橡胶市场与产品情况 - 橡胶价格处于低位运行，下游轮胎行业需求下滑影响需求量，但下跌空间有限 [2][3] - 输送带产品价格上涨，高端产品销售量增加，使产品毛利率逐步提升 [3] - 橡胶输送带分类方式多样，一般按骨架材料分类，钢丝绳芯输送带产能约1500万平方米/年 [3][4] - 公司一般有1 - 3个月的排产量 [4] 下游客户与市场影响 - 下游客户主要是煤炭、电力、港口、钢铁及水泥行业，煤炭行业量最大 [4] - 下游行业受供给侧改革、宏观经济影响，但因面向大型国有企业，对公司影响有限 [4] - 国家环保要求趋严，公司主要排放物废气经处理后排放，影响不大 [4] 销售情况 - 公司出口占比约25%，毛利率相较国内销售总体要低 [4][5] 行业发展空间 - 长距离运输输送线增加，部分运输方式转变，输送带应用场景增多，市场空间增大 [5] 养老产业情况 - 公司因承担本地敬老院开支、关注养老市场及政府引入民营资本契机进入养老服务业 [5] - 桐乡和济养老院、桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院、苏州红日养老院开业，三家合计约900多张床位 [5][6] - 公司正探索医养结合模式，学习日本运营模式，将稳健向外拓展 [6]

产品相关 - 输送带平方米按宽度、层数等计算，是自然平方米乘于输送带层数 [2][3] - 橡胶输送带分类方式有按骨架材料、功能特性、形状等，主要按骨架材料分类，生产线有钢丝绳芯输送带和其他棉帆布、尼龙输送带之分 [3] - 产品核心竞争优势是使用寿命长，部分产品其他企业生产不了 [4] - 主要原材料有骨架材料（钢丝绳、帆布、芳纶等）、天然橡胶、合成橡胶、炭黑及其他化工细料 [5] 产能与市场 - 新建年产1000万平方米高强力输送带项目建设期约18个月，2019年下半年部分产能投放，目前钢丝绳芯输送带产能不足，新增产能消化取决于实际接单情况 [3][4] - 长距离运输输送线增加，部分运输方式转变为输送带运输，应用场景和市场空间增大，如南方水泥子公司湖州南方物流22公里水泥熟料输送线每天减少运输车辆往返约2400车次，节约运输成本约50% [4] 竞争与合作 - 国外竞争对手主要是米其林、普利司通等，国内主要是康迪泰克 [5] - 与下游客户签订订单主要一单一签，也有部分年度合同 [5] 公司决策 - 目前未考虑参与橡胶的期货套保 [5] - 双井投资暂无减持打算，泰达宏利已披露减持预披露，实施根据自身情况 [5][6] 养老业务 - 桐乡和济养老院规划床位住满，托管的桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院及苏州红日养老院开业，三家合计约900多张床位，与桐乡市社会福利中心合作将增加约180张床位，正探索医养结合模式，学习日本运营模式，稳健向外拓展 [6]

公司接待信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为上银基金，人员有唐云、黄璜 [1] - 时间为2020年11月10日 [1][4] - 地点在公司行政楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长沈耿亮、副总经理兼董事会秘书张梁铨、副总经理包桂祥 [1] 产品相关问题 - 橡胶价格短期上涨对公司影响不大，产品价格会随原材料价格上涨而上调 [3] - 产品价格调整根据原材料成本、市场情况等因素，无固定调价周期 [3] - 下游客户更换输送带时更换其他企业情况较少 [3] - 部分客户签年度合同，更换时直接下单，其他一般需招标 [3] - 内销以直销为主，外销在澳大利亚设全资子公司，其他通过第三方 [3] - 下订单后交货期大概2个月 [4] 行业前景问题 - 输送带在传统场景稳定增长，替代汽车运输前景广阔 [4] 财务相关问题 - 产品毛利率走高原因是高端产品占比提高和原材料价格低位 [4] 养老产业问题 - 养老业务以医养结合模式发展，轻资产经营，稳步推进养老院、护理院建设 [4]

