固收：股债关系新变化与短期扰动 - 2025年以来“固收+”产品明显扩容，特别是二级债基增量较大，导致同时持有债券底仓与权益仓位的资金占比上升，股债两端的边际资金来源更趋一致 [2] - 权益市场波动对债市的影响，除了传统的风险偏好与比价逻辑，现在更容易通过净值回撤、赎回压力和再平衡行为直接传导至债市，在权益明显调整、申赎压力集中的交易日里，股债更易共同承压 [2] - 债券在“固收+”基金赎回加速时受到的影响，呈现“先高流动性、后低流动性；先交易盘、后配置盘”的特征，并非在各类债券间平均分布 [2] - 权益市场不同主线行情对债市扰动不同：金融走强可能带来“股强债弱”压力；科技走强可能压制债市超长端；成长和周期主导的波动中，需区分是结构性景气还是再通胀交易，后者更容易使股债在调整中共同承压 [3] - 地缘冲突通过油价上行与输入型通胀预期抬升，从基本面和政策预期两个层面阶段性削弱债券的避险稳定性，当前市场对宽松预期依赖强，对通胀尾部风险更敏感 [3] - 短期内债市超长端和交易性较强的品种，可能表现为股债正相关、与权益共同承压，但也可能在中期为债市创造“跌出来的机会” [4] - 关注月末到下月PPI出炉前，债市可能面临压力，特别是流动性较好的30年国债、长久期政金债和长久期二永债 [4] 农业：看好农产品价格上涨趋势 - 国际区域冲突持续，能源价格上涨提升生物柴油经济性，从而增加对植物油原料的需求预期 [9] - 近期国际大豆、豆粕、豆油价格上涨，截至2026年3月20日，玉米现货价格2455元/吨、小麦现货价格2600元/吨，再创年内新高 [9] - 继续看好2026年粮价景气对种植公司、优质种子公司、农产品加工优势公司的利好 [9] - 宠物行业方面，2026年人民币汇率提升或对部分公司出口业务的盈利能力造成影响，有海外产能和订单增量的公司（如中宠股份）有望业绩逆势上涨 [10] - 国内宠物市场增长较快，近期大型宠物展会彰显行业蓬勃发展势头，国内自主品牌收入增速和毛利率水平是判断宠物公司投资价值的关键 [10] - 养殖行业方面，猪价目前跌破10元/kg，仔猪价格持续走低，预计3月去产能的逻辑会继续完善，能繁母猪存栏下降趋势将实现统一 [11] - 随着玉米等农产品价格走高和饲料提价，养殖行业成本下降难度增加，2026年上半年需关注猪价下跌和成本上升双逻辑下的产能去化进度 [11] 汽车：AIDC电源需求与行业动态 - 投资策略看好：AIDC发电装备需求高速增长，推荐柴发、燃气发电机组、SOFC多元布局且AI相关业绩占比不断提升的公司，以及往复式燃气发电机组产业链中重点公司 [12] - 投资策略看好：液冷是汽车零部件有望发挥制造体系和规模优势的赛道，推荐数字电源全面发力的公司 [12] - 投资策略看好：乘用车出海欧洲有望在碳减排背景下高速增长；国内反内卷，此前利润较弱的经销商有望反弹 [12] - 投资策略看好：智驾产业链有望收到L3测试进展的推动，以及人形机器人赛道 [12] - 近一周（2026/3/13-2026/3/20）：申万汽车指数下跌4%，新能源整车指数下跌3%，汽车零部件指数下跌6%，商用车指数下跌4%；相对万得全A，汽车指数相对持平，新能源整车指数跑赢1%，汽车零部件指数跑输2%，商用车指数相对持平 [12] - 根据乘联会数据，3月1-15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比2025年3月同期下降21%，较上月同期增长2%；2026年以来累计零售314万辆，同比下降19% [13] - 3月1-15日，全国乘用车新能源市场零售28.5万辆，同比2025年3月同期下降28%，较上月同期增长36%；2026年以来累计零售134.5万辆，同比下降26% [13] - 往复式燃气发电机组作为AIDC主电源快速发展，近期多家企业取得AIDC领域重要订单 [14] - 根据Atlas公司官网，其于3月10日宣布与卡特彼勒签署了一项涵盖约1.4吉瓦增量发电资产的全球框架协议，订单预计于2027年至2029年间交付 [14] - 根据Power Solution International(PSI)公司官网，其2025年营收约7.2亿美元，同比大幅增长52%；公司战略聚焦数据中心和石油天然气等高增长行业，特别优先关注快速扩张的数据中心领域 [14] - 往复式燃气发电机组在AIDC主供电源领域有响应速度、寿命和环保等性能优势，随着重点项目持续落地，规模效应有望继续推升市场认可度，长期看有望成为与燃气轮机可比的AIDC主供电源 [14]

