投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年EPS分别为2.99元、3.52元和4.09元，对应2025年8月5日收盘价的PE分别为13.48X、11.42X和9.84X [3][11] 核心观点 - 作为国内民营油服龙头，公司在国内勘探开发深入和北美设备更新换代需求下竞争优势显著 [3] - 深耕天然气全产业链布局，技术矩阵覆盖勘探开发、集输储存、发电调压等环节，有望通过出海开启第二成长曲线 [3][6] - 中东天然气供需两旺，2029年油服市场规模CAGR达7.8%，中国企业市场份额低但成长性高 [6][56] - 国内"增储上产"政策保障需求韧性，非常规油气开发加速 [9][102] - 美国存量压裂设备2025年进入集中替换期，公司电驱压裂设备技术领先有望拓展市场 [10][46] 天然气产业链布局 - 构建贯通上中下游的综合业务体系，包括钻完井设备、压缩机组、液化工厂设计等 [88][90] - 独创"工艺设计+装备制造+工程实施"协同模式，提供全生命周期服务 [90] - 2025年签署5亿元储气库离心式压缩机组订单，实现技术深化应用 [86] - 海外EPC订单快速增长，2024年天然气业务新增订单同比增近2倍 [97] 中东市场机遇 - 中东天然气储产量不匹配，伊朗产量占比仅6.2%但储量占17%，增产潜力大 [31][32] - 2024年中东主导全球56%新签LNG出口合同，卡塔尔计划2030年产能达1.42亿吨/年 [38][40] - 2026年中东天然气消费量预计同比增4.1%，政策推动发电领域气代油 [48][49] - 公司拥有API Q2等多项国际认证，2024年接连斩获巴林、伊拉克等多国EPC项目 [92][97] 国内市场支撑 - 国内天然气消费量2010-2021年CAGR达12%，能源占比从4%提升至8.8% [59][60] - 储气库调峰能力5年翻番至266.7亿立方米，但工作气量/消费量比例5.8%仍低于全球平均10.4% [74][83] - 页岩气单井成本从1亿元降至5000-7000万元，钻井周期从150天缩至70天 [124] - "十四五"期间三桶油资本开支韧性较强，页岩油开发形成多个示范区 [102][127] 北美设备替换 - 美国2016-2018年投入的压裂设备将在2025年进入集中替换期 [10][46] - 公司电驱压裂设备核心配件实现自产，参数优于传统设备，运行费用降低30% [10][49] - 涡轮压裂设备为全球首创，双燃料系统提升能效 [50]

公司业务与市场布局 - 公司深耕北美市场多年，已实现电驱/涡轮压裂成套设备、固井设备、连续油管设备、液氮泵送设备等销售，以及燃气轮机发电机组的销售和租赁 [2] - 公司在美国已具备相关设备总装配的生产能力，有效满足北美地区的生产需求，所生产的设备用于当地市场 [2] - 公司不断进行高端装备配件等后市场的开拓 [2] 全球化战略与市场机遇 - 近年来公司坚定不移实施全球化发展战略 [2] - 公司会密切关注美国与欧洲、日本等主要经济体签订能源出口协议带来的市场动态，争抢订单 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司在美国销售的天然气压缩机、压裂车等设备及能源工程订单是否因美国能源出口增长而出现增长 [2] - 投资者关注公司如何利用美国能源出口增长的契机 [2]

公司股份回购 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份约309万股，占总股本的0.3% [2] - 回购股份最高成交价为38.65元/股，最低成交价为33.67元/股 [2] - 回购总金额约1.06亿元 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月份，油气行业收入占比96.53% [2] - 新能源及再生行业收入占比3.47% [2]

股份回购 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份3,087,500股，占总股本的0.30% [1]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价方式累计回购公司股份308.75万股，占公司总股本的0.30% [1] - 回购股份最高成交价为38.65元/股，最低成交价为33.67元/股 [1] - 累计成交金额达1.062亿元（不含交易费用） [1]

回购计划 - 拟回购资金总额1.5 - 2.5亿元[2] - 原回购价不超49元/股，调整后不超48.31元/股[2] 回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购3087500股，占总股本0.30%[3] - 购买股份最高成交价38.65元/股，最低33.67元/股[3] - 成交金额106229502.54元（不含交易费）[3] 其他 - 回购资金来自自筹及专项贷款[3] - 未在特定重大事项期间回购[5] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[7]

