投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [6] - 核心观点：公司发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，针对风电运输场景优化，有望凭借经济性优势创造新需求；同时，受益于国内风机出海加速，公司特种海运服务业务有望成为第二增长曲线，进一步打开成长天花板 [3][4][5][6] 事件与经营分析 - 公司于12月2日参加中国国际海事会展并发布全球首创滚吊一体多用途创新船型 [3] - 新船型针对风电装备（主机、塔筒、叶片等）运输场景研发，配备两个800吨重吊，兼具滚装和吊装模式，载货面积约7000平米，能满足当前最长海上风电叶片的装运要求 [4] - 新船型预计将较其他通用型运输船实现明显的成本差异，并有望引领行业创造新需求 [4] - 国内风机出海加速：2024年国内整机企业新签海外订单规模达28GW；2025年1-11月新签27.9GW，同比增长68%；而2024年实际海外交付规模约为8.5GW，未来三年随着新签订单进入交付周期，出海进程有望确定性加速 [5] - 随着自建船队搭建完成，公司向产业链上下游延伸的特种海运服务业务有望作为第二增长曲线确定性放量 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.1亿元、16.6亿元、26.3亿元 [6] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.890元、2.601元、4.121元 [10] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为27倍、19倍、12倍 [6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为64.48亿元、83.70亿元、123.77亿元，增长率分别为70.60%、29.81%、47.86% [10] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为154.38%、37.61%、58.43% [10] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.32%、16.58%、20.99% [10]

风电板块市场表现 - 午后风电板块震荡走强，大金重工涨停，中环海陆涨幅超过10% [1] - 金雷股份、盘古智能、新强联、运达股份等公司股价跟涨 [1]

创新船型与运输能力 - 公司发布全球首创III型滚吊一体多功能运输船，长188米、宽43米、型深13.5米，配备两台800吨起重能力吊机，可运输全套风电设备、重型机械及集装箱等，并获得ABS、BV、DNV的AIP证书 [2] - I型超大型甲板驳长约240米、宽51米、载重4万吨，用于运输超大型管桩、导管架等产品；II型超大型甲板驳长约245米、宽61米、载重6万吨，用于运输导管架、浮式基础等更大规格产品 [2] - I型和II型船预计从2026年开始执行中国至欧洲的海工运输任务 [2] - 2025年10月，公司在盘锦造船基地实现四船突破：KING ONE号下水、KING TWO号船台收尾、KING THREE号开始总装、EMPEROR ONE号开工 [8] 海外市场拓展与业务转型 - 近期海外订单价格较高，因公司增加欧洲港口的存储、组装一站式服务，正从产品供应商向系统服务商转型 [3] - 日本、韩国是重点开拓的新兴海上风电市场，公司已设置当地团队并参与项目投标 [4] - 公司正积极参与欧洲及其他地区的深远海漂浮式基础结构项目投标，凭借突出交付业绩和专业化产能优势竞争 [5] - 公司今年承接2个海外造船订单：韩国的大型甲板驳和挪威的半潜船，均属海工重大件专业运输船只 [8] - 未来计划在欧洲深化总装制造、母港服务、运输服务等本地化布局，提升欧洲市场竞争力 [8] 生产基地与深远海布局 - 唐山曹妃甸海工基地占地1300余亩，主体厂房高60余米、宽近70米、长400多米，拥有4个重装泊位，定位为深远海超大型风电结构批量化生产的超级工厂 [6] - 曹妃甸基地具备全球前沿漂浮式基础结构规模化、产线化制造能力，为首创，将于2026年向欧洲出口产品 [6] - 按15MW级海上风机和浮体单重5000吨计算，1GW浮式海上风电场的基础结构需求量在30万吨以上，远超单桩用量 [7][8]

海上风电技术发展 - 海上风电风机叶片长度达153米，进行650万次疲劳测试，投入使用后单圈发电30度[1][3] - 海上风电单机容量持续增加，从4兆瓦提升至20兆瓦[3] - 海上风电装机地点从近海向深远海推进[3] 蓬莱海上风电产业集群 - 蓬莱海工装备产业园区形成完整产业链，上游有东方电气的叶片检测试验台和大金重工的技术创新中心[4] - 中游装备制造集齐主机、叶片、塔筒桩基和海缆四大部件生产企业，包括上海电气、东方电气、大金重工和起帆电缆[4] - 下游布局送变电海缆施工运维业务，蓬莱已成为我国海上风电产业重要集聚地[3][4] 电力供应保障 - 国网烟台市蓬莱区供电公司2024年成立专项工作小组，客户经理走访企业20余次，定制专属用电方案5次[3] - 供电部门通过配套建成220千伏战山站优化区域电网结构，并准备开展110千伏线路送出工程为产业预留供电空间[4]

