董高人员减持情况 - 6位董高原计划减持不超186.07万股，占比不超0.185%[1] - 实际合计减持186.0603万股，占总股本0.19%[2] - 减持后6人合计持股占比下降，无限售股均降为0[4] 减持合规说明 - 本次减持与计划一致，符合法规，不影响治理和控制权[6]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

草甘膦概念板块表现 - 截至8月21日收盘，草甘膦概念板块上涨2.03%，位居概念板块涨幅第4位 [1] - 板块内15只个股上涨，江天化学、扬农化工、颖泰生物涨幅居前，分别上涨10.47%、5.33%、3.40% [1] - 在今日概念板块涨跌幅排名中，草甘膦以2.03%的涨幅位列第4，仅次于可燃冰（3.12%）、数字货币（2.38%）和跨境支付（2.19%） [2] 资金流向 - 草甘膦概念板块获主力资金净流入0.47亿元，其中8只个股获净流入，5只净流入超千万元 [2] - 诺普信主力资金净流入3811.55万元居首，江天化学、利尔化学、红太阳分别净流入1771.36万元、1720.30万元、1391.37万元 [2] - 资金流入比率方面，泰禾股份、利尔化学、诺普信流入比率居前，分别为8.33%、5.80%、5.40% [3] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨2.77%，市盈率20.65倍，最新份额63.1亿份，增加4050万份，主力资金净流入1908.5万元 [5] - 游戏ETF（159869）近五日上涨2.13%，市盈率45.76倍，最新份额51.6亿份，增加1900万份，主力资金净流入2384.8万元 [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨5.51%，最新份额4.1亿份，增加3000万份，主力资金净流入544.5万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨6.06%，市盈率130.08倍，最新份额3.7亿份，增加700万份，主力资金净流出124.4万元 [6]

宏观专题 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，7月当月增速2.6%为年内新高，税收收入增速明显回升[2] - 1-7月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，卫生健康和社保就业支出增速领先，基建类支出放缓[3] - 政府性基金收入同比增速-0.7%，中央财政发力带动支出同比增长31.7%，其中中央层面增长4.5倍[3][4] - 7月财政收支呈现积极变化，税收改善缓解基层财政压力，中央通过转移支付和重大项目托底经济[4] 家电行业（安孚科技） - 安孚科技预计2026年收购南孚电池权益比例至43%，对业绩增厚效应显著[5][8] - 干电池行业受益智能家居普及和老龄化趋势，全球锌锰电池零售额2025年将突破120亿美元[9] - 南孚电池在国内碱性电池市场占有率超85%，连续32年销量第一，净利率保持在15%以上[10] - 安孚科技给予2026年20xPE估值，目标价45元，预计2025-2027年EPS分别为1.84/2.25/2.38元[8] 海外科技（联想集团） - 联想集团2026财年Q1总收入188亿美元同比+22%，净利润3.89亿美元同比+22%，经营现金流12亿美元创11季度新高[11] - IDG业务收入135亿美元同比+18%，PC全球市场份额升至24.6%，AI PC渗透率超30%[12] - ISG业务收入43亿美元同比+36%，AI基础设施收入翻倍，液冷方案收入+30%[12] - 上调FY2026E营收预测至775亿美元，目标价13.8港币，基于12.5x PE估值[11] 美妆行业（若羽臣） - 2025H1营收13.19亿元同比+67.55%，自有品牌收入同比+242%占比提升至46%[15][16] - 保健品品牌斐萃上线不到一年即斩获"口服麦角硫因全网销量第一"认证，毛利率达86.81%[16] - 上调2025-2027年EPS预测至0.81/1.20/1.62元，给予2026年55xPE，目标价66元[14] 农业（诺普信） - 公司通过云南布局和促早技术打造蓝莓业务壁垒，种植园建设成本达每亩7-10万元[18][19] - 2021-2024年生鲜消费业务营收从1亿元增至21.4亿元，CAGR达175%，收入占比提升至40.5%[20] - 给予2025年23xPE估值，目标价19.8元，预计2025-2027年EPS为0.86/1.26/1.56元[18] 医疗器械 - 全球脑机接口医疗应用市场规模2030年有望达400亿美元，2040年突破1450亿美元[24] - 2025年7月工信部要求到2027年脑机接口关键技术取得突破，培育2-3家领军企业[25] - 2025年3月国家医保局为脑机接口设立专项收费立项，已有三省出台医保定价[26] 铁路设备 - 2025年第二批复兴号动车组招标210组，全年累计招标278组同比增长13.5%[27] - 1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元同比+5.6%，旅客发送量26.91亿人同比+6.7%[28] - 中国中车5-7月新签订单329.2亿元，中国通号中标14.31亿元轨交项目[29] 商业航天 - 长征五号乙两周内完成4组卫星发射，星网组网进度加速[68] - 星河动力完成谷神星二号关键试验，蓝箭航天等三家公司入围"一箭18星"招标[69] - 8月第2周商业航天指数下跌0.64%，Wind指数涵盖66家上市公司[71]

