会议审议 - 第六届董事会第二十二次会议审议通过《2025年第一季度报告》[1] - 审计委员会审议通过2025年第一季度报告及财务会计报告[2] - 审议通过《关于修订<短期闲置货币资金理财管理制度>的议案》[4] - 审议通过《关于增加使用自有闲置资金进行现金管理额度的议案》[6] 信息查看 - 2025年第一季度报告可在巨潮资讯网查看[3] - 修订后的制度可在巨潮资讯网查看[5] - 增加现金管理额度议案内容可在巨潮资讯网查看[6]

理财业务定义 - 公司用闲置自有资金进行不超一年的稳健型理财产品或结构性存款投资[2] 审批规则 - 单笔或累计余额达公司最近一期经审计净资产3%由董事会审议批准[5] - 单笔或累计余额达公司最近一期经审计净资产50%，董事会审议后提交股东会批准[5] - 未达公司最近一期经审计净资产3%，董事长可审批[5] 业务部门与流程 - 资金与融资部为理财业务具体经办部门[5] - 理财业务操作流程包括制定方案、提交审批等[6] 风控与审计 - 资金与融资部每季度会同财务部提减值意见并报审批[8] - 公司建立理财业务防火墙制度[9] - 审计部每半年度出具内部审计报告[9] 制度相关 - 本制度由董事会制定并解释，审议通过之日起实施[11][12]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入26.87亿元，较上年同期增长26.07%[5] - 归属于上市公司股东的净利润4.66亿元，较上年同期增长24.04%[5] - 经营活动产生的现金流量净额10.67亿元，较上年同期增长409.68%[5] - 本报告期末总资产373.04亿元，较上年度末增长4.51%[5] - 公司资产总计373.04亿美元，较上期356.95亿美元增长4.49%[22] - 营业总收入26.87亿美元，较上期21.31亿美元增长26.07%[25] - 营业总成本21.50亿美元，较上期16.70亿美元增长28.98%[25] - 营业利润5.67亿美元，较上期4.27亿美元增长32.81%[25] - 利润总额5.69亿美元，较上期4.28亿美元增长33.04%[25] - 净利润4.78亿美元，较上期3.83亿美元增长24.65%[25] - 持续经营净利润为477,877,656.18元，上期为383,374,984.55元[26] - 归属于母公司所有者的净利润为465,678,469.29元，上期为375,421,080.49元[26] - 综合收益总额为545,668,446.91元，上期为353,735,072.38元[26] - 基本每股收益为0.46元，上期为0.37元；稀释每股收益为0.46元，上期为0.37元[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为4,259,828,680.07元，上期为2,724,995,085.84元[27] - 经营活动产生的现金流量净额为1,066,678,006.68元，上期为209,283,472.12元[28] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 612,640,579.15元，上期为31,578,773.36元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为372,838,501.03元，上期为578,350,970.44元[29] - 现金及现金等价物净增加额为855,406,236.52元，上期为803,336,597.81元[29] - 期末现金及现金等价物余额为6,175,599,942.39元，上期为5,032,560,363.95元[29] 具体财务项目变化 - 营业成本较同期增加34.02%，因业务规模增加[10] - 营业外收入较同期增加466.65万，因本期债务核销金额较高[11] - 经营活动现金流入较上年同期增加51.44%，因执行收现举措和收到大额收款[13] - 投资活动现金净额同比减少6.4亿，因新增买入理财产品增加[13] - 筹资活动现金流量净额较上年同期减少35.53%，因同期新增债务融资较多[13] - 应收款项融资较年初减少42.95%，因以公允价值计量的票据净减少[14] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为31,657，表决权恢复的优先股股东总数为0[16] - 前10名股东中，孙伟杰持股比例18.97%，持股数量194,232,534股；王坤晓持股比例13.00%，持股数量133,103,189股；刘贞峰持股比例10.68%，持股数量109,353,535股[16] 业务项目相关 - 2024年11月，公司子公司收到井场数字化改造EPC项目授标函，预估总金额9.2亿美元（约合65.55亿元人民币），2025年2月签署正式合同[17] 股权变动相关 - 2024年9月19日至2025年3月19日，公司董事长等增持主体完成增持计划，累计增持203,600股，成交金额716.83万元[18] - 2025年4月8日，公司董事长提议回购部分公司股票用于股权激励或员工持股计划[18] - 2025年4月9日起6个月内，公司控股股东计划增持5,000万元至7,000万元，4月16日首次增持5.17万股，成交金额149.72万元[19] 资产负债相关指标变化 - 流动资产合计272.80亿美元，较上期256.16亿美元增长6.46%[22] - 流动负债合计108.91亿美元，较上期101.21亿美元增长7.61%[23] - 长期借款28.44亿美元，较上期26.08亿美元增长8.99%[23] - 归属于母公司所有者权益合计217.16亿美元，较上期211.55亿美元增长2.65%[23]

