行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了积极的投资建议 [3][4][5] 核心观点 - 中国机械设备出海面临三大结构性机会：一带一路资源国投资提速、欧美需求复苏共振、高端制造业从产能出海转向技术出海 [1] - 海外工程机械需求有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内周期形成共振，2026-2028年板块利润年均增速预计约20%+ [10][11] - 中东是全球油服及天然气投资最具确定性的增长极，行业壁垒高，仅少数具备完整认证和工程能力的企业能实现高质量出海 [68][69][109] - 高端制造业出海逻辑升级，中国企业在光模块、锂电、光伏设备等领域凭借技术、成本和交付一体化优势，迎来持续性出海良机 [5] 一带一路：资源国驱动需求 - **工程机械**：有色金属价格中枢抬升驱动矿企资本开支向开采端集中，叠加资源国矿机出口放量，推动高毛利大型挖掘机占比提升，板块迎来量价齐升 [3][10] - **出口市场结构**：工程机械出口增量向中东、非洲等新兴市场集中，2025年1-10月对非洲出口金额同比增长60%，对中东出口同比增长14% [16][18] - **核心驱动因素**：资源国成为出口核心增量，以非洲加纳为例，2024年中国工程机械对其出口同比大增152% [36] - **产品结构升级**：大型挖掘机出口增速显著领先，截至2025年11月，大/中/小挖出口销量同比分别增长55%/14%/9% [37] - **重点公司**：推荐出口盈利贡献较高的三一重工、中联重科、柳工、恒立液压，关注徐工机械 [3] 欧美需求：复苏与结构性成长 - **工具市场**：降息预期下北美地产周期触底回升，叠加渠道补库与电动化升级，全球工具市场进入需求修复与结构性成长共振阶段 [4] - **工业叉车**：行业逻辑为内销低基数叠加外需复苏，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地，板块估值有望修复 [4] - **高空作业平台**：北美“双反”利空出尽，在美联储降息预期下租赁龙头资本开支有望重启，叠加机队超期服役带来的存量替换需求，行业景气度复苏 [4] - **美国市场驱动力**：利率下行推动房地产投资回暖，制造业回流与基建法案支撑非住宅建设需求，特朗普中期选举临近可能加码基建投入 [25] - **重点公司**：推荐中国手工具出海龙头巨星科技，布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力，以及高空作业平台民营龙头浙江鼎力 [4] 高端制造业：技术出海 - **光模块设备**：2026年算力需求建设加速，光模块头部厂商重点布局海外产能，光模块设备成为解决技术迭代、海外劳动力与快速扩产难点的必选项 [5] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著 [5] - **光伏设备**：美国本土光伏需求爆发，HJT路线因成本与专利优势成为最优解，中国设备企业交付能力强、技术领先且处于窗口期免关税，订单加速落地 [5] - **重点公司**：光模块设备建议关注罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特；锂电设备推荐先导智能、联赢激光、杭可科技；光伏设备推荐迈为股份、奥特维 [5] 工程机械出海深度分析 - **周期位置**：全球工程机械需求在经历疫情刺激透支及加息压制后，已处于底部回升阶段，有望于2025年开启新一轮上行周期 [10][11] - **全球化布局**：核心主机厂已构建完善的全球化生产体系，在东南亚、欧美、拉美、中东等重点市场实现本地化建厂，有助于规避关税风险并提升交付能力 [42][43] - **盈利优势**：头部主机厂海外业务毛利率显著高于国内，2025年上半年，柳工、三一重工、中联重科、徐工机械的海外毛利率分别较国内高出约14、9、7、4个百分点 [45][51] - **区域收入变化**：主机厂收入结构持续向资源国倾斜，例如三一重工的非洲收入占比从2023年的约7%提升至2025年第三季度的约15% [54][55] - **估值水平**：截至2026年1月13日，三一重工、中联重科、柳工2026年预测利润对应估值仅为10-19倍 [10] 油服市场出海分析 - **市场空间**：中东是国际油服巨头核心市场，三巨头在该区域营收占比长期维持在30%左右，中东油服市场规模预计将从2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美元，年复合增长率约7.77% [70][73] - **中国合作基础**：中国长期是OPEC原油第一大出口目的地，OPEC占中国原油进口比例稳定在40%-50%，双边能源贸易关系稳固 [74][76] - **行业壁垒**：油服设备行业认证标准高、申请周期长，需要同时通过行业及客户双重资格认证，门槛极高 [89][90] - **市场现状**：海外市场以存量运维需求为主，国产厂商主要切入模式为OEM，仅杰瑞股份、纽威股份等少数具备强工程落地能力和完整认证的企业能以自有品牌切入核心市场 [92][94] - **重点公司分析**： - **杰瑞股份**：拥有覆盖油服全链条的国际认证体系，在中东和北美市场深耕超十年，工程交付能力强，2024年大型EPC项目进入收获期 [68][99] - **纽威股份**：是中国最大阀门生产企业，获得超过50项国际质量认证，已成为众多国际能源巨头的合格供应商，后市场服务营收占比仅20%，相比国际头部企业约50%的占比有巨大提升空间 [100][103] 天然气设备市场出海分析 - **核心驱动力**：中东天然气储量丰富，发电结构高度依赖天然气（2023年占比70.25%），使用天然气发电的经济性远优于石油发电，成本仅为后者的约20% [114][119][120] - **地缘政治机遇**：俄乌战争导致欧洲俄罗斯管道天然气进口比例从2021年的约45%骤降至2024年的约18%，LNG需求激增，为中东天然气出口带来结构性机遇 [121] - **主要国家规划**： - **卡塔尔**：全球最大LNG出口国之一，已通过“百船计划”锁定超过100艘LNG船产能，以配套北方气田扩建项目，抢占欧洲市场先机 [131][132] - **阿联酋**：规划2030年实现天然气自给自足，正加速国内气田开发（如Hail和Ghasha项目预计年产能100亿立方米）并全球布局天然气资产 [135][136] - **科威特**：为减少天然气进口依赖，正积极开发侏罗纪气田及与沙特合作的Al-Durra气田（探明储量约20万亿立方英尺） [138][139] - **行业特征**：天然气项目高度非标化，工程复杂，认证与交付壁垒突出，竞争是设计、系统集成、EPC管理与长期运维能力的综合比拼 [109] - **重点公司**：推荐在中东天然气开发中具备高端装备与工程服务能力的杰瑞股份和纽威股份 [109]

