业绩相关 - 募投项目“辽宁阜新彰武西六家子250MW风电场项目”结项且效益良好[4] 会议情况 - 2024年度监事会召开3次会议，全体监事均出席，无议案被否决[2] 合规情况 - 报告期内监事会未发现公司违法违规，内控健全，法人治理结构完整[3] 未来展望 - 2025年监事会将履行监督职责，审核报告、监督重大事项并加强自身学习[7]

人事变动 - 公司2025年4月10日召开会议通过增聘高级管理人员议案[2] - 聘任李新为副总经理，任期至本届董事会届满[2] 人员信息 - 李新1980年出生，金属专业学士，有相关任职经历[3] - 李新未持股，无关联关系，无违规等情况[3]

人员数据 - 截至2024年末，立信合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名[2] - 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师743名[2] 业绩数据 - 2024年立信业务收入（未经审计）50.01亿元，审计业务35.16亿元，证券业务17.65亿元[2] - 2024年为693家上市公司提供年报审计服务，收费8.54亿元，同行业客户6家[2] 审计工作安排 - 2024年4月25日审议通过续聘立信为2024年度审计机构[3] - 2025年1月3日沟通2024年度年报审计工作，讨论通过审计计划[4] - 2025年4月7日沟通审计计划执行等事项[4] - 2025年4月10日审议通过2024年年度报告等议案[4]

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-027 大金重工股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 5 月 9 日（星期 五）召开公司 2024 年年度股东大会，现将有关事项通知如下： 一、召开会议基本情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会 2、股东大会的召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 9 日 星期五 14:30 （2）网络投票时间：2025 年 5 月 9 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 9 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票的 具体时间为 2025 年 5 月 9 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 5、会议召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召 开。 本公司及董事会全体成员保证 ...

监事会意见：经审核，监事会认为董事会编制和审议公司 2024 年年度报告 的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整 地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-018 大金重工股份有限公司 第五届监事会第十二次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十二次会议于 2025 年 4 月 10 日在公司会议室以现场投票表决方式召开，召开本次会议的通知 及会议资料于 2025 年 3 月 30 日以直接送达或电子邮件方式送达各位监事。本 次会议由监事会主席杨琦女士主持，应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，会 议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等相关法律法规、规范性 文件和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、 审议通过《关于 2024 年年度报告及其摘要的议案》； 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com ...

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-017 大金重工股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十八次会议于 2025 年 4 月 10 日在公司会议室以现场投票结合通讯表决方式召开，召开本次会 议的通知及会议资料于 2025 年 3 月 30 日以直接送达或电子邮件方式送达各位 董事。本次会议由董事长金鑫先生主持，应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人， 会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等相关法律法规、规范 性文件和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、 审议通过《关于 2024 年年度报告及其摘要的议案》； 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 3、 审议通过《关于 2024 年度董事会工作报告的议案》； 具体内容详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《2024 年年 度报告》"第三节管理层讨论与分析"以及"第四节 ...

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2025-020 大金重工股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 10 日召开公司第 五届董事会第十八次会议和第五届监事会第十二次会议，审议通过了《关于 2024 年度利润分配方案的议案》，该议案尚需提交公司股东大会审议。具体情况如下： 一、2024 年度利润分配方案基本情况 （一）公司 2024 年度可供分配利润情况 经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024 年度公司实现净利润 473,874,867.06 元，其中归属于母公司所有者的净利润 473,874,867.06 元，提取 法定盈余公积金 3,891,317.14 元，加上期初未分配利润，减去 2024 年公司派发 现金股利，2024 年末合并未分配利润为 2,730,774,919.62 元，母公司未分配利润 为 622,514,693.47 元。 （二）公司 2024 年度利润分配方案 为积极回报广大投资者， ...