风电设备板块市场表现 - 12月2日风电设备板块整体微涨0.03%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，泰胜风能领涨，涨幅达4.55%，收盘价为8.28元，金风科技上涨4.19%，收盘价为15.67元 [1] - 部分个股出现下跌，常友科技跌幅最大，为5.54%，收盘价为128.99元，威力传动下跌4.35%，禾望电气下跌4.18% [2] 板块资金流向 - 当日风电设备板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2255.44万元，游资资金净流出4137.51万元 [2] - 散户资金则呈现净流入态势，净流入金额为6392.95万元 [2] - 个股方面，金风科技主力净流入金额最高，达2.16亿元，主力净占比10.29%，泰胜风能主力净流入4232.67万元，占比10.72% [3] 重点个股交易情况 - 金风科技成交额居板块前列，达21.00亿元，成交量136.34万手 [1] - 泰胜风能成交额为3.95亿元，成交量48.44万手 [1] - 大金重工成交额较高，为6.97亿元，但主力资金仅净流入14.79万元，游资净流出4388.07万元 [1][3]

国内风电市场前景 - “十五五”期间国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海上风电年新增不低于15GW，并设定2030年累计装机1300GW、2035年2000GW的明确目标 [8][22] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，同比增长9.6%，其中陆上风电装机81.37GW，同比增长12.7%，海上风电新增装机5.62GW，同比下降21.7% [22] - 2021-2024年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升 [8][22] - 2025年前三季度国内风电招标量为102.1GW，其中海上风电招标量为5.0GW，招标量高企奠定行业高景气度 [22] 行业竞争格局与盈利能力 - 2023-2024年行业经历价格战，2024年4月风机含塔筒报价低至1219元/kW，风机价格跌破900元/kW，引发质量事故，2023年全国风电重大事故较2021年增长37% [30] - 2024年10月12家整机企业签订行业自律公约，11月40余家开发企业与整机企业达成共识优化招投标规则，杜绝最低价中标 [30] - 2025年1-8月陆上风机含塔筒价格均价为2035元/kW，较2024年全年均价提升13%，价格自2024年第四季度起止跌回升 [9][31] 海上风电发展潜力 - 沿海各省市“十四五”海上风电规划目标超50GW，但2021-2024年累计装机仅31.5GW，2025年需新增至少20GW才能完成目标，待填补规划缺口较大 [33] - 2021-2025年9月行业累计招标量为43.8GW，但2022-2024年海上风电合计新增装机量仅为18.0GW，大量已招标项目未进入安装阶段，项目储备丰富 [33] - 江苏省新一轮海上风电竞配规模为8.05GW，较上一轮2.65GW显著提升，首个项目已于2025年10月获得核准 [38] - 广东省2025年重点海上风电项目合计7.15GW，多个项目进入建设关键阶段，前期预备项目达7.15GW，储备丰富 [40] 海外市场需求与出海进展 - 全球风能协会预测2025-2030年全球除中国外陆上风电合计新增装机367GW，复合年增长率为12.4%，海上风电复合年增长率为15.8% [4][47] - 2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW，同比增长187.8%，再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好 [4][56] - 2024年中国风机累计出口容量达20.8GW，陆上风电占比高达97%，主要出口至亚洲（除中国）、非洲和南美，合计占比74.8% [52] - 国内风机企业在海外具有价格优势，出口至亚太（除中国大陆外）和欧洲的平均价格分别较国内高29%和45%，但仍比西方风机价格低约20% [54] 风电技术优势与政策支持 - 2024年全国风电平均利用小时数为2127小时，显著高于光伏的1211小时，单位装机容量发电效率优势明显 [15] - 风电出力曲线与负荷需求更为匹配，夜间风力高峰恰逢晚间用电负荷峰值，冬季大风期与供暖用电高峰重叠 [15] - 2025年2月国家出台政策推动新能源上网电量全面进入电力市场，截至2025年10月，28地已出台省级衔接细则 [17] - 在电力现货市场中，风电年均价整体高于光伏，例如在山东，风电机制电价为0.319元/kWh，光伏为0.225元/kWh [17][18] 欧洲海上风电市场机遇 - 2024年欧洲海上风电核准量为19.9GW，同比增长46.3%，创历史新高，其中德国、英国、荷兰分别核准8.3GW、5.3GW、4.0GW [61] - 欧洲风能协会预计2025-2030年欧洲海上风电累计新增装机47.6GW，主要集中于英国（20GW）、德国（9GW）、波兰（6GW）等 [61] - 大金重工是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年上半年市场份额达29.1%，累计向欧洲市场供应单桩数量突破200套 [66] - 2025年以来大金重工已公告4个欧洲超大型单桩订单，海外海工订单累计金额超100亿元，并突破重型风电甲板运输船订单 [67][68]