公司动态 - 公司于2026年1月15日召开了第七届第二次董事会会议 [1] - 会议召开方式为现场与电子通信相结合 [1] - 会议审议了《关于为公司高端人才群体提供借款的议案》等文件 [1] 行业动态 - 特斯拉“廉价版”Model 3可能进入中国市场 [1] - 该车型售价可能低于20万元人民币 [1] - 该车型续航里程为480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了重大调整 [1]

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 公告编号：2026-007 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 关于为公司高端人才群体提供借款的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用不超过人民币 2,000 万元的自有资金为符合条件的公司高端人才群体提供无息借款，借款在上述额度范围内可循 环使用。 2、本事项已经公司第七届董事会第二次会议审议通过，本事项在董事会审批范围内， 无需提交股东会审议，不构成关联交易。 3、本事项的主要风险为申请借款的高端人才群体无法偿还借款。为防范风险，公司明 确了借款流程和风险防范措施，整体风险可控。 为更好地引进、吸纳和保留优秀人才，支持公司核心技术人才、行业专家等高端人才（以 下简称"高端人才群体"）在公司长期发展，与公司共同推动新兴业务领域战略规划有效落 地，公司于 2026 年 1 月 15 日召开第七届董事会第二次会议，审议通过了《关于为公司高端 人才群体提供借款的议案》，在不影响公司业务开展及资金使用的前提下，公司拟使用不超 过人民币 ...