产能规划 - 公司规划“十四五”末输送带产能突破1.5亿平方米 [2] 产能弹性 - 产能设计2000万平方米，最大产能基本在2000万平方米，实际生产中还会少 [2] 行业趋势 - 未来输送带行业小公司退出基本是一种趋势 [2] 行业壁垒 - 输送带行业主要壁垒在技术、市场、环保等方面 [2] 产品定价 - 当橡胶等原材料价格上涨时公司可以提价，已签署合同中，部分远期合同可调整，一般合同在签署时已确定 [2] 融资计划 - 公司目前正在申请发行可转债，发行后募集资金及自有资金基本可满足“十四五”发展需要 [3] 行业竞争 - 国内暂无轮胎企业进入输送带行业，国际上有轮胎企业做输送带 [3] 激励计划 - 目前公司尚未有股权激励计划 [3] 养老产业 - 养老业务未来以医养结合模式发展，以轻资产方式经营，稳步推进养老院、护理院建设 [3]

产能规划 - 公司计划未来在本部实现1亿平方米，通过并购等方式实现5000万平方米，“十四五”末规划产能达1.5亿平方米 [1][3][4] - 2020年实际产能约6500万平米，2021年底预计产能达9000万平米以上 [7][8] - 环能传动在原有500万平方米产能基础上建成1500万平方米产能 [4] 市场与销售 - 国内输送带市场约150亿元，更换市场约占60% [2] - 公司海外业务通过澳洲双箭、贸易商及与直接用户合作扩大市场份额，海外市场销售目标为每年增长20% [2][3] - 2021年预计双箭品牌与子品牌占比为85∶15，各自市场占比不详 [6] - 公司前五大客户基本稳定，每年有交替 [6] 产品相关 - 自制半成品为炼好后的胶料，是生产环节 [2] - 输送带按骨架材料分为织物带、钢丝带、整芯带，按性能分高达500多种 [9] - 公司产品特色是使用寿命长、性价比高，如管状输送带市占率较高，陶瓷贴面输送带和索道输送带为国内独家专利 [4][9] - 输送带使用寿命及替换周期根据不同使用场景在半个月到十年不等 [10] 财务与成本 - 公司橡胶有半年库存量，橡胶价格短期上涨对产品成本影响有限，持续上涨时将通过产品提价转移成本压力 [2] - 2020年将运输费3465万元列示于“营业成本”项目，使四季度毛利率降低6.47% [2] - 公司合同负债9千万，输送带业务预收定金比例有差异，应收款账期参见年报 [2] - 公司2020年经营活动产生的现金流量净额36658万元 [6] 行业与竞争 - 输送带行业聚集度会越来越高，并购整合会增多 [4] - 国内最大对手是山东康迪泰克、无锡宝通科技等，目前同行无明显扩产动作 [4] - 公司在输送带研发方面走在世界前列，正研发高强力、轻量化等产品 [5] 其他业务 - 公司养老业务总投入约5000万元，本部已基本持平，作为长期战略后期有较大发展 [11] 发展战略与规划 - 公司做强输送带主营业务，逐步向物料输送系统解决方案领域拓展 [7] - 公司根据“十四五”扩产计划资金需求发行5.5亿可转债 [5] - 公司计划通过营收和业绩增长提高二级市场对公司的看法 [10]

原材料成本与应对策略 - 今年原材料成本上升，公司保持一定橡胶库存量，其他原材料季度招标提前锁定价格，成本上升时间延后，部分年度合同订单在原材料价格变动达一定幅度时可适当调整 [2] 产能情况 - 去年年底产能为 6500 万平方米/年，控股子公司“年产 1000 万平方米节能型输送带项目”和全资子公司“年产 1500 万平方米高强力节能环保输送带项目”争取今年底投产，预计今年底具备 9000 万平方米/年的产能规模 [2] 市场策略与行业情况 - 公司未来会扩大产能规模，提高市场占有率 [3] - 其他输送带企业基本没有扩产 [3] - 输送带行业市场需求未来会增长，但增速放慢 [3] - 输送带行业作为增量市场的新建项目总体预计会增长，取决于国家政策 [3] 业务情况 - 公司出口业绩基本保持稳定 [3] - 订单价格基本固定，只有少部分年度合同可适当调整价格 [3] - 公司目前成品库存有所增加，约有一个多月的销售量 [3] - 公司发货，客户验收后确认收入 [3]