文章核心观点 南方基金近期调研了五家上市公司，覆盖铝加工、半导体、医药、农业及黄金采掘行业，重点关注各公司业务进展、财务表现及战略规划 [1][2][3][4][5] 华峰铝业调研要点 - 2025年半年度营业总收入59.64亿元，同比增长20.87%，利润总额仅增长2.02%，受出口退税取消及市场竞争影响 [1] - 铝价波动对利润影响有限，公司通过开发高附加值产品、深化客户合作及推进重庆二期项目应对行业需求放缓 [1] - 重庆二期项目进展顺利，预计提升产能与产品质量，下半年将通过优化业务模式及推进高附加值产品保持业务稳定 [1] 紫光国微调研要点 - 子公司深圳国微电子2025年上半年收入与净利润显著增长，模拟芯片占比40%-50%，增速约18%-20%，特种集成电路订单乐观 [2] - 交换机芯片订单增长，核心主控芯片与配套产品同步增长，高端AI+视觉感知芯片用于目标识别与跟踪，需结合下游需求落地 [2] - 2025年Q1营收4.10亿元，Q2营收10.59亿元，Q3营收不确定，耐辐照产品成为业绩新增量，FPGA出货量及市占率处于高位 [2] - eSIM芯片批量出货但受政策限制，车载MCU以测试验证为主未量产，毛利率Q2好转，公司完成1-2亿元回购并推进股权激励 [2] 普洛药业调研要点 - CDMO业务预计2030年规模达60-70亿元，中美市场各占35%，欧日占30%，行业底部明确，2026年逐步回升 [3] - 项目结构优化推动毛利率提升至45%-55%，多肽平台承接大量项目，液相合成降成本，新产线2026年Q3建成 [3] - 研发人员将增至2000人以上，抗生素、动保及特色原料药毛利率提升至30%以上，工业端业务规模预计达70亿元 [3] 诺普信调研要点 - 新产季通过提升组织效率与优化流程严控成本，重点提升K渠道覆盖与销售占比，蓝莓销售为核心高占比渠道 [4] - 农药业务周期向上，上游原药价格上涨，渠道与农户信心恢复，老挝公司布局基质蓝莓产能为未来扩张提供空间 [4] - 新产季主打品牌"爱莓庄"，深化与京东、盒马等K渠道合作，拓展区域性及东南亚市场出口 [4] 山金国际调研要点 - 2023年上半年矿产金产量低于去年同期，公司采取措施争取下半年补产量，贸易亏损因合并境外公司主体 [5] - 黑河洛克东安金矿为高品位矿，地质勘查集中于新探矿权，云南探矿权与华盛金矿整合开发，青海采矿权办理中 [5] - Osino项目预计2027年上半年投产，年均黄金产量5吨，未来2-3年产量增长依赖该项目及外延并购，2024年主产矿山净利润贡献率95.87% [5] 南方基金概况 - 资产管理规模13477.76亿元（全公募）排名4/210，非货币公募规模6630.78亿元排名7/210，管理基金787只排名4/210 [6] - 旗下最佳产品南方北交所精选两年定开混合最新净值1.54，近一年增长134.2%，最新募集产品为南方中证家用电器指数发起A [6] 相关ETF数据 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业指数，近五日跌0.18%，市盈率21.25倍，份额减少1900万份至3.3亿份，主力资金净流入1161.1万元 [8]

