公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 公司为安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司，2020 年 5 月 26 日进行特定对象调研，接待人员为董事会秘书汪国胜，参与单位人员为海通证券李富华 [2] 订单与产能情况 - 加工企业按生产能力高出 20 - 30%承接订单，如一季度预计产量 60 万吨，约能承接 70 - 75 万吨订单量，制约公司承接订单的瓶颈是生产能力，这也是公司加快扩展产能的动力，坚信 2020 年钢结构需求量会快速增长，生产能力决定业绩增长能力 [3] - 近 5 年发展规划：第一阶段到 2021 年底达到 400 多万吨年产能；第二阶段提高产能利用率增加每吨毛利率；第三阶段提高管理效率及快速交货能力增强议价能力 [4] 业务模式与优势 - 钢结构行业包含安装施工和制造业务，公司以钢结构加工为主、工程业务为辅，该模式生产规模大、管理繁杂、毛利率低、竞争对手少、现金流好、三费低、盈利能力稳定；以工程总包为主的模式对生产场地要求小、管理易复制、毛利率高、竞争对手多、项目垫资多、不可控因素多、三费比率高、现金流差、实际盈利能力没那么大，公司认为发展钢结构加工业务更有利 [3] - 公司做钢结构加工的优势：成立初就以加工为主，在生产管理和成本控制上更有经验；规模化优势逐步显现，盈利能力增强；生产管理得到实践与升华，具备管理大规模生产基地的能力，2019 年年报显示管理效率逐步显现；生产成本及采购成本控制能力快速提升；大型制造基地准入门槛高，产业规模及生产管控能力成为隐性行业壁垒 [3][4] 其他问题 - 钢销售定价方式是“材料价 + 加工费”，钢铁价格大幅涨跌对盈利有影响，但公司有措施减少影响，措施到位还能获额外利润 [4] - 我国钢结构装配式建筑处于推广阶段，公司及同行都积极行动，各有优势，合力推动其发展 [4] - 湖北生产基地已完全复工 [4]

调研基本信息 - 调研时间为2020年5月27日上午16：00 - 18：00 [2] - 地点在鸿路钢构会议室 [2] - 参与单位及人员有华泰证券鲍荣富、王涛等多家机构人员 [2] - 上市公司接待人员为董事长商晓波、董事会秘书汪国胜 [2] 公司竞争优势 - 智能制造技术：利用募投资金及自有资金对原有生产线大规模智能化改造，研发或引进先进设备及工艺，降低成本、提高质量、降低劳动强度 [3] - 产业链优势：完善半成品制造能力，减少外协或外购，如拥有直缝埋弧焊管车间等，报告期内热镀锌生产线投入使用，提高效率、降低成本 [3] - 产品线优势：完善关联产品，发挥协同效应，实现“一站式采购”经营战略，是国内钢结构品种最齐全企业，有6大系列30余种产品 [3] - 规模化优势：拥有十大生产基地，生产集中度高，体现快速反应和协作加工能力，实现集中采购调配，降低采购成本，有效进行技术及质量管控 [3][4] 生产基地管理 - 集中管控：将各基地分成若干工厂，总部统一管控工厂调度，各工厂为生产成本中心，具有规模采购、生产、降低管理成本、减少管理风险等优势 [4] - 科学高效的信息管理平台：建立完善信息化管理系统，如鸿路自主开发的项目管理平台、OA系统，正在开发实施钢结构产品自助报价系统 [4] 规模化采购优势体现 - 庞大采购量确保从钢厂获最优惠价格政策 [4] - 以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障 [4] - 从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] 智能化体系建设 - 所有出厂产品有二维码标识，客户扫码可了解构件规格、型号等 [4][5] - 可转债项目“鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目”，通过ERP系统升级及智能化项目管理平台建设，实现智能管控一体化，正在试用研发中 [5] 订单与客户情况 - 订单以生产能力为基础，目前订单饱和，生产正常 [5] - 客户主要有工程施工企业（中建、中铁、中冶等大型央企及中小型总包和专业承包企业）和建设方（业主），业主类客户比重逐年上升 [5] 生产情况 - 目前生产经营良好，加工类订单饱和，涡阳生产基地产量近期提升较快 [5] - 湖北生产基地已全面复工复产，产量逐步提升 [5] 对钢结构环节看法 - 钢结构行业包含生产及施工环节，生产制造技术含量高、工作多，是核心竞争力 [5][6] - 钢结构施工工作量小、效率高，竞争对手强、可替代方式多，未来制造环节可能成发展瓶颈 [5][6]