市场整体趋势 - 12月A股市场仍处于向上态势，短期行情预计呈现震荡结构特征 [1] - 港股或将受到美联储释放的信号影响，呈现震荡上行趋势 [1] 关键政策事件 - 建议关注12月中央经济工作会议，预计将重点部署2026年财政货币政策、扩内需、稳地产、“反内卷”等经济政策 [1] - 12月18日海南自由贸易港启动全岛封关运作，影响免税零售、现代物流与贸易服务等行业 [1] 产业与主题会议 - 12月1日2025“人工智能+”产业大会 [1] - 12月4日脑机接口大会 [1] - 12月9日第九届国际碳材料大会 [1] - 12月11日2025算力产业生态高质量发展大会 [1] 投资主线与行业 - “反内卷”政策预期与推进效果将持续体现，促进行业业绩改善，建议关注受益于金铜量价齐升的资源品板块 [2] - 出海主线：中国高端制造业全球市场份额有望持续提升，海外收入预期成为利润增长重要动力，建议关注风电设备、家电出口相关板块 [2] - 高股息与红利主线：建议关注现金流稳定、分红率占优的防御板块 [3] - 科技创新和内需复苏主线：半导体行业周期复苏叠加国产替代，细分领域龙头有望受益；政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点，商业运营龙头直接受益 [3] 重点推荐公司 - 大金重工(002487 SZ) [4] - 中国移动(600941 SH) [4] - 龙净环保(600388 SZ) [4] - 华润万象生活(1209 HK) [4] - 大麦娱乐(1060 HK) [4] - 紫金矿业(601899 SH) [4] - 电投能源(002128 SZ) [4] - 海尔智家(600690 SH) [4] - 兆易创新(603986 SH) [4] - 招商银行(600036 SH) [4]

