分组1：公司铜产业利废技术优势 - 公司因芜湖在铜加工无先天地理优势，且铜加工产品原料成本占比约90%，故钻研优化成本，在利废技术取得突破领先 [2] - 公司充分分析下游应用，跟踪分析各行业需求数据，进行针对性作业，与利废技术优势综合形成核心优势 [2] 分组2：公司铜板带国际地位及发展 - 公司去年铜板带产量19.6万吨，国际第一为20万吨，预计明年产能达24万吨，单从规模预计很快达国际第一，但整体水平距国际第一仍有差距 [2] 分组3：与国际第一的差异 - 公司与国际第一规模和设备差别不大，但对方经验和数据积累更多，工艺有区别，在新产品研发、高端应用方面领先国内企业，公司在国内整体领先优势较大 [3] 分组4：铜板带未来发展 - 行业集中度不高，前十家市占率30%多，行业龙头占10%多，中国近100家铜板带企业，未来总家数减少，头部企业市占率增大 [3] - 市场需求高端化，对材料要求提高，头部企业产线水平、投资强度和运营能力要求提高，小规企业将退出市场，公司抓住机会自建产能和行业整合 [3][4] - 铜材性能优异、可回收，成本低、生命力强，在新品种应用增多，下游开发新应用，二者相互促进，5G、新能源等带来铜材增长 [4] 分组5：与海亮股份对比 - 公司与海亮股份均为铜加工制造企业，业务不冲突，公司主要生产铜板带、铜导体和铜线材，海亮主要做铜管 [4] - 海亮铜管是世界第一，铜管为标品易规模化，公司产品为订制品不易做大，若铜带产品有海亮市占率，会有更高定价权，公司毛利率相对高些 [4][5]

业务占比与利润规划 - 公司铜基业务占比约90%，净利润约3%，周转快，ROE可观，公司将继续加大投入 [2][3] - 军工新材料业务占比约10%，净利率达30%，市场广阔，公司会加大研发力度 [2][3] 并购标准 - 并购3家公司较成功，收购标准为与材料相关产业，战略协同性强 [3] - 具备硬科技实力，是各自领域佼佼者 [3] - 与公司有相同价值观，创业团队为有企业家精神的长期主义者 [3] 发行可转债原因 - 公司现金流健康、负债率不高，因产业链升级，需升级设备、提升装备精度，加大资本投入必要 [3] 三个百分百实现方式 - 三个百分百指产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100% [3][4] - 实现方式为保证产品质量、建设强大营销网络、做好价格策略 [4]

业务规划 - 公司战略是将铜板带做到国内龙头、全球第一，发展碳纤维材料、3D打印等新材料业务，不开启新业务条线，以自建为主，不排除并购，围绕铜板带和碳纤维材料两大方向，暂无明确标的企业和项目 [1] 业务领域与客户 - 天鸟高新热场部件业务中，碳纤维主要用于光伏单晶硅炉子热场替代石墨材料，与半导体装备同类，目前主要做预制体和碳纤维编织，碳碳复合是未来布局方向，国内主要应用在光伏行业，未直接接触半导体；顶立科技在碳碳复合材料产业高温热处理方面是龙头，碳碳系列装备占总装备量一半以上 [3] 成本优势 - 铜加工行业低毛利，公司铜加工综合加工收入4000 - 5000元，综合加工净利润1000 - 1500元，加工净利润率超20%，子公司ROE超10% [3] - 公司成本优势体现在用料成本低，再生资源使用比例是同行一倍以上；产能利用率100%，加工制造成本领先；在长三角和珠三角战略布局，贴近客户，物流和运营成本分摊低 [3] 募投项目布局 - 募投项目布局在长三角的芜湖和珠三角的清远 [3] 产品应用与技术 - 碳化硅产品要求碳粉纯度至少6个9，顶立科技负责高纯碳粉提纯技术，目前可做到5N5（99.9995%）纯度，6个9纯度是2020年任务，未对外销售 [4] - 公司涉及碳化硅陶瓷及复合材料设备，主要产品有SiC化学气相沉积、裂解烧成等系列设备，不生产碳化硅单晶炉，生产相关配套零部件 [4] 存货与对冲 - 若存货价格恢复，已不存在存货减值，一季末存货销售部分转销跌价准备冲主营业务成本，未销售部分转回跌价准备冲资产减值损失，二季度做了保值锁定价格 [4] - 公司按要求和计划做套期保值，全年销售40多万吨铜，敞口量1万多吨，春节备货20天左右，平时10天左右，不做100%对冲，根据保值规律和订单情况决定对冲方向 [4]

