公司概况 - 公司为国内农化行业龙头企业，以农药制剂业务起家，后开拓生鲜消费业务 [1] - 公司是农业植保产品、技术、服务一体化提供商，主要产品包括农药制剂、植物营养、农药助溶剂等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为40.86亿元，在行业中排名第二，高于行业中位数28.3亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5.75亿元，在行业中排名第一，远高于行业平均的2489.92万元和中位数1145.18万元 [2] - 主营业务构成中，生鲜消费类收入18.08亿元，占比49.14%，已成为最大收入来源；杀虫剂收入6.87亿元，占比18.67% [2] - 2025年上半年生鲜消费业务收入同比增长19%至18.18亿元，农药制剂业务收入同比增长9%至14.88亿元 [6] - 2020年至2024年，公司营收和净利润的复合年增长率分别为5.06%和28.49% [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为35.76%，高于去年同期的34.03%，且远高于行业平均的14.56% [3] - 2025年三季度资产负债率为64.95%，高于去年同期的64.41%，也高于行业平均的61.02% [3] 业务发展 - 公司布局生鲜消费业务，蓝莓业务带动收入快速增长，2025-2026产季投产面积预计为3.5-4万亩 [5] - 公司聚焦KA渠道拓展，出口业务加速布局，2025年上半年出口业务同比增长93%至0.24亿元 [6] - 云南产区优势突出，公司全链路打造高端蓝莓品牌 [5] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.54万户，较上期减少19.15% [5] - 户均持有流通A股数量为2.22万股，较上期增加23.68% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2233.21万股，较上期减少92.42万股 [5] 机构预测与评级 - 东方财富证券预计公司2025-2027年营收分别为59.5亿元、65.9亿元、72.4亿元，归母净利润分别为8.3亿元、11.1亿元、13.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [5] - 华鑫证券预计公司2025-2027年每股收益分别为0.86元、1.15元、1.41元，首次覆盖给予“买入”评级 [6]

业绩说明会概况 - 公司于2025年10月28日以电话会议形式召开业绩说明会，接待了摩根士丹利、中金公司、中信证券等56家机构投资者 [1] - 公司董事会秘书莫谋钧先生和财务总监袁庆鸿先生就蓝莓业务成本控制、新产季产量与价格、渠道拓展及行业竞争等核心问题与机构进行了深入交流 [1][2] 成本控制措施 - 在规模扩张过程中已实现费用基本同比持平，成本管控初显成效 [3] - 未来将通过四大举措深化成本优化：提升组织人效、优化技术方案、加强预算管理、聚焦核心资源 [3] 新产季产量与分布 - 得益于促早技术的成熟应用，新产季产量实现显著前置且上量 [3] - 通过技术调控将产季重心向前调整，预计第四季度和第一季度产量占比将较上一产季显著提升 [3] 价格与品牌策略 - 新产季蓝莓价格与去年同期基本持平，市场信心充足 [4] - 价格支撑主要来自三方面：促早技术精准调控上市节奏、打造"爱莓庄"核心品牌强化溢价、拓展KA直供与出口渠道 [4] - 公司将持续投入品牌建设，提升行业口碑与消费者认知度 [4] 渠道拓展策略 - 公司明确将提升KA渠道销售占比作为重要目标，已与多家主流KA客户建立深度合作，新产季计划进一步扩大合作范围与供货规模 [5] - 出口业务聚焦东南亚市场，本产季出口量预计持续提升 [5] - 品牌管理上实施"分营"策略，通过产地供应与销售区域的明确区隔，确保各品牌独立运营、聚焦目标市场 [5] 产能扩张与海外布局 - 公司云南基地土地规模已位居基质蓝莓行业前列，未来将根据市场需求稳步推进扩张节奏 [6] - 老挝生产基地按计划顺利推进，将复制国内成熟的运营模式，实现"产地直销海外"，缩短供应链并提升海外市场响应速度 [6] 行业竞争与战略布局 - 尽管云南基质蓝莓种植规模快速增长，但国内消费需求增长更为迅猛，行业仍处上升期 [7] - 公司凭借先发的规模优势、成熟的技术运营体系及全链条管控能力，已构建起较强竞争壁垒 [7] - 战略层面，公司将围绕"单一作物产业链"布局，在聚焦蓝莓鲜果业务的同时，积极拓展深加工环节，培育新的增长极 [7] 重点客户合作 - 今年计划在去年基础上进一步向全国扩充与山姆等重点客户的合作覆盖度 [7] - 公司已成立大客户部专门对接山姆等KA客户，并在产区划定特定农场，确保果品品质与供应量的双重稳定 [7]