公司利润分配 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以637,749,349为基数，每10股派发现金红利0.80元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[4] - 公司以总股本637,749,349股为基数，2023年度每10股派发现金股利1.82元（含税），共计派发现金股利116,070,381.52元（含税）[165] - 公司以截至2024年12月31日总股本637,749,349股为基数，每10股派发现金股利0.80元（含税），共计派发现金股利51,019,947.92元（含税）[166][167] - 公司可分配利润为2,730,774,919.62元，现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100%[166] - 2024年4月25日董事会和监事会审议通过2023年度利润分配预案，5月24日股东大会通过[165] - 2024年6月11日为股权登记日，6月12日为除权除息日[165] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为3,779,650,570.21元，较2023年的4,325,081,969.61元减少12.61%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为473,874,867.06元，较2023年的425,157,196.53元增长11.46%[19] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为432,947,141.24元，较2023年的367,840,006.15元增长17.70%[19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1,083,450,989.85元，较2023年的808,698,823.80元增长33.97%[19] - 2024年基本每股收益为0.74元/股，较2023年的0.67元/股增长10.45%[19] - 2024年稀释每股收益为0.74元/股，较2023年的0.67元/股增长10.45%[19] - 2024年加权平均净资产收益率为6.68%，较2023年的6.32%上涨0.36个百分点[19] - 2024年末总资产为11,561,949,391.14元，较2023年末的10,224,813,274.51元增长13.08%[19] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为7,272,009,260.74元，较2023年末的6,914,166,614.83元增长5.18%[19] - 2024年经营活动现金流入小计5,117,057,005.46元，较2023年的4,898,010,350.82元增长4.47%[93] - 2024年经营活动现金流出小计4,033,606,015.61元，较2023年的4,089,311,527.02元下降1.36%[93] - 2024年投资活动现金流入小计5,012,761,804.10元，较2023年的5,499,640,721.45元下降8.85%[93] - 2024年投资活动现金流出小计4,794,891,725.56元，较2023年的6,915,324,184.36元下降30.66%[93] - 2024年筹资活动现金流入小计354,400,822.88元，较2023年的9,761,853.72元增长3,530.47%[93] - 2024年筹资活动现金流出小计678,103,633.22元，较2023年的1,020,334,963.32元下降33.54%[93] - 2024年末货币资金2,869,022,557.12元，占总资产比例24.81%，较年初的19.17%提升5.64%[95] - 存货本期为2,084,479,105.73元，占比18.03%，较上期增加2.91%，主要系本期出口海工产品库存增加[96] - 固定资产本期为2,308,722,586.16元，占比19.97%，较上期增加4.67%，主要系本期在建工程转固[96] - 合同负债本期为1,388,935,782.47元，占比12.01%，较上期增加6.25%，主要系本期预收客户货款较上期增加[96] - 交易性金融资产上期为1,003,673,018.90元，占比9.82%，本期占比减少9.82%，主要系本期理财到期且未购买新的理财[96] - 