减持计划 - 6位董事及高管拟合计减持不超1,860,700股，不超公司股份总数0.185%[1] - 各董事高管有具体减持数量及占比[3] 减持相关说明 - 减持因自身资金需要，方式为集中竞价或大宗交易[4] - 减持在公告日起十五个交易日后三个月内，价格依二级市场定[4] 影响说明 - 减持不导致公司控制权变更，不影响公司治理及持续经营[6]

报告行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 [3] 报告的核心观点 - 2025年上半年农林牧渔行业整体盈利明显改善，生猪养殖、饲料业、宠物食品、动物保健表现较好；单Q2业绩增速预计晓鸣股份、回盛生物扭亏为盈，邦基科技+1192%、牧原股份+93%、神农集团+80%、中宠股份+39%、乖宝宠物+31%表现较好 [4] 各子行业情况总结 生猪养殖 - 25H1生猪供给增长，猪价震荡走平，全国生猪均价14.80元/kg，同比-4.2%；养殖场户优化成本，5千 - 1万头养殖场平均养殖完全成本13.32元/kg，同比-7.2%；养殖盈利兑现，25H1自繁自养养殖平均盈利69.04元/头，24H1为 - 24.82元/头；预计25Q2多数猪企业绩增长，头均盈利因成本差异分化 [4] 禽养殖 - 白鸡：供给过剩、需求低迷，景气探底，25H1商品代鸡苗销售均价2.4元/羽，同比-21%，鸡肉分割品25H1销售均价9.0元/kg，同比-5% [4] - 黄鸡：供给平稳、需求低迷，叠加成本下行、猪价回落，价格同比明显下行，25H1青脚麻鸡销售均价8.9元/kg，同比-19% [4] - 蛋鸡：受海外引种断档与种鸡端竞争格局优化影响，2025年蛋鸡苗价格上涨，25H1国内商品代蛋鸡苗销售均价4.3元/羽，同比+39% [4] 宠物食品 - 国内：2025年行业高景气且增速加快，1 - 5月宠物食品线上GMV同比+17%；龙头企业新品推出加快，产品力、品牌力增强，1 - 5月乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份线上GMV分别同比+51%、+26%、+33% [4] - 境外：受美国加关税影响，2025年4月、5月中国宠物食品对美出口额分别同比-45%、-37% [4] 动物保健 - 兽用疫苗：2025年1 - 5月共批签发疫苗9128批，同比+15.8%，预计25H1疫苗企业业绩恢复增长，部分企业因新产品销售推进增速更快 [4] - 兽用制剂与原料药：竞争格局改善叠加需求回暖，兽用制剂销售显著复苏；截止5月，泰乐菌素与泰万菌素价格分别为300、410元/公斤，同比分别+39.8%、+9.3% [4] 种业 - 22 - 24年玉米价格连续下跌，玉米种子行业制种面积高企、供过于求，价格于24/25销售季开始下降；行业竞争激烈，对品种抗病性要求提高，部分大品种推广面积下滑、库存高企，龙头种企业绩预计承压 [4] 重点公司2025年中报前瞻 |子行业|公司名称|25Q2E同比|25H1E同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |猪养殖|牧原股份|+93%|+1189%| |猪养殖|温氏股份|-2%|+239%| |猪养殖|巨星农牧|+14%|扭亏| |猪养殖|神农集团|+80%|+270%| |禽养殖|圣农发展|+22%|+241%| |禽养殖|晓鸣股份|扭亏|扭亏| |禽养殖|益生股份|-59%|-91%| |禽养殖|立华股份|-80%|-47%| |饲料业|邦基科技|+1192%|+190%| |饲料业|天马科技|+21%|+38%| |饲料业|海大集团|+7%|+24%| |宠物食品|乖宝宠物|+31%|+34%| |宠物食品|中宠股份|+39%|+48%| |宠物食品|路斯股份|-8%|+3%| |宠物食品|佩蒂股份|0%|-20%| |动物保健|科前生物|+22%|+23%| |动物保健|瑞普生物|+33%|+33%| |动物保健|回盛生物|扭亏|扭亏| |动物保健|普莱柯|+7%|+39%| |种植业|诺普信|-69%|+19%| |种植业|隆平高科|-115%|-106%| |种植业|登海种业|-20%|-19%| [5]

