活动基本信息 - 活动时间为2024年11月6日09:30 - 11:30 [2] - 活动地点为公司总部大楼会议室，形式为现场调研参观 [2] - 参与代表机构有Allianz Global Investors、Polymer Capital、国信证券等 [1] - 杰瑞股份参会人员有董事会秘书曲宁、证券事务代表宋翔 [2] 公司业务情况 海外业务 - 业务遍布70多个国家和地区，2024年半年度海外业务收入占比达48.04%，海外市场毛利率提升，对现金流有积极影响 [3] - 推动各业务板块海外协同配合，聚焦全球战略客户取得突破，提升产品市场占有率和认可度，推动本土化建设和运营 [3] 国内非常规油气资源开发业务 - 国家能源安全战略驱动下，目标原油产量稳定在2亿吨以上，天然气快速上产，非常规油气资源勘探开发力度加大，资本开支增加，对公司相关业务需求增加 [3] 中东地区业务 - 中东是重点战略市场，业务布局全，本地化体系成熟，业务涵盖油气多领域 [3] - 通过优势产品打开市场，带动各业务板块协同发展，多个重点项目实施提升市场认可度和占有率，近期在伊拉克、巴林、阿联酋等国获多个国有石油公司重点项目订单 [3] 订单与项目情况 订单交付周期 - 海外设备类订单交付周期因货运因素较国内同类订单稍长，大型项目交付周期更长，公司整合资源、扩建产能保障订单交付 [4] 曼苏里亚天然气田项目 - 公司与合作方签署伊拉克曼苏里亚项目开发生产合同，承担开发商和投资者角色，商业生产后伊拉克石油部回购产品保证成本回收和权益分配，具体开发方案和涉及金额待协商明确 [4] 现场参观情况 - 介绍园区地理位置、布局、功能规划 [4] - 参观杰瑞展厅和高端设备制造板块，介绍企业文化、发展历程和整体业务布局，现场介绍多种设备及关键部件构成、功能，以及压裂作业流程和基本原理 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 中阿建交40周年里程碑式项目授标，项目预估金额达66亿元 [1] 2) 老旧井场数字化、无人化改造转型，有望形成长期示范效应 [2] 3) 中国装备借助EPC总包商出海逻辑，杰瑞中东市场布局进入收获期 [3] 4) 公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的 [4] 报告内容总结 公司业务情况 - 公司收到ADNOC关于阿联酋三个油田区块的井场数字化改造EPC项目的授标函，预估项目总金额达66亿元 [1] - 该项目是ADNOC迄今为止规模最大的一次油气井数字化升级改造项目 [1] - 通过对老旧井场加装智能化设备，实现油田从传统的人工巡守向无人值守、数字化井场转型 [2] - 项目执行方式为固定金额订单与随需交付订单相结合 [2] - 公司现有的工程技术和建设经验能够满足项目实施需要，有望形成示范效应 [2] 公司中东市场布局 - 公司自2023年圆满完成KOC27亿元项目竣工验收后，成功打响中东地区品牌知名度 [3] - 2024年公司迎来大型EPC合同收获期，先后中标伊拉克曼苏里亚气田开发项目、巴林国家石油公司7个天然气增压站工程项目 [3] - 此次获得ADNOC井场数字化改造EPC项目授标函，进一步彰显国际高端石油公司对公司设备制造和项目总承包能力的高度信任 [3] 公司财务预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元预测 [4] - 当前市值对应估值为14/11/10倍，维持"买入"评级 [4]

项目概况 - 杰瑞油气工程收到井场数字化改造EPC项目授标函，预估总金额9.2亿美元（约65.55亿元人民币）[3] - 项目承诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的50%[5] - 项目总工期预计42个月[6] 交易对手 - 交易对手方经营油田面积约1.2万平方公里，原油日产量约400万桶[7] 项目影响 - 项目对2024年度财务状况及经营业绩无重大影响[4] - 若实施将巩固和拓展公司在中东地区市场[9] 项目风险 - 项目未签署正式合同，合同签署和执行存在不确定性[2] 其他 - 项目执行方式为固定金额与随需交付订单结合[3] - 项目实施不影响公司独立性，主要业务不会形成依赖[10] - 公司将根据项目进展及时履行信息披露义务[12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 场次一参与机构有盘京投资、和谐汇一、中信证券等，时间为2024年10月31日09:00 - 12:00；场次二参与机构有工银瑞信基金、淡水泉投资、亚太财险等，时间为2024年11月01日09:00 - 12:00 [1] - 杰瑞股份参会人员有董事会秘书曲宁、投资者关系总监毛彩霞、证券事务代表宋翔 [1] - 活动地点为公司总部大楼会议室，形式为现场调研参观 [1] 公司业务交流问答 现金流改善原因 - 坚持日常管控与重点项目两手抓推动重点客户回款，海外业务规模增长且付款情况好，内外收入比重变化产生积极影响，设备国产化程度高结算方式多 [2] 电驱压裂设备优势 - 单台设备功率更大、体积更小，能满足大排量、高压力、连续长时间作业需要，可降低客户多种成本，提高作业经济效益，噪音小、碳排放少，更绿色环保，还可提供配套燃气轮机发电机组，产品交付周期和售后维保服务有优势 [2] 维修改造及配件类业务情况 - 业务经验丰富，在多个高端装备领域市场规模扩大，后市场板块业务保持稳定增长，海外业务发展推动该板块海外市场拓展 [2] 油气田开发业务板块情况 - 加拿大油田区块业务受益于高位国际油价经营较好，2024年半年度油气开发收入1.81亿元，业务规模占比小；伊拉克曼苏里亚气田项目角色为开发商和投资者，具体开发方案待协商明确，涉及金额不确定 [2][3] 天然气设备业务情况 - 天然气消费需求增长，设备市场需求增加，公司斩获多个大项目订单，订单高速增长，正推进订单执行和交付；保障措施包括坚持研发创新、拥有管理体系资质、扩张产能 [3] 北美市场业务开展情况 - 2008年成立美国杰瑞公司，全产业链职能布局初具规模；北美旧设备更新换代需求增加，已实现多种设备及配件销售和租赁；优化资源投入，推动本地化能力建设，加强销售、研发及售后服务能力 [3] 现场参观内容 - 介绍园区地理位置、布局、功能规划 [3] - 参观杰瑞展厅、高端设备制造板块和天然气工业园，介绍企业文化、发展历程和整体业务布局，现场介绍多种设备及关键部件构成、功能，以及压裂作业流程和基本原理 [3][4] 其他说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息 [4] - 活动中无演示文稿、文档等附件 [4]

市场扩张和并购 - 2024年5月22日就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同[1] - 2024年10月31日正式签署该项目开发生产合同，内容与初步合同一致[2] - 曼苏里亚项目合同期限为25年[2] 其他新策略 - 项目开发方案需与伊拉克石油部及MdOC协商明确，金额不确定[3] - 合同履行受当地因素影响，执行情况和结果不确定[3] - 合同签署对2024年度财务及业绩无重大影响[4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 杰瑞股份2024年1-9月实现营业收入80.47亿元,同比下降8.1%,主要是海外EPC业务下滑70%所致 - 国内其他业务板块发展较稳健,造安景业务收入增长超过30% - 归属上市公司股东净利润15.98亿元,同比增长2.21% 2. 毛利率和现金流情况 [4][5][6][7] - 1-9月毛利率35.02%,同比提升1.5个百分点,主要受益于海外收入结构调整 - 1-9月经营性现金净流量14.68亿元,同比增长288%,主要得益于加强应收账款管控和供应商付款方式优化 3. 订单情况 [8][9][10] - 1-9月新增订单累计增速25%-30%,其中国内订单基本持平,海外订单增速较快 - 公司在手订单充裕,合同负债大幅增加 4. 费用情况 [10][11] - 研发费用持续增长,高于其他费用 - 期间费用略有增长,主要与公司国际化战略和海外团队建设有关 5. 业务板块发展情况 [12][13][14][15][16][17] - 天然气压缩设备业务增长迅猛,受益于清洁能源需求增加、气价波动及公司品牌影响 - 未来3年天然气压缩设备业务有望保持高速增长 - 北美市场存量替换需求较大,公司未来2-3年目标市占率30%以上 - 正在布局发电服务和后市场业务,以提升整体盈利能力 6. 行业发展趋势 [18][19][20][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 天然气作为清洁能源需求持续增长,中东、中亚等地区发展迅速 - 国内页岩气和深层煤层气开发为公司带来新的增量需求 总的来说,公司在天然气压缩设备等核心业务保持高速增长,同时积极布局发电服务和后市场等新兴业务,未来发展前景良好。国内外市场需求持续增长,为公司带来广阔的发展空间。

公司业务发展相关 - 合同负债前三季度较年初大幅增长主要因新增订单客户预付款增加尤其是海外订单预付款项公司加强管控海外业务规模扩大且海外项目预付款情况好[2] - 中东地区发展快速因是重点战略市场响应“一带一路”政策加强资源配置通过优势产品或服务带动各业务板块协同发展本地化体系成熟多个重点项目实施提升市场认可度且注重研发创新[2] - 9月末与巴林国家石油公司签署7个天然气增压站工程总承包项目合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币）合同已生效体现业务协同发展理念[2] - 天然气压缩机组包括往复式、离心式、螺杆式压缩机组可提供天然气产业一体化解决方案今年在多个海外区域取得订单天然气设备订单高速增长[3] - 燃气轮机发电机组在北美开展设备销售和租赁业务自主研制的35MW移动式燃气轮机发电机组可满足北美电力设施受限地区客户需求[3] - 国内深层煤岩气开发使相关领域资本开支增加对公司钻完井设备、油气技术服务等业务需求增加公司已布局并开展施工作业[3] 公司管理相关 - 应收账款管控多措并举日常管控与重点项目两手抓以“应收尽收”为原则推动重点客户回款整体风险可控海外业务增长会产生积极影响[3] 投资者关系活动相关 - 活动类别为特定对象调研场次有两场分别在2024年10月29日09:30 - 12:00和15:00 - 17:30地点为公司总部大楼会议室形式为现场调研参观[1] - 众多机构参与如正圆投资、财通证券、南方基金、汇添富基金等相关人员参与且已签署承诺书杰瑞股份也有董事会秘书等人员参会[1] 活动其他内容相关 - 现场参观包括介绍园区地理位置、布局、功能规划参观杰瑞展厅和高端设备制造板块介绍企业文化、发展历程、业务布局和设备部件构成、功能以及压裂作业流程和原理[4] - 活动不涉及应披露重大信息且无演示文稿、文档等附件[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳定 - 2024年Q3公司实现营业收入30.90亿元,同比减少7.38%;实现归属上市公司股东的净利润5.10亿元,同比减少2.04%;实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润4.77亿元,同比减少6.74%。