公司航运业务运营模式与规划 - 公司预计今年大部分航次将采用外租船进行航运任务 [1] - 公司预计今年仅有少部分航次将采用自有船承接航运任务 [1] - 随着后续更多自有船只下水，公司预计明年自有船的供应占比将会明显提升 [1]

公司战略与海外布局 - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行了码头布局，以匹配区域项目的不同需求 [1] - 海外码头布局是针对项目需求而开展，旨在提升本地化的总装能力和服务能力 [1] - 布局的最终目标是提高公司的项目交付能力和盈利水平 [1]

公司业务与项目交付 - 公司2026年主要交付在手海外海风单桩项目以及少部分出口海塔项目 [1] - 公司2026年项目交付将以DAP模式为主要交付模式 [1]

市场行情 - 2月4日，沪指上涨0.85%收于4102.20点，深成指上涨0.21%收于14156.27点，创业板指下跌0.40%收于3311.51点 [1] - 当日表现较好的板块包括煤炭开采、航空机场、光伏设备、装修建材 [1] - 当日表现较弱的板块包括广告营销、影视院线、贵金属、通信设备 [1] 基金经理变动 - 2月4日，共有35位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（1月5日-2月4日），共有573只基金产品的基金经理离职 [3] - 2月4日，有36只基金产品发布基金经理离职公告，涉及14名基金经理，离职原因包括：产品到期（3位基金经理，涉及5只产品）、工作变动（8位基金经理，涉及22只产品）、个人原因（2位基金经理，涉及7只产品）、辞职（1位基金经理，涉及2只产品） [3] - 2月4日，有43只基金产品发布基金经理任职公告，涉及23名新上任的基金经理 [5] 基金公司调研动态 - 近一个月（1月5日-2月4日），博时基金调研了60家上市公司，是调研数量最多的基金公司 [6][7] - 同期，华夏基金、国泰基金和鹏华基金调研也较为活跃，分别调研了58家、47家和47家上市公司 [6][7] - 从调研行业来看，基金公司对化学制品行业的上市公司调研次数最多，共216次 [6][7] - 其次是汽车零部件行业，调研了188次，通用设备行业调研了183次，医疗器械行业调研了179次 [6][7] 受关注个股 - 近一个月（1月5日-2月4日），最受公募基金关注的公司是大金重工，属于金属制品行业，共有78家基金管理公司参与调研 [7] - 其次是英唐智控和中际旭创，分别接受了61家和59家基金管理公司的调研 [7] - 最近一周（1月28日-2月4日），英唐智控是基金调研数量第一的公司，共被61家基金机构调研 [8] - 最近一周，中际旭创、晶科能源和九号公司也受到较多关注，分别接受了59家、49家和42家基金机构的调研 [8]

公司业务与交付规划 - 公司2026年主要交付在手海外海风单桩项目 [1] - 公司2026年将交付少部分出口海塔项目 [1] - 公司2026年将以DAP模式为主要交付模式 [1]