股份解除质押情况 - 公司实际控制人卢柏强及诺普信控股合计解除质押2379万股 占公司总股本2.37% 其中卢柏强个人解除95万股 占其所持股份0.36% 占总股本0.09% [2] - 诺普信控股解除质押股份未在表格中单独披露具体数量 但合计占比显示其解除质押占公司总股本比例低于卢柏强个人部分 [2] 股东累计质押现状 - 卢柏强当前持股2.669亿股(占比26.56%) 累计质押7783万股 质押率29.16% 其中已质押股份中80.73%处于限售或冻结状态 [2][3] - 诺普信控股持股5241万股(占比5.21%) 累计质押1210万股 质押率23.09% 且全部质押股份无冻结情形 [3] - 一致行动人润宝盈信(持股1.75%)和卢翠冬(持股1.69%)未进行任何股份质押 [3] 未来质押到期压力 - 第一大股东及一致行动人未来半年内到期质押5293万股(占持股14.96%) 对应融资1.4亿元 未来一年内到期质押8993万股(占持股25.41%) 对应融资2.7369亿元 [4] - 公司强调当前质押股份不存在平仓风险 若出现风险将通过补充质押或提前购回等方式应对 且质押事项不会导致控制权变更 [4] 股份状态说明 - 所有质押及未质押股份均未被冻结 限售股份性质为高管锁定股 [3][4]

股权质押 - 卢柏强及诺普信控股解除质押2379万股，占所持7.45%，总股本2.37%[1] - 卢柏强持股26.56%，累计质押7783万股，占所持29.16%，总股本7.74%[3] - 诺普信控股持股5.21%，累计质押1210万股，占所持23.09%，总股本1.20%[4] 到期情况 - 未来半年到期质押5293万股，占所持14.96%，总股本5.27%，融资14000万元[5] - 未来一年到期质押8993万股，占所持25.41%，总股本8.95%，融资27369万元[5] 风险说明 - 质押无平仓风险，不影响公司控制权、生产经营和治理[5] - 若有平仓风险，将采取补充质押等措施应对[5]

股权质押情况 - 实际控制人卢柏强解除质押5104万股，占其所持19.12%，占总股本5.08%[1] - 卢柏强持股266,944,915股，比例26.56%，累计质押8631万股[3] - 诺普信控股持股52,411,832股，比例5.21%，累计质押2741万股[3] - 润宝盈信、卢翠冬持股分别为17,543,628股、17,013,564股，无质押[4] - 第一大股东及其一致行动人合计持股353,913,939股，比例35.21%，累计质押11372万股[4] 到期质押及风险 - 卢柏强及其一致行动人未来半年到期质押7672万股，对应融资21559万元[5] - 未来一年到期质押11372万股，对应融资34928万元[5] - 质押股份无平仓风险，不影响公司控制权等[5]

股权质押解除情况 - 公司实际控制人卢柏强于2025年6月18日解除质押5104万股，占其持股比例19.12%，占公司总股本5.08% [1] - 其中2722万股解除质押给国泰海通证券，占其持股10.20%，占公司总股本2.71% [1] - 2200万股解除质押给其他质权人，占其持股8.24%，占公司总股本2.19% [1] - 182万股解除质押给其他质权人，占其持股0.68%，占公司总股本0.18% [1] 未来质押到期情况 - 卢柏强及其一致行动人未来半年内到期质押股份7672万股，占其持股21.68%，占公司总股本7.63% [1] - 未来一年内到期质押股份1.14亿股，占其持股32.13%，占公司总股本11.31% [1]

