市场表现 - 1月19日A股市场震荡上行，沪指反弹，截至14:44，油气ETF汇添富（159309）上涨1.72%，盘中强势吸金超600万元 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中杰瑞股份、中远海能、海油工程涨幅超过3%，中国石化涨超1%，中国海油、中国石油等跟涨 [3] - 其前十大成分股中，杰瑞股份涨3.74%，中远海能涨3.64%，中国石化涨1.54%，招商轮船涨1.87%，雪人集团涨1.88%，海油工程涨3.36% [4] 地缘政治与油价驱动逻辑 - 近期地缘局势风云变幻，地区冲突存在升级的潜在风险，若伊朗局势进一步升级，可能对其原油生产和出口造成重大影响，2025年1-12月伊朗原油月均产量为326万桶/日 [5] - 长期来看，国际局势持续动荡，地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定基础 [5] - 地缘短期扰动较多，支撑油价震荡上行，后期俄地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素 [5] 商品周期与轮动逻辑 - 在康波萧条期，美元信用裂痕扩张，大宗商品的货币属性和安全属性增强，商品超级周期启动 [5] - 商品超级周期呈现鲜明的“属性递进”式轮动，黄金率先上涨，工业金属（铜）紧随其后，能源（原油）上涨略微滞后，农产品往往最后上涨 [5] - 能源（原油）在本轮商品超级周期中相对滞涨，后市值得重点关注 [5] - 金油比与铜油比均达到历史高位，显示油价相对大宗商品整体已显著低估 [6] 原油供需格局 - 库存端，原油市场正处于库存历史低位 [9] - 供给端，过去10年里，全球在石油供给端上的资本开支投入呈收缩趋势 [9] - 需求端，得益于宏观经济和贸易前景的改善，IEA在12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，环比上调9万桶/日 [13] 板块投资价值与股息优势 - 石油板块现金流稳定且股息率较高，截至1月14日，油气ETF汇添富（159309）标的指数近12月股息率为3.83% [13] - 该指数2023-2024年股息支付率均高超50%，而中证红利指数股息支付率仅36%左右，高股息优势明显 [13] - 若未来油价反弹，叠加国改启动，央国企价值有望迎来重估，油气板块高股息风格有望持续 [13] - 油气板块长期配置价值突出，油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [13]

公司评级与业务发展 - 东海证券于1月14日给予杰瑞股份“买入”评级 [1] - 评级理由包括杰瑞股份电力能源业务新增长曲线确立 [1] - 评级理由包括公司布局小型模块化反应堆领域，优化其电力业务布局 [1] 行业与市场动态 - 特斯拉“廉价版”Model 3或进入中国市场，价格不到20万元人民币，续航里程480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了大调整 [1]

公司业务动态 - 杰瑞股份与北美客户成功签署1.06亿美元发电机组销售合同 [1] - 合同金额约合人民币7.42亿元 [1] 产品应用领域 - 所售发电机组将用于北美数据中心供电领域 [1] - 所售发电机组亦可用于北美工业供电等领域 [1]

近期业务亮点与重大合同 - 公司近期再度与北美客户成功签署1.06亿美元（约合人民币7.42亿元）的发电机组销售合同，用于数据中心及工业供电等领域 [3] 发电业务板块 - **市场认可与复购原因**：产品性能满足数据中心对可靠性、响应速度、稳定性的高要求；海外市场经验丰富，已有成功销售及租赁案例；交付能力强，通过扩建美国厂房和本地化招聘强化供应链 [3] - **供应链建设**：已与西门子、贝克休斯、川崎重工等厂商建立长期合作，涉及SGT-A05、LM2500、NovaLT™等多个燃气轮机型号 [3] - **未来展望**：将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道深耕，致力于提供从电力设备供应到智能运行控制及全生命周期运维的一体化解决方案 [4] 油气工程服务（EPC）业务 - **项目选择原则**：秉持“有利润的工程订单，有现金流的利润”原则，对利润率、现金流（预付款、阶段性付款）有严格要求，并选择能带动多板块协同发展的战略性订单 [5] - **成功项目案例**：成功实施科威特国家石油公司（KOC）JPF-5等项目，并陆续获得马石油、巴林BAPCO、ADNOC、阿尔及利亚、文莱等多个重点项目，展现了卓越的项目管理与交付能力 [5] 产能与人才保障措施 - **天然气业务产能**：建成杰瑞天然气工业园，并通过租赁厂房、加快海外厂房建设等措施扩充产能，协调内部资源支持业务发展 [6] - **人才建设**：加强天然气业务人才招聘与培养，提高研发设计、生产制造等领域人才密度，打造高素质人才梯队 [6]