使用权资产本期为268,738,950.35元，占比2.32%，较上期增加1.10%，主要系本期光伏项目新增土地租赁[96] - 长期借款本期为264,967,887.40元，占比2.29%，主要系本期光伏项目收到银行借款，上期无该事项[96] - 2024年销售费用为8953.497103万元，同比增长44.15%，主要系销售人员薪酬及项目咨询费用增加[87] - 2024年管理费用为2.2656925652亿元，同比增长45.58%，主要系管理人员薪酬增加[87] - 2024年财务费用为1454.908287万元，同比减少77.39%，主要系利息支出和汇兑损失减少[87] - 2024年研发费用为1.8201173535亿元，同比减少28.79%，无重大变化[87] - 2024年研发人员数量377人，较2023年的310人增长21.61%，占比19.48%，较2023年的19.02%提升0.46%[91] - 2024年研发投入金额182,011,735.35元，较2023年的255,605,750.57元下降28.79%，占营业收入比例4.82%，较2023年的5.91%下降1.09%[91] 公司分季度财务数据 - 分季度营业收入：第一季度463,029,555.69元、第二季度893,251,308.66元、第三季度950,079,430.63元、第四季度1,473,290,275.23元[23] - 分季度归属于上市公司股东的净利润：第一季度52,982,634.00元、第二季度120,887,748.48元、第三季度108,133,801.45元、第四季度191,870,683.13元[23] - 2024年第四季度，公司实现营业收入14.73亿元，环比提升55.07%；归母净利润1.92亿元，环比提升77.44%[54] 非经常性损益数据 - 2024 - 2022年非经常性损益合计金额：2024年40,927,725.82元、2023年57,317,190.38元、2022年33,098,844.87元[25] 欧洲风电市场数据 - 截至2024年底欧洲累计风电装机容量285GW，其中陆上248GW，海上37GW；2024年新建风电场装机容量16.4GW，陆上新增13.8GW，海上新增2.6GW[27] - 2024年欧洲海上风电项目拍卖总量36.8GW，海上风电20GW，较2023年的13.6GW同比增长46.3%，核准总量较2023年的27.3GW同比增长35%[28] - 预计2025 - 2027年欧洲海上风电项目拍卖量：2025年34.7GW、2026年23.2GW、2027年30.2GW[31] - 2024 - 2033年全球预计新增海上风电装机容量410GW，欧洲自2025年开始快速起量，预计2028年超10GW，2030年超20GW[32] - 预计2024 - 2033年欧洲将贡献全球漂浮式风电新增装机总量的60%，亚太地区占比33%；到2033年底全球浮式风电累计装机量有望达31GW，占比从0.3%提升至6%[33][37] - 欧盟计划到2030年海上风电装机容量达120GW，2050年提升至300GW[38] - 英国目标2030年前实现43 - 50GW海上风电装机容量，2050年或突破100GW；2025年1月13个海上风电项目加速获批，释放160亿英镑投资潜力[38] - 2024年欧洲市场（欧盟+英国）拍卖海上风电项目约20GW，创下近年来单年最高拍卖量[56] 公司产能与基地情况 - 公司规划设计全球产能300万吨以上[47] - 蓬莱海工基地拥有57万平方米专业化制造基地，配备2个10万吨级重装泊位[48] - 唐山曹妃甸海工基地占地近90万平方米，适用于15 - 25MW风力发电机组[48] - 公司蓬莱基地购置全套先进设备，满足欧洲项目要求，已启动唐山和盘锦基地设备升级[49] - 盘锦海工基地建造的海上风电装备特种运输船设计型宽51米、总长240米、载重量50000吨以上、吃水深度8米，2025年将陆续交付两艘[65] - 公司未来规划形成由10 - 20艘不同吨级超大型运输系列船型组建的自有运输船队[65] 公司市场与业务布局 - 公司产品出口全球三十多个国家和地区[51] - 公司力争未来3 - 5年达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一[44] - 公司自2019年开拓欧洲海风市场，2022年开始连续斩获海外项目订单[46] - 公司在欧洲当地配备资深销售人员数十名[52] - 