公司业务模式与优势 - 公司坚持以钢结构加工为主、工程业务为辅的模式，该模式生产规模大、管理繁杂、毛利率低，但竞争对手少、现金流好、三费低、盈利能力稳定；以工程总包为主的模式对生产场地要求小、管理易复制、毛利率高，但竞争对手多、项目垫资多、不可控因素多、三费比率高、现金流差、实际盈利能力有限 [3] - 公司做钢结构加工的独特优势包括成立初就专注此业务，在生产管理和成本控制上经验丰富；规模化优势逐步显现，盈利能力增强；生产管理得到实践与升华，具备管理大规模生产基地的能力；生产成本及采购成本控制能力快速提升；大型制造基地准入门槛高，缺乏规模、管理模式突破及行业经验的企业难以复制追赶 [3] 规模化采购优势 - 随着产能扩大，公司规模化采购优势加大，实现大部分钢材从钢厂直接采购，享受高于钢材一级经销商的优惠政策，综合成本比从钢材一级经销商处采购低80 - 100元/吨，比从钢材二级经销商处采购低150 - 200元/吨 [3] 钢结构装配式建筑推广障碍 - 成本方面，建筑技术体系在我国发展时间短，配套不成熟，标准化规模化生产优势未体现，虽近两年传统建筑材料涨价、建筑工人劳务工资上涨使成本差距缩小，2020年综合成本已基本持平甚至低于传统建筑，但前期整体成本偏高 [4] - 老百姓对新型建筑产品认可程度低，大多停留在钢结构厂房阶段，对钢结构住宅认可度低，开发商担心用户接受度不敢尝试，地方政府担心群体事件，用户认可度成为发展最大障碍，需多建示范工程推动 [4] 与地方小厂竞争情况 - 公司与地方小厂不是同一级别竞争，市场不重合；中小企业采购成本、环保成本、税务成本高，公司成本优势大；中小型订单减少，2016年平均每个订单300吨，2019年统计为700吨，项目体量越大，小型企业机会越小 [4] 可转债与产能扩张 - 公司18.8亿可转债主要用于拓展原计划产能、现有产能的智能化改造及信息化管理系统建设，条件成熟时会考虑在合适地区或前期发展良好的新建生产基地扩展产能 [5]

公司业务模式 - 钢结构行业包含安装施工和制造两个业务，公司以钢结构加工为主、工程业务为辅，该模式生产规模大、管理繁杂、毛利率低，但竞争对手少、现金流好、三费低、盈利能力稳定 [3] - 以工程总包为主的模式对生产场地要求小、管理易复制、毛利率高，但竞争对手多、项目垫资多、不可控因素多、三费比率高、现金流差、实际盈利能力有限 [3] - 公司做钢结构加工的优势在于成立初就专注此业务，有生产管理和成本控制经验，规模化优势显现，生产管理能力强，成本控制能力提升，大型制造基地准入门槛高 [3] 公司产品与生产线 - 公司拥有国内钢结构行业最全的配套系统产品线，涵盖6大系列30余种产品 [4] - 公司完善半成品制造能力，拥有直缝埋弧焊管等多条生产线，可减少中间环节，提高效率，降低成本 [4] 公司生产基地管理 - 公司有十大生产基地，选择时优先考虑降低成本和提高效率，形成了适合多基地管理的钢结构生产信息化管理模式 [4] - 集中管控：将各基地分成若干工厂，总部统一管控工厂调度，可发挥规模采购、规模生产优势，降低管理成本和风险 [4] - 科学高效的信息管理平台：公司建立了完善的信息化管理系统，如自主开发的项目管理平台、OA系统等，还在开发钢结构产品自助报价系统 [4] 公司订单与产量 - 公司订单承接以生产能力为基础，目前订单饱和，生产正常 [4] - 目前公司产量未具体统计，可关注2020年半年度报告 [4] 公司产能规划 - 公司近5年发展规划分三个阶段：2021年底产能达400多万吨；提高产能利用率，增加每吨毛利率；提高管理效率和快速交货能力，增强议价能力 [4][5]