现金管理额度 - 2024年12月25日同意用不超18亿自有闲置资金管理[1] - 2025年4月22日同意增加不超7亿自有闲置资金管理[1] - 增加后现金管理额度共计不超25亿元[1] 其他要点 - 额度有效期自董事会通过起12个月[2] - 投资品种为稳健型理财产品或结构性存款[2] - 事项经董事会、监事会审议通过[4] - 审计部监督审计资金使用情况[7] - 资金与融资部跟踪理财进展及安全[7] - 监事会认为增加额度有利且同意[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 公司2024年营收133.55亿元同比减少4.0%，归母净利润26.27亿元同比增长7.03%，扣非净利润24.02亿元同比增长0.65%；Q4单季营收53.08亿元同比增长2.95%、环比增长71.8%，归母净利润10.29亿元同比增长15.51% [2][5] - 订单结构改善盈利能力提升且期间费用控制良好，践行国际化策略海外市场持续突破，在手订单充足合同负债显著增加业绩有望迎来拐点，国内非常规油气开采需求增加公司作为压裂设备龙头将充分受益 [2][12] - 预计2025 - 2027年EPS为3.05元、3.48元和3.83元，对应2025年4月11日收盘价PE分别为10.2X、8.9X和8.1X [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力提升 - 2024年销售毛利率33.7%同比提升0.65pct，销售净利率20.11%同比提升2.19pct，或因海外高毛利率产品销售占比提高，海外市场毛利率同比提升6.78% [12] - 2024年期间费用率10.65%同比下降0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升0.18pct/提升0.26pct/提升0.11pct/下降0.68pct，整体费用控制效果良好 [12] 海外市场持续突破 - 2024年5月与伊拉克中部石油公司等就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田 [12] - 报告期内中标ADNOC数字化井场改造项目，合同额约65.55亿元，刷新单笔项目金额最高纪录 [12] - 顺利完成北美首套中国电驱压裂装备交付并应用，7月再获老客户电驱压裂设备新订单 [12] - 9月25日与巴林国家石油公司BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币） [12] 在手订单充足业绩有望迎来拐点 - 2024年获取新订单182.32亿元，较上年同期增长30.64%，海外市场新增订单同比增长65.37%；截止2024年底存量订单101.55亿元 [12] - 截至2024年底合同负债达13.03亿元，较2023年底增加73.64% [12] 国内非常规油气开采需求增加公司将受益 - 《“十四五”现代能源体系规划》规定加大国内油气勘探开发力度，积极扩大非常规资源勘探开发 [12] - 2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，油田服务市场持续增长，非常规油气产量提升使压裂设备行业成蓝海市场 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入、营业成本等数据变化 [15] - 资产负债表预测2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目情况 [15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等指标 [15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]

增持计划 - 控股股东2025年4月9日起6个月内增持，金额5000 - 7000万元[2] - 2025年4月16日首次增持51,700股，成交149.72万元[2][8] 股东持股 - 孙伟杰增持前持股194,232,534股，占比18.97%[2] - 王坤晓增持前持股133,103,189股，占比13.00%，增持后占比13.01%[2][8] - 刘贞峰增持前持股109,353,535股，占总股本10.68%[2] 其他情况 - 增持可能因市场等因素无法实施[10] - 增持符合规定，不影响上市条件和控制权[12]

文章核心观点 杰瑞股份控股股东计划增持公司股票并已首次增持 [1] 分组1：控股股东增持计划 - 杰瑞股份控股股东孙伟杰、王坤晓、刘贞峰计划自2025年4月9日起6个月内增持公司股票，增持金额不低于5000万元且不超过7000万元 [1] 分组2：首次增持情况 - 2025年4月16日，控股股东首次增持公司股票51700股，成交金额149.72万元 [1] 分组3：增持前后持股情况 - 增持前，孙伟杰持有公司股票1.94亿股，占总股本18.97%；王坤晓持有1.33亿股，占总股本13.00%；刘贞峰持有1.09亿股，占总股本10.68% [1] - 增持后，王坤晓持股增加至1.33亿股，占总股本13.01% [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告认为公司在手订单充足+海外战略布局保障未来业绩成长空间 维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 133.55 亿元 同比-4% 收入规模连续三年超百亿元 实现归母净利润 26.3 亿元 同比+7% 销售毛利率 33.7% 同比+0.65pct 销售净利率 20.1% 同比+2.2pct [4] - 2024Q4 公司实现营收 53.1 亿元 同比+2.9% 归母净利润 10.3 亿元 同比+15.5% 其中资产减值+信用减值损失影响 1.61 亿元损益 