公司依托盘锦新基地建设船舶制造基地，打造专业运输船队，搭建全球物流体系[44] - 公司积累对标国际质量标准的管控能力，形成欧洲海工项目批量化交付体系[50] - 2024年公司出口欧洲的海外海上项目累计出口发运量近11万吨，涵盖欧洲海上风电开发头部业主3家[58] - 大金重工供应苏格兰Moray West海风场关键部件合计约11万吨，法国NOY海风场61根单桩于2024年全部交付完毕[60] - 丹麦Thor海风场36根单桩已交付完毕，德国Nordseecluster海风项目群2025年将完成A阶段45根单桩交付，该项目总需求量近17万吨[61][62] - 2024年9月公司与BlueFloat Energy签署关于合作共建浮式海上风电供应链的《谅解备忘录》[67] - 全球近2GW浮式项目已锁定电力承购协议，预计2025年英、法等国将启动更多浮式风电招标[68] - 阜新彰武西六家子250MW风电项目发电超6.66亿度，贡献收入超2亿；唐山曹妃甸十里海250MW渔光互补光伏项目计划2025年全面投运；在手近1GW河北陆上风电项目将陆续建设[69] 公司各业务线财务数据关键指标变化 - 2024年公司实现营业收入37.80亿元，同比降低12.61%；海外收入17.33亿元，占风电装备板块收入比重近50%；归母净利润4.74亿元，同比提升11.46%；毛利率29.83%，同比提升6.59个百分点；净利率12.54%，同比提升2.71个百分点[54] - 截至2024年底，公司经营性现金流量净额10.83亿元，相较上年净增加2.75亿元；资产总额115.62亿元，同比提升13.08%；净资产72.72亿元，同比增长5.18%[55] - 2024年营业收入37.80亿元，同比降12.61%；金属制品业收入35.64亿元，占比94.29%，同比降15.01%；新能源发电收入2.16亿元，占比5.71%，同比增63.95%[73] - 金属制品业营业成本26.06亿元，毛利率26.88%，同比增5.72%；新能源发电营业成本4646.52万元，毛利率78.47%，同比降11.18%[75] - 2024年金属制品业销售量38.72万吨，同比降23.78%；生产量42.71万吨，同比降16.26%；库存量11.95万吨，同比增50.24%；新能源发电销售量和生产量均为66.59亿千瓦时，同比增65.29%[76] - 2024年金属制品业营业成本占比98.25%，同比降21.18%；新能源发电营业成本占比1.75%，同比增241.21%[81] - 2024年风电装备产品主营业务成本占比98.05%，同比降21.05%；新能源发电主营业务成本占比1.75%，同比增241.21%；其他业务成本占比0.20%，同比降56.59%[82] 公司重大合同情况 - 供应德国某海上风电群单桩基础项目合同总金额6.26亿欧元，截至报告期未履行[79] 公司子公司情况 - 2024年度纳入合并范围的子公司共55家[82] - 2024年度公司新设立2家子公司、18家孙公司，注销4家子公司、6家孙公司，因减少认缴出资额丧失控制权的子公司1家[83] - 报告期内注销大金重工（烟台）海上风电有限公司等多家子公司，新设山西省金晋新能源有限公司等多家子公司，均无重大影响[1

报告公司投资评级 - 首次覆盖大金重工，予以“买入”评级 [4][113] 报告的核心观点 - 大金重工是风电塔桩出海龙头，欧洲订单量利双增有望使业绩超预期，随着海上风电行业成长以及海外市场扩张，公司将打开更广阔成长空间 [4][113] 根据相关目录分别进行总结 一、大金重工：国内奔赴欧洲海风市场桩基先驱 - 公司创立于2000年，2010年上市，主要从事风电产品生产及销售，已稳居全球风电装备制造产业先驱梯队，是国内首家出口欧洲海塔、亚洲首家出口欧洲超大型单桩的风电海工装备制造企业，正建设船舶制造基地，打造自有运输船队 [14] - 2023年以来实施“新两海”战略成效显著，海外海工产品成驱动盈利能力提升核心动力，在欧洲市场业务突飞猛进，在日韩、北美、东南亚等地业务开拓进展顺利 [17] - 2023年出口海风开启批量交付，2024年上半年海外营收占比过半达56%，比2023年增长16pcts [22] - 截至2024年三季报，董事长金鑫合计持股约40.14%，为公司实际控制人 [23] - 2020 - 2021年收入和归母净利润正增，2022年归母净利润下滑，2023年海外海风产品收入占比提升，支撑毛、净利率提升，2024年前三季度受国内海风开工缓慢影响营收同比下降，但产品交付结构改善，带动毛、净利率提升 [27] - 