公司基本情况 - 公司创立于1999年，2007年9月在深交所上市，总部位于安徽芜湖，在多地设有生产和研发基地，现有员工6000多人，总资产82亿元，净资产56亿元，2018年营业收入131亿元，位列中国制造业企业500强、中国民营企业制造业500强，是国家技术创新示范企业 [2] - 业务涵盖先进基础材料和军工新材料两大板块，产品包括精密铜带、铜导体材料等六大类，精密铜带位居国内第一，向全球第一迈进，铜合金线材等位居国内龙头地位 [3] - 技术实力雄厚，拥有一个国家级企业技术中心等多个科研平台，下属子公司天鸟高新和顶立科技均为军工企业 [3] 子公司情况 - 鑫海高导成立于1987年，年生产制造能力超10万吨，拥有专利21项，获2019年最具潜力汽车材料创新奖，推进高端导体材料研发及产业化，实现产品国内领先并替代进口 [3] - 天鸟高新产品包括特种纤维预制件和特红纤维布类，应用于航天航空等多领域，是国家航空航天重大工程配套企业，国际航空类供应商，国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件的企业，承担国内所有飞机刹车盘预制件供应 [3][4] 政策影响 - “废七类”限制进口政策对公司有阶段性影响，起初使产品成本短期上升，但随着市场消化，供需会平衡，现废铜与电解铜回到正常价差水平，整体影响较小 [4] 行业情况 - 铜板带产品个性化强、定制化，行业门槛高，加工工艺长，客户粘性强、分散，用途广，龙头企业地位稳定，行业集中趋势明显，公司产能国内第一、世界第二，将推动行业整合，未来产品量价同升，毛利水平提升 [4][5] 可转债项目进程 - 可转债反馈意见回复已提交，下一步为证监会发审会审核阶段 [5]

疫情影响 - 公司企业主要分布在长三角、珠三角一带，疫情总体平稳，用工大部分为本市人员，无重点疫区员工，未在湖北、武汉设生产和销售地 [3] - 正月初一成立防疫领导组，正月初二各企业采购防疫物资，按政策要求有序复工，本地化员工优先上岗，部分外地员工受限制政策影响未按时返岗 [3] - 疫情影响公司 2 月生产节奏，复工延迟一个多礼拜，整体生产未到满负荷状态，但与全国大部分企业情况相同 [3][4] 经营规划 2019 年业绩概况 - 总营收达 170 亿，利润 4.6 亿，保持 10%以上增长，各板块营业利润、毛利增长，扣非利润增长显著 [4] - 军工板块突出，天鸟 2019 年发展最快，利润增幅超 50%，超承诺利润；顶立虽受建设厂房、工厂搬迁影响，仍保持营收和利润增长 [4] - 各品种规模、销售、毛利均增长，基础材料和军工材料齐头并进，市场定位和竞争优势达预期，多个项目 2020 年将投产释放产能 [4][5] 2020 年展望 - 募投项目投产，铜板带芜湖 4 万吨项目和广东项目、铜导体 12 万吨项目、军工企业顶立科技和天鸟高新产能均有增长 [5] - 公司位于国内铜板带行业第一、全球第二，去年产量 19.5 万吨，2020 年预计 23 万吨左右，将超全球第一 [6] - 重视行业集中度提升和整合，围绕“高质量发展、做行业龙头”战略目标，实施“2331”计划，即复合增长率 20%以上，主导产品市占率 30%以上，3 大战略产业率先突破、全面领先，1 个产业争做全球第一 [6][7] - 提出 6 亿利润目标，虽受疫情影响仍坚定努力 [7] 投资者问题及回复 2019 年四季度利润下滑原因 - 四季度启动回购（规模 4 亿 - 6 亿，已回购近 3 亿），加大资本融资，财务费用上升 [7] - 全年研发费用比上一年增长近 1 亿，四季度是重点 [7] - 前几期员工持股计划成本摊销进入成本 [7] 铜加工主业新增产能市场消化能力及行业毛利水平 - 新增产量为市场迭代产品，可满足下游企业迭代需求，新增市场如新能源、5G 对铜材需求大，市场消化能力没问题 [8] - 行业毛利水平受竞争格局和供求关系改善而变化，预计未来铜加工产品毛利、净利水平有上升空间，公司产品附加值、行业地位、定价能力和战略合作黏度提升，利润空间增大 [8][9] 天鸟高新配套融资新增产能建设情况 - 2019 年 7 月底配套融资到位，因新增用地需重新规划配套，2019 年已投入 6000 多万，2020 年加大投资，部分产能 2020 年出来，主要产能 2021 年建成投产，2022 年达产 [9][10] 顶立科技后期业绩放量可能性 - 因搬迁和研发投入加大，利润保持在六七千万，搬入新工厂后产能将有近 30%增长，后续逐步释放产能 [10]