公司经营情况 - 2019年营业总收入较上年同期增长36.58%，营业利润增长98.98%，利润总额增长26.30%，归属上市公司股东的净利润增长34.39%，原因是新建生产基地产能释放、营业收入增长及管理效率提高 [3] - 2019年新建产能投产致生产效率、产能利用率及毛利率下降，但管理效率提高使期间费用比例下降，营业利润及扣非净利润增长大于营业收入增长 [4] - 2020年第一季度经营业绩因疫情销售减少而下降，公司将通过加班赶工和加快新建产能投产消除不利影响 [4] 业务模式与优势 - 钢结构行业有以钢结构加工为主、工程业务为辅和以工程总包为主两种模式，公司认为发展钢结构加工业务更有利 [4][5] - 公司做钢结构加工优势：成立初以加工为主，生产管理和成本控制经验丰富；规模化优势显现，盈利能力增强；生产管理能力强，能管理大规模生产基地；生产成本及采购成本控制能力提升；大型制造基地准入门槛高，产业规模和生产管控能力成隐性壁垒 [5] 疫情影响 - 短期影响明显，一季度减少产量约50% [5] - 全年影响较小，三月中旬前复产，三月底达正常生产状态，将通过加班加点等减小影响 [5] - 未来利好发展，钢结构建筑绿色环保，国家保增长措施利于产业，应急基础设施凸显优势，国家或更多考虑发展，公司储备研发成果及推广，产业推广瓶颈在制造环节，基础建设增加将提高定价能力和利润率 [6] 装配式建筑推广障碍 - 成本问题，建筑技术体系不完善，发展时间短，配套不成熟，成本偏高，但与传统建筑成本差距缩小，2020年基本持平，综合成本已低于传统建筑 [6][7] - 老百姓对新型建筑产品认可程度低，对钢结构住宅认可度低，开发商和地方政府有顾虑，需建示范工程推动，预计2 - 3年认可度明显提高 [7] 规模化采购优势 - 钢材采购渠道有钢厂、一级经销商、二级经销商，公司因规模化优势和良好现金流，在钢厂口碑好，享受优惠价格和快速出货政策，直运成本低，已实现绝大部分钢材从钢厂直接采购 [7][8] 产能与产量 - 2019年产量187万吨，2019年底产能约280万吨，今年底预计达350 - 380万吨 [8] - 公司认为生产线成熟后合理产能利用率可达100%，达产期约1 - 1.5年 [8] 精细化管理模式 - 简洁高效的生产管理架构，包括集中管控（发挥规模采购、生产优势，降低管理成本和风险）和扁平管理（政令通畅、反馈快速、协同作战容易） [9][10] - 环环相扣的生产协调模式，建立以客户为中心的生产协调平台，满足客户需求，实现公司做强转变 [10] - 科学高效的信息管理平台，建立完善信息化管理系统，如自主开发的项目管理平台、OA系统等，正在开发钢结构产品自助报价系统 [10] 2020年半年度业绩 - 目前生产经营良好，加工类订单饱和，公司将努力消除疫情影响，关注2020年半年度报告 [10]

业务模式 - 钢结构行业有钢结构加工为主、工程业务为辅和以钢结构分包向总包转变两种业务模式，公司选择前者，因其竞争对手少、现金流好、三费低、盈利能力不低 [3] - 公司做钢结构加工优势在于成立初就专注此领域，有规模化优势，生产管理能力强，成本控制能力提升快，形成隐性行业壁垒 [3] 疫情影响 - 短期影响明显，预计直接影响1 - 1.5月钢结构产量，对一季度业绩造成重大影响；全年影响较小，公司通过多种方式减小影响，新建产能投产和管理效率提高提供保障 [4] - 未来利好发展，钢结构建筑绿色环保，国家保增长措施和应急需求利于产业发展，公司制造优势将更突出，基础建设增加会提高产品定价能力和利润率 [4] - 目前湖北团风基地复工近5天，员工到位率达60%左右，其他生产基地及建筑工地已复工，员工到位率达85%以上 [5] 装配式建筑推广障碍 - 成本方面，建筑技术体系发展时间短，配套不成熟，整体成本偏高，但与传统建筑成本差距迅速缩小，2020年基本持平，综合成本已明显低于传统建筑 [5] - 认可度方面，老百姓对钢结构住宅认可度低，开发商和地方政府有顾虑，用户认可度成为最大障碍，需多建示范工程推动发展，预计2 - 3年后认可度明显提高 [5][6] 规模化采购优势 - 钢材采购渠道有钢厂、一级经销商、二级经销商，公司因规模化优势和良好现金流，在钢厂有良好口碑，实现绝大部分钢材从钢厂直接采购，体现规模化采购优势 [6][7] 人才培养规划 - 工厂管理人员采用赛马机制，通过内部选拔，逐月考核近百个厂长，末位淘汰，优胜者有奖励和资源倾斜，内部储备厂长能满足产能扩展需要 [7] - 技术工人采用联合培养机制，通过高产高收入吸引人才，与政府和学校合作定向培养，师傅带徒弟培养合格技术工人 [8] 精细化管理模式 - 生产管理架构简洁高效，集中管控，有规模采购、生产、降低管理成本、减少管理风险等优势，采用扁平管理实现无缝对接 [8][9] - 建立环环相扣的生产协调模式，以客户为中心，由多部门参与生产协调平台，满足客户需求 [9] - 建立科学高效的信息管理平台，有自主开发的项目管理平台、OA系统等，正在开发钢结构产品自助报价系统 [9]