公司海外业务扩张带动各项费用率上升，2023年研发费用率较高达5.9% [31] - 与同行业对比，公司营业收入处于中游水平，净利率领先，资产负债率较低，偿债能力良好 [34][39] 二、全球海风景气周期共振，桩基龙头受益“双海”发展 2.1海外海风迎来景气度上行阶段，欧洲桩基产能紧缺 - 欧洲海风规划较大，政策持续刺激，2030年装机目标约111GW，2050年增至317GW [46] - 英国多次启动补贴政策，有望加速海上风电建设，2025 - 2030年年均至少装机5.9GW才能完成目标 [48] - 欧盟2024年以来6次降息，原材料成本下行，叠加能源转型目标值提升、电价上行等因素有望驱动欧洲海风装机高增 [49] - 配套变电站投资提速，2024 - 2030年期间预计安装120个海上变电站，年均达20个 [51] - 中长期看，十五五期间欧洲海风预计总计装机43.1GW，为十四五的约1.66倍；2025、2026年欧洲海风装机预测平均值达5/8.4GW，同比+60%/67% [56][57] - 2025、2026年中欧美外市场海风新增装机达2.7/5.5GW，同比+32%/101% [62] - 欧洲固定式海风桩基预计2027年左右出现供需缺口 [65] 2.2国内市场：用海问题肃清，海风加速建设 - 2024年江苏、广东用海问题解决，预期2025 - 2026年海上风电项目密集并网 [70] - 2024年海上风电招标量达11.3GW，2022 - 2024年总计招标34.9GW，装机16.3GW，存在18.6GW建设缺口，支撑2025年建设 [71] - 国内海风核准储备丰富，截至2024年12月3日，海上风电核准约43GW，预期2025年招标，2026年开工 [77] - 截至2025年3月28日，已出台深远海规划约81GW，十五五海上风电需求空间打开 [79] - 据CWEA预测，2025年中国海上风电装机达10 - 15GW，2026年达15 - 20GW，2024 - 2026年CAGR达112% [80] 2.3欧洲塔&桩单位盈利远超国内，出海可助力盈利提升 - 2023年大金重工海外塔&桩价格约为国内2.88倍，单位毛利约为国内4.82倍，毛利率高出国内11pcts [86] - 海风基础钢材成本占比高，价格选用成本加成模式且一单一价，长期盈利性可控 [84][91] - 海外钢材价格高，国内成本占优，基础出口盈利空间大，截至2025年1月，德国中厚板价格是中国的1.43倍 [91] 三、当前国内唯一获得欧洲海风桩基订单企业，先发优势足 - 欧洲市场拓展难，大金重工2017年成为合格供应商，2022年才正式中标项目订单 [94] - 公司是国内唯一实现欧洲海风批量交付企业，2023年向欧洲累计发运近10万吨，同比提升4000%+ [94] - 公司欧洲海风在手订单多，正在参与的多个海工项目总需求量超300万吨 [96] - 公司在欧洲的反倾销税率为行业最低，达7.2% [97] - 大型部件看重区位竞争，码头/港池可提升区位优势，全国风电码头资源稀缺 [98][100] - 公司布局“蓬莱+唐山+盘锦”三大海工出口基地，覆盖“全球海工全系产品” [101] - 公司自建海工船，运输效率和经济性将大幅提升，增强市场竞争力和整体利润率 [102] - 新能源发电项目有序扩容，2023年阜新彰武西六家子风电项目并网发电，唐山曹妃甸渔光互补光伏项目预计2025年内建成，后续发电业务业绩增长空间大 [106] 四、估值分析 - 预计2024 - 2026年公司风电塔筒营收同比增长-16%/53%/49%，毛利率分别为24%/26%/26% [111] - 预计2024 - 2026年公司新能源发电营收增速分别为50%/33%/25%，毛利率分别为85%/85%/85% [111] - 预计2024 - 2026年公司期间费用率为12.0%/11.9%/11.8% [112] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.60亿元、7.73亿元、11.54亿元，对应EPS为0.72、1.21、1.81元，对应PE为30.7/18.2/12.2倍 [4][113]