公司战略与运营 - 下一产季将通过提升组织效率和优化流程严控成本 [1] - 老挝基质蓝莓产能为战略性布局 为未来规模扩张打开新空间 [1] - 新产季主打品牌"爱莓庄" 重点提升品牌露出与终端消费者体验、复购率及口碑 [1] 渠道与销售策略 - 目标提升K渠道覆盖广度和销售占比 使其成为蓝莓销售最重要且高占比渠道 [1] - 深化与京东、盒马等K渠道合作 拓展其他全国性及区域性K合作体系 [1] - 加大对东南亚市场的出口占比 [1] 行业与业务状况 - 农药业务处于周期性向上阶段 上游原药价格上升 [1] - 渠道和终端农户信心恢复向好 [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入36.79亿元，同比增长8.2%，归母净利润6.48亿元，同比增长17.35% [1] - 第二季度营业总收入15.77亿元，同比增长0.28%，归母净利润2110.6万元，同比下降78.44% [1] - 毛利率37.71%，同比增长3.05%，净利率17.62%，同比增长10.64% [1] - 三费占营收比15.45%，同比下降11.97%，每股收益0.66元，同比增长17.35% [1] - 扣非净利润6.79亿元，同比增长27.73%，货币资金15.11亿元，同比增长30.46% [1] - 应收账款11.89亿元，同比增长8.78%，有息负债46.34亿元，同比下降4.12% [1] - 每股净资产4.21元，同比增长8.8%，每股经营性现金流0.25元，同比下降19.61% [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要由于生鲜消费类业务销售收入增加2.85亿元（增长18.62%）和农药制剂业务销售增加1.22亿元（增长8.94%） [2] - 控股经销商数量由17家减少至12家，导致并表销售收入减少1.29亿元（下降25.71%） [2] - 销售费用同比下降17.33%，主要因农药制剂业务减少广告促销及人员费用支出，以及股权激励费用下降 [2] - 管理费用同比增长17.41%，主要因蓝莓业务规模增大导致管理投入增加 [2] - 所得税费用同比增长170.06%，主要因应税农药制剂业务利润增加 [3] 现金流与资产变动 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降20.19%，主要因蓝莓投产面积增大引起经营支出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长65.03%，主要因大额存单和结构性存款到期收回金额较上年同期增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降83.38%，主要因公司向银行借款减少 [3] - 应收款项变动幅度129.78%，主要因制剂业务旺季发货增加信用额欠款未回收 [1] - 短期借款同比增长18.87%，主要因旺季公司经营需要增加短期借款 [2] - 合同负债同比下降54.55%，主要因农药制剂业务营销旺季发货冲减预收款 [2] 特殊项目与调整 - 长期借款同比下降99.29%，主要因一年内到期的长期借款重分类至"一年内到期的非流动负债"项目 [2] - 一年内到期的非流动负债同比增长447.64%，原因同上 [4] - 营业外收入同比增长334.36%，主要因子公司新农大正收到洪塘停车场拆迁补偿 [3] - 营业外支出同比增长2508.25%，主要因蓝莓报废苗木等 [3] - 其他收益同比下降23.18%，主要因收到政府补助减少 [3] - 投资收益同比下降67.99%，主要因按权益法计算的参股公司投资收益减少 [3] 历史表现与行业对比 - 公司去年ROIC为7.49%，近年资本回报率一般，近10年中位数ROIC为7.07% [4] - 公司业绩具有周期性，历史上最差年份2016年ROIC为-13.11% [4] - 公司上市以来共有16份年报，其中亏损年份1次 [4] - 商业模式主要依靠资本开支及营销驱动 [5] 机构持仓与市场预期 - 持有公司最多的基金为广发盛锦混合A（代码012526），持有487.23万股，较上期减仓 [7] - 其他主要持仓基金包括银华成长先锋混合（持有65.22万股）和民生加银鑫喜混合A（持有58.02万股） [7] - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为8.85亿元，每股收益均值0.89元 [6] 成本管理与未来计划 - 公司重视成本管控，蓝莓总体成本水平同比略升，农场成本与上产季基本持平，非农场成本因规模扩张增加 [7] - 计划通过提升组织效率、优化流程、加强预算管理和资源聚焦等措施严控成本 [7] - 成本下降核心依赖于技术与管理体系成熟度提升，包括精准生产技术方案、规模化效应和全链条精细化运营管理 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 预计2025~2027年归母净利润分别为9 10、12 16、15 76亿元 对应PE分别为14、11、8倍 [3][4][5] 核心财务表现 - 2025H1营收36 8亿元(同比+8 2%) 归母净利润6 5亿元(同比+17 4%) 但Q2净利润同比-78 4%至0 2亿元 [1] - 销售费用率显著优化至7 5%(同比-2 3PCT) 管理费用率微增至6 6%(同比+0 5PCT) [1] - 2025E营收预计64 51亿元(同比+22%) 净利润9 58亿元(同比+55 7%) 毛利率提升至38 87% [4][9] 蓝莓业务进展 - 已流转土地5 6万亩 2025/2026产季目标投产3 5-4万亩 产量超4万吨 [2] - 亩产持续提升 从2023/2024产季1 3吨/亩增至2025/2026目标1 5吨/亩 [2] - 优化产季清园节奏 分三批次实现四季度至春节前集中上市 提高大果率 [2] - 出口业务开拓东南亚市场 设立老挝孙公司SunInfinit进一步扩展版图 [3] 经营效率提升 - 营销人员精简20% 推动KA渠道占比提升 与盒马、京东深化合作 [1] - 田田圈减值损失收窄至-0 4亿元(2024H1为-0 7亿元) [3] - 2025E净资产收益率(ROE)预计达20 55% 总资产周转率提升至0 55 [9] 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测分别为0 91、1 21、1 57元 对应PE估值14/11/8倍 [3][4] - 2027年净利润目标15 76亿元 三年CAGR达28 3% 净利润率提升至17 84% [4][9]

公司动态 - 诺普信于2025年8月19日20:30-21:30接受光大保德信基金等投资者调研，公司董事会秘书莫谋钧和财务总监袁庆鸿参与接待并回答问题 [2] 财务数据 - 2025年1至6月公司营业收入构成：产业链业务占比49.42%，农药制剂业务占比40.45%，田田圈业务占比10.13% [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入36.79亿元，同比增长8.20% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长17.35% [2]