报告公司投资评级 - 大金重工维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩受国内海项目阶段性影响,但通过积极优化产品和市场结构,公司综合盈利能力持续改善 [4] - 公司是亚太唯一实现向欧洲批量交付海工产品的供应商,先发优势稳固 [5] - 公司已具备自主航运管理能力,从提供产品制造的FOB模式转向制造+运输的DAP模式,未来将依托盘锦新基地建设自有的船舶制造基地和专业运输船队 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为43.39/66.47/80.57亿元,归母净利润分别为4.96/7.42/9.12亿元 [7] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为26.5%/25.1%/24.8%,净利率分别为11.4%/11.2%/11.3% [7] - 2024-2026年预计公司ROE分别为6.8%/9.3%/10.3% [7]

报告公司投资评级 - 大金重工维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩受国内海项目阶段性影响,但通过积极优化产品和市场结构,公司综合盈利能力持续改善 [4] - 公司是亚太唯一实现向欧洲批量交付海工产品的供应商,先发优势稳固 [5] - 公司已具备自主航运管理能力,从提供产品制造的FOB模式转向制造+运输的DAP模式,未来将依托盘锦新基地建设自有的船舶制造基地和专业运输船队 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为43.39/66.47/80.57亿元,归母净利润分别为4.96/7.42/9.12亿元 [7] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为26.5%/25.1%/24.8%,净利率分别为11.4%/11.2%/11.3% [7] - 2024-2026年公司预计ROE分别为6.8%/9.3%/10.3% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 二季度业绩符合预期 - 2024Q2公司实现营业收入8.93亿元，同比-25.96%，环比+92.91%；实现归母净利润1.21亿元，同比-38.92%，环比+128.16% [6] - 2024H1公司实现营业收入13.56亿元，同比-34.20%；实现归母净利润1.74亿元，同比-36.23%，主要系国内风电行业阶段性开工迟缓等因素影响 [2] 海外海风业务加速扩张 - 近年来公司持续优化产品结构，助推盈利能力提升；2024年上半年公司加码海上业务，陆风业务有序收缩，公司海外和国内海上业务收入占比超过57%，海外业务收入占风电装备制造板块的比例超过60%，同比+16pct [6] - 2024H1毛利率达28.57%，同比+4.61pct，其中风电装备业务实现毛利率22.65%，同比+0.92pct [6] - 公司在手海外订单全球领先，2024年4月公司与某欧洲海风开发商签署40万吨海风基础锁产协议，未来随着欧洲与亚太地区海风需求起量，公司有望凭借领先的制造能力与出口海工产能，持续取得海外海风订单突破，继续夯实出海龙头地位 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.43/87.70亿元，同比分别+2.84%/+56.10%/+26.31% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元，同比增速分别为31.28%/64.89%/32.74% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股，对应PE分别为23/14/10倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 海外业务驱动盈利增长 - 海外业务占风电装备板块比重超60%,毛利率较国内业务有所提升 [1] - 公司"新两海"战略稳步推进,率先进军欧洲市场,随着欧洲2025年海风起量有望受益 [1] 电站开发激发增长新动能 - 公司发电业务实现营收1.18亿元,毛利率85.97%,得益于彰武西六家子250MW项目贡献收益 [1] - 正在积极建设唐山曹妃甸十里海250MW渔光互补光伏项目,密切跟进河北省储备库1GW新能源开发项目 [1] 盈利结构和回款质量改善 - 2024H1公司毛利率28.57%,同比提升4.61个百分点 [2] - 2024H1经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024/2025年营收预计为57.24/80.47亿元,归母净利润预计为6.16/8.48亿元,EPS为0.97/1.33元 [5] - 2024H1毛利率28.57%,同比提升4.61个百分点,净利率12.82%,同比下降0.41个百分点 [2] - 2024H1经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元 [2] 估值 - 当前股价对应2024/2025年PE为21.10/15.32倍 [5] 风险提示 - 海风政策变化、产能投产不及预期、塔筒市场竞争格局恶化、海外进展不及预期等风险 