| 证券代码:002541 | 证券简称:鸿路钢构 | 公告编号:2025-030 | | --- | --- | --- | | 债券代码:128134 | 债券简称:鸿路转债 | | 安徽鸿路钢结构(集团)股份有限公司 关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 2、债券代码：128134 债券简称：鸿路转债 3、转股价格：人民币 32.44 元/股 2、可转换公司债券上市情况 经深圳证券交易所"深证上[2020]971号"文同意，公司本次公开发行的可 转换公司债券于2020年11月2日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"鸿路转 债"，债券代码"128134"。 特别提示 4、转股期限：2021 年 4 月 15 日至 2026 年 10 月 8 日 5、自 2025 年 4 月 9 日至 2025 年 4 月 29 日期间，公司股票已有十五个交易 日的收盘价低于当期转股价格的 85%（即 32.44 元/股）的情形，已触发"鸿路 转债"转股价格的向下修正条款。 ...

会议信息 - 公司第六届董事会第二十一次会议4月20日发通知，4月29日现场召开[3] - 应出席董事5人，实际出席5人[3] 审议事项 - 以5票同意通过《2025年第一季度报告全文》[4] - 以5票同意通过《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的议案》[4] 信息披露 - 《2025年第一季度报告全文》登《中国证券报》等及巨潮资讯网[4] - 《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的公告》见指定媒体及巨潮资讯网[4]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入48.15亿元，上年同期44.27亿元，同比增长8.78%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，上年同期2.03亿元，同比下降32.78%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元，上年同期0.87亿元，同比增长31.27%[5] - 营业总收入本期为4,815,493,888.45元，上期为4,427,021,699.83元，同比增长约8.77%[17] - 营业总成本本期为4,687,017,556.12元，上期为4,324,377,059.09元，同比增长约8.38%[17] - 净利润本期为136,344,040.45元，上期为203,176,365.95元，同比下降约32.89%[18] - 基本每股收益本期为0.1987元，上期为0.2945元，同比下降约32.53%[19] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -1.95亿元，上年同期0.84亿元，同比下降331.54%[5] - 经营活动现金流入小计本期为5,717,841,103.04元，上期为5,408,840,179.99元，同比增长约5.71%[19] - 经营活动现金流出小计本期为5,912,826,912.31元，上期为5,324,628,793.43元，同比增长约11.05%[19] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 194,985,809.27元，上期为84,211,386.56元[19] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为5,808,248.73元，上期为4,000.00元[19] - 投资活动现金流入小计为5808248.73元，上年为4000元[20] - 投资活动现金流出小计为238178678.74元，上年为307436342.80元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为 -232370430.01元，上年为 -307432342.80元[20] - 筹资活动现金流入小计为1366994755.21元，上年为959288333.33元[20] - 筹资活动现金流出小计为968140397.50元，上年为657251840.19元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为398854357.71元，上年为302036493.14元[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -762.78元，上年为919.59元[20] - 现金及现金等价物净增加额为 -28502644.35元，上年为78816456.49元[20] - 期初现金及现金等价物余额为479342628.19元，上年为227164927.08元[20] - 期末现金及现金等价物余额为450839983.84元，上年为305981383.57元[20] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产251.13亿元，上年度末252.41亿元，同比下降0.51%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益97.48亿元，上年度末96.11亿元，同比增长1.42%[5] - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计15,166,643,143.94元，较期初15,262,166,692.93元略有下降[14] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产合计9,946,731,613.37元，较期初9,978,940,984.02元略有下降[15] - 