企业所得税减免范围 - 从事蔬菜、谷物、薯类、油料、豆类、棉花、麻类、糖料、水果、坚果的种植所得免征企业所得税 [2] - 从事农作物新品种选育的免税所得是指对农作物进行品种和育种材料选育形成的成果，以及由这些成果形成的种子（苗）等繁殖材料的生产、初加工、销售一体化取得的所得 [2] - 从事中药材的种植所得免征企业所得税 [2] - 从事林木的培育和种植的免税所得是指对树木、竹子的育种和育苗、抚育和管理以及规模造林活动取得的所得，包括企业通过拍卖或收购方式取得林木所有权并经过一定的生长周期对林木进行再培育取得的所得 [2] - 从事牲畜、家禽的饲养所得免征企业所得税，饲养牲畜、家禽产生的分泌物、排泄物按“牲畜、家禽的饲养”项目处理 [2] - 从事林产品的采集所得免征企业所得税 [2] - 从事灌溉、农产品初加工、兽医、农技推广、农机作业和维修等农、林、牧、渔服务业项目所得免征企业所得税，农产品初加工范围参照财税〔2008〕149号和财税〔2011〕26号文件 [2] - 企业受托对符合规定的农产品进行初加工服务，所收取的加工费可按农产品初加工的免税项目处理 [2] - 取得农业部颁发的“远洋渔业企业资格证书”并在有效期内的远洋渔业企业，从事远洋捕捞业务取得的所得免征企业所得税 [2] 企业所得税减半征收范围 - 从事花卉、茶以及其他饮料作物和香料作物的种植所得减半征收企业所得税，观赏性作物的种植按此项目处理 [3] - 从事海水养殖、内陆养殖所得减半征收企业所得税，“牲畜、家禽的饲养”以外的生物养殖项目按此项目处理 [3] 企业所得税优惠留存备查资料 - 企业享受企业所得税优惠采取“自行判别、申报享受、相关资料留存备查”的办理方式 [3] - 需留存备查的资料包括：从事相关业务取得的资格证书或证明资料，如远洋渔业企业资格证书、农作物新品种选育认定证书、动物防疫条件合格证、林木种子生产经营许可证、兽医资格证明 [3] - 需留存备查的资料包括：与农户签订的委托养殖合同（“公司+农户”经营模式的企业） [3] - 需留存备查的资料包括：与家庭承包户签订的内部承包合同（国有农场实行内部家庭承包经营） [3] - 需留存备查的资料包括：农产品初加工项目及工艺流程说明（两个或两个以上的分项目说明） [3] - 需留存备查的资料包括：同时从事适用不同企业所得税待遇项目的，每年度单独计算减免税项目所得的计算过程及其相关账册，期间费用合理分摊的依据和标准 [3] - 需留存备查的资料包括：生产场地证明资料，如土地使用权证、租用合同等 [3] - 需留存备查的资料包括：企业委托或受托其他企业或个人从事符合规定的农林牧渔业项目的委托合同、受托合同、支出明细等证明材料 [3] 企业所得税优惠执行标准与限制 - 企业从事享受税收优惠的农、林、牧、渔业项目，除另有规定外，参照《国民经济行业分类》的规定标准执行 [3] - 企业从事国家限制和禁止发展的项目，不得享受相关的企业所得税优惠 [3] 个人所得税免征范围 - 根据《中华人民共和国个人所得税法》第四条，福利费、抚恤金、救济金属于免征个人所得税的个人所得 [11] - 福利费是指根据国家有关规定，从企业、事业单位、国家机关、社会组织提留的福利费或者工会经费中支付给个人的生活补助费 [11] - 救济金是指各级人民政府民政部门支付给个人的生活困难补助费 [11] 个人所得税应税福利费范围 - 从超出国家规定的比例或基数计提的福利费、工会经费中支付给个人的各种补贴、补助，不属于免税福利费范围，应并入工资、薪金收入计征个人所得税 [12] - 从福利费和工会经费中支付给单位职工的人人有份的补贴、补助，不属于免税福利费范围，应并入工资、薪金收入计征个人所得税 [12] - 单位为个人购买汽车、住房、电子计算机等不属于临时性生活困难补助性质的支出，不属于免税福利费范围，应并入工资、薪金收入计征个人所得税 [12] 工资、薪金所得范围 - 工资、薪金所得是指个人因任职或者受雇取得的工资、薪金、奖金、年终加薪、劳动分红、津贴、补贴以及与任职或者受雇有关的其他所得 [12] - 个人所得的形式包括现金、实物、有价证券和其他形式的经济利益 [12] - 所得为实物的，按照取得的凭证上所注明的价格计算应纳税所得额，无凭证或价格明显偏低的参照市场价格核定 [12][13] - 所得为有价证券的，根据票面价格和市场价格核定应纳税所得额 [13] - 所得为其他形式的经济利益的，参照市场价格核定应纳税所得额 [13]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [2][7][40] 报告的核心观点 - 当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位，板块估值对悲观预期的定价相对充分 [7][39] - 通胀呈现温和修复的特点，随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现 [7][40] - 建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力 [7][40] 行情回顾与市场表现 - 3月2日-3月6日，申万食品饮料行业下跌2.48%，跑输沪深300指数1.41个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第14位 [4][9] - 子板块涨跌不一，其中肉制品上涨1.10%，啤酒上涨0.91%，乳品上涨0.07% [4][9] - 近十二个月，食品饮料行业相对收益为-27.8%，绝对收益为-9.7% [3] - 上周涨幅最大的五家公司为中信尼雅（+4.7%）、新乳业（+4.5%）、重庆啤酒（+3.7%）、双汇发展（+3.6%）、养元饮品（+3.1%）[13] - 上周跌幅最大的五家公司为*ST岩石（-10.5%）、酒鬼酒（-8.0%）、千味央厨（-7.8%）、有友食品（-7.3%）、日辰股份（-7.1%）[13] 行业估值水平 - 截至2026年3月6日，食品饮料行业PE为20倍，在申万一级行业中位居第24位 [5][15] - 子行业估值分化，估值靠前的为其他酒类（50倍）、零食（34倍）、保健品（33倍）[5][15] - 估值靠后的为白酒（18倍）、啤酒（23倍）、乳品（23倍）[5][15] 行业重点数据跟踪 酒类数据 - 2026年3月6日，飞天茅台当年原装批发参考价为1600元/瓶，较前一周下降5.88% [19] - 飞天茅台上一年原装批发参考价为1610元/瓶，较前一周下降6.40% [19] - 2025年12月，啤酒产量222.70万千升，同比下降8.70% [19] - 2025年12月，葡萄酒产量1.60万千升，同比上升6.70% [19] 奶类价格 - 2026年2月26日，我国主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比下降1.90%，降幅持续收窄 [5][28] - 2026年2月27日，牛奶零售价为12.22元/升，较前一周略有上升 [5][28] 成本价格 - 2026年2月26日，全国活猪平均价为12.45元/千克，猪肉平均价为23.53元/千克，除仔猪外均较前一周有所下降 [6][30] - 2026年3月6日，豆粕现货价为3174.57元/吨，较前一周上升0.36% [6][30] - 2026年3月6日，玉米现货价为2417.84元/吨，较前一周上升1.13% [6][30] - 2025年12月，大麦进口平均单价为258.88美元/吨，环比上升1.36% [6][30] 重要公司动态 - 李子园全资子公司计划投资约人民币2亿元扩建“日处理1000吨生乳深加工项目二期”，新建奶酪及中老年人配方奶粉生产线 [39] - 广州酒家2025年实现营业收入53.82亿元，同比增长5.04%；利润总额6.59亿元，同比增长3.08% [39] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条投资主线 [7][40] - 一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头 [7][40] - 二是积极布局新产品、新渠道、新场景，抢占高增长赛道的企业，重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业 [7][40] - 三是成长性与业绩确定性较高，且经过调整后估值合理偏低的部分大众品行业细分板块龙头 [7][40] - 具体建议关注的公司包括：安井食品、贵州茅台、山西汾酒、安德利、盐津铺子、巴比食品、立高食品、燕京啤酒、伊利股份 [7][40]

文章核心观点 - 农业是连接法国与中国的重要纽带 这一纽带已延伸至经济与科技合作领域 在气候变化等全球挑战下 两国农业合作的战略意义凸显 [1][2] 农业合作的文化与历史基础 - 农业不仅关乎土地与餐桌 还关乎文明与和平 是文明之间的对话 [1] - 两国在美食 农业 传统仪式和民俗等文化层面存在诸多共通之处 例如 农耕时代中法两国均将牲畜视为成家立业的基础 [1] - 农业是连接法中两国的重要纽带 [1] 农业经济与贸易合作 - 通过对牛 猪等物种遗传资源进行跨国合作与杂交改良 可以实现优势互补 [2] - 法国的猪都有一点中国血统 法中合作杂交培育出的新品种猪兼具两国各自品种的优势 [2] - 改良后的法国猪种再出口至中国 服务当地养殖业升级 形成双向互动的良性循环 [2] - 法国市场上相当比例的鱼类 虾类产品来自中国 这些产品早已融入当地消费者日常生活 [2] - 两国农业结构呈现高度互补与深度融合的你中有我 我中有你格局 [2] - 法中一贯视贸易为促进和平的桥梁 应继续沿着这条道路前行 [3] 农业科技与未来合作 - 中国在农业机器人应用方面走在前列 [2] - 法国也在积极推进精准农业 [2] - 双方可以加强技术交流 共同提升效率 节水抗旱 减少碳排放 [2] - 各国加强协作是应对气候变化 环境压力和地缘政治不确定性等全球性挑战的关键路径 [2]

文章核心观点 - 农业是连接法国与中国的重要纽带 这种联系不仅体现在文化共鸣上 更已延伸至经济、科技和贸易合作领域 在气候变化等全球挑战下 两国农业合作的战略意义凸显 应继续视贸易为促进和平的桥梁并加强协作 [1][2] 文化与文明纽带 - 农业关乎文明与和平 中国在国际农业展会上讲述“中国味道”的故事不仅是产品展示 更是文明之间的对话 [1] - 法国与中国在文化层面存在诸多共通之处 体现在美食、农业、传统仪式和民俗之中 [1] - 以汉字“家”为例 其象形寓意与法国农耕时代牲畜作为成家立业基础的文化产生跨越欧亚大陆的共鸣 反映出农业是连接两国的重要纽带 [1] 经济与产业合作 - 两国农业结构高度互补与深度融合 形成“你中有我、我中有你”的格局 [2] - 法国猪种含有“中国基因” 两国通过合作杂交培育出的新品种猪兼具双方品种优势 [2] - 改良后的法国猪种再出口至中国 服务当地养殖业升级 形成双向互动的良性循环 [2] - 法国市场上相当比例的鱼类、虾类产品来自中国 这些产品已融入当地消费者的日常生活 [2] 科技与研发协作 - 通过对牛、猪等物种遗传资源进行跨国合作与杂交改良 可以实现优势互补 [1] - 中国在农业机器人应用方面走在前列 法国也在积极推进精准农业 双方可以加强技术交流 [2] - 科技合作旨在共同提升效率、节水抗旱、减少碳排放 [2] 战略意义与未来路径 - 在气候变化、环境压力和地缘政治不确定性交织的背景下 农业合作的战略意义凸显 [2] - 各国加强协作是应对全球性挑战的关键路径 [2] - 面对国际贸易环境的不确定性 法国与中国一贯视贸易为促进和平的桥梁 应继续沿着这条道路前行 [2]