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 国内制造业务拖累业绩,上半年现金流大幅改善 - 上半年公司实现营收13.56亿元,同比下降34.20%;归母净利润1.74亿元,同比下降36.23% [5] - 上半年公司经营现金流净额2.47亿元,同比增长4.95亿元 [5] 二季度业绩环比大幅增长,国内业务拖累毛利率 - 二季度公司实现营收8.93亿元,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿元,同比下降38.92%,环比增长128.16% [11] - 二季度毛利率27.00%,同比下降0.47个百分点,环比下降4.60个百分点 [11] 国内收入大幅下滑,出口毛利率稳步提升 - 上半年风电装备收入12.23亿元,同比下降38.65%,毛利率22.65%,同比增加0.92个百分点 [11] - 上半年国内收入5.98亿元,同比下降48.04%,毛利率29.81%,同比增加8.37个百分点;海外收入7.58亿元,同比下降16.72%,毛利率27.59%,同比增加0.45个百分点 [11] 主动收缩国内陆塔业务,国内海风需求不及预期 - 国内陆塔受技术路线变化、行业竞争加剧等因素影响持续承压,公司主动降低收益率低、回款条件差的陆塔业务规模 [11] - 国内海风受多重因素影响开工进度不及预期,预计随着各地项目的陆续核准,国内海风有望进入开工高峰期 [11] 海外项目推进顺利,管桩出海龙头地位稳固 - 公司已完成苏格兰MW项目单桩、过渡段、海塔全部产品交付,这是公司向欧洲海风市场规模化供应的首个项目 [11] - 上半年公司已完成法国NOY项目三批次供给41根单桩发运,为丹麦Thor项目建造的首批TP-less单桩已完成首批次发运,德国NSC项目完成首段试制 [11] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 公司业绩情况 - 上半年公司实现营收13.56亿元,同比下降34.20%;归母净利润1.74亿元,同比下降36.23% [5] - 上半年公司经营现金流净额2.47亿元,同比增长4.95亿元 [5] - 二季度公司实现营收8.93亿元,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿元,同比下降38.92%,环比增长128.16% [11] - 二季度毛利率27.00%,同比下降0.47个百分点,环比下降4.60个百分点 [11] 业务板块情况 - 上半年风电装备收入12.23亿元,同比下降38.65%,毛利率22.65%,同比增加0.92个百分点 [11] - 上半年新能源发电收入1.18亿元,同比增长164.26%,毛利率85.87%,同比下降14.13个百分点 [11] - 上半年国内收入5.98亿元,同比下降48.04%,毛利率29.81%,同比增加8.37个百分点;海外收入7.58亿元,同比下降16.72%,毛利率27.59%,同比增加0.45个百分点 [11] - 国内陆塔受技术路线变化、行业竞争加剧等因素影响持续承压,公司主动降低收益率低、回款条件差的陆塔业务规模 [11] - 国内海风受多重因素影响开工进度不及预期,预计随着各地项目的陆续核准,国内海风有望进入开工高峰期 [11] 海外业务情况 - 公司已完成苏格兰MW项目单桩、过渡段、海塔全部产品交付,这是公司向欧洲海风市场规模化供应的首个项目 [11] - 上半年公司已完成法国NOY项目三批次供给41根单桩发运,为丹麦Thor项目建造的首批TP-less单桩已完成首批次发运,德国NSC项目完成首段试制 [11]

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2024-035 大金重工股份有限公司 关于独家供应法国 NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier 海上风电场 单桩基础交付完毕的自愿性披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、项目进展情况 大金重工股份有限公司（以下简称"大金重工"或"公司"）于 2022 年 10 月中 标法国 NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier 海上风电场项目（以下简称"本项目"或"项 目"），公司全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司（以下简称"蓬莱大金"）为 该项目独家供应全部 61 根单桩基础。 2024 年 9 月 2 日 公司供应法国 NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier 海上风电场项目 最后一个批次单桩从蓬莱大金港发运 二、对公司的影响 该项目是大金重工在欧洲海上风电市场签下的首个独家供应的海工项目， NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier 由 Ocean Winds、Sumitomo Corporation 和 Caiss ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024-2026年营收分别为47.2、65.3、85.9亿元,增速为9%/38%/32%;归母净利润分别为5.7、9.0、13.1亿元,增速为33%/59%/46%,对应24-26年PE为23x/14x/10x。