核心观点 - 东海证券维持对杰瑞股份的“买入”评级，认为公司电力能源业务新增增长曲线确立，且多元化业务协同发展，全球化战略逐渐落实 [1] 业务发展与订单突破 - 公司再获发电机组超亿美元订单，布局小型模块化反应堆领域，优化电力业务布局 [1] - 燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，为公司业绩增长注入强劲支撑 [1] - 天然气业务斩获全球多笔大额订单 [1] 公司市场地位与战略 - 公司是国内油气装备龙头企业 [1] - 公司在钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破 [1] - 公司全球化战略逐渐落实 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：杰瑞股份 [1] * 行业：油气装备与服务、天然气（LNG）产业链、电力能源（特别是燃气轮机组与数据中心供电） [2][8][10] 核心观点与论据 业务表现与增长动力 * 天然气业务受益于中东扩产浪潮，上半年收入同比增长超过100%，新增订单同比增长43%，近期斩获最大金额高达9亿美元的大单，预计该业务将实现50%以上的业绩增长，成为公司第二增长曲线 [2][4][13] * 电力能源业务受益于全球AI投资增长，与AI巨头签署超亿美元发电机组订单，预计2024-2029年全球AI投资规模复合年均增长率达31.9% [2][14] * 2024年来自海外市场的钻完井订单和收入实现双增长，为沙特、阿联酋等国家提供页岩气增产服务能力达70万水马力，共25套压裂设备 [2][9] * 2025年前三季度营收104亿元，同比增长30%；净利润18.08亿元，同比增长13% [2][10] * 海外收入占比47.75%，存量订单规模123亿元，为未来持续增长提供动力 [2][3] 市场地位与技术优势 * 在全球钻完井领域处于绝对龙头地位，国内市占率第一，拥有超过1,200套的生产能力，累计输出6,000余台油田开发设备 [4] * 通过与西门子能源、贝克休斯和川崎重工等企业合作，开发GT 60和GT 35移动式燃气轮机组，发电效率高达51%，部署周期短、效率高 [2][17][18] * 在天然气领域拥有全产业链覆盖能力，包括往复式、离心式、螺旋杆式压缩机组 [11] 财务与产能预期 * 预计2026年收入为198.09亿元，2027年达到237.99亿元 [3][19] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为36.41亿元、37.78亿元和44.49亿元（另一处预测为31.64亿元、37.178亿元和44.49亿元） [5][19] * 2026年产能预计在30至40亿元之间，2027年有望提升至60亿元左右 [12] * 高端制造装备板块预计2026年收入124.04亿元，2027年147.61亿元；油服服务板块预计2026年收入60.75亿元，2027年75.33亿元 [19] * 公司毛利率预计保持平稳，在23.5%左右 [19] 行业发展机遇 * 全球正进入LNG建设新潮，预计到2029年基础建设投资规模达1,282亿美元，中东地区未来天然气产量预计增加20% [10][11] * AI发展推动数据中心电力需求，北美主要玩家2024年资本开支高达2,585.6亿美元，同比增长58.05% [14][15] * 数据中心电力消耗增长使天然气成为新增供应的最大来源，每年将增加130 T瓦时，燃气轮机组市场需求增加 [16] 其他重要内容 业务板块构成 * 公司主要有四大板块：高端装备制造、油气工程及服务、油气田开发、新能源及再循环 [8] * 高端装备制造是核心板块，包括钻完井设备、天然气设备、海洋工程、新动能源设备（如移动式燃气轮组发电机组） [8] 发展历程与目标 * 公司从矿山配件贸易起步，逐步发展为多主业格局 [7] * 在移动式燃气轮机组领域，未来计划打造收入达50~60亿元的板块，形成与天然气及钻完井设备三足鼎立之势 [18] 风险提示 * 面临原油天然气价格波动加剧、市场竞争加剧以及国际地缘政治波动带来的经营性风险 [5][20] * 由于天然气及油服工程毛利率较低，使得整体净利润和毛利率结构性下滑 [10]