公司经营情况 - 2019年营业总收入较上年同期增长36.58%，营业利润增长98.98%，利润总额增长26.30%，归属于上市公司股东的净利润增长34.39%，增长原因是新建生产基地产能释放、营业收入增长及管理效率提高 [4] - 2019年新建产能大批投产致生产效率、产能利用率及毛利率下降，但管理效率提高使期间费用比例下降，营业利润及扣非净利润增长大于营业收入增长 [4][5] - 2020年第一季度经营业绩下降，原因是疫情影响致销售减少，公司将通过加班赶工和加快新建产能投产消除不利影响 [5] 业务模式与优势 - 钢结构行业有以钢结构加工为主、工程业务为辅和以钢结构分包向总包转变两种模式，公司认为发展钢结构加工业务更有利 [5] - 公司做钢结构加工的优势包括成立初就以加工为主，有生产管理和成本控制经验；规模化优势显现，盈利能力增强；生产管理得到实践与升华，具备管理大规模生产基地的能力；生产成本及采购成本控制能力提升；大型制造基地准入门槛高，产业规模及生产管控能力成隐性行业壁垒 [6] 订单与产能 - 加工企业按生产能力高出20 - 30%承接订单，目前制约公司承接订单的瓶颈是生产能力，公司坚信2020年钢结构需求量会快速增长，生产能力决定业绩增长能力 [6] - 2019年产量187万吨，2019年底产能约280万吨，今年底预计达350 - 380万吨，公司认为生产线成熟后合理产能利用率可达100%，达产期约1 - 1.5年 [7] 精细化管理模式 - 简洁高效的生产管理架构：集中管控，总部统一管控各工厂调度，发挥规模采购、生产优势，降低管理成本和风险；扁平管理，消除中间环节，实现工厂与职能部门无缝对接，政令通畅、反馈快速、协同作战容易 [7][8] - 环环相扣的生产协调模式：建立以客户为中心，由商务、营销、生产调度、工厂厂长参与的生产协调平台，满足客户需求，实现公司从做大到做强转变 [8] - 科学高效的信息管理平台：建立完善的信息化管理系统，如鸿路自主开发的项目管理平台、OA系统，正在开发实施的钢结构产品自助报价系统 [9] 其他问题 - 2020年公司生产经营良好，加工类订单饱和，将努力消除疫情影响，关注半年度报告 [9] - 公司与地方小厂不存在价格战，二者市场不重合，公司成本优势大，营改增后小企业税务成本增加，且中小型订单减少 [9]

公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 2020 年 5 月 15 日上午 9：00 - 11：30 进行特定对象调研，地点在鸿路钢构会议室，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 可转债与产能扩张 - 18.8 亿可转债用于拓展原计划产能、现有产能智能化改造及信息化管理系统建设 [3] - 条件成熟时会在合适地区或前期发展良好的新建生产基地扩展产能 [3] 订单情况 - 一季度订单已公告，四月份未统计，从 2016 年起不缺订单，订单充足时会筛选订单 [3] 业务模式 - 钢结构行业有以钢结构加工为主、工程业务为辅和以钢结构分包向总包转变两种模式 [3] - 公司认为发展钢结构加工业务更有利，因自身在生产管理、成本控制有经验，规模化优势显现，管理效率提升，成本控制能力强，大型制造基地准入门槛高 [3][4] 采购优势 - 产能扩大使规模化采购优势加大，大部分钢材从钢厂直采，比一级经销商采购低 80 - 100 元/吨，比二级经销商低 150 - 200 元/吨 [4] 业绩与产量 - 2020 年生产经营良好，加工类订单饱和，将努力消除疫情影响，关注半年度报告 [4] - 2019 年产量 187 万吨，2020 年受疫情和新建基地投产影响，达产率与 2019 年相似，新基地成熟后不同工厂达产率在 80% - 120% 之间，平均达产率超 100% [4]