成本控制与优化 - 蓝莓业务成本主要由基础建园成本、生长成本、采摘及产后间接成本三大部分构成 [1][2] - 三季度通过新产地链路独立经营实现规模扩张同时费用基本同比持平 [2] - 未来将通过提升组织人效、优化技术方案、加强预算管理及聚焦核心资源持续严控成本 [2] 产量与产季分布 - 新产季启动顺利 促早技术成熟推动产量前置且上量 [3] - 通过技术手段将产季重心前调 第四季度和第一季度产量占比预计比上一产季显著提升 [3] - 产量分布优化减小产季后期供应压力 更好匹配春节前销售黄金期 [3] 价格与品牌策略 - 新产季开局价格保持与去年同期水平相当 市场信心充足 [4] - 价格支撑因素包括促早技术调控上市节奏、优选果品专供及产地区隔打造"早、大、脆、甜"卖点 [4] - 聚焦打造"爱莓庄"核心品牌实现溢价 通过一流品控与全方位市场投放提升品牌口碑 [4] - 未来将持续投入资源进行品牌建设 [4] 销售渠道与品牌管理 - 已明确提升KA渠道销售占比策略目标 与众多主流KA客户建立深度合作 新产季扩大合作范围和供货规模 [4] - 本产季针对东南亚等市场的出口量将持续提升 [4] - 实施品牌"分营"策略 从产地供应到销售区域明确区隔 确保各品牌独立运营聚焦目标市场 [4] 土地扩张与产能布局 - 公司在云南的土地规模处于基质蓝莓行业前列 适宜土地资源日益紧俏 [5][6] - 通过多种模式积极流转优质土地 预计未来保持较为稳定的规模扩张节奏 [6] - 老挝生产基地按计划推进 复制国内成熟运营模式 支撑规模增长并实现"产地直销海外" [6] 行业竞争与战略规划 - 云南基质蓝莓种植规模快速增长 反映市场对产业前景看好 [6] - 公司凭借先发规模优势、成熟技术运营体系和全链条管控能力构建竞争壁垒 [6] - 围绕"单一作物产业链"战略布局 在聚焦蓝莓鲜果同时拓展深加工环节作为未来增长补充 [6] 大客户合作 - 今年与山姆保持深度对接 计划在去年基础上进一步向全国扩充覆盖度 [7] - 已成立大客户部专门对接山姆等KA客户 在产区划定特定农场保证品质和供应量稳定 [7]

公司信息披露 - 诺普信在互动平台回应投资者关于具体经营数据的提问 [2] - 公司建议投资者关注其定期报告以获取具体经营数据 [2]

公司经营策略 - 公司持续努力提升全链条经营能力 [1] - 公司持续努力提升品牌影响力 [1] - 公司经营策略为种好卖好并肩前行 [1]