核心观点与数据 - 2026年1月通胀数据分化：CPI同比0.2%，前值0.8%，预期0.4%；PPI同比-1.4%，前值-1.9%，预期-1.5%[1][7] - PPI降幅收窄主因铜价拉动：1月PPI环比0.4%，同比上行0.5个百分点至-1.4%；铜价上涨拉动有色采选（环比5.7%）和压延业（环比5.2%）价格，贡献PPI环比0.5%[1][8] - 春节错位致CPI同比回落：春节错位导致1月CPI同比较前月回落0.6个百分点至0.2%[2][15] - 剔除春节因素CPI仍偏弱：1月CPI环比仅0.2%，明显低于往年春节前月0.6%的平均水平[2][15] PPI结构分析 - 上游大宗商品表现分化：铜、钢价贡献PPI环比0.5%和0.1%；油价拖累PPI环比-0.08%，煤价拖累PPI环比-0.15%[1][13] - 中下游价格传导有限：中下游产能利用率未明显改善，仅拉动PPI环比0.1%[2][13] - 基期轮换影响有限：2026年新一轮基期轮换对每月PPI同比影响约0.08个百分点，对CPI同比影响约0.06个百分点[1][2][15] CPI结构分析 - 食品CPI显著走弱：1月食品CPI同比-0.7%，较前月下行1.8个百分点；鲜菜价格同比大幅下降11.3个百分点至6.9%[2][15][38] - 核心商品剔除金价后偏弱：1月核心商品CPI同比1.6%，回落0.4个百分点；剔除金饰品后，其余核心商品CPI同比-1.7%，回落1个百分点[3][19] - 服务CPI弱于季节性：1月服务CPI同比0.1%，回落0.5个百分点；核心服务CPI环比0.3%，低于往年春节前月0.6%[3][24] 未来展望与风险 - 维持PPI弱修复判断：过去三年大宗商品价格仅能解释约30%的PPI波动，中下游内卷导致价格“超跌”，上游价格传导受阻[4][30] - 预计CPI呈“V型”走势：2月基数走低，叠加金价高位和服务消费改善，或拉动CPI明显回升[4][30] - 风险提示：食品供给超预期偏紧和能源供给超预期偏紧可能影响通胀[5][48]

公司战略方向 - 公司董事会已就国际化发展达成共识，明确将“出海”作为重要战略方向，并组建专项探索团队 [1] - 公司决定优先推动肉鸡业务出海，后续逐步拓展至猪业、鸭业等其他业务 [1] - 公司积极探索包括产品贸易出口、技术输出、合资建厂等多种合作模式，力求在海外市场找到突破口 [1] 业务实施基础与进展 - 公司将依托动保、农牧装备和环保等业务多年积累的海外经验与渠道资源推动出海战略 [1] - 近期，公司已与越南、马来西亚、印度、韩国等国家的企业或政府部门展开初步接洽 [1] 行业与市场前景 - 全球畜禽产品需求持续增长，海外市场空间广阔，具备长期战略价值 [1]

公司战略方向 - 公司董事会已就国际化发展达成共识 明确将“出海”作为重要战略方向 并组建专项探索团队 [1] - 公司决定优先推动肉鸡业务出海 后续逐步拓展至猪业、鸭业等其他业务 [1] - 依托动保、农牧装备和环保等业务多年积累的海外经验与渠道资源 深度挖掘国际市场潜力 [1] 海外业务进展 - 近期已与越南、马来西亚、印度、韩国等国家的企业或政府部门展开初步接洽 [1] - 积极探索包括产品贸易出口、技术输出、合资建厂等多种合作模式 力求在海外市场找到突破口 [1] 行业市场观点 - 全球畜禽产品需求持续增长 海外市场空间广阔 具备长期战略价值 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] - 行业基本情况：收盘点位为2872.03，52周最高点为3158.8，52周最低点为2448.98 [2] 核心观点 - 农业板块在报告期内止跌反弹，农林牧渔（申万）指数上涨2.23%，在申万31个一级行业中排名第11 [5][12] - 子板块中，种子行业领涨，而生猪养殖板块持续调整，主要因市场对2026年行业周期预期悲观 [5][15] - 生猪养殖方面，需求季节性改善带动猪价短期向好，但供应压力依然巨大，产能去化将持续，预计2026年下半年或进入新一轮上行周期 [6][21][22] - 白羽鸡养殖方面，鸡苗与毛鸡价格双双反弹，养殖端盈利较高，但2026年种鸡供应预计依然充足，海外引种是最大不确定性因素 [7][30] - 种植产业链主要农产品价格呈现分化，白糖、棉花、玉米价格小幅上涨，大豆价格则大幅调整 [34] 行情回顾总结 - 报告期内（2026年1月23日至1月30日），农林牧渔（申万）指数上涨2.23%，同期沪深300指数下跌0.54%，上证综指上涨0.39% [12] - 农业板块在经历前两周大幅调整后有所反弹 [12] - 种子板块领涨，生猪养殖板块继续下跌 [5][15] 养殖产业链追踪总结 生猪 - **价格表现**：本周猪价先强后弱，全周均价为12.83元/公斤，环比上周下降1.06%，前半周在12.9-13.0元/公斤区间震荡，后半周跌至12.51元/公斤 [6][17] - **需求与供应**：雨雪天气及北方腊八节备货等因素短期改善需求，养殖端惜售情绪加重，但供应端压力仍大，且2月销售窗口时间有限，季节性需求对价格的持续拉动有限 [6][17] - **养殖盈利**：随着猪价上行，养殖端持续盈利，截至1月30日当周，自繁自养生猪头均盈利25元，外购仔猪头均盈利124元 [18] - **出栏体重**：全国出栏平均体重为127.86公斤，较上周下降1.03公斤，环比降幅0.80% [19] - **产能去化**：产能持续缓慢去化，根据国家统计局数据，2025年12月能繁母猪存栏3961万头，较第三季度末下降1.83%，较10月末下降0.73% [20] - **未来展望**：春节后生猪供应压力大，猪价面临较大下行压力，产能被动去化可期，当前母猪存栏距离去化100万头的目标尚有近半未完成 [21] - **周期判断**：2025年5月后行业产能开始去化，对应2026年下半年开始供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期 [6][22] - **投资建议**：建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况，关注龙头公司如牧原股份、温氏股份，以及成本下降空间大的中小企业如巨星农牧、华统股份、天康生物等 [22] 白羽鸡 - **价格表现**：停苗期过后，鸡苗价格反弹，截至1月30日，烟台鸡苗均价为2.7元/羽，较上周上涨0.3元/羽 [7][30] - **毛鸡价格**：受鸡病及屠宰需求增加影响，毛鸡供减需增，价格反弹，本周烟台毛鸡价格涨至3.85元/斤，较上周上涨4.05% [7][30] - **行业供应**：2025年全年祖代更新量为157.42万套，其中进口占比40%，自繁占比60%，同比2024年微增，供给依然偏多 [7][30] - **引种情况**：2024年12月至2025年2月因美国禽流感未引种，5月后转从法国引种，2025年11月底法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息 [7][30] - **存栏结构**：2025年祖代存栏微减，父母代存栏增加 [30] - **未来展望**：预计2026年种鸡供应依然充足，鸡苗价格或呈现前低后高走势，海外引种是最大不确定性因素 [7][30] 种植产业链追踪总结 - **白糖**：截至2026年1月30日，全国白糖现货均价为5295元/吨，较上周小幅上涨10元/吨 [34] - **大豆**：价格大幅调整，截至2026年1月30日，巴西大豆到岸完税价为3617元/吨，较上周小幅下跌0.3%；美西大豆到岸完税价为4178元/吨，较上周大跌12.7% [34] - **棉花**：价格持续上涨，截至2026年1月30日，棉花价格为16120元/吨，较上周上涨1.50% [34] - **玉米**：价格微涨，截至2026年1月30日，全国玉米均价为2314元/吨，较上周微涨4元/吨 [34]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为9000万元至13500万元，较上年同期大幅减少44434.50万元至48934.50万元，同比大幅下降76.70%至84.47% [1] 业绩变动主要原因 - 公司通过破产重整，债务规模与利息支出同比大幅下降，剥离部分闲置资产，保留的规模猪场正有序复产，母猪存栏快速恢复，生产成绩显著提升，养猪、饲料、屠宰食品等主要业务实现恢复与重塑，扣非后实现大幅度减亏 [1] - 本年度为公司重整后第一年，部分资产仍未恢复运营，待复产猪场和饲料厂的折旧与摊销费用约8000万元 [1] - 本年度计提往来坏账准备及资产减值等相关损失约2亿元 [1] - 本年度债务重组收益相比2024年大幅度下降 [1]