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 公告编号：2026-006 表决情况：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 议案内容详见巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）。 特此公告。 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司董事会 2026 年 1 月 15 日 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 第七届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2026 年 1 月 15 日，烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称"公司"） 第七届董事会第二次会议在公司五楼会议室以现场与电子通信相结合的方式召 开。会议通知已于 2026 年 1 月 12 日通过专人送达、邮件方式送达给董事，会议 应到董事 9 人，实到董事 9 人，其中董事王继丽女士因工作原因以电子通信方式 出席。会议召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议由董事长李志勇先 生召集并主持，全体董事经过审议，以记名投票方式审议通过了： 一、审议并通过《关于为公司高端人才群体提供借款的议案》 ...

投资评级 - 对杰瑞股份的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][5] 核心观点 - 公司近期再获发电机组超亿美元订单，并布局小型模块化反应堆（SMR）领域，电力能源业务新增长曲线确立 [2][5] - 公司作为国内油气装备龙头，钻完井、天然气、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破，多元化业务协同发展，全球化战略逐渐落实 [5] 业务进展与订单情况 - 2026年1月14日，公司全资子公司与美国某客户签署燃气轮机发电机组销售合同，金额为1.06亿美元（约合7.42亿元）[5] - 该合同是近期与该客户签署的第二份同类合同，累计合同总金额达2.12亿美元（约合14.84亿元），约占公司2024年度经审计营业收入的11.11% [5] - 近期，公司与全球AI行业巨头及另一北美重要客户，连续签署三笔金额均超1亿美元的发电机组销售大单 [5] 电力能源业务布局 - 公司自2018年布局燃气轮机发电业务，已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工达成燃气轮机合作协议，绑定核心产能资源 [5] - 公司自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组系列，为数据中心、油气田、工业制造、市政应急等领域提供方案 [5] - 公司在美国的厂房已进行产能扩建，具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配生产能力，可满足北美地区生产需求 [5] - 2026年1月5日，公司公告拟通过全资子公司与副总裁共同投资，于阿联酋迪拜成立控股子公司，开展小型模块化反应堆（SMR）相关业务，注册资本为1,000万阿联酋迪拉姆（约合1,907.10万元人民币）[5] - SMR技术具有模块化、安全性高、选址灵活等特点，可与公司现有发电业务形成协同，开辟新的长期增长空间 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为162.87亿元、198.10亿元、237.99亿元，同比增长率分别为21.96%、21.63%、20.14% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.64亿元、37.78亿元、44.49亿元，同比增长率分别为20.45%、19.39%、17.77% [3][5] - 预计公司2025-2027年EPS（摊薄）分别为3.09元、3.69元、4.35元 [3] - 以2026年1月14日收盘价84.14元计算，对应2025-2027年PE分别为27.23倍、22.80倍、19.36倍 [3][5]

资金流向与市场表现 - 石油ETF鹏华(159697)在盘中获得净申购1000万份，并有望冲刺连续5天资金净流入 [1] - 截至2026年1月15日09:55，石油ETF鹏华最新报价为1.24元，市场多空博弈胶着 [1] - 国证石油天然气指数成分股涨跌互现，其中恒通股份领涨3.61%，中远海能上涨3.07%，中国石油上涨2.34%；九丰能源领跌4.45%，洲际油气下跌3.73%，迪威尔下跌3.69% [1] 地缘政治与供给面动态 - 伊朗延长领空关闭时间，区域局势升温，市场预计油价将因此走高 [1] - 委内瑞拉和伊朗局势紧张程度加剧，推高了原油的区域政治风险溢价 [1] - OPEC+举行简短会议，决定暂停原定于2026年第一季度的产量增长计划，维持当前原油产量不变 [1] - 自2025年第四季度以来，OPEC+已流露出降低扩产速度的意愿，这缓解了市场对供给增加的担忧，未来其产量政策将根据市场变化调整，旨在将油价维持在相对合理水平 [1] 指数与产品信息 - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数(399439)，该指数反映了沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化 [1] - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数前十大权重股合计占比67.11%，主要包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用 [2] - 石油ETF鹏华设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3]