截至2025年3月31日，公司资产总计25,113,374,757.31元，较期初25,241,107,676.95元略有下降[15] - 截至2025年3月31日，公司流动负债合计9,155,291,603.67元，较期初9,384,493,586.35元有所下降[15] - 截至2025年3月31日，公司非流动负债合计5,918,035,318.63元（长期借款3,784,800,611.21元+应付债券1,519,898,669.29元+递延收益613,336,038.13元），较期初5,952,926,286.43元略有下降[15] - 负债合计本期为15,363,103,810.23元，上期为15,627,196,760.71元[16] - 所有者权益合计本期为9,750,270,947.08元，上期为9,613,910,916.24元[16] 财务数据关键指标变化 - 应收款项融资 - 应收款项融资本报告期1.89亿元，上年同期1.25亿元，同比增长51.34%，主要系本期票据结算增加所致[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为13,691户，表决权恢复的优先股股东总数为0户[11] - 股东商晓波持股比例36.16%，持股数量2.50亿股[11] - 股东邓烨芳持股比例10.81%，持股数量7457.74万股[11] - 公司控股股东、实际控制人为商晓波、邓烨芳夫妇，分别持有62,379,941股和74,577,360股人民币普通股[12] - 广发证券－中庚小盘价值股票型证券投资基金持股占比1.26%，持股数量8,685,318股[12] - 华泰证券－中庚价值领航混合型证券投资基金持股占比1.25%，持股数量8,631,590股[12] - 中金公司－建设银行－中金新锐股票型集合资产管理计划持股占比1.19%，持股数量8,226,340股[12] - 中国银行－嘉实领先优势混合型证券投资基金持股占比1.18%，持股数量8,134,429股[12]

维持增持。下调预 测2025-2026年EPS1.33/1.58元（原1.40/1.54元）增19.1/18.2%，预测2027 年EPS 为 1.80 元增14.1%。给予2025 年19 倍PE，上调目标价25.27 元。 2025 年Q1 新签订单增1.3%，钢结构产量增14.3%。焊接机器人已规模化投入使用，将不断通过智能化 改造提升产能利用率，提高产品质量，降低成本。 焊接机器人已规模化投入使用，不断提升产能利用率降低成本。(1)公司自主研发了"弧焊机器人控制系 统"并已应用于，现公司十大生产基地已规模化投入使用近2000 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接 工作站，公司已成立销售团队，目前也有少许对外销售。(2)公司将不断通过智能化改造提升产能利用 率，提高产品质量，降低成本。公司2024 年产能520 万吨增4.0%。(3)公司年报利润分配预案为每股派 发股利0.36 元(2023 年度每股派发股利0.52 元)，公司本年度的股利支付率将达到32.0%(2023 年度股利 支付率30.3%)，对应股息率为2.0%。 投资要点： 风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 2024 年净利 ...

公司业绩说明会基本信息 - 时间为2025年4月23日15点至17点，形式为网络远程，地点在“全景·投资者关系互动平台” [1] - 参与人员有通过该平台参加的投资者，公司董事长万胜平、财务总监张玲、董事会秘书吕庆荣、独立董事王琦 [1] 机器人领域布局 - 自2023年自主研发“弧焊机器人控制系统”，应用于轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [1] - 十大生产基地已规模化投入使用近2000台相关设备，以自用为主，少许对外销售 [1] 成本与盈利能力相关 - 2024年加大焊接机器人等方面研发投入并取得成果，规模化智能化改造影响产量和成本 [2] - 通过高度集中管理、专业化生产、智能化制造及信息化管理等优势，保证产品竞争力，提高质量，降低成本 [2] 业绩与可转债问题 - 公司将努力提升业绩改善业绩下滑和负债率抬升问题 [2] - 发行18.8亿元可转债尚有15.727亿元未转股，相关事宜请关注公司公告 [2] 第四季度利润问题 - 公司重视智能化改造技术，成立智能制造研发团队，加大研发投入，引进先进设备，加快钢结构生产工序智能化改造 [2]

文章核心观点 2025年4月23日鸿路钢构2024年度业绩说明会在全景网举行，公司嘉宾与投资者良好互动，答复率达100%，会议对公司机器人布局、成本控制、业绩改善、可转债转股及四季度利润下降等问题进行了解答 [1][2] 分组1：业绩说明会基本信息 - 2025年4月23日鸿路钢构2024年度业绩说明会在全景网举行 [1] - 出席人员有董事长万胜平、董事会秘书吕庆荣、财务总监张玲、独立董事王琦 [1] - 投资者提问5个，公司嘉宾回答5个，答复率100% [1] 分组2：公司机器人领域布局 - 自2023年以来公司自主研发“弧焊机器人控制系统”，应用于轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [2] - 十大生产基地已规模化投入使用近2000台相关设备，以自用为主，有少许对外销售 [2] 分组3：成本控制与盈利能力提升 - 2024年加大焊接机器人等方面研发投入，取得成果并进行规模化智能化改造，影响产量和成本 [2] - 通过高度集中管理、专业化生产、智能化制造及信息化管理等优势，保证产品竞争力，提高质量，降低成本 [2] 分组4：业绩与可转债问题 - 公司将努力提升业绩，可转债相关事宜请关注公司公告 [3] 分组5：四季度利润下降原因 - 公司重视智能化改造技术，成立智能制造研发团队，加大研发投入，引进先进设备，加快钢结构生产工序智能化改造 [3][4]

