业绩总结 - 公司全资子公司获政府补助合计2367万元[2] - 补助均为与收益相关的政府补助[4] - 收到补助将增加2024年度利润总额2367万元[4]

会议信息 - 公司第六届董事会第十七次会议2024年12月6日发通知，12月17日现场召开[3] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[3] 议案审议 - 会议以5票同意通过暂不向下修正“鸿路转债”转股价格议案[4] 公告信息 - 《关于暂不向下修正“鸿路转债”转股价格的公告》编号2024 - 101[4] - 公告指定披露媒体有《证券时报》等[4]

鸿路转债回售情况 - 2024年11月20日至12月11日多次披露回售公告[5] - 回售价格100.281元/张（含息税），申报期12月5 - 11日[6] - 有效申报数量10张，回售金额1002.81元（含息税）[6] 后续安排 - 投资者回售款12月18日到账[6] - 回售结束，资金足额划至指定账户[8] - 未回售转债继续在深交所交易[9] 影响说明 - 本次回售对公司财务无实质影响[8]

投资评级 - 报告维持鸿路钢构"买入"评级，并预测2024-2026年归母净利润分别为12.4亿元、13.0亿元和16.5亿元 [4][58] 核心观点 - 鸿路钢构的智能化改造将提升产量上限，降低综合生产成本，强化竞争优势 [4] - 内需拐点已至，出口潜力巨大，钢结构产品出口具备价格优势 [3][21] - 智能化改造不仅提升公司内部效率，还可能培育相关创新性企业，未来可对外复制经验 [4] 国内需求 - 2024年7月以来，工业用地等单月成交面积同比正增长，表明下游需求拐点已至 [3][9] - 2024年11月，国内100大中城市中，一线/二线/三线城市土地成交占地面积（MA12）增速分别为-20.9%、+10.0%、-3.8% [18] 出口潜力 - 钢结构产品出口享受13%的退税优惠，且部分国家对中国钢材征收反倾销关税，但对钢结构产品未加征 [3][29] - 2023年中国钢材出口占全球钢材贸易量的26%，中国钢价处于全球洼地，出口价格优势明显 [21] - 2023年中国钢铁结构体及其部件出口量达1050.8万吨，年均复合增速为4.9% [43] 海外需求 - 2023年全球钢铁表观消费量为17.63亿吨，中国占50.8%，海外钢结构需求量约为1.1亿吨 [43] - 2023年中国对外直接投资1772.9亿美元，同比+8.7%，建筑承包商海外新签合同额达18639.2亿元，同比+9.5% [51] 盈利预测 - 预测2024-2026年营业收入分别为244.99亿元、261.91亿元和293.34亿元，净利润分别为12.36亿元、13.02亿元和16.47亿元 [59] - 2024-2026年EPS分别为1.79元、1.89元和2.39元，ROE分别为12.03%、11.41%和12.79% [59]