12月券商金股配置方向 - 电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注 [2][9] - 国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [2][9] - 券商配置思路呈现多元化特征 [9] 11月金股表现回顾 - 上证指数月内小幅下跌1.67%，创业板指下跌4.23%，科创50指数下跌6.24% [5] - 华泰证券推荐的上海港湾单月涨幅达60.15%，成为当月表现最亮金股 [6] - 东北证券推荐的蓝色光标月涨幅45.99%排名第二，华泰证券推荐的亚翔集成月涨幅43.57%排名第三 [6] - 天风证券推荐的延江股份11月上涨37.59%位列第四 [6] - 单月涨幅超20%的还包括深圳新星、众生药业、西麦食品等 [7] - 40余家券商金股组合中仅5家收益率为正，其中国联民生证券金股组合以3.31%的月度收益率领跑 [8] 电子行业重点标的 - 海光信息同时获得国海证券和平安证券推荐，国产高端芯片市场需求持续攀升 [11] - 沪电股份获太平洋证券推荐，兆易创新获中泰证券推荐，北方华创获平安证券推荐 [11] - 上述公司均属于AI硬件及半导体产业链 [11] 电力设备及有色金属行业关注点 - 大金重工同时被国海证券和华西证券推荐，海外单桩竞争优势突出 [12] - 金风科技被平安证券、光大证券推荐，在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 [12] - 宁德时代获华福证券推荐，固态电池领域研发积累深厚 [12] - 紫金矿业受华福证券推荐，全球央行购金热情不减及铜价前景乐观 [13] - 洛阳钼业、五矿资源、中国稀土、赣锋锂业、金力永磁等个股也被券商推荐 [13] 消费及医药板块配置 - 美的集团获太平洋证券、国信证券等多家券商共同推荐，股息率可观具备较好配置价值 [14] - 港股的阿里巴巴-W被国海证券、国信证券等券商同时纳入金股 [14] - 医药生物领域信达生物、康方生物、百济神州等创新药企因核心产品全球竞争力突出受到重点推荐 [15] 机器人主题关注度提升 - 恒立液压被国金证券、光大证券等券商共同推荐，机器人业务打开新的成长空间 [16] - 凯迪股份获东北证券推荐，上海沿浦获中泰证券推荐，均因布局机器人零部件而被选为金股 [16] 机构12月市场展望 - 券商普遍认为市场仍处牛市，中长期仍看好科技成长 [3][18] - 中泰证券认为市场胜率是波动而非扭转，震荡期需关注赔率空间，科技风格拥挤度进一步改善 [19] - 光大证券认为当前指数仍有相当大上涨空间，但短期或以震荡蓄势为主 [20] - 开源证券认为调整结束后成长或仍占优，科技依然具备中长期占优的条件 [21]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 报告对电力设备行业整体维持增持评级，认为锂电板块未来两年业绩和估值均有提升可能，属于中线布局较好板块；储能板块国内经济性反转、海外持续高景气；风电板块国内外海风建设节奏有序，预期迎来新一轮装机高峰；光伏产业链价格整体承压，但部分环节出现减产稳价迹象；电网设备板块受益于特高压项目持续推进和电力设备出口[4][6] 分板块总结 锂电板块 - 英国政府拟推出总额15亿英镑（约合20亿美元）的电动车补贴计划，其中13亿英镑用于扩大购置补贴，2亿英镑支持充电网络建设；自今年7月启动以来，该计划已推动超过3.5万名车主转向电动车[13] - 天齐锂业披露硫化锂技术突破，采用低温浆料还原工艺将反应温度从800℃降至350℃，单位生产成本有望降至行业平均水平的60%，年产50吨中试线预计2026年下半年建成[14][15] - 龙蟠科技获得楚能新能源磷酸铁锂正极材料供货协议，总规模从15万吨上调至130万吨，协议总金额预计超450亿元，新增预付款支付条款[16][17] - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池中试产线，可实现60Ah以上车规级产品规模量产，能量密度较现有产品提升近一倍，计划2026年启动小批量装车实验[18][19] - 欧洲9国9月新能源汽车销量31.1万辆，同环比增长34%和75%，渗透率达31.9%；国内锂电板块本周申万电池指数上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，龙蟠科技、鹏辉能源等标的涨幅居前[11][12][20] 储能板块 - 国家发改委明确新型储能电站不得计入输配电定价成本，但通过容量机制等促进新能源消纳[22] - 国家发改委鼓励储能参与电能量、调频、调峰、备用等市场，全国新型储能装机超1亿千瓦，迎峰度夏期间晚高峰调用峰值超3000万千瓦[24][25] - 湖北省发布储能体系建设方案，目标到2027年新型储能装机达5GW，到2030年达8GW，并建立容量补偿机制[28] 电网设备板块 - 11地机制电价竞价结果出炉，上海风电、光伏机制电价均为0.4155元/kWh最高，甘肃以下限成交[30] - 库布齐-上海、青桂直流等3条特高压直流工程换流站可研招标，输送规模均为8GW，预计2026年核准[31][32] 光伏板块 - 硅料价格整体大稳小动，多晶硅致密料均价52元/公斤，11月产量环比降幅约14%；硅片价格下跌，各尺寸硅片均价已跌至现金成本，预期12月大幅减产[33][34] - 电池片价格跌幅扩大，TOPCon182电池片均价0.275元/W，周环比下降3.4%；组件价格弱势持稳，TOPCon双玻182组件均价0.693元/W；光伏玻璃价格下跌，3.2mm镀膜玻璃均价19.5元/平方米，周环比下降2.5%[36][40] - 全球前十多晶硅制造商九家属中国，通威、协鑫等四家企业占据2024年全球产量65%[39] 风电板块 - 菲律宾启动第五轮绿色能源拍卖，计划授予3.3GW海风容量，要求2028至2030年间交付；英国Dogger Bank South 3GW海风项目完成岩土勘测[47][48] - 国内多个海风项目取得进展：山东半岛南5号一期600MW项目风机中标单价3032-3038元/kW；国电投阳江三山岛项目风机中标单价2714元/kW；大唐海南儋州项目预中标单价3057元/kW[44] - 2025年1-10月风电累计新增装机70.0GW，同比增长53%；海风机组新增招标9.4GW，中标主机商中远景能源、运达股份、金风科技份额领先[48][52] - 风电原材料中厚板均价3482元/吨，周环比下降0.2%；环氧树脂均价14100元/吨，周环比下降0.3%[55]

核心观点 - 知名个人投资者刘鑫（网名鑫多多）近期受到关注，其投资活动及持仓情况显示其在资本市场具有影响力 [1] 个人投资者背景 - 该投资者为90后职业投资人，是超过10家上市公司的十大股东及最大自然人股东，例如大金重工和国晟科技 [1] - 其身份基本可锁定为知名个人投资者刘鑫，主要交易席位为广发证券南京汉中路营业部 [1] - 该投资者被描述为新生代游资，偏好小市值公司和热点题材炒作，尤其关注化工行业，操作风格兼具快进快出和长期持有 [1] - 其个人财富估计至少为10亿级别，可能与另一位投资者陈小群处于同一量级 [1] 第三季度持仓分析 - 截至第三季度数据，该投资者跻身6只股票的前十大流通股东，包括中电电机、大元泵业、江顺科技、大金重工、济民健康、龙星科技 [1] - 第三季度持仓总市值约为11.5亿元 [1] - 其在江顺科技中持有2000多万元，为第一大流通股东 [1] 近期交易活动 - 10月份该投资者参与了国晟科技、康盛股份、华盛锂电等股票的交易 [1] - 以国晟科技为例，其在10月17日买入3737万元，20日买入2782万元，21日买入2118万元，22日买入1681万元，且未出现卖单 [1] - 若持仓至今未卖出，其成本约在每股4元出头，经历约七个涨停后，盈利接近2倍，即约1亿元本金盈利近2亿元 [1]