可转债发行 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司债券，总额18.80亿元[5] - 2020年11月2日在深交所挂牌交易，转股价格32.44元/股[6] 转股价格 - “鸿路转债”初始转股价格43.74元/股，现调整为32.44元/股[9][10] 修正条件 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[10] 股价情况 - 2025年4月9日至4月22日，10个交易日收盘价低于27.57元/股[4][13] 后续预计 - 后续股价继续低于当期转股价格85%，可能触发转股价格向下修正条件[4][13]

公司经营业绩 - 2024 年实现营业收入 215.14 亿元，较上年同期下降 8.60%；归属于上市公司股东的净利润为 7.72 亿元，比上年同期下降 34.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.81 亿元，比上年同期减少 44.91% [2] 业绩下降原因 - 2024 年加大对焊接机器人、激光智能切割、自动化喷涂等方面研发投入，对工序进行规模化智能化改造，影响产量和成本，且产量增加少、投入成本多，影响利润 [2] 2025 年经营计划 - 推进钢结构制造智能化技术改造，提高生产效率及产品质量 [3] - 提高产品质量，降低管理成本，利用管理、生产、制造及信息化优势提高盈利能力 [3] - 利用现有产能，提高生产效率，各生产基地产能释放及新厂房投产保障业绩增长 [3] 信息化、智能化等应用推进 - 自主研发可复制的信息化管理系统，以“项目管理平台”为核心，与多系统互联互通，开发报工质检、鸿路智造小程序，建设多种管理系统 [4] - 成立智能制造研发团队，加大研发投入，研发或引进全自动钢板剪切配送生产线等先进设备，加快智能化改造 [4][5] 智能化改造相关情况 - 长期来看，智能制造能提高产品质量，降低生产成本 [5] - 十大生产基地已规模化投入使用近 2000 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，取得相关软著证书 30 项 [5] - 自主研发的焊接工业机器人已少量对外销售，目前以自用为主，未来根据业务和应用情况规划 [5] 订单与经营情况 - 目前生产经营正常，订单饱和 [5] - 一季度经营状况良好，各项业务发展平稳有序，具体情况关注 4 月 30 日披露的 2025 年第一季度报告 [5]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 多因素致2024年盈利承压，2025年订单及盈利有望改善 [5][8] - 预计公司2025 - 2026年收入分别为239亿、272亿，同比+11.3%、+13.4%，预计2025 - 2026年归母净利润分别为10.6亿、14.4亿，同比+37.4%、+35.7%，对应2025 - 2026年PE分别为12.9X、9.5X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.18元，总股本6.90亿股，流通股本4.96亿股，总市值132亿元，流通市值95亿元 [4] - 52周内最高/最低价为21.42 / 10.92元，资产负债率61.9%，市盈率17.12，第一大股东为商晓波 [4] 事件 - 公司2024年年报显示，全年实现营收215.14亿元，同比下降8.60%；归母净利润7.72亿元，同比下降34.51%；扣非归母净利4.81亿元，同比下降44.91% [5] - 其中Q4实现营收56.27亿元，同比下降14.36%；归母净利润1.17亿元，同比下降59.74%；扣非归母净利1.25亿元，同比下降28.66% [5] 点评 - 2024年全年产量451万吨，同比+0.51%，销量433万吨，同比+1.82%，测算全年扣非吨净利111元/吨，同比下滑94.3元/吨 [6] - 2024年吨盈利下滑受钢价下跌、下游客户资金紧张、行业竞争加剧、公司加大智能化改造建设等多因素影响 [6] - 2024全年归母净利率/扣非净利率为3.59%/2.24%，同比-1.4/-1.5pct，期间费用率7.18%，同比+1.03pct [7] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/1.57%/3.44%/1.51%，同比+0.03/+0.2/+0.5/+0.3pct，研发费用与智能化改造投入相关 [7] - 2024年计入当期损益的政府补助3.66亿，计提减值损失0.6亿，2023年为冲回0.6亿 [7] - 2024年公司经营性现金流净流入5.7亿元，较上年收窄5.2亿元，与下游客户资金紧张相关 [7] 一季度情况及长期展望 - 2025Q1钢结构产量为104.91万吨，同比+14.29%，新签合同约70.52亿元，同比+1.25% [8] - 考虑专项债发行和销售策略变化，预计2025年公司新签订单及产量将显著好于2024年 [8] - 长期来看，公司持续加大研发投入，通过机器人替代打开降本空间 