投资评级与核心观点 - 东方财富证券对诺普信给予“买入”评级（首次覆盖）[3] - 报告核心观点：公司通过全链路布局打造高端蓝莓品牌，构筑高价值壁垒，有望实现量利齐增 [2][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.3/11.1/13.7亿元，对应EPS为0.83/1.10/1.37元 [6][7] 公司业务与财务表现 - 公司以农药制剂起家，后于2021年将技术迁移至蓝莓种植，开拓生鲜消费业务，形成“农资研产销”与“现代特色作物产业链”双主业格局 [5][14][15] - 2024年公司营收/归母净利润为52.9/5.8亿元，2020-2024年CAGR分别为5.06%/28.49% [5][25] - 2025年上半年归母净利润为6.5亿元，已超过2024年全年，同比增长17.4% [25][26] - 蓝莓业务快速增长，2024年生鲜消费收入21.4亿元，同比高增281.28%，占总营收40.5%，2025年上半年占比进一步提升至49.4% [28] - 蓝莓业务毛利率提升迅速，2024年达到44%，高于农药制剂业务，带动公司整体毛利率提升至37.7% [28][30] 行业需求与供给格局 - 蓝莓需求快速增长，中国2022年人均消费量0.26公斤，仅为美国（2.63公斤）的十分之一，具备巨大增长空间 [34][36] - 春节需求集中释放，Q4/Q1为年内价格高峰，电商平台旺季销售额是全年均值的2-3倍，均价为年中最低价的2倍 [35][37][38] - 中国蓝莓产业快速发展，2024年总产量78万吨，占全球43.6%，栽培面积和产量自2020年起跃居全球第一 [43][46] - 中国形成五大优势产区，产期覆盖全年，云南凭借气候土壤优势可实现错峰反季上市（11月至次年7月） [50][69] - 中国蓝莓出口规模快速增长，2024年出口额1202万美元，2020-2024年CAGR为74.0%，主要出口至马来西亚、泰国等东南亚市场 [61][64][67] 公司核心竞争优势：全链路布局 - **种植端优势**：公司在云南土地储备规模领先，2025年已流转约5.6万亩土地，政策限制和地势复杂导致成片土地资源稀缺，构筑高壁垒 [2][90][91] - **品种与技术**：公司专利苗投产面积占比超90%，并结合促早栽培技术，成功将产季提前1-2个月，实现10月至次年4月反季上市，抢占高价窗口 [2][96][99] - **流通环节**：公司打通“采摘-加工-运输”全链路，采用手工采摘、2小时入库预冷、2天冷链速达，数字化系统保证鲜果质量和新鲜度 [2][103][104] - **品牌与销售**：公司构建“爱莓庄”、“迷迭蓝”品牌矩阵，22-24mm果径蓝莓终端售价约50元/盒，已形成品牌溢价 [2][106] - **渠道拓展**：KA渠道（如盒马、山姆）销售占比超30%，并积极拓展东南亚出口市场，经销商渠道占比约50% [2][106][107] 未来增长驱动与预测 - 公司2025/26产季投产面积预计扩大至3.5-4万亩，2024/25产季亩产超1.4吨，促早技术有望进一步提升亩产和早熟市场份额 [5][90][100] - 公司积极布局果汁深加工业务，旨在延长产业链，与鲜果业务形成互补，打开新的成长空间 [2][106] - 盈利预测显示，2025-2027年营收预计为59.5/65.9/72.4亿元，归母净利润增长率预计分别为42.44%/33.36%/23.67% [6][7]

机构持股总体情况 - 截至2025年10月28日，共有14个机构投资者持有诺普信A股股份，合计持股量达1.48亿股，占公司总股本的14.69% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达14.62%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.48个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括华夏行业景气混合A、民生加银鑫喜混合A，持股增加占比达0.92% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即银华成长先锋混合，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计5个，包括华夏卓越成长混合A、大摩品质生活精选股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计125个，主要包括南方中证1000ETF、广发盛锦混合A等 [2] 其他重要机构投资者变动 - 社保基金方面，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合，持股增加占比达0.27% [2] - 险资方面，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股增加占比达1.3% [2] - 外资方面，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比小幅下跌 [2]

会议基本信息 - 公司将于2025年11月19日召开2025年第一次临时股东会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式进行 [1][3] - 现场会议时间为2025年11月19日14:30 [2] - 网络投票通过深交所系统进行，时间为2025年11月19日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00 [2] - 互联网投票系统投票时间为2025年11月19日9:15至15:00 [2][11] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年11月13日，在该日收市后登记在册的股东有权出席 [4] - 会议登记时间为2025年11月14日9:00-11:00及14:00-16:00 [7] - 登记地点为公司证券投资部，异地股东可通过信函或邮件登记 [8] - 股东可授权委托代理人出席会议和表决 [4][8] 会议审议事项 - 会议将审议由董事会提交的议案 [1] - 议案已经第七届董事会第七次会议及第八次会议审议通过 [6] - 其中《关于修订＜公司章程＞的议案》需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [6] - 影响中小投资者利益的议案将对中小投资者表决单独计票并披露 [6] 其他会务安排 - 会议地点位于深圳市宝安区西乡水库路113号公司七楼会议室 [1][5] - 会议会期半天，与会股东食宿及交通费用自理 [9] - 公司公布了联系方式，包括电话0755-29977586和邮箱npx002215@126.com [10]