[2] 2) 考虑风电行业需求景气,公司有望深化"双海"战略和产能扩张,提升全球市场份额,成长性突出。[2] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司实现收入13.56亿,同比下降34.2%;归母净利润1.74亿,同比下降36.23%;扣非归母净利润1.61亿,同比下降35.62%。受到国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响,公司总体业务规模有所下降。[1] 2) 单季度来看,24Q2公司收入8.93亿,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿,同比下降38.92%,环比增长128.16%;扣非归母净利润1.16亿,同比下降34.72%,环比增长158.66%。[1] 3) 24H1毛利率为28.57%,同比增长4.61pcts,净利率为12.82%,同比下降0.41pcts;经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元。盈利结构和回款质量进一步改善。[1] 4) 海外业务收入占比超过60%,同比提升16pcts,主要为海外海上业务贡献,以单桩基础为核心产品;海外和国内的海上业务合计收入占比提升至57%以上;主动降低收益率低、回款条件差的陆上风塔规模。[1] 5) 欧洲多个海工项目陆续交付,包括苏格兰Moray West、法国NOYlles D'Yeu et Noirmoutier、丹麦Thor、德国NSC等。[1] 风险提示 1) 行业需求不及预期的风险[2] 2) 原材料价格大幅波动的风险[2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 国内塔筒业务下滑拖累业绩，出口业务保持高盈利水平[3] 2) 公司将逐步切换出口产品交付模式，构建自主物流体系[3][4] 3) 电站业务有望进一步成长[4] 公司投资数据总结 1) 2024-2026年归母净利润分别为4.85、6.55、9.00亿元，对应动态PE分别为26.8、19.8、14.4倍[4] 2) 2024年营业收入3997百万元，同比下降7.6%；净利润485百万元，同比增长14.0%[3][7] 3) 2024年毛利率25.5%，净利率12.1%；ROE为6.6%[7] 4) 2024年资产负债率27.3%，流动比率2.9[7] 风险提示 1) 海上风电装机规模不及预期[4] 2) 原材料价格大幅波动、汇率波动等可能对公司盈利水平造成影响[4] 3) 行业竞争加剧以及盈利水平不及预期[4]

公司整体经营情况 - 公司持续践行"新两海"战略，重点发展高技术标准、高附加值、回款优质的海外海上风电业务，海外和国内的海上业务收入占比超过57%，其中海外业务占比达60%，相较去年同期提升了16个百分点[1][2] - 公司综合毛利率达28.57%，相较上年同期提升了4.61个百分点，其中海外和国内业务的毛利率相较上年同期实现双升[2] - 公司经营性现金流净额2.47亿元，相较去年同期增加4.95亿元，盈利结构和回款质量进一步改善[2] 海外海工项目执行情况 - 公司陆续执行并交付多个欧洲海工项目，包括第一个批量化项目、首个独家供应欧洲的海工项目、首次由公司自主负责运输的海外海工项目等，体现了公司在工艺技术、现场管控、装配效率、运输调度等方面向国际化标准的持续提升[2] - 公司未来将继续扩大海外市场份额，交付模式逐步由FOB转向DAP，提升公司海外业务综合竞争力[2][3] 行业及市场情况 - 欧洲主流海风国家今年上半年都提出了积极的支持计划，加大对海风的支持力度，为公司参与投标和跟进的海外项目体量提供了良好的市场环境[5] - 根据行业分析报告和市场公开消息，预计未来两年欧洲海工招标量将处于高景气度，管桩基础订单外溢现象明显，有利于销售单价和盈利水平的提升[5][9] 公司未来发展规划 - 公司盘锦基地主要执行自有特种运输船的建造任务，提升运管能力、保证交付周期，为客户提供更优质的服务[6] - 唐山基地明年建成后将重点布局深远海超大型导管架和浮式基础产品制造产线，满足未来交货需求[7] - 公司积极研发下一代浮式基础产品，提前布局深远海业务[8]

股东大会信息 - 2024年9月20日14:30召开第二次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年9月13日[3] - 会议登记时间为2024年9月18日[5] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2024年9月20日9:15 - 9:25等时段[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年9月20日9:15 - 15:00[13] - 网络投票代码为362487，投票简称为大金投票[11] 审议提案 - 审议总议案（提案编码100）和相关节余资金议案（提案编码1.00）[4] 登记与联系 - 登记方式为现场、邮件等，不接受电话登记[5] - 联系电话010 - 57837708，传真010 - 57837705，邮箱stock@dajin.cn[8] 会议地点 - 辽宁省阜新市新邱区新邱大街155号[3]