公司活动信息 - 活动类型为现场参观，参与单位为兴业证券许盈盈，时间是2017年9月12日下午3：00 - 4：30，地点在鸿路钢构董事会秘书办公室，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 公司发展思路 - 钢结构加工及专业分包业务进入平稳发展期，装配式建筑及智能立体车库等新型业务是国家大力推广的新兴产业，市场容量大、前景广阔，公司在相关技术上有经验，发展新型业务是机遇 [3] - 发展新型业务可提高钢结构制造产能利用率，公司钢结构产能可提高新型业务竞争力，二者有协同作用 [3] 装配式建筑市场情况 - 2016年房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米，房屋新开工面积166928万平方米，住宅新开工面积115911万平方米，增长8.7%，装配式建筑产业市场容量巨大 [3][4] - 钢结构装配式住宅刚启动，市场用量不大，安徽出台装配式建筑应用指标，应用体系除钢结构外还有其他体系 [4] 公司装配式建筑总包业务进展 - 2017年上半年度以钢结构绿色建筑为核心的总包业务订单5.7亿元，三季度到目前为止总包业务订单约4.5亿，业务有良好开端 [4] 雄安新区业务想法 - 雄安建设会采用大量装配式建筑，公司承接业务资质能满足雄安需求，生产基地布局能满足全国大规模装配式建筑需求，会积极参与雄安建设 [4] 高端智能立体停车设备情况 - 鸿路集团具备9类常规立体车库、5类高端立体车库及衍生品的设计与制造能力，拥有智慧停车服务云平台，可提供多项服务 [4] - 未来智能立体停车库主要应用在人口密集的商业社区及老小区停车改造，向空中发展，有EPC总承包能力的公司更具竞争力 [4][5] - 公司立体车库业务分智能立体车库制造安装业务（保持稳定发展）和城市停车业务投资及运营（与政府对接，商业模式逐步成熟） [5]

投资者关系活动概况 - 活动类型为现场参观 [2] - 参与单位包括招商证券、海通恒信国际租赁、东北证券、民生证券等 [2] - 活动时间为2017年9月6日上午9：30 - 11：30 [2] - 活动地点在鸿路钢构三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书汪国胜、证券事务代表吕庆荣 [2] 活动主要内容 - 参观公司智能化改造车间、住宅公园、产品展厅等 [2] - 会议室交流，董事会秘书介绍公司生产经营及装配式建筑产品业务开展情况并交流 [3] 市场与业务情况 钢结构装配式建筑市场 - 2016年房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米，新开工面积166928万平方米，住宅新开工面积115911万平方米，增长8.7%，装配式建筑产业市场容量巨大 [3] - 钢结构装配式住宅刚启动，市场用量不大，安徽出台装配式建筑应用指标，应用体系多样 [3] 装配式建筑总包业务 - 2017年上半年以钢结构绿色建筑为核心的总包业务订单5.7亿元，三季度到目前约3.5亿，业务开端良好 [3] 高端智能立体停车设备业务 - 鸿路集团具备9类常规、5类高端立体车库及衍生品设计制造能力，拥有智慧停车服务云平台，可提供多项服务 [4] - 未来智能立体停车库多向空中发展，有EPC总承包能力的公司更具竞争力 [4] - 业务分智能立体车库制造安装（稳定发展）和城市停车业务投资运营（与政府对接，商业模式逐步成熟）两块 [4] 与政府合作项目 - 与政府合作共建产业园区，可带来稳定租金收入及利润 [4] 雄安新区业务 - 公司承接业务资质能满足雄安新区需求，生产基地布局可满足全国装配式建筑需求，将积极参与建设 [4] 经营影响相关 钢材价格上涨 - 公司钢销售定价为材料价 + 加工费，钢价上涨有影响，但有措施减少影响 [5] 蚌埠市大禹家园公租房 - 工程处于最终装修阶段，预计2017年12月前完工 [5]