公司经营的净利率相比于去年同期有所提升,公司经营效率有所改善。[1] 合同负债增长显著 - 根据公司三季报信息,合同负债较年初增加99.14%,主要原因系收到新增订单的客户预付款增加。[1] 三费管控稳定 - 销售费用较去年同期增加13.75%,管理费用较去年同期增加6.07%,研发费用较去年同期增加11.25%,三费管控相对稳定。[1] 股东回购彰显信心 - 公司于2024年9月26日召开2024年第二次临时股东大会,审议通过了《2024年半年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》,以公司2024年6月30日的总股本1,023,855,833股剔除存放于公司回购专用证券账户6,156股后的1,023,849,677股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。截至2024年10月18日,公司本次权益分配方案已实施完毕,彰显公司信心。[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测分别为153.55/170.82/191.51亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为27.71/32.42/38.29亿元 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为2.71/3.17/3.74元 [2] - 公司当前股价对应的PE为13/11/9倍 [1] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率保持在32.77%-33.05%之间 [4] - 2023-2026年净利率分别为17.92%、18.33%、19.28%、20.31% [4] - 2023-2026年ROE分别为12.18%、12.32%、12.77%、13.26% [4] - 2023-2026年ROIC分别为14.60%、16.19%、16.50%、16.94% [4] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为36.60%、33.64%、32.33%、30.99% [4] - 2023-2026年净负债比率分别为-8.47%、-10.16%、-17.90%、-23.05% [4] - 2023-2026年流动比率分别为2.33、2.66、2.86、3.06 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.80、1.96、2.17、2.36 [4] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.44、0.45、0.46、0.46 [4] - 2023-2026年应收账款周转率分别为2.29、2.21、2.19、2.21 [4] - 2023-2026年应付账款周转率分别为3.07、3.09、3.17、3.10 [4] 估值水平 - 2023-2026年P/E分别为14.5、12.9、11.0、9.3 [4] - 2023-2026年P/B分别为1.8、1.6、1.5、1.3 [4] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为15.17、13.13、11.90、10.59 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入80.47亿元,同比减少8.1%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.2% [5] - 订单结构改善带动毛利率提升,剔除汇兑影响单三季度利润同比增加9.93% [6] - 公司践行国际化战略,海外市场取得显著突破,包括在伊拉克、中亚、北美等地获得重大订单 [7] - 公司在手订单充足,合同负债大幅增加,业绩有望迎来拐点 [7] - 国内非常规油气开采需求增加,公司作为压裂设备龙头将充分受益 [8] 财务数据总结 - 2024年前三季度毛利率为35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 2024年前三季度期间费用率为13.44%,同比提升3.65个百分点 [6] - 2024年前三季度经营性现金流大幅改善,达14.68亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为2.65元、3.16元和3.64元 [8] 风险提示 - 国际油价大幅下跌 [9][12] - 公司产业部分转型失败 [9][12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 去年大额订单执行导致收入基数较高,导致收入下滑,同时毛利率提升 [6] - 剔除汇兑损益的影响后,公司的归母净利润实现增长 [6] - 海外业务扩张和订单获取导致费用前置,销售和管理费用率略有提升,未来收入兑现后费用率有望回归稳定 [6] - 在手订单饱满,三季度再接22亿元大订单,公司在中东市场的拓展进一步深化 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入80.47亿元,同比下降8.10%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.21% [5] - 2024年前三季度毛利率35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为27.93、32.63、38.27亿元 [7]