金股组合表现回顾 - 7月国元金股组合自由流通加权收益率为 -0.22%，等权收益率为 8.68%，同期上证指数等指数均上涨，深证TMT50ETF上涨 12.21%，豪鹏科技等金股标的涨幅较好[14] 2025年8月金股组合 - 涵盖电新机械、计算机、汽车等多个行业，包括杰瑞股份、国能日新等公司及博时科创100ETF等基金[3][19] 8月金股定量指标 - 杰瑞股份市值最大达 405.45 亿元，源杰科技涨幅、换手率大，山外山和国能日新市盈率高，上美股份成长指标表现好[21][22][23] 推荐逻辑 - 杰瑞股份海外布局收获，订单增长，实控人及公司回购；国能日新营收和利润增长，新能源装机扩容利好产品[4][24][25] - 瑞鹄模具业绩出色，业务是全球龙头，开发机器人产品；山外山血液透析机和耗材业务有增长机会[5][26][27] - 源杰科技行业光模块预期上修，公司产品矩阵丰富；吉比特新品表现超预期，储备产品值得期待[6][28][29] - 上美股份 618 成绩好，多品牌并进助力美妆集团打造[10][30] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期，行业及个股自身经营有风险[11][32]

指数表现 - 中证全指油气开采与油田服务指数报4665 20点 [1] - 近一个月上涨5 42% 近三个月上涨16 76% 年至今上涨9 67% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比77 39% 杰瑞股份(15 74%) 海油工程(13 4%) 中海油服(9 03%) 海油发展(8 98%) 石化油服(8 91%) [1] - 其他权重股包括中油工程(6 34%) 迪威尔(4 03%) 通源石油(3 66%) 仁智股份(3 65%) 石化机械(3 65%) [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比56 11% 深圳证券交易所占比43 25% 北京证券交易所占比0 64% [2] 行业分类占比 - 油气开采占比50 98% 油田服务占比49 02% [2]

指数表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨1.27%至2025年7月30日13:30 [1] - 成分股潜能恒信上涨5.17% 东华能源上涨4.36% 东方环宇上涨3.37% 中国石化和海默科技跟涨 [1] - 油气ETF(159697)上涨1.27% 最新报价1.04元 [1] 行业供需动态 - 俄罗斯政府禁止生产商出口汽油至2025年8月31日 原因系季节性需求旺盛需保障国内市场和农业燃料供应 [1] - 此前出口限制仅针对经销商 大型石油公司仍可出口 [1] 油价前景分析 - 平安证券预期2025年第三季度布伦特油价在60美元/桶有强支撑 依据包括2025年1-6月油价走势和夏季出行旺季对成品油消费支撑 [1] - 中东区域局势不确定性可能带来油价潜在溢价风险 [1] 指数成分结构 - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比65.74% 截至2025年6月30日 [2] - 前三大权重股为中国石油 中国石化 中国海油 其他包括广汇能源 杰瑞股份 招商轮船 新奥股份 中远海能 海油工程和招商南油 [2] 产品信息 - 油气ETF(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数 该指数反映沪深北交易所石油天然气产业上市公司证券价格变化 [1] - 油气ETF场外联接基金代码：A类019827 C类019828 I类022861 [3]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合能源指数报2129.79点 [1] - 近一个月上涨10.09% 近三个月上涨11.34% 年初至今上涨0.62% [1] 指数编制规则 - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比55.81% 其中中煤能源权重11.44%居首 [1] - 杰瑞股份权重7.21% 美锦能源权重4.39% 平煤股份权重3.87% [1] - 华阳股份权重3.85% 晋控煤业权重3.73% 海油工程权重3.7% [1] - 中海油田服务权重3.44% 新集能源权重3.17% 山煤国际权重3.01% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比51.83% [2] - 深圳证券交易所占比24.12% [2] - 香港证券交易所占比24.05% [2] 行业分布 - 煤炭行业占比37.69% [2] - 焦炭行业占比19.45% [2] - 油气开采占比12.76% [2] - 燃油炼制占比12.13% [2] - 油田服务占比8.87% [2] - 油气流通及其他占比5.85% [2] - 天然气加工占比3.25% [2]