公司管理模式 - 公司以钢结构制造为主，有十大生产基地，各基地可辐射全国，形成可复制易运行的钢结构生产信息化管理模式 [3] - 集中管控：将各基地分成若干工厂，总部统一管控工厂调度，各工厂为生产成本中心，具有规模采购、规模生产、降低管理成本、减少管理风险等优势 [3] - 科学高效的信息管理平台：建立完善的信息化管理系统，如自主开发的项目管理平台、OA系统，正在开发实施钢结构产品自助报价系统 [3] 行业趋势 - 我国钢结构需求量平均增速达10 - 20%，环保政策深入使绿色环保的钢结构需求持续快速增长 [3] - 装配式建筑产业政策深入，钢结构装配式建筑将成建筑业转型主要方向，钢结构需求将井喷式增长 [3] - 钢结构项目由小而散向大而精发展，技术、质量管控能力强的大型钢结构制造企业更具竞争优势 [3] - 国家营改增税收政策改革，税务环境更规范，企业竞争更公平公正 [3] 公司优势 - 产量提高使公司能从钢厂获最优惠价格政策 [4] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货从钢厂采购提供资金保障 [4] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] 公司业绩与进展 - 2020年公司生产经营良好，加工类订单饱和，将努力消除疫情影响，关注半年度报告 [4] - 2020年5月13日公司公开发行可转换公司债券申请获中国证监会受理，目前有序进行，关注公司公告 [4] - 公司近几个月产量未统计，将在半年度报告披露，关注半年度报告 [5]

调研基本信息 - 调研日期为2020年6月1日14：30 - 16：30，地点在董事会秘书办公室 [2] - 参与单位及人员有兴业证券童彤、郝振斌、祝轩宇，华泰保兴基金陈奇凡，上市公司接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] 公司管理模式 生产基地管理 - 公司有十大生产基地，形成适合多基地管理、可复制易运行的钢结构生产信息化管理模式 [3] - 集中管控：将各基地分成若干工厂，总部统一管控工厂调度，各工厂是生产成本中心，有规模采购、规模生产、降低管理成本、减少管理风险等优势 [3] - 科学高效的信息管理平台：建立鸿路自主开发的项目管理平台、OA系统等，正在开发实施钢结构产品自助报价系统 [3] 智能化体系建设 - 公司出厂产品有二维码标识，可转债项目中的“鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目”，拟加强人机智能交互等技术应用，实现智能管控一体化，正在试用研发中 [3][4] 公司优势体现 规模化采购优势 - 产量提高使公司从钢厂获最优惠价格政策 [4] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障 [4] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] 公司客户情况 - 主要客户有工程施工企业（如中建、中铁、中冶等大型央企及中小型总包和钢结构专业承包企业）和建设方（业主），业主类客户比重逐年上升 [4] 公司生产情况 - 公司生产经营良好，加工类订单饱和，涡阳生产基地产量近期提升较快，湖北生产基地已全面复工复产，产量逐步提升 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 公司为安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 [2] 投资者活动信息 - 2020 年 6 月 4 日下午 14：00 - 16：30 进行特定对象调研，地点在公司三楼会议室 [2] - 参与单位包括嘉实基金、华创证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事长商晓波、董事会秘书汪国胜 [2] 公司管理模式 精细化管理 - 公司有十大生产基地，形成适合多基地管理、可复制易运行的钢结构生产信息化管理模式 [3] - 集中管控：将各基地分成若干工厂，总部统一管控工厂调度，各工厂是生产成本中心，有规模采购、生产、降低管理成本和风险等优势 [3] - 科学高效的信息管理平台：建立完善信息化管理系统，如自主开发的项目管理平台、OA 系统，正在开发钢结构产品自助报价系统 [3] 基层管理人员选拔 - 基层管理人员主要从公司内部选拔，外部人才作为补充，通过绩效考核、末位淘汰和公平公开的人才选拔机制形成完整体系 [4] 公司优势体现 规模化采购优势 - 产量提高使采购量庞大，能从钢厂获最优惠价格政策 [3] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障 [3] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [3] 智能化管控优势 - 出厂产品有二维码标识，客户扫码可了解构件规格、型号等 [4] - 可转债项目中的“鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目”，通过系统升级和平台建设实现智能管控一体化，正在试用研发 [4] 公司发展规划 - 近 5 年发展分三阶段：第一阶段到 2021 年底产能达 400 多万吨；第二阶段提高产能利用率增加每吨毛利率；第三阶段提高管理效率和快速交货能力，增强议价能力 [4] 生产基地选择标准 - 优先考虑降低生产成本、提高生产效率，选择相对不发达地区（人工及土地成本低）、人口基数大地区（易解决生产工人问题）、营商环境好地区（获政府支持）、优惠政策多地区（降低投资成本，提高资产回报率） [4][5] 产品定价策略 - 有竞争对手时采用低价策略，防止中型钢结构扩张和大型工程企业进入制造领域，待领先优势夯实后可能调整 [5] - 产品溢价更多源于解决客户需求，品牌部分相对较小 [5]

行业趋势 - 我国钢结构需求量平均增速达10 - 20%，环保政策深入使绿色环保钢结构需求持续快速增长 [3] - 装配式建筑产业政策深入，钢结构装配式建筑将成建筑业转型主要方向，钢结构需求将井喷式增长 [3] - 钢结构项目由小而散向大而精发展，技术和质量管控能力强的大型企业更具竞争优势 [3] - 国家营改增税收政策改革，税务环境更规范，企业竞争更公平公正 [3] 公司优势 规模化采购优势 - 产量提高使庞大采购量能获钢厂最优惠价格政策 [3] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障 [3] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [3] 精细化管理优势 简洁高效的生产管理架构 - 集中管控：分成若干工厂，总部统一调度，有规模采购、生产、降低管理成本和减少管理风险等优势 [3][4] - 扁平管理：消除中间环节，实现工厂与职能部门无缝对接，政令通畅、反馈快速、协同作战容易 [4] 环环相扣的生产协调模式 - 建立以客户为中心，由商务、营销、生产调度、工厂厂长参与的生产协调平台，满足客户需求，实现做大到做强转变 [4] 科学高效的信息管理平台 - 建立完善信息化管理系统，如自主开发的项目管理平台、OA系统，正在开发钢结构产品自助报价系统 [4] 公司事项 宝通公司坏账损失 - 宝通公司破产清算预计对公司业绩有一定影响，若债权不能全部收回，将减少2020年年度归属于上市公司股东的净利润，最终影响数以清算结果为准 [4] 可转债发行进展 - 公司已收到中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书，正在有序进行中，需关注公司公告 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002541，证券简称鸿路钢构 [1] - 公司为安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司，2020 年 5 月 29 日 11：30 - 13：30 在鸿路钢构会议室进行特定对象调研，参与单位为上海弋江投资有限公司，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 业务定位原因 - 钢结构行业包含生产及施工环节，大部分技术含量及工作在生产制造中完成，专业性强、精细化管理要求高，是企业核心竞争力；施工工作量小、效率高，竞争对手强、可替代方式多，未来装配式建筑发展中制造环节可能成瓶颈，所以公司将钢结构加工定为主营业务 [3] 精细化管理模式 生产管理架构 - 集中管控：将各基地分成若干工厂，工厂调度由总部统一管控，各工厂是生产成本中心，可发挥规模采购、规模生产优势，降低管理成本和风险 [3] - 扁平管理：环绕生产管理部门运行，去除中间环节，实现工厂与职能部门无缝对接，使政令通畅、反馈快速、协同作战更容易 [4] 生产协调模式 - 建立以客户为中心，由商务、营销、生产调度、工厂厂长参与的生产协调平台，满足客户需求，实现公司从做大到做强转变 [4] 信息管理平台 - 建立完善的信息化管理系统，如鸿路自主开发的项目管理平台、OA 系统，以及正在开发的钢结构产品自助报价系统 [4] 规模化采购优势 - 产量提高使庞大采购量能获钢厂最优惠价格政策 [4] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障 [4] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] 客户类型 - 工程施工企业，包括中建、中铁、中冶等大型央企及众多中小型总包和钢结构专业承包企业 [4] - 建设方（业主），以自行采购或指定采购方式，比重逐年上升 [4] 订单情况 - 订单承接以生产能力为基础，目前订单饱和，生产正常 [4]

行业发展现状与趋势 - 2019年建筑板块涨幅、配置和估值倒数第一，但钢结构亮点突出，鸿路钢构下半年受市场广泛关注和认可 [3] - 海外钢结构渗透率30% - 50%，国内约8%，2020年或迎黄金十年，渗透率有望从8%提升到30% [3] - 钢结构行业呈现多种商业模式，杭萧钢构创造技术包商业模式并转电商，鸿路钢构聚焦生产端打造成本优势模式，精工、东南和富煌钢构打造从分包到总包模式 [5] 行业发展驱动因素 - 人工成本上升且短缺，使钢结构建筑在人工成本上比水泥混凝土建筑更具优势 [3] - 环保因素促使国家推装配式建筑，砂石等原材料紧缺使钢结构施工周期更短，火神山雷神山医院起到普及作用 [3] - 地产商推行高周转商业模式，钢结构能满足其快速周转需求 [3] - 国家推行钢结构建筑物和住宅标准，并在七个省市试点 [4] 不同类型钢结构应用变化 - 轻钢领域客户变化，现金流好转且用钢量增加，竞争从低端向技术和资金转移，小企业被淘汰，如特斯拉、华为、阿里等企业造厂房需求提升 [4] - 重钢方面，医院和学校建设中钢结构渗透增多，因学校和医院建筑标准化，钢结构施工周期快 [4] - 空间钢应用于消费升级相关的精神文化类需求（如体育场馆等）和基础设施类（如机场、高铁站），中国铁路和机场拥有量低于美国，机场建设将带来增长需求 [4] 行业发展要求与洗牌 - 经济发展对钢结构产业提出更高要求，应用领域向更复杂方向转变，企业需具备更强自主创新、工艺技术、质量管控及大急难项目快速交货能力 [6] - 钢结构制造业将面临洗牌，行业集中度会提高，大型企业体现规模优势，降低成本，创新能力弱、工艺落后、产量低的中小型企业生存空间小 [6] 疫情对行业和公司的影响 - 若疫情3月初结束，对行业短期影响明显，全年影响小，还可能带来机遇，如国家保增长增加投资使行业直接受益 [7] - 对公司短期影响明显，全年情况不大，公司已为全面复工做准备，将通过多种方式减小影响，新建产能投产和管理效率提高保障业绩 [7][8] - 钢结构建筑绿色环保，国家保增长措施利于产业发展，公司储备研发成果及推广，产能优势将更突出 [8] 公司相关情况问答 - 湖北生产基地预计比其他地方迟1 - 1.5个月复工，产能约45万吨，占公司总产能15%左右 [8] - 我国钢结构装配式建筑处于推广阶段，公司及同行各有优势，合力推动发展 [9] - 除湖北基地外，其他基地陆续复工，现阶段复工人数20 - 30%，预计月底达50%，一半以上员工已到基地待命 [9] - 公司近5年发展规划分三阶段，2021年底产能达400多万吨，之后增效提高产能利用率，最后做强增强议价能力 [9] - 公司在钢结构制造方面有采购优势（完善采购管理体系、加强价格预测、建设采购平台）、精细化管理优势和专业性生产优势 [9][10]