报告公司投资评级 - 首次覆盖大金重工，予以“买入”评级 [4][113] 报告的核心观点 - 大金重工是风电塔桩出海龙头，欧洲订单量利双增有望使业绩超预期，随着海上风电行业成长以及海外市场扩张，公司将打开更广阔成长空间 [4][113] 根据相关目录分别进行总结 一、大金重工：国内奔赴欧洲海风市场桩基先驱 - 公司创立于2000年，2010年上市，主要从事风电产品生产及销售，已稳居全球风电装备制造产业先驱梯队，是国内首家出口欧洲海塔、亚洲首家出口欧洲超大型单桩的风电海工装备制造企业，正建设自有船舶制造基地，打造全球物流体系 [14] - 2023年以来实施“新两海”战略成效显著，海外海工产品成驱动盈利能力提升核心动力，在欧洲市场业务突飞猛进，在日韩、北美、东南亚等地业务开拓进展顺利 [17] - 公司出口海风2023年开启批量交付，2024年上半年海外营收占比过半达56%，比2023年增长16pcts [22] - 截至2024年三季报，董事长金鑫合计持股约40.14%，为公司实际控制人 [23] - 2022年公司因海外未规模出货、国内价格竞争激烈和钢铁原材料价格高位，盈利水平受影响；2023年海外海风产品收入占比提升，支撑毛、净利率提升；2024年前三季度受国内海风开工缓慢影响营收下降，但产品交付结构改善，海外收入占比超50%，带动毛、净利率提升 [27] - 公司海外业务扩张带动各项费用率上升，2023年研发费用率较高达5.9% [31] - 与同行业对比，公司营业收入处于中游，净利率领先，资产负债率较低，偿债能力良好 [34][39] 二、全球海风景气周期共振，桩基龙头受益“双海”发展 2.1海外海风迎来景气度上行阶段，欧洲桩基产能紧缺 - 欧洲海风规划大，政策持续刺激，2030年装机目标约111GW，2050年增至317GW [46] - 英国多次启动补贴政策，有望加速海上风电建设，2025 - 2030年年均至少装机5.9GW才能完成目标 [48] - 欧盟2024年以来6次降息，风电原材料价格下行，配套变电站投资提速，中长期欧洲海风装机将倍增，2025、2026年增速最高，中欧美外市场同期海风装机也高增 [49][51][56][57][62] - 欧洲固定式海风桩基预计2027年左右出现供需缺口 [65] 2.2国内市场：用海问题肃清，海风加速建设 - 2024年江苏、广东用海问题解决，2025 - 2026年海上风电项目将密集并网 [70] - 2024年海上风电招标量达11.3GW，2022 - 2024年总计招标34.9GW，装机16.3GW，存在18.6GW建设缺口，支撑2025年建设 [71] - 国内海风核准储备丰富，截至2024年12月3日核准约43GW，预计2025年招标，2026年开工 [77] - 截至2025年3月28日，已出台深远海规划约81GW，十五五海上风电需求空间打开 [79] - 据CWEA预测，2025 - 2026年国内海上风电装机高增，2024 - 2026年CAGR达112% [80] 2.3欧洲塔&桩单位盈利远超国内，出海可助力盈利提升 - 2023年大金重工海外塔&桩价格、单位毛利、毛利率分别约为国内的2.88倍、4.82倍，高出11pcts [86] - 海风基础钢材成本占比高，价格选用成本加成模式且一单一价，长期盈利性可控 [84][91] - 海外钢材价格高，国内成本占优，海风基础出口盈利空间大 [91] 三、当前国内唯一获得欧洲海风桩基订单企业，先发优势足 - 欧洲市场拓展难，大金重工2017年成为合格供应商，2022年才正式中标项目订单 [94] - 公司是国内唯一实现欧洲海风批量交付企业，2023年向欧洲发运近10万吨，同比提升4000%+ [94] - 公司欧洲海风在手订单多，未来3年有望持续高增，正在参与的多地海工项目总需求量超300万吨 [96] - 公司在欧洲反倾销税率为行业最低，达7.2% [97] - 大型部件看重区位竞争，码头/港池可提升区位优势，全国风电码头资源稀缺 [98][100] - 公司布局“蓬莱+唐山+盘锦”三大海工出口基地，覆盖“全球海工全系产品” [101] - 公司自建海工船，运输效率和经济性将大幅提升，增强市场竞争力和整体利润率 [102] - 公司新能源发电项目有序扩容，2023年阜新彰武西六家子风电项目并网发电，唐山曹妃甸光伏项目预计2025年内建成，后续发电业务业绩增长空间大 [106] 四、估值分析 - 预计2024 - 2026年公司风电塔筒营收同比增长 - 16%/53%/49%，毛利率分别为24%/26%/26%；新能源发电营收增速分别为50%/33%/25%，毛利率均为85% [111] - 预计2024 - 2026年公司期间费用率为12.0%/11.9%/11.8% [112] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.60亿元、7.73亿元、11.54亿元，对应EPS为0.72、1.21、1.81元，对应PE为30.7/18.2/12.2倍 [4][113]