合同签署概况 - 公司全资子公司GenSystems Power Solutions LLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为10,600万美元（约合74,200万元人民币）[2] - 本次合同是近期与该客户签署的第二份同类合同，两份合同累计总金额为21,200万美元（约合148,400万元人民币）[2] - 基于商业秘密保护规定，公司对交易对手方信息及部分合同条款履行了信息披露豁免程序[2] 交易对手方与历史交易 - 交易对手方为美国某公司，信用良好且履约能力强，与公司不存在关联关系[3] - 过去十二个月内，公司与该客户共签署2份燃气轮机发电机组销售合同，累计金额21,200万美元，约占公司2024年度经审计营业收入的11.11%[3] 合同主要内容 - 合同标的为燃气轮机发电机组，合同金额为10,600万美元[4] - 结算方式为签署后支付一定比例定金，余款按合同约定进度支付[4] - 交付期限为合同生效后13个月内，合同自双方签署后生效[5] - 合同对买卖双方的交付延期和货款支付延期均设立了相应的违约责任条款[5] 合同对公司的影响 - 本次销售的燃气轮机发电机组采用标准化模块化设计，可实现快速运输、现场拼装与灵活扩容，应用于数据中心及工业供电等领域[6] - 合同的签署体现了客户对公司设备性能、交付能力及综合服务实力的持续认可，有助于巩固公司在数据中心及工业供电等领域的竞争优势[6] - 合同的顺利执行预计将对公司未来经营业绩产生积极影响，且不会影响公司的业务独立性[7]

行业整体展望 - 国际油价虽有起伏但整体保持中高位运行态势 油气端需求稳步提升 油服行业具备不错的业务机会 [1] - 上游油气开发企业在油价中高位时抓紧机遇实施增储上产计划的动力足 油服企业的参与度随之提升 [1] - 从最新国际形势和油气资源开发情况来看 油气端需求大概率保持稳定增长 将给油服企业带来业务机会 [1] - 得益于2025年油价中高位运行 油服行业景气度有所提升 2026年行业“好状态”有望延续 [3] 上游资本开支与需求 - 近期部分国际石油公司披露了2026年资本开支计划 “稳步增加”或成主旋律 [1] - 从部分国际石油公司近期披露的2026年资本开支情况来看 油气勘探开采企业的资本支出整体保持稳步增长势头 [1] - 雪佛龙计划将2026年资本支出维持在180亿美元至190亿美元区间 较2025年提升约22% 其中约170亿美元（占比90%）投向勘探开发等上游业务 [2] - 菲利普斯66公司表示 将2026年资本预算上调至24亿美元 [2] - 全球石油巨头沙特阿美计划在未来三年内执行85个新建、升级及扩建项目 [2] - 上游资本开支提升 油田、油气端势必加速开发 诸如射孔、压裂、测井、完井都会提速 上游支出增加给油服行业带来直接利好 [2] - 国内关于油气增储上产的积极信号也给油服行业带来利好 例如中国海油在渤海海域新近系浅层获得“秦皇岛29-6”亿吨级油田发现 探明石油地质储量超1亿吨油当量 [4] 公司订单与业务动态 - 国内多家油服企业在手订单及2026年意向订单相对充足 [1] - 每年四季度是油服行业拼来年订单的关键期 有公司2026年取得的意向订单同比有所提升 新增订单客户主要集中在海外石油公司 [3] - 民营油服龙头杰瑞股份全资子公司近期与美国某客户签署两份燃气轮机发电机组销售合同 累计金额达2.12亿美元（约合14.84亿元人民币） 约占公司2024年度经审计营业收入的11.11% [3][4] - 中油工程全资子公司及其关联方与哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司签署EPC承包合同 合同金额为4.24亿美元 [4] - 潜能恒信的海外全资公司智慧石油已完成QK18-9-7井的钻前准备工作 该井于1月7日正式启航出海开展钻井作业 [4] 油价与市场观点 - 近期国际原油价格重回65美元/桶上方 地缘政治的不确定性让原油价格得到一定支撑 [1] - 有观点认为从中长期看国际油价受制于全球供应过剩的大趋势没有变化 但地缘政治的不确定性或给国际油价带来一定支撑 [2] - 结合产业逻辑来看 只要国际油价保持中高位运行 油田、油气端的资本支出意愿就不会减弱 [5] - 目前油气端的设备需求有所增长 尤其是海外市场 订单有望保持增长势头 [5]