公司活动信息 - 活动类型为现场参观 [2] - 参与单位及人员包括国元证券陈成等多家机构人员 [2] - 活动时间为2017年9月5日上午9：30 - 11：30 [2] - 活动地点在鸿路钢构三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长商晓波等 [2] 公司业务发展战略 - 钢结构加工及工程业务进入平稳期，装配式建筑及智能立体车库等新型业务是国家推广的新兴产业，发展前景广阔，公司有技术经验，二者协同可提高产能利用率和业务竞争力 [3] 行业市场情况 - 2016年房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米，房屋新开工面积166928万平方米，住宅新开工面积115911万平方米，增长8.7%，装配式建筑产业市场容量大，钢结构装配式住宅刚启动，市场用量不大 [3][4] 公司业务进展 - 2017年上半年度以钢结构绿色建筑为核心的总包业务订单5.7亿元，三季度到目前约3.5亿，装配式建筑总包业务开端良好 [4] - 鸿路集团具备9类常规立体车库、5类高端立体车库及衍生品设计制造能力，有智慧停车服务云平台，立体车库业务分智能立体车库制造安装和城市停车业务投资运营两块 [4] - 与政府合作共建产业园区，可带来稳定租金收入及利润 [5] 公司相关想法及应对措施 - 公司资质和生产基地布局能满足雄安新区建设需求，会积极参与雄安建设 [5] - 半年报毛利率下降因确认收入的低毛利率项目多，此现象不会成常态 [5] - 钢销售定价为材料价 + 加工费，钢价上涨有影响，但公司有措施减少影响 [5] - 非公开发行股票定增项目有序进展，厂房建成，正安装设备，暂未投产 [5]

行业与市场 - 国内钢结构需求量平均增速达10 - 20%，绿色环保的钢结构需求将持续快速增长 [3] - 随着装配式建筑产业政策深入、技术进步及配套产品完善，钢结构装配式建筑将成建筑业转型主要方向，钢结构在商品房建设应用比率将快速提升 [3] - 钢结构在基础建设和公共设施建设领域渗透力和应用比率不断提高 [3] 公司客户 - 客户主要分两类，一类是工程施工企业，如中建、中铁、中冶等大型央企及众多中小型总包和钢结构专业承包企业；另一类是建设方（业主），这类客户比重逐年上升 [3] 公司经营与产能 - 2021年产能将达450万吨，后续将根据达产情况进一步规划和扩张 [3] - 新增产能集中在二季度末三季度，新增40万吨，基本消除疫情不利影响 [4] - 2020年1 - 9月钢结构生产量166万吨，销量161万吨，自用5.4万吨，三季度产量约75万吨 [4] 公司激励与制度 - 因订单满、客户要货紧，公司要求工厂赶工，对超产部分额外奖励赶工费用，且一直有生产经营制度的优化和调整 [3] 公司毛利率 - 工程业务毛利率17 - 20%，期间费用率高；制造业务毛利率11 - 12%，期间费用低。工程业务占比减少时，毛利率和期间费用率相应降低，但盈利能力增加 [4] - 2016年毛利率18.4%，降至今年前三季度的13.33%，下降5个百分点；2016年期间费用率10.69%，降至今年前三季度的5.2%，下降5.5个百分点 [4] - 去年同期毛利率13.27%，工程收入占比18%左右；今年前三季度毛利率13.33%（含邻里中心项目），工程收入占比明显降低，但毛利率略升，经营能力较去年同期有明显提升 [4] - 三季度毛利率环比下滑属阶段性波动，受销售项目结构、新建生产基地固定资产转固、钢材价格波动影响；随着新产能投入减少、产能利用率上升，毛利率及净利润会提升 [4] 公司项目与收益 - 光机电项目作为投资性房地产当期产生4500万元利润，计入非经常性损益；邻里中心为政府代建工程项目，计入当期利润2700万元 [5] 公司可转债 - 可转债发行有助于增加现金流、降低财务成本，可增加产能、提高竞争力 [5] 公司优势 - 规模化采购优势：产量提高确保从钢厂获优惠价格政策；以加工为主的经营模式有良好现金流，为现款现货采购提供资金保障；从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] - 产业链优势：完善半成品制造能力，减少外协或外购半成品，建立成本竞争优势，提高效率、降低成本 [5] 公司管理体系 - 出厂产品有二维码标识，方便客户了解构件规格、型号；可转债募投项目“鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目”正在试用研发，将实现智能管控一体化 [5] 公司库存与订单 - 材料库存增加原因：订单多、预收款多、备货多；国庆假期长备货；新生产基地投产铺底存货增加；在钢材价格低谷时多备货控制涨价风险 [5] - 三季度订单增速慢原因：需求好但任务紧推掉部分订单；三季报来料加工多影响订单金额，实际加工量增速高于订单金额增速，制约发展的瓶颈是生产能力 [5] 公司应收账款 - 今年应收账款增加9000多万，主要因三季度交易光机电项目和人才公寓项目产生3.25亿元应收账款，按合同约定除质保金外四季度回款 [6]