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|215|239|272|312| |增长率(%)|-8.60|11.28|13.41|14.89| |EBITDA（亿元）|18.95|21.09|25.14|27.17| |归属母公司净利润（亿元）|7.72|10.61|14.40|16.29| |增长率(%)|-34.51|37.38|35.69|13.19| |EPS(元/股)|1.12|1.54|2.09|2.36| |市盈率（P/E）|17.74|12.92|9.52|8.41| |市净率（P/B）|1.43|1.33|1.21|1.10| |EV/EBITDA|10.29|9.81|8.18|7.56| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入2024 - 2027年增长率分别为-8.6%、11.3%、13.4%、14.9%，营业利润和归母净利润也有相应增长变化 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现逐年上升趋势 [13] - 偿债能力方面，资产负债率逐年下降，流动比率逐年上升 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有一定变化 [13] - 每股指标方面，每股收益和每股净资产逐年增加 [13] - 现金流量表方面，经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额有相应变化 [13]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 多因素致2024年盈利承压，2025年订单及盈利有望改善 [5][8] - 预计公司2025 - 2026年收入分别为239亿、272亿，同比+11.3%、+13.4%，预计2025 - 2026年归母净利润分别为10.6亿、14.4亿，同比+37.4%、+35.7%，对应2025 - 2026年PE分别为12.9X、9.5X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.18元，总股本6.90亿股，流通股本4.96亿股，总市值132亿元，流通市值95亿元 [4] - 52周内最高/最低价为21.42 / 10.92元，资产负债率61.9%，市盈率17.12，第一大股东为商晓波 [4] 事件 - 公司2024年年报显示，全年实现营收215.14亿元，同比下降8.60%；归母净利润7.72亿元，同比下降34.51%；扣非归母净利4.81亿元，同比下降44.91% [5] - 其中Q4实现营收56.27亿元，同比下降14.36%；归母净利润1.17亿元，同比下降59.74%；扣非归母净利1.25亿元，同比下降28.66% [5] 点评 - 2024年全年产量451万吨，同比+0.51%，销量433万吨，同比+1.82%，测算全年扣非吨净利111元/吨，同比下滑94.3元/吨 [6] - 2024年吨盈利下滑受钢价下跌、下游客户资金紧张、行业竞争加剧、公司加大智能化改造建设等多因素影响 [6] - 2024全年归母净利率/扣非净利率为3.59%/2.24%，同比-1.4/-1.5pct [7] - 2024年期间费用率7.18%，同比+1.03pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/1.57%/3.44%/1.51%，同比+0.03/+0.2/+0.5/+0.3pct [7] - 2024年计入当期损益的政府补助3.66亿，计提减值损失0.6亿，2023年为冲回0.6亿 [7] - 2024年公司经营性现金流净流入5.7亿元，较上年收窄5.2亿元，主要与下游客户资金紧张相关 [7] 一季度情况及长期展望 - 2025Q1钢结构产量为104.91万吨，同比+14.29%，新签合同约70.52亿元，同比+1.25% [8] - 考虑到今年专项债发行有望加快落实，以及公司销售策略的变化，预计2025年公司新签订单及产量将显著好于2024年 [8] - 长期来看，公司持续加大研发投入，夯实成本优势，通过机器人替代进一步打开降本空间 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|215|239|272|312| |增长率(%)|-8.60|11.28|13.41|14.89| |EBITDA（亿元）|18.95|21.09|25.14|27.17| |归属母公司净利润（亿元）|7.72|10.61|14.40|16.29| |增长率(%)|-34.51|37.38|35.69|13.19| |EPS(元/股)|1.12|1.54|2.09|2.36| |市盈率（P/E）|17.74|12.92|9.52|8.41| |市净率（P/B）|1.43|1.33|1.21|1.10| |EV/EBITDA|10.29|9.81|8.18|7.56| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入2024 - 2027年增长率分别为-8.6%、11.3%、13.4%、14.9%，营业利润及归属于母公司净利润也有相应变化 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标在2024 - 2027年呈现不同程度的变化 [13] - 偿债能力方面，资产负债率逐年下降，流动比率逐年上升 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标在2024 - 2027年有相应变化 [13] - 每股指标方面，每股收益、每股净资产在2024 - 2027年逐年增长 [13] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等在2024 - 2027年有相应变化 [13]