股权质押 - 实际控制人卢柏强质押3700万股，占其所持股份13.86%，占总股本3.68%，用于借新还旧[2] - 卢柏强累计质押13,735万股，占其所持股份51.45%，占总股本13.66%[3] - 诺普信控股累计质押2,741万股，占其所持股份52.30%，占总股本2.73%[3] - 控股股东等合计累计质押16,476万股，占其所持股份46.55%，占总股本16.39%[3] 到期情况 - 卢柏强及其一致行动人未来半年内到期质押股份12,776万股，对应融资36,369万元[5] - 未来一年内到期质押股份16,476万股，对应融资49,738万元[5] 限售冻结 - 已质押股份中限售和冻结9,282万股，占已质押股份56.34%[3] - 未质押股份中限售和冻结10,738.87万股，占未质押股份56.77%[3] 风险评估 - 卢柏强及其一致行动人具备资金偿还能力，质押无平仓风险[5] - 质押事项不影响公司控制权、生产经营和公司治理[5]

限制性股票激励计划解锁情况 - 第二期限制性股票激励计划第二个解锁期及2023年激励计划第一个解锁期解锁条件已达成，涉及225名激励对象，可解除限售股票7,363,750股（占总股本0.7326%）[2] - 2022年第一期激励计划第二个解锁期解锁1,800,000股（占总股本0.179%），涉及10名激励对象[6] - 2022年第二期激励计划第二个解锁期解锁1,375,000股（占总股本0.137%），涉及9名激励对象[11] - 2023年激励计划第一个解锁期解锁4,188,750股（占总股本0.417%），涉及223名激励对象[15] 激励计划调整与回购注销 - 2022年第一期激励计划因第一个解锁期未达标，回购注销10名激励对象持有的1,800,000股[6] - 2022年第二期激励计划因第一个解锁期未达标，回购注销9名激励对象持有的1,375,000股[10] - 2023年激励计划因激励对象离职或职务变动，分两批回购注销共计860,000股（490,000股+370,000股）[14][15] 授予价格调整 - 2022年第一期激励计划授予价格因权益分派从3.18元/股逐步下调至2.33元/股[4][5][7] - 2022年第二期激励计划授予价格因权益分派从2.77元/股逐步下调至2.12元/股[9][10][11] - 2023年激励计划授予价格因权益分派从4.03元/股下调至3.53元/股[13][16] 财务与业绩条件 - 2024年归属上市公司股东净利润达5.845亿元，较2021年增长91.46%，满足2022年激励计划解锁条件[19][21] - 2024年归属上市公司股东净利润5.845亿元，超过2023年激励计划设定的4.89亿元门槛[25][26] 股份结构变动 - 本次解锁后限售流通股减少5,151,250股至220,656,545股（占总股本21.95%），无限售流通股相应增加[32] - 高管锁定股因自动锁定机制增加2,212,500股至202,450,295股（占总股本20.14%）[32]

股权激励计划授予情况 - 2022年3月25日，公司以3.18元/股授予600万股限制性股票[5] - 2022年12月12日，公司以2.77元/股授予550万股限制性股票[12] - 2023年12月13日，公司以4.03元/股授予1773.5万股限制性股票[19] 权益分派及回购价调整 - 2022 - 2025年多次实施权益分派，各期限制性股票激励计划回购价相应调整[5][6][9][13][16][19][23] 解锁情况 - 本次225人符合解锁条件，可解除限售7363750股，占总股本0.7326%[1][35][36] - 2025年第一期第二个解锁期10人可解限售1800000股，占总股本0.179%[9] - 2025年5月28日，223人可解除限售4188750股，占总股本0.417%[22] - 2025年5月28日，222人可解除限售137.5万股，占总股本0.137%[15] 回购注销情况 - 2024年拟回购注销137.5万股2022年第二期限制性股票[14] - 2024年完成490000股限制性股票回购注销手续[21] - 2025年将回购注销370000股离职人员持有的限制性股票[21] - 2025年将回购注销7500股绩效考核未达标激励对象的限制性股票[33] 业绩相关 - 2024年归母净利润584590497.99元，相比2021年增长91.46%[26][29] 股份变动情况 - 限售条件流通股、无限售条件流通股、股权激励限售股数量及占比变动[41]