曹妃甸深远海基地概况 - 基地定位为世界级超级工厂，专注于深远海超大型海风固定式及浮式基础结构的批量化生产，全线对标全球海风未来十年前沿产品 [2] - 基地占地面积1300余亩，年设计产能50万吨，采用全球首创的超大尺寸结构物全室内建造模式 [2] - 生产自动化率超过60%，超50%的设备为自主定向研发 [2] - 主要生产适用于15-25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [2] - 基地包含两个大型室内生产区：1号区长420米、宽250米、高45米，含6条生产线，最大加工直径达16米；2号区长435米、宽200米、高65米，集成水洗、合拢、涂装三大核心工艺 [2][3] - 拥有1.2公里码头岸线，4个重装泊位，可实现全年不间断作业，满足批量制造和发运需求 [2][3] - 基地已于2025年12月初建成并通过客户验收，2026年1月初获得批量生产许可，正在进行产能爬坡 [2] 公司战略与产能布局 - 未来曹妃甸基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构，以解决浮式基础成本高、交付效率低的行业痛点 [3] - 公司将依托曹妃甸基地强大产能，建设全球首条超大型浮式基础专业生产线，推动行业向“产品化、产线化、系列化”转型 [3] - 曹妃甸基地将作为环渤海湾风电海工基地集群的核心纽带，协同盘锦、蓬莱基地，实现跨基地协同排产与产能调配 [3] - 公司在丹麦、德国、西班牙进行了码头布局，以提升本地化总装和服务能力，从而提高项目交付能力和盈利水平 [4] - 公司不仅是制造商，也是海工综合服务解决方案系统提供商，通过延长产业链（如运输、母港、安装服务）打造竞争壁垒 [4] - 未来扩产方向将统筹考虑国内和海外布局的协同优势，并布局服务端的项目交付能力 [5] 市场与订单展望 - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目，以DAP模式为主要交付模式 [3] - 英国AR7拍卖了8.4GW海风项目，规模和补贴金额创历史新高，固定式和漂浮式项目执行电价同比上升，补贴年限从15年延长至20年 [3] - AR7中标的业主是公司已合作的重要客户，公司对2026年市场订单获取很有信心 [3] - 在海外固定式基础结构中，8成以上是单桩路线，这是公司的拳头产品；深远海以漂浮式基础为主 [4] - 日本、韩国是海外海风重点新兴市场，公司作为核心供应商正在积极参与投标 [4] 行业数据与运营细节 - 根据Wind Europe报告，基于欧洲海风实际数据，基础结构制造加上安装与运输，合计成本占比的平均值在35%-45% [4] - 2026年预计有少部分航次采用自有船承接航运任务，大部分采用外租船；随着更多自有船只下水，明年自有船供应占比将明显提升 [4] - 服务端（如运输、安装）的项目价值量提升很快，但其定价需根据具体项目需求而定，不能简单以吨计算 [4]

市场行情概览 - 2月3日A股三大指数集体上涨，沪指涨1.29%报4067.74点，深成指涨2.19%报14127.11点，创业板指涨1.86%报3324.89点 [1] - 当日表现较好的板块是BC电池、钙钛矿电池和工程机械概念，其中BC电池板块净流入59.4亿元，涨幅达9.32%，钙钛矿电池板块净流入30.04亿元，涨幅6.56%，工程机械概念板块净流入35.41亿元，涨幅5.03% [1][2] - 当日表现较弱的板块包括跨境支付、中特估和互联网金融，其中跨境支付板块净流出34.8亿元，跌幅1.35%，中特估板块净流出51.3亿元，跌幅0.73% [1][2] 基金经理变动 - 近30天（1月4日至2月3日）共有537只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 2月3日当天，有4只基金产品发布基金经理离职公告，涉及2名基金经理，变动原因包括产品到期和工作变动 [3] - 2月3日当天，有12只基金产品发布基金经理任职公告，涉及7名基金经理 [3] - 具体基金经理方面，长城基金雷俊现任基金资产总规模47.54亿元，其管理期间回报最高的产品为长城中证500指数增强A，任职7年又67天获得192.14%的回报 [3] - 天弘基金贺雨轩现任基金资产总规模126.78亿元，其管理期间回报最高的产品为天弘中证工业有色金属主题ETF发起联接A，任职2年又250天获得99.88%的回报，并于2月3日新任两只相关基金的基金经理 [3] 基金公司调研动态：整体与行业 - 近一个月（1月4日至2月3日），博时基金调研最为活跃，共调研56家上市公司，其次是华夏基金（54家）、南方基金（46家）和富国基金（45家） [4][5] - 从行业调研次数看，基金公司对化学制品行业的调研次数最多，共216次，其次是通用设备行业（181次）、汽车零部件行业（178次）和专用设备行业（173次） [4][5] 基金公司调研动态：个股关注 - 近一个月（1月4日至2月3日），最受公募基金关注的个股是大金重工，属于金属制品行业，共有67家基金管理公司参与调研 [5][7] - 近一个月受关注度其次的个股是英唐智控和中际旭创，分别接受61家和59家基金管理公司的调研 [5][7] - 最近一周（1月27日至2月3日），基金调研数量第一的公司是英唐智控，共被61家基金机构调研，其次是中际旭创（59家）、精智达（53家）和九号公司（42家） [6][7]