核心观点 - 杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电与北美战略客户再度签署大额发电机组销售合同 合同金额1.06亿美元（约合人民币7.42亿元） 用于北美数据中心及工业供电领域[1] - 客户在短时间内连续复购 显示出对杰瑞产品性能、交付能力及综合服务实力的高度认可 双方累计合同金额已达人民币14.84亿元[1] 业务与合同详情 - 本次提供的设备为大功率燃气发电机组 将作为数据中心及工业供电系统的核心电源 承担主力电力输出任务[1] - 机组采用标准化、模块化设计 具备快速运输、现场组装与灵活扩容的能力 可有效适应项目周期紧、空间受限等复杂挑战[1] - 公司正逐渐成为全球高端客户的重要合作伙伴 为工业发展与数据中心能源基础设施的稳定运行提供保障[1] 公司战略与发展方向 - 公司将持续深耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域 以提升综合竞争力[1] - 在数据中心领域 公司不仅致力于解决复杂应用场景下的发电保障需求 更将通过系统化技术整合 构建覆盖发电、配电及热能管理的一体化解决方案 旨在全面提升数据中心能源系统的安全性、可靠性和运行效率[1]

油气ETF汇添富市场表现 - 1月16日开盘，油气ETF汇添富（159309）价格下跌1.69%，报1.220元[1] - 该ETF自2024年5月31日成立以来，累计回报率达到24.34%[1] - 近一个月（截至新闻发布时）该ETF的回报率为11.03%[1] 油气ETF汇添富持仓股表现 - 其重仓股中，杰瑞股份开盘上涨1.04%，广汇能源开盘价格持平[1] - 多数重仓股开盘下跌，其中招商轮船跌2.02%，中远海能跌2.03%，洲际油气跌1.97%，中国海油跌1.46%，海油工程跌1.30%，招商南油跌0.89%，中国石油跌0.70%，中国石化跌0.34%[1] 油气ETF汇添富产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气资源指数收益率[1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为晏阳[1]

公司人才激励与财务资助计划 - 公司计划使用不超过人民币2,000万元的自有资金，为符合条件的核心技术人才、行业专家等高端人才群体提供无息借款，以支持其与公司共同投资新兴业务领域公司，该额度可循环使用 [2] - 借款对象明确不包括公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、高级管理人员及其近亲属等关联人，且同一人不得重复获得此项借款 [3] - 借款用途明确限定为高端人才群体与公司共同投资新兴业务领域公司提供部分资金支持 [4] 借款具体条款与授权 - 每人的最高借款金额为80万元，借款最长期限为6年，为无息借款，资金来源为公司自有资金 [6] - 公司董事会已授权杰瑞股份总裁审批本次借款相关事宜，公司将与借款人签署《借款合同》以约定具体还款安排 [5][6] - 本事项已经公司第七届董事会第二次会议审议通过，在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议，且不构成关联交易 [2][6] 董事会意见与风险控制 - 董事会认为该计划有利于引进、吸纳和保留优秀人才，支持高端人才长期发展，共同推动新兴业务领域战略规划有效落地，且不影响公司正常经营 [7] - 为防范借款人无法偿还的主要风险，公司将通过签署合同明确还款计划、权利义务及违约责任，并保留法律追偿权利，认为整体风险可控 [7] - 本次提供财务资助后，公司累计审批的财务资助总额度为2,800万元，占公司最近一期经审计净资产的0.13%，目前不存在逾期未收回的财务资助情况 [7] 会议决议与程序 - 公司第七届董事会第二次会议于2026年1月15日召开，应到董事9人，实到9人，会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [9] - 会议审议并通过了《关于为公司高端人才群体提供借款的议案》，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [9]

公司治理与人才激励 - 公司董事会审议通过一项为高端人才群体提供借款的议案 [2]