专用设备板块市场表现 - 2024年1月14日，专用设备板块整体上涨1.42%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56% [1] - 板块内领涨个股为大族数控，其股价上涨12.32%，收于135.56元，成交额为12.54亿元 [1] - 板块内多只个股涨停，包括南矿集团、杰瑞股份、中国一重、江顺科技，涨幅均为10.00% [1] - 同时，板块内部分个股出现下跌，其中航天工程和航天晨光跌幅居前，分别下跌10.01%和9.74% [2] 专用设备板块资金流向 - 从整体资金流向看，当日专用设备板块主力资金净流出4.72亿元，游资资金净流出6.97亿元，散户资金净流入11.69亿元 [2] - 个股层面，中国一重主力资金净流入5.52亿元，净占比10.10%，为板块内主力净流入最高的个股 [3] - 杰瑞股份主力资金净流入3.53亿元，净占比15.10%，英维克主力资金净流入3.14亿元，净占比5.00% [3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，例如合锻智能游资净流出2.12亿元，净占比-6.41% [3]

市场表现与资金流向 - 1月14日A股市场震荡，两市成交额逼近4万亿元，续创历史新高[1] - 油气板块持续走强，油气ETF汇添富（159309）当日再涨1.77%，实现五连涨并续创历史新高，尾盘溢价达0.88%[1] - 资金持续涌入石油板块，该ETF全天获超1600万元净流入，近2日合计吸金超2000万元[1] 相关ETF及成分股表现 - 油气ETF汇添富（159309）标的指数成分股多数冲高，其中杰瑞股份涨停，洲际油气涨超4%，中原海能、海油工程涨超1%，而中国石油、中国海油等出现回调[3] - 该ETF前十大成分股包括杰瑞股份（估算权重9.93%）、中国石油（估算权重9.24%）、洲际油气（估算权重3.25%）等[4] 大宗商品市场动态 - 昨夜美油主力合约收涨2.69%，报61.1美元/桶；布伦特原油主力合约涨2.43%，报65.42美元/桶[5] - 地区动荡风险引发市场对原油供应的担忧，推高了油价[5] - 委内瑞拉国家石油公司已下令重启油井以恢复产量，数据显示上周该国原油产量从116万桶/日降至约88万桶/日[5] 商品超级周期理论 - 机构指出，在康波萧条期内，主导国货币信用裂痕扩张，增强大宗商品货币属性，可能带来4年左右的商品超级周期[5] - 西部证券复盘指出，大宗商品超级周期呈现轮动规律：黄金率先上涨，工业金属（如铜）紧随其后，能源（原油）上涨略微滞后，农产品往往最后上涨[5][6][7] - 原油供给受产油国政策和技术调节影响，灵活性相对较高，且价格受地缘政治博弈影响大，因此上涨有时滞后于铜且波动率较高[7] 石油行业基本面与展望 - 西部证券指出，过去10多年全球石油勘探资本开支趋势性回落，约束了中长期供给能力[7] - 2022年初地域冲突后，美国及经合组织为打压油价快速抛售石油库存，导致其战略库存已回落到历史低位[7] - 当前金油比和铜油比已快速提升到历史高位，油价相对大宗商品已明显低估[7] - 西部证券判断，2026年地域冲突一旦出现缓和，战略补库需求将推动油价明显上涨[7] 板块投资逻辑 - 地缘震荡背景下，资源板块配置价值突出，油气板块长期配置价值突出[8] - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线[8]