若剔除减值损失 Q4 业绩更加靓丽 [4] 国内外市场情况 - 2024 年国内外实现营收分别为 73.2/60.4 亿元 占总营收比例为 54.8%/45.2% 营收同比分别下降 1%/7.4% 海外市场销售产品结构持续改善 毛利率同比+6.8pct [7] - 2024 年公司获取新订单 182 亿元 同比+30.6% 截至 2024 年末存量订单 101.55 亿元 同比增长 34.5% [7] - 2024 年公司实现经营活动现金流净额 25.9 亿元 同比+147.3% [7] 高端装备制造业务情况 - 实现营收 91.8 亿元 同比+12.7% 实现毛利率 39.4% 同比+1.9pct [7] - 钻完井设备国内外持续保持强竞争力 中标多个中石油电驱压裂设备采购项目 保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录 国内民营客户订单高增长 海外市场的钻完井设备订单与收入实现双增长 海外市场占比持续提升 [7] - 天然气设备国内外市场多点开花 新增订单高速增长 天然气压缩机产线成功斩获海外多个国家石油公司超亿元项目 成功中标价值 5 亿元国内大型储气库离心机项目 成功获取全球最大电厂的调压站项目订单 [7] 油服设备业务情况 - 中标 ADNOC 数字化井场改造项目 合同额约 65.55 亿元 刷新了公司单笔项目金额的最高纪录 [7] - 陆续取得马来西亚国家石油公司压缩机站、巴林国家石油公司天然气增压站项目等多个国家石油公司项目 带领公司天然气压缩机产品走向更多海外市场 [7][8] 盈利预测情况 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 152/175/205 亿元 归母净利润分别为 30/35/40 亿元 对应 PE 分别为 11/9/8X [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 近期油价波动但仍处稳定区间，2024年公司收入和业绩稳定，新签订单、在手订单较快增长，为2025年收入和业绩增长奠定基础 [2] - 考虑贸易冲突和不确定性，小幅下调收入增速预期，因规模效应提升和年初汇率变化，微幅调整毛利率和净利率预期 [2] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.75、36.36、42.25亿元，每股收益分别为3.00、3.55、4.13元，给予公司25年13xPE，对应目标价39.00元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,912|13,355|15,629|18,105|20,705| |同比增长(%)|21.9%|-4.0%|17.0%|15.8%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,932|3,213|3,645|4,315|5,015| |同比增长(%)|13.7%|9.6%|13.5%|18.4%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|2,454|2,627|3,075|3,636|4,225| |同比增长(%)|9.3%|7.0%|17.1%|18.2%|16.2%| |每股收益（元）|2.40|2.57|3.00|3.55|4.13| |毛利率(%)|32.8%|33.7%|34.9%|35.5%|35.9%| |净利率(%)|17.6%|19.7%|19.7%|20.1%|20.4%| |净资产收益率(%)|13.4%|13.0%|13.7%|14.6%|15.3%| |市盈率|12.9|12.1|10.3|8.7|7.5| |市净率|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [3] 2024年业绩情况 - 2024年实现收入133.55亿元，同比下降4%，归母净利润26.27亿元，同比增长7% [9] - 24Q4收入53.08亿元，同比增长2.9%，归母净利润10.29亿元，同比增长15.5% [9] - 2024年经营现金流净额25.94亿元，同比增长147.3%，经营状态显著改善 [9] 2024年业务发展情况 - 高端装备制造收入91.80亿元，同比增长12.71%，在油气装备领域领先，天然气装备订单高速增长，启动杰瑞天然气工业园，提升天然气设备生产能力3倍，实现海洋工程设备、新动能设备突破 [9] - 油气工程及技术服务收入32.93亿元，同比下降33.13%，新订单增长翻倍，海外市场持续进步，获多个项目机会 [9] - 新能源及再生循环收入4.63亿元，同比增长7.93%，受非油领域环境治理需求下降影响 [9] - 油气田开发收入3.49亿元，同比下降6.90%，受油价波动影响 [9] - 国内收入73.18亿元同比下降1.02%，海外收入60.37亿元同比下降7.39%，因23年KOC油气工程项目交付基数较高，但海外市场销售产品结构改善，毛利率同比提升6.78pct，新增订单同比增长65.37% [9] 订单情况 - 2024年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，截至报告期末存量订单101.55亿元，同比增长34.52% [9] - 2024年新增订单中不包括曼苏里亚项目、ADNOC数字化井场改造项目 [9] 可比公司估值比较 |公司|价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----| | |2025/4/11|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中曼石油|16.30|1.75|2.04|2.58|3.16|9.31|7.99|6.32|5.15| |中海油服|13.16|0.63|0.66|0.84|0.94|20.84|20.02|15.67|13.93| |海油工程|5.31|0.37|0.49|0.54|0.60|14.49|10.86|9.82|8.78| |海油发展|3.87|0.30|0.36|0.40|0.45|12.77|10.76|9.57|8.52| |纽威股份|24.51|0.94|1.31|1.57|1.83|26.10|18.77|15.65|13.40| |迪威尔|17.50|0.73|0.48|0.90|1.28|23.92|36.46|19.49|13.68| |平均数| | | | | |17.90|17.48|12.75|10.58| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现公司2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长情况，毛利率、净利率等 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 近期油价波动但仍处稳定区间，2024年公司收入和业绩稳定，新签订单、在手订单较快增长，为2025年收入和业绩增长奠定基础 [2] - 考虑贸易冲突和不确定性，小幅下调收入增速预期，因规模效应提升和年初汇率变化，微幅调整毛利率和净利率预期 [2] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.75、36.36、42.25亿元，每股收益分别为3.00、3.55、4.13元（原25 - 26年预测3.13、3.77元），给予公司25年13xPE，对应目标价39.00元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,912|13,355|15,629|18,105|20,705| |同比增长(%)|21.9%|-4.0%|17.0%|15.8%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,932|3,213|3,645|4,315|5,015| |同比增长(%)|13.7%|9.6%|13.5%|18.4%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|2,454|2,627|3,075|3,636|4,225| |同比增长(%)|9.3%|7.0%|17.1%|18.2%|16.2%| |每股收益（元）|2.40|2.57|3.00|3.55|4.13| |毛利率(%)|32.8%|33.7%|34.9%|35.5%|35.9%| |净利率(%)|17.6%|19.7%|19.7%|20.1%|20.4%| |净资产收益率(%)|13.4%|13.0%|13.7%|14.6%|15.3%| |市盈率|12.9|12.1|10.3|8.7|7.5| |市净率|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [3] 业绩与业务情况 - 24Q4业绩快速增长，全年现金流改善，2024年实现收入133.55亿元，同比下降4%，归母净利润26.27亿元，同比增长7%，其中24Q4收入53.08亿元，同比增长2.9%，归母净利润10.29亿元，同比增长15.5%，2024年经营现金流净额25.94亿元，同比增长147.3% [9] - 24年核心业务持续发展，海外市场继续突破，高端装备制造收入91.80亿元，同比增长12.71%；油气工程及技术服务收入32.93亿元，同比下降33.13%，但新订单增长翻倍；新能源及再生循环收入4.63亿元，同比增长7.93%；油气田开发收入3.49亿元，同比下降6.90%；国内收入73.18亿元同比下降1.02%，海外收入60.37亿元同比下降7.39%，但海外市场销售产品结构持续改善，毛利率同比提升6.78pct，新增订单同比增长65.37% [9] - 订单快速增长，25年收入业绩有望持续增长，24年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，截至报告期末存量订单101.55亿元，同比增长34.52%，新签订单和在手订单快速增长，叠加海外项目落地，预计25年收入和业绩有望更快增长 [9] 可比公司估值比较 |公司|价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----| | |2025/4/11|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中曼石油|16.30|1.75|2.04|2.58|3.16|9.31|7.99|6.32|5.15| |中海油服|13.16|0.63|0.66|0.84|0.94|20.84|20.02|15.67|13.93| |海油工程|5.31|0.37|0.49|0.54|0.60|14.49|10.86|9.82|8.78| |海油发展|3.87|0.30|0.36|0.40|0.45|12.77|10.76|9.57|8.52| |纽威股份|24.51|0.94|1.31|1.57|1.83|26.10|18.77|15.65|13.40| |迪威尔|17.50|0.73|0.48|0.90|1.28|23.92|36.46|19.49|13.68| |平均数| | | | | |17.90|17.48|12.75|10.58| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长率，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [11]