分组1：公司基本情况与业绩增长优势 - 2月10日起公司及子公司陆续复工，目前进入加快生产阶段，军工企业加快交货 [2][3] - 2020年业绩增长优势：铜加工募投项目投产，包括芜湖4万吨、广东3.5万吨铜板带项目和12万吨铜导体项目；军工企业顶立科技和天鸟高新产能增长 [3] - 疫情对龙头企业影响小且有机遇，公司作为铜板带龙头，计划2020年进行重组提升行业集中度 [3][4] 分组2：问答环节——经营优势相关 - 楚江吨加工费提升快，因产品升级快、附加值高，原料利废能力强，资源获取能力优秀，产能利用率100%，制造成本低，目前铜板带行业净利率约3% [4][5] - 楚江成立20年市占率逐年上升，2019年铜带市占率11%左右 [7][8] 分组3：问答环节——行业现象相关 - 大型企业开工率不如中小企业，因部分以标准化产品为主的企业客户基础弱，产能无法充分使用，楚江订单制生产，产能利用率和产销率达100% [5][6] - 环保放开后中小企业复苏对楚江影响不大，产品升级趋势下小企业发展压力大，大企业和小企业将长期共存，头部企业竞争力提升 [6] - 同行废铜率提不上去，因废铜使用需充分理解用户需求，芜湖铜板带企业的废铜使用模式难复制 [7] 分组4：问答环节——订单情况 - 天鸟和顶立军工订单未受疫情影响，但产量受影响，后续可通过加班加点和新增产能补回缺口 [8]

公司基本情况 - 公司创立于1999年，2007年9月在深交所上市，总部位于安徽芜湖，在多地设有生产和研发基地，现有员工6000多人 [2] - 2019年总资产83.7亿元，净资产54.81亿元，营业收入170亿元，净利润4.66亿元，位列中国制造业企业500强、中国民营企业制造业500强，是国家技术创新示范企业 [3] - 业务涵盖先进基础材料和军工新材料两大板块，产品包括精密铜带等六大类 [3] - 拥有一个国家级企业技术中心、一个国家级资源综合利用行业技术中心、两个院士工作站、一个博士后工作站、四个省级工程中心和六个省级技术中心，下属天鸟高新和顶立科技均为军工企业 [3] 子公司情况 天鸟高新 - 产品包括特种纤维预制件和特种纤维布类，应用于航天航空、国防军工等领域 [4] - 是国家航空航天重大工程配套企业，国际航空器材承制方A类供应商，国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件的企业，承担国内所有飞机刹车盘预制件供应，是C919、ARJ21碳刹车预制件唯一供应商 [4] 顶立科技 - 产品有碳陶热工装备等热工装备及高纯石墨等材料及制品，应用于航天航空、国防军工等领域 [4] - 是从事新材料及高端特种热工装备研发、制造的高科技军工企业，先后主持或承担军用关键材料替代进口专项、“卡脖子”工程项目，是国家航天航空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位 [5] 可转债情况 - 2020年1月17日获得证监会发审委审核通过，尚未拿到批文 [5] - 募集资金用于先进铜基材料产品升级，包括年产5万吨高精铜合金带箔材项目等四个项目，将提升高精铜合金产品产能，提高高端铜合金市场竞争力，缓解下游新兴行业需求，推进国产化替代进程 [5] 参会人员情况 - 本次电话会议由天风证券组织，参会人员涉及天风证券、中阅资本等多家机构及个人，具体名单见附件 [1][8]

公司经营业绩概况 - 2019年公司营收170.48亿元，同比增长30.07%，净利润4.61亿元，同比增长12.83% [2] - 2019年天鸟高新净利润1.1亿元以上，同比增长75%以上，超出业绩承诺；顶立科技净利润6633万元，经营稳健且有新品开发；军工业务总体净利润达1.7亿以上，占公司利润总额30%以上 [2] - 2019年公司完成对鑫海高导重组并持股80%，鑫海高导承诺利润4000万，实际完成4733.85万元，超出业绩承诺；铜板带等企业规模稳定增长，总体利润增长近13% [2][3] - 《铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目》2020年元月初试生产，全面达产后新增产能7.5万吨；可转债项目已获批文 [3] - 2020年一季度公司单季亏损，原因包括疫情致开工率不足、铜价暴跌；开工后下游物流不畅、订单不足，让利增大；废杂铜采购受影响，采购电解铜使原料价差优势受影响，且未降薪还补贴员工致成本上升；计提7000多万存货跌价准备 [3][4] - 一季度军工板块企业天鸟和顶立保持稳定盈利，在手订单充足 [4] 投资者问答 - 2019年天鸟高新扣除非经常性损益后净利润9401.96万元，完成比率117.52%；鑫海高导扣除非经常性损益后净利润4733.85万元，完成比率118.35%，均实现业绩承诺 [5] - 截至2020年3月31日，公司累计回购股份42811262股，占总股本3.21%，成交总金额279641049.60元，回购将择机实施 [6] - 2020年公司计划实现营业收入219.5亿元，利润总额7.45亿元，归属母公司净利润6亿元，受疫情及铜价下跌影响，完成目标难度和压力较大 [6] - 公司4月17日拿到可转债批文，想尽快完成发行；《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》等四个项目争取2020年下半年全面开工 [7]