纪要涉及的公司 诺普信 纪要提到的核心观点和论据 - **蓝莓业务** - **产量与价格**：2024 - 2025 蓝莓种植季最终销售量约 3.9 万吨，未达 4 万吨预期，采摘总量 4.2 万吨，平均价格约每吨 6 万元，略高于上一季；受红河州和文山州天气及土地获取进展缓慢影响，部分产能推迟成熟；今年云南蓝莓亩产约 1.4 吨，总产量预计显著增长，2025 年夏茶季价格基本持平，受技术提升和疫情体系保障影响，今年四季度和明年一季度产量预计更大提升；蓝莓价格波动大，早期可达每吨 10 万元，后期降至两三万元，长周期价格呈平缓下滑趋势但仍处高利润期 [2][3][8][9][11] - **品质与渠道**：通过采摘和冷链体系建设，货损率从上一季 1.8%降至本季 0.3% - 0.4%；加强渠道开拓，全国性和地方性 KA 客户占比达约三分之一，上一季几乎为零 [4][5] - **品牌策略**：聚焦爱美客和迷迭香主品牌，明确爱农妆为第一品牌，市场和消费者反馈强烈，海外市场拓展取得进展，香港、吉隆坡、雅加达及日本地区渠道已修通并上货 [6] - **未来规划**：下一个产季预计投产面积达 3.5 万亩大棚面积，以“以产定销”为逻辑规划，确保供应链稳定；假定全年基数 4 万吨，春节前约 9,000 吨，春节后到清明前后约 5,000 - 9,000 吨，4 月上旬半个月内接近 2 万吨，清明到 4 月中旬至五月底约 1 万多吨 [7][12] - **土地情况**：手头土地总面积 5.6 万亩，投产面积 2.8 万亩，预计明年达 3.5 万亩；拿地难度增加，优质土地需考虑海拔和补偿成本，经济账合理性决定可行性；同行业在云南新增园区不多，小规模扩展浪潮后增速下降 [4][14][16][17] - **果汁加工业务**：果汁加工业务包括 NFC 和 HPP 技术，总产能约 3 万吨/年，位于广东云浮市郁南县，以黄皮汁为主打，生产蓝莓汁、小青柠等果汁产品，2024 年收购大部分黄皮加工，2025 年开展代工业务如椰子水，主要供应广东省内市场 [18][19] - **农药业务**：2025 年农药业务利润较前两年有所缓和，第一季度农药模块利润贡献约 1 亿元，去年同期约 8,800 万元，预计全年增长 10% - 20%，与行业复苏趋势相符 [20] - **南美进口蓝莓市场**：中国蓝莓市场 2024 - 2025 产季逐步打开，供给端持续增长，消费需求增加且标准提高；过去几年南美进口量逐步增加，预计 2025 年底前进口量继续增长但增速不如国内 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 淡季公司坚持“淡季不淡”，新产季提前至 6 月 1 号，为八九月份开花做剪枝条、清园等准备，营销聚焦蓝莓贸易，实现单季经营与创收，安排员工轮休，进行组织架构变革 [10] - 目前同行和农户出仓技术无明显变化，公司根据不同树龄、品种和地区更精准分节奏促导，促长技术把控度和精准度较去年提升 [13] - 截至 2025 年 6 月无法确定今年减值情况，需年底审计确定，去年减值集中在农药制剂领域，希望控股经销商部分改善经营状况以减少压力 [21] - 公司目前主要精力集中在蓝莓产业链发展，暂无扩展其他品种计划，虽有孵化和科研项目但距实际转化有距离 [22]