市场规模 - 橡胶输送带国内市场规模约160亿元 [2] - 目前长距离输送线在规划的约有2000公里 [2] 行业特性 - 公司下游行业主要是周期性行业，公司有一定周期性，但不像下游行业明显，主要保有更换量较稳定 [2] - 碳中和使输送带运输替代汽车运输有广阔空间 [2] - 输送带行业技术迭代不快 [3] - 长距离输送线项目更换时仍会招标 [3] - 其他输送带企业基本没有扩产 [3] 公司产品 - 公司产品品牌与小企业相比有一定溢价 [2] - 前期高端产品占比提高，毛利率基本保持在30%多，随普通输送带销售量增加，毛利率会下降 [3] 公司规划 - “十四五”末输送带产量突破1.5亿平方米，提高双箭输送带市场占有率 [3] - 目前以国内市场为主，国外市场未来增加潜力较大，规模更大 [3] - 未来达到一定市场占有率后，运行模式可能转变，如参与运输线合作建设，后期收取运输费 [3] 销售与成本 - 国外销售与经销商合作，有部分是直接销售 [3] - 输送带产品原材料价格上涨时能向下游转嫁部分成本，但有一定滞后性 [3]

公司战略规划 - 先提高市场占有率，达到一定程度后再考虑项目总包和上游拓展 [1] - 养老业务以轻资产、公建民营、医养结合模式向周边发展 [2] 行业市场情况 - 输送带市场发展平稳，未来向头部企业集中 [1] - 国内输送带更换市场约 100 亿，总市场规模约 160 亿 [1] 公司收购与产能 - 收购标的看重现有客户和产能快速扩张 [1] - 年底预计具备 9000 万平方米/年的产能规模 [2] 公司经营相关 - 未做橡胶套保，根据市场情况有一定库存 [2] - 2018 - 2019 年高端产品比例提高和原材料因素使毛利率提升 [2]

产品相关 - 公司输送带以销定产，按骨架材料分有钢丝带、织物带、整芯带，按性能分有好几百种 [2] - 天然橡胶和合成橡胶占输送带产品成本约30%左右 [2] 市场相关 - 根据中国橡胶工业协会胶管胶带分会对会员单位的统计，公司输送带产量占比8%左右，市场占有率未有确切统计数据 [2] - 公司产品下游煤炭、钢铁、电力、水泥、港口等行业分布较均匀 [3] - 输送带下游市场主要为存量市场的替换，较稳定，新增项目建设是增量市场，以输送带运输替代汽车运输等运输方式的转变是未来增长点 [3] 产能规划 - 公司规划“十四五”末输送带产能突破1.5亿平方米 [2] - 公司控股子公司浙江环能传动科技有限公司“年产1000万平方米节能型输送带项目”将在今年陆续投产，全资子公司桐乡德升胶带有限公司“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”争取在今年底投产 [2][3] 业务规划 - 公司养老业务目前有和济本部、凤鸣、洲泉、梧桐、苏州等养老及护理院，未来主要以轻资产、公建民营、医养结合模式经营 [3] 激励计划 - 目前公司尚未有股权激励计划 [3]

原材料相关 - 原材料价格上涨使公司生产成本增加，影响产品毛利率，导致净利润下降 [2] - 原材料价格上涨后能部分向下游传导，但有一定滞后性 [2] - 公司未直接参与天然橡胶期货套保，会与贸易商签长协订单，贸易商通过期货套保锁定价格 [2] 行业情况 - 同行业前几大公司毛利率相差不大 [3] - 输送带行业市场集中度较低，前五大市场占有率约 30%多 [3] - 输送带行业市场化程度高，下游客户主要为大型国有企业，较规范 [3] 产品情况 - 天台环能产品主要以普通输送带为主 [3] - 输送带运输相较汽车运输效率更高，前期投入大，4、5 年后总体运输成本更低 [3] 市场与销售 - 输送带主要市场是存量市场更换，公司将同时开拓存量和新增市场 [3] 公司业务进展 - 公司发行可转债申请正在等待证监会批文 [3]