公司概况 - 铜板带领域中国第一、全球第二，去年产量19.5万吨，2020年预计22 - 23万吨将问鼎全球第一 [1] - 新材料领域由天鸟高新和顶立科技两个具备科创板属性企业构成，面向国防、军工、航天、航空领域 [1] - 天鸟高新生产碳纤维预制件，为军品型号配套；顶立科技从事装备和新材料研发，制造航天航空装备及材料产业化 [1] - 两企业产业链协同，处于碳材料产业链上游，下游应用于光伏、导弹、军用飞机和卫星等高端领域 [1] 2019年业绩情况 - 总营收170亿，利润4.6亿，保持10%以上增长，各板块营业利润、毛利增长，扣非利润增长显著 [1][3] - 军工板块突出，天鸟2019年发展最快，利润增幅超50%，超承诺利润；顶立虽受厂房建设和搬迁影响，仍保持营收和利润增长 [3] - 各品种规模、销售、毛利均增长，基础材料和军工材料齐头并进，市场定位和竞争优势达预期，多个项目2020年投产释放产能 [3] 投资者问答回复 可转债项目影响 - 可转债募集资金投向精密铜带、导体材料和合金材料项目，完成后从品种、品质上提升产品，顺应产业发展趋势 [3] - 铜板带产业高端化趋势明显，产品呈现大卷重（从500、1000公斤到5000、10000公斤）、高精度、个性化趋势，附加值提升空间大 [3] - 国外同类产品毛利率15%左右，公司目前不到10% [3] 铜价和公司利润关系 - 公司定价模式为原材料 + 加工费，盈利相对稳定，与铜价关系不大，通过订单对锁或套期保值规避铜价波动风险 [4] 江苏天鸟细分领域情况 - 产品分四类：异性预制件占比近一半，用于武器型号；刹车预制件用于军机，国产民机开始使用且公司独家供应；热场预制件用于光伏行业坩埚；预浸料主要是军品 [4] - 增长趋势：异形预制体业务增速快，募投项目预计2021年投产，目前技改提升产能，增量用于重点武器型号，增速30% - 40%；刹车预制体因军机产量和起落次数增加，增速快 [4] 业务收入、利润、占比和毛利率情况 - 文档未提及具体内容 其他信息 - 公司实施回购，回购股份占总股本3.21%，最高成交价7.68元/股，最低成交价5.83元/股，成交总金额27964万元 [5]

公司经营业绩概况 - 2019年公司营收170亿元，同比增长30%，净利润4.6亿元，同比增长12.8% [2] - 天鸟高新2019年净利润1.1亿元以上，同比增长76.7%，超出业绩承诺 [3] - 顶立科技2019年实现净利润6633万元，年度内完成搬迁，经营稳健且有新品开发 [3] - 军工两块业务总体净利润达1.7亿以上，占公司利润总额超30% [3] - 2019年公司完成对鑫海高导重组并控股80%，鑫海高导实际利润超承诺，相关企业规模和利润稳定增长 [3] - 公司募投项目2020年春节后建成投产，可转债项目已获批文即将发行 [3] - 2020年一季度公司单季亏损，主要因疫情开工率不足和铜价暴跌 [3] - 一季度产能利用率低、物流不畅、订单不足、废杂铜采购受影响、成本上升、计提7000多万存货跌价准备致亏损 [3][4] - 一季度军工板块企业保持稳定盈利，在手订单充足 [4] 投资者问答 天鸟业绩相关 - 天鸟2019年规模增速30%左右，产品有定价权、垄断地位，批产产品价格理想，无有力竞争对手，净利率合理且未来有望保持 [4] 铜板块盈利相关 - 2019年铜板块产量增长约20%，盈利增长幅度不突出，毛利率同比略有下降，主要因加工成本和原材料成本变化 [5] - 国内铜加工行业目前低毛利净利，集中度提升后毛利或改善 [5] 铜传统业务相关 - 铜市场刚需确定，公司对产能利用乐观，产品性价比好、有成本优势、应用面广 [5] - 公司坚持产能利用率和资金回笼率100%，短期以利换量，长期以量换利，未来会吸取教训，乐观且稳健 [5][6]