公司产能与优势 - 2016 年起公司加大产能扩张力度，2018 年末钢结构产能达 210 万吨，预计 2019 年底/2020 年底分别达约 300/400 万吨 [3] - 钢结构制作成本显著低于竞争对手，源于战略聚焦、规模效应、管理体系优秀和生产基地布局 [3] - 公司是国内最大的钢结构制造企业，按 2019 年底近 300 万吨产能计，市场占有率低于 5% [5] - 计划在 5 年内完成产能扩张期，到 2021 年底达到 400 多万吨规模 [7] - 湖北生产基地产能约 45 万吨，占比约 15% [7] 公司利润率情况 - 收入结构变化、产能扩张致公司利润率 2018 年以来下滑，但边际影响减弱，利润率进一步下行空间有限 [3] - 2018 年公司钢结构制作业务“表观毛利率”仅 12.3%，按加工费毛利率计算，“真实毛利率”达 45.6%-68.4% [3] 行业发展趋势 - 钢结构产业是朝阳产业，在基础建设等领域渗透度不断提高，装配式建筑应用将更普及 [4] - 经济发展对钢结构产业提出更高要求，企业需具备更强创新、工艺、质量管控和快速交货能力 [4] - 钢结构制造业将面临洗牌，行业集中度会越来越高 [4][5] 疫情影响 - 若疫情 3 月初结束，对行业短期影响明显，对全年影响小，还可能带来机遇 [5] - 对公司短期影响明显，全年情况影响不大，公司已做好复工准备并采取措施减小影响 [6] - 疫情后国家可能增加投资保增长，有利于钢结构产业发展，公司产能优势将更突出 [6] 公司发展规划 - 产能扩张期：到 2021 年底达到 400 多万吨规模 [7] - 生产增效期：通过信息化管理等手段提高生产效率、稳定质量、降低成本、提高毛利率 [7] - 价值提升期：依靠产品质量、成本控制和交货能力提升公司议价定价能力 [7] 订单与复工情况 - 疫情期间公司通过网络办公承接订单，与去年同期相比少很多，制约承接订单的瓶颈是生产能力 [8] - 除湖北基地外，其他基地陆续复工，目前复工人数达 20 - 30%，预计月底达 50% [8] 成本优势 - 采购优势：完善采购管理体系，包括加强供应链管理、采购价格预测和采购平台建设 [9] - 精细化管理优势：对生产全过程实施精细化管理 [9] - 专业性生产优势：生产基地集中度高，实现部品部件专业化，提高自动化生产能力和产品质量，降低成本 [9]

公司经营模式 - 公司以钢结构制造为核心，与以钢结构承包为核心的同类上市企业不同，因其在成本控制、盈利能力、资金占用、营收稳定性和核心竞争力方面具有优势 [3] 产能与订单 - 公司钢结构产能年底计划达300万吨，明年末预计达400万吨，为全球第一 [3] - 国内钢结构需求量平均增速10 - 20%，随着环保、装配式建筑产业政策深入，需求将持续快速增长 [4] - 公司目前订单饱和 [4] 成本优势 采购优势 - 完善采购管理体系，通过电子竞标等方式降低采购成本，提高信誉度 [5] - 加强采购价格预测能力，适时大宗采购增强盈利能力 [5] - 建设采购平台，优化电子采购竞价平台和微信公众号，扩大供应商范围 [5] 管理优势 - 对生产全过程实施精细化管理 [5] 生产优势 - 利用生产基地集中度高的特点，实现部品部件专业化，提高自动化生产能力和产品质量 [5] 竞争优势 智能制造技术 - 对原有钢结构生产线进行大规模智能化改造，引进先进设备和工艺，降低成本、提高质量、降低劳动强度 [6] 产业链优势 - 完善半成品制造能力，减少外协或外购，如拥有直缝埋弧焊管车间等，提高效率、降低成本 [6][7] 产品线优势 - 完善各类与钢结构及围护系统相关联产品，实现一站式采购战略，产品种类齐全，配套系统产品线丰富 [7] 规模化优势 - 拥有十大生产基地，生产厂房总面积约230万平方以上，生产集中度高，可降低采购成本，进行技术及质量管控 [7] 生产基地选择标准 - 优先考虑降低生产成本、提高生产效率，选择相对不发达、人口基数大、营商环境好、优惠政策多的地区 [8] 钢结构装配式建筑前景 - 是国家大力推广的新型绿色环保建筑形式，是钢结构行业最大应用市场 [9] - 目前需先有示范体验，被市场认可后将爆发式增长 [9] - 推广阶段钢结构企业是主力军，大规模应用后大型总包企业将替代 [9] - 成熟阶段需要大量钢结构产品，企业制造能力更显重要 [9] 业绩情况 - 2019年公司生产经营良好，加工类订单饱和，业绩稳健增长 [9]