报告公司投资评级 - 鸿路钢构（002541.SZ）的投资评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 鸿路钢构的精细化管理和规模效应为其带来强于同业的市场竞争力，智能化改造将提升公司的产量上限，降低综合生产成本，从而强化其竞争优势 [2] - 内需见拐点，出口潜力巨大，或可打消市场对于智能改造的阶段性担忧 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、国内需求拐点已至 - 钢结构的下游需求主要来自制造业、基建及公共建筑类投资，工业用地、商业用地等成交面积为判断后续需求的前瞻性指标。2024年7月以来，工业用地等单月成交面积已多个月度同比实现正增长，表明下游需求已见拐点 [3][9] - 国内成交土地规划建筑面积（MA12）来看，24年7月以来同比增速逐步上行，11月国内成交土地/成交工业用地/成交商服用地建筑面积MA12同比分别为-7.4%/-9.8%/+6.9%。结合土地从成交到开工一般6-12个月，判断国内钢结构需求拐点将至 [9] - 分城市线级看，二线城市土地成交面积增速率先回正，三线城市跌幅同比收窄，一线城市仍待修复。2024年11月，国内100大中城市中，一线/二线/三线城市土地成交占地面积（MA12）增速分别为-20.9%/+10.0%/-3.8% [18] 2、国内钢结构出口具备价格优势 - 中国钢价处于全球洼地，出口价格优势明显。钢材是钢结构的主要原材料，钢材成本占生产成本约80%。中国是全球第一钢材出口国，2023年中国钢材出口占全球钢材贸易量的26% [21] - 钢结构产品定价机制主要为"材料价格+加工费"模式。以鸿路钢构为例，2023年吨售价为5530.1元，毛利率为11.1%，对应吨成本为4914.6元。其中钢材是主要成本，23年钢材采购单价为3797.1元/吨，占比吨成本77% [21] - 钢结构产品出口有较强税务优势，相较于钢材出口，钢结构产品仍享受13%的出口退税；部分国家对中国钢材征收反倾销关税，但对钢结构产品并未加征反倾销关税 [3][29] 3、海外需求潜力大，跟随承包商走出去 - 中国钢铁结构体及其部件的出口量稳定增长，从2012年的620.3万吨增长至2023年的1050.8万吨，年均复合增速为4.9%。2023年，钢铁结构体及其部件中，其他钢铁结构体及部件（730890）出口量占比为82.7% [40] - 海外市场钢结构需求量或约1.1亿吨，与国内相近。根据世界钢铁协会数据，2023年全球钢铁表观消费量（成品钢）为17.63亿吨，中国占全球50.8%。结合中国冶金报数据，2023年中国钢结构加工量为1.12亿吨，同比+10.5% [40] - 我国企业对外直接投资稳健增长，2023年中国对外直接投资1772.9亿美元，同比+8.7%，其中非金融类企业1590.7亿美元，同比+12.8%。建筑承包商出海，2023年我国对外承包工程业务新签合同额达18639.2亿元人民币，同比+9.5% [50] 4、盈利预测与估值 - 维持公司24-26年归母净利润预测12.4/13.0/16.5亿元，并维持"买入"评级 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为244.99亿元、261.91亿元、293.34亿元，净利润预测分别为12.36亿元、13.02亿元、16.47亿元 [59] 5、风险分析 - 报告未提供具体风险分析内容，仅在投资建议部分提到风险提示 [4]

回售相关 - 回售价格为100.281元/张（含息税）[3] - 回售条件触发日为2024年11月19日[3] - 回售申报期为2024年12月5日至2024年12月11日[3] 时间节点 - 发行人资金到账日为2024年12月16日[3] - 回售款划拨日为2024年12月17日[3] - 投资者回售款到账日为2024年12月18日[3] 转股相关 - 暂停转股期为2024年12月5日至2024年12月11日[3] - 恢复转股日为2024年12月12日[3] 利率与计息 - “鸿路转债”第五个计息期年度票面利率为1.80%[7] - 2024年10月9日至2024年12月5日计息天数为57天[7]

可转债发行 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司转债，总额18.80亿元[4] - 2020年11月2日在深交所挂牌交易，代码128134，简称鸿路转债[5] 转股情况 - 2024年10月9日至11月19日连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格70%（32.44元/股）[6] - 2024年12月5日开始暂停转股，暂停期五个交易日[7] - 2024年12月12日恢复转股[3][7]

可转债发行 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司债券，总额18.80亿元[5] - 2020年11月2日在深交所挂牌交易，转股价格32.44元/股[6] 转股价格 - “鸿路转债”初始43.74元/股，现32.44元/股[9][10] 修正条件 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[10] 股价情况 - 2024年11月27日至12月10日，10个交易日收盘价低于27.57元/股[4][13] 后续预计 - 后续股价继续低于85%，可能触发转股价格向下修正条件[4][13]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于12月9日14:30召开[6] - 现场13人持股352,880,336股占51.1412%，网络157人持股49,840,254股占7.2231％[7] - 网络投票时间为12月9日多个时段[10] 业务决策 - 2025年度公司及其全资子公司申请综合授信不超197.28亿元[9] - 多项议案获高比例同意通过[11][12] 合规情况 - 会议召集等程序符合规定[14] - 安徽天禾律所出具法律意见书[15]

股东情况 - 参加会议股东及代理人170名，代表股份402,720,590股，占比58.3643%[5] - 参加表决中小投资者162人，代表股份69,737,479股，占比10.1067%[5] - 现场会议股东及代表13名，代表股份352,880,336股，占比51.1412%[6] - 网络投票股东157名，代表股份49,840,254股，占比7.2231%[6] - 股权登记日公司总股本690,011,525股[6] 议案审议 - 审议通过2025年度综合授信不超197.28亿元议案，同意402,450,160股，占比99.9328%[7] - 审议通过2025年度对子公司担保额度议案，同意401,591,552股，占比99.7196%[8] - 审议通过开展应收账款保理业务议案，同意402,452,955股，占比99.9097%[9] - 审议修订《董事会议事规则》议案，同意399,196,639股，占比99.1250%[10] 决议合规 - 律师事务所认为会议相关事宜合规，决议合法有效[11]