公司核心人事任命 - 海工巨头大金重工于2月1日正式聘任葛欣女士为公司副总经理，并同时兼任公司董事会秘书职务，使其成为核心管理层中的关键一员 [1][3] - 新任高管葛欣女士生于1983年，拥有工学与经济学双学士学位及有机化学硕士学位，属于典型的复合型专业人才 [1][3] - 葛欣女士持有深交所与上交所董事会秘书资格证书，并具备证券及基金从业资格，专业资质全面 [1][3] 新任高管职业背景 - 葛欣女士职业履历亮眼，曾先后在北京当升材料、北京容百投资控股、瀚华金控资本集团担任重要管理职务 [1][3] - 其曾在我爱我家控股集团出任董事会办公室主任及监事会主席，并在宁波容百新能源科技担任董事会秘书，积累了丰富的上市公司治理与资本运作经验 [1][3] 任命对公司的影响 - 此次加盟大金重工，这位兼具深厚产业背景与资本市场经验的“双栖”高管，预计将为公司治理与战略发展注入新的专业力量 [1][3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 储能行业迎来重大政策利好，国家级发电侧容量电价机制出台，首次从国家制度层面明确新型储能的容量价值，以“同工同酬”为核心原则，参照火电将电网侧独立新型储能正式纳入发电侧容量电价机制，国内储能经济性反转打开向上需求[7][21][22] - 锂电板块业绩与估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块[7] - 光伏行业2025年新增装机达315GW，但产业链价格走势分化，抢出口带来的需求脉冲接近尾声[7][31][32][33][37] - 风电行业2025年国内新增装机119GW，同比+49%，国内海风“十五五”装机有望保持高增速，同时看好海外市场打开成长空间[7][46] - 电力设备板块受益于国内特高压等重大能源项目投资及美国电价暴涨事件，关注特高压及出口产业链[7][26][29] 根据相关目录分别总结 一、锂电板块 - **市场表现**：本周申万电池指数下跌4.29%，跑输沪深300指数4.38个百分点，板块涨幅在所有行业中排名靠后[11] - **核心公司业绩**： - 先惠技术2025年预计实现归母净利润3.5亿元，同比+56.93%，其中第四季度归母净利润1.45亿元，同比+313.97%，环比+172.22%[7][13] - 嘉元科技2025年预计实现收入95.0-97.5亿元，同比+45.65%-49.49%，实现归母净利润5000-6500万元，同比扭亏为盈，其中第四季度归母净利润1700万元，同比扭亏为盈，环比+303%[7][14] - **行业事件**：美国大众汽车集团因电池安全隐患在全美召回约44,551辆ID.4电动汽车，涉及供应商SK电池美国公司[7][16] - **海外销量**：2025年12月欧洲9国新能源汽车销量32.8万辆，同环比+41%/+15%，新能源汽车渗透率达36.9%，同比+9.6个百分点[18][19] 二、储能板块 - **核心政策**：国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算[21][22] - **装机数据**：截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达136GW/351GWh，较2024年底增长84%，2025年全年新增投运62.24GW/183GWh[24] - **运营效率**：2025年全国新型储能平均储能时长2.58小时，较2024年底增加0.30小时，等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时[25] 三、电网设备板块 - **国内投资**：湖南省2026年计划投资452亿元，全力推动24个能源重大项目建设，包括推动“疆电入湘”工程、湘南特高压交流工程纳入国家规划[26] - **海外事件**：1月24至25日，美国部分地区电力现货批发价格一度突破每兆瓦时3000美元，较平时约200美元的水平飙升1400%[7][29] 四、光伏板块 - **装机数据**：2025年全国太阳能发电新增装机315.1GW[37] - **产业链价格**： - 硅料价格持平，多晶硅致密料均价54元/公斤[32] - 硅片价格下降，210RN均价1.45元/片，环比下降0.05元/片[32] - N型电池片价格上涨，TOPCon182电池片均价0.45元/W，周环比上升0.03元/W[31] - TOPCon组件价格上涨，双玻182组件均价0.740元/W，周环比上升0.030元/W[33] - **行业事件**： - TCL中环控股子公司Maxeon拟以不超过5100万美元出售马来西亚光伏制造工厂SPMY的100%股权[38] - 德业股份申请赴港上市[39] - 美国能源部调整上届政府承诺的1040亿美元绿色能源金融贷款，其中近300亿美元撤销承付，约530亿美元重新修订，并终止约95亿美元的风能、太阳能项目资金支持[40] - 捷佳伟创成功开发出厚度50微米的p型异质结电池工艺[41] 五、风电板块 - **国内装机**：2025年全年风电新增装机119.3GW，同比+50%，其中12月新增装机36.8GW，同比+31%，环比+196%[46] - **海风进展**： - 国内：福建平潭A区项目规划容量450MW，拟安装29台16MW级风机；广东阳江三山岛一/二/四项目持续推进[42] - 招投标：上海电气预中标福建长乐外海K区550MW项目，单价3125元/kW；中天科技预中标国华东台竹根沙Z1项目220kV海缆，金额3.2亿元[43][52] - **海外动态**： - 欧洲：北海九国承诺通过大型联合项目交付100GW海上风电[7][46] - 澳大利亚：维多利亚州将于2026年8月启动首次海上风电招标，首批容量2GW[7][46] - 美国：弗吉尼亚海上风电2.6GW项目首台风机安装就位[46] - **市场价格**：2026年1月，海风机组含塔筒中标均价3120元/kW，陆风机组含塔筒加权中标均价2152元/kW[52] 六、投资建议 - **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳科若尔、国轩高科、星源材质、容百科技[7][55] - **储能**：大储板块建议关注海博思创、阳光电源、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、通润装备、科华数据等；户储板块建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技等[7][55] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备[7][55] - **光伏**：建议关注太空光伏（钧达股份、迈为股份、东方日升、晶科能源、天合光能）、技术领先企业（隆基绿能、爱旭股份、通威股份、聚和材料、博迁新材）及具备第二成长曲线的公司（阿特斯、晶澳科技）[7][55][56] - **风电**：建议关注海缆龙头（东方电缆、中天科技、亨通光电）、塔筒单桩龙头（大金重工、海力风电、泰胜风能、天顺风能、润邦股份）、整机龙头（运达股份、明阳智能、金风科技）及细分零部件龙头（威力传动、德力佳、新强联、金雷股份、广大特材）[7][56]