公司治理与制度更新 - 公司董事会于2025年10月28日召开第七届董事会第八次会议（临时），会议审议并通过了包括2025年第三季度报告在内的多项议案，所有议案均以同意5票、反对0票、弃权0票获得通过 [7][8][9][10] - 公司根据新《公司法》及配套规则对内部治理制度进行大规模修订、新增和废止，共涉及38项子议案，包括修订《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《对外投资管理制度》等，并新增《董事、高级管理人员离职管理制度》等制度 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][35] - 公司章程进行修订，总条款数由一百九十七条增至二百零七条，并将“股东大会”统一改为“股东会”，同时因回购注销187,500股限制性股票，公司总股本由1,004,821,310股调整为1,004,633,810股 [33][34] 财务与投资活动 - 公司2025年第三季度财务会计报告未经审计 [3][6] - 公司董事会批准控股子公司润康生态使用不超过人民币1亿元的自有闲置资金购买安全性高、低风险的金融机构理财产品，资金可滚动使用，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内 [24][25][26][27] - 公司进行理财投资的目的是提高资金使用效率以增加子公司收益，资金来源为控股子公司的闲置自有资金 [24][26][31] 公司基本运营 - 公司计划召开2025年第一次临时股东会，部分修订后的治理制度尚需提交该股东会审议 [11][23][35] - 公司因激励对象离职及绩效考核未达标等原因，回购注销部分限制性股票，导致公司注册资本及股本相应调整 [33]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为诺普信 主要业务涉及农药和蓝莓种植[1] * 行业为蓝莓种植与品牌水果销售[2] 核心财务表现与费用控制 * 2025年第三季度营业总收入40.86亿元 归母净利润5.76亿元 均较去年有所增长[3] * 扣非净利润亏损减少 主要得益于有效的费用控制[3] * 销售费用增加 但管理费用和财务费用控制良好 整体费用基本持平[2][3] * 费用控制成效得益于新产地切换后的人员优化和岗位调整等成本优化措施[3] 蓝莓业务运营与产量预期 * 2025年10月新产地出货量接近1,000吨 远超去年同期的三四百吨[2][5] * 2025年第四季度预计产量8,000-9,000吨 显著高于去年的6,000吨[2][5] * 2526产季（约2025-2026年产季）预计有效商品果总量在5至5.5万吨之间[2][5] * 四季度产量预计占整个产季约50% 一季度占比也较大 4、5月份量及占比大幅缩减 整体结构更合理[2][5] 品牌策略与市场布局 * 明确主攻爱美妆品牌 并加大广告投放力度（如上海机场广告）[4][6][8] * 通过KA端销售结构调整 提高直供比重以确保价格稳定[4][6][8] * 加强出口布局 主要面向东南亚、日本、香港、新加坡等发达地区 出口价格略高于国内市场价[4][6][8] * 爱美妆品牌蓝莓均挑选云南产区最优质果实 定价较高 目前出货价比其他品牌高出30%以上[9][12] * 去年爱美妆品牌占整个产季出货量20%以上 今年比例预计有所增长[12] * 不同品牌（如爱美妆、迷迭兰）从生产到销售独立运作 区域明确区分以避免内部竞争[13] * 与山姆会员店深度合作 成立专门大客户部对接 目标在全国范围内增加供货量[19] 成本控制与运营管理 * 成本主要由折旧、生产成本和采摘及产后成本构成[4][11] * 未来重点降低变动成本 包括产后和中后台成本 预计每吨可降低2000元[4][11] * 将云南划分为四大链路精细管理 由总经理亲自抓内部运营以匹配规模扩张[4][11] 产能扩张与海外布局 * 公司在云南拥有约6万亩土地 其中5万亩已建成园区 3.7万亩为大棚面积[10] * 每年新增万亩左右面积 并通过淘汰劣质品种苗优化结构[18] * 在老挝已启动第一块蓝莓种植基地并完成建设 另有两个基地在建 总规模约4,000亩[4][10] * 老挝基地计划到2026年9月或10月投产 旨在解决云南找地难题并契合东南亚市场扩张战略[4][10] 产品价格与市场信心 * 目前出货均价超过10万元/吨 与预期相符[2][6] * 对蓝莓价格走势充满信心 并期待超越预期 支撑因素包括促早应用成熟、品牌策略、渠道调整和出口布局[2][6][7] * 新推出的28以上盒装蓝莓产品（280克/盒）市场反应良好 出货价约600元一箱（8盒）[15] 行业竞争与市场观点 * 云南地区24、25年蓝莓种植规模增长迅速 目前已超过30万亩[16] * 进口蓝莓主要来自智利和秘鲁 但由于运输时间长 新鲜度不如国内产品[16][17] * 公司对市场传闻的秘鲁蓝莓价格暴跌40%及云南蓝莓价格同比下跌20%的信息表示无法考证 并强调自身产品在新鲜度上的优势[17] 其他业务与风险提示 * 公司在广东云浮市布置了深加工产业 包括黄皮汁、蓝莓汁等产品 并计划拓展东南亚市场[18] * 今年减值预估主要来自种苗盘根报废（因专利苗质量问题）和甜甜圈项目 但预计不会对利润产生较大拖累[14] * 去年18家以上的大果比例超过50% 未来随着新品种苗引入 大果率有望进一步提升[15]