性的供应链布局有助于应对原材料价格波动，有效管理成本风险 [3] 锂电业务表现 - 锂电产业聚焦小动力多领域应用市场，现有8GWh锂电池年产能，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三 [3] - 2025年上半年锂电池出货超3亿支，同比增长12.25% [3] - 通过标准化与精细化管理保障产品品质稳定，在高稼动率支撑下，2025年前三季度保持较好市场拓展 [3] 行业发展前景 - 磁材领域受益于新能源汽车、AI、光伏等新兴产业快速发展，高性能磁材需求持续攀升 [4] - 光伏领域全球能源转型加速推进，市场需求长期向好，具备差异化产品与全球化布局的企业更具竞争力 [4] - 锂电领域小动力电池市场受益于电动两轮车、电动工具、智能家居等下游应用场景普及，需求持续释放 [4] 公司竞争优势 - 公司在磁材、光伏、锂电三大领域拥有深厚技术积累、完善业务布局与高效运营管理能力 [4] - 磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点 [4] - 光伏业务凭借海外产能差异化布局，在产能过剩背景下出货量保持高速增长，盈利能力持续提升 [4]

业绩表现 - 2025年1-9月预计实现净利润13.9亿至15.3亿元，较上年同期9.26亿元增长50.1%至65.2% [2][3] - 2025年1-9月预计扣非净利润14亿至15.3亿元，较上年同期8.85亿元增长58.2%至72.9% [3] - 2025年第三季度预计净利润3.7亿至5.1亿元，同比增幅30.0%至79.2% [3] - 2025年第二季度净利润5.62亿元，同比增长94.8%，扣非净利润6.14亿元，同比增长132.1% [3] - 公司净利润自2016年4.41亿元增长至2024年18.27亿元，连续九年保持正向增长，期间增幅超3倍 [4] 业务板块驱动因素 - 磁材产业龙头地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升，多个磁材新品在新能源汽车、AI服务器等领域出货高速增长 [4] - 光伏产业通过差异化战略和研发投入提升产品力，海内外优质市场出货量同比有较好提升，2025年上半年光伏业务营业收入80.54亿元，同比增长36.58%，占总营收比重67.47% [4][7] - 锂电产业通过标准化和精细化管理保障品质稳定，聚焦小动力多领域应用市场，2025年上半年锂电池营业收入12.86亿元，同比增长4.04% [4][7] - 磁性材料业务2025年上半年营业收入19.39亿元，同比增长4.51% [7] 产能与资产状况 - 截至2025年6月30日，公司具有年产29万吨磁性材料、23GW光伏电池、21GW光伏组件及8GWh锂电的生产能力 [6] - 公司总资产由2020年102.4亿元增长至2024年242.1亿元，四年增加139.7亿元，增幅约136% [7] - 截至2025年6月末，公司资产总计253.3亿元，资产负债率56.99% [2][7] 研发与创新 - 公司拥有有效专利1846件，其中2025年上半年授权专利116件，累计主导或参与制定标准74项 [8] - 2021年至2025年上半年，公司研发费用累计达33.69亿元 [8] - 公司拥有业内领先的研究院及3000余名研发技术人员 [8] 战略投资与股东回报 - 公司全资孙公司在江苏连云港投资建设多个光伏发电项目，总投资额约75.12亿元 [6][7] - 公司自2006年上市以来累计现金分红43.7亿元，2025年中期现金分红6.1亿元，占上半年净利润近60% [5] - 公司坚定围绕"做强磁性、发展新能源"战略，推进"扎根横店、布局全国、深度国际化"的战略布局 [6]