行业与公司 * 涉及的行业为欧洲海上风电行业[1] * 涉及的公司包括大金重工、Cadeler、海力风电、东方电缆、思源电气[1][3] 核心观点与论据 * 核心观点：欧洲海上风电行业及相关公司（特别是大金重工）的估值应该提升[1] * 市场此前对欧洲海风行业预期过于悲观，导致相关公司阿尔法属性未在股价中体现[1][3] * 市场此前对欧洲海风无法形成未来20%以上复合增速的一致预期[1] * 市场此前低估了大金重工业务的独特性和横向拓展的价值量与能力[1] * 近期英国海风拍卖AR7开标体量超预期，达到8.4吉瓦，此前预期为5-6吉瓦[2] * AR7超预期导致对欧洲海风新增装机的预测上调：2028年上调2吉瓦至9.1吉瓦，2029年上调1吉瓦至10吉瓦[2] * 欧洲10国发布《汉堡宣言》，重申到2050年北海区域海上风电总装机容量达到300吉瓦[2] * 截至2025年底，北海区域海上风电总装机容量为30吉瓦以上[2] * 根据《汉堡宣言》目标测算，仅北海地区后续年均新增装机需达到10吉瓦[2] * 近10年欧洲海风年均新增装机约为3吉瓦[2] * 欧洲除北海外，还有波罗的海、地中海、大西洋沿岸、黑海等大量待开发资源[2] * 大金重工估值水平（2026年市盈率25倍，此前最低仅20倍）处于行业中等偏下，应领先行业[3] * 对比公司思源电气市盈率为35倍[1] * 对比公司东方电缆、海力风电市盈率在25倍以上[3] * 欧洲海风安装龙头Cadeler估值显著偏低，2026年市盈率仅5-6倍[3] * 大金重工海工主业产品附加值不断提升，并非单一业务布局[3] * Cadeler业务正从风机安装逐步向基础安装、运输延伸[3] 其他重要内容 * 投资建议：持续看好欧洲海上风电，重点推荐关注大金重工（海风基础）、Cadeler（海风安装）、海力风电（海风基础）、东方电缆（海缆）等[3] * AR7超预期增强了未来2-3年行业增长的确定性（贝塔层面），投资欧洲海风板块的确定性进一步增强[2]