关联交易 - 2024年度拟新增与关联公司日常交易不超2316.32万元[1] - 向上海小河满采购商品调整后预计2100万元，已发生313.78万元[4] - 向浙江森马出租不动产调整后预计820万元，已发生374.27万元[5] 公司数据 - 浙江森马2024年1 - 6月净利润93.60万元[6] - 上海小河满2024年1 - 6月净利润 -201.94万元[7] 会议决策 - 2024年8月27日董事会通过新增日常关联交易议案[1] - 独立董事全票通过2024年度新增预计日常关联交易议案[11]

| 浙江森马教育科技有限公司 | 公司子公司 | 其他应收款 | 20,500,000.00 | | | 20,500,000.00 资金往来款 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海森知科技有限公司 | 公司孙公司 | 其他应收款 | 42,470,000.00 | | | 42,470,000.00 资金往来款 | 非经营性往来 | | 上海森动服饰有限公司 | 公司子公司 | 其他应收款 | 214,073,920.72 | 118,140,000.00 | | 332,213,920.72 资金往来款 | 非经营性往来 | | 厦门森马服饰有限公司 | 公司子公司 | 其他应收款 | 220,000.00 | 150,000.00 | | 370,000.00 资金往来款 | 非经营性往来 | | 上海森马服饰有限公司 | 公司子公司 | 其他应收款 | | 10,350,198.00 | 10,166,246.74 | 183,951.26 资金往来款 | 非经营性往来 | | 上海森小喵运动服饰有限公 | ...

财务表现 - 营业收入为5,954,984,967.50元，同比增长7.11%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为552,502,075.58元，同比增长7.14%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为540,627,011.56元，同比增长12.69%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-5,425,584.37元，上年同期为834,967,780.12元[12] - 基本每股收益为0.21元/股，同比增长10.53%[12] - 稀释每股收益为0.21元/股，同比增长10.53%[12] - 加权平均净资产收益率为4.75%，同比增长0.10%[12] - 总资产为16,671,264,805.46元，同比下降7.06%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为11,236,167,255.52元，同比下降2.24%[12] - 非经常性损益项目合计金额为11,875,064.02元[14] - 2024年上半年，公司实现营业总收入约59.55亿元，同比增长7.11%[23] - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.53亿元，同比增加7.14%[23] - 截至2024年6月30日，公司总资产为166.71亿元，归属于母公司所有者的净资产为112.36亿元[23] - 公司营业收入为59.55亿元，同比增长7.11%[27] - 公司货币资金等现金资产金额达78.43亿元，现金储备充足[26] - 公司休闲服饰业务收入为18.14亿元，同比增长7.66%[28] - 公司儿童服饰业务收入为40.70亿元，同比增长6.43%[28] - 公司服装行业毛利率为46.17%，同比增长1.51%[29] - 公司休闲服饰毛利率为38.57%，同比下降2.07%[29] - 公司儿童服饰毛利率为49.55%，同比增长3.12%[29] - 公司营业收入为41.85亿元，同比增长26.55%[1] - 公司2024年上半年净利润为4.90亿元，同比增长66.61%[141] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-542.56万元，相比2023年同期的8.35亿元大幅下降[142] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-9.15亿元，相比2023年同期的6.59亿元大幅下降[143] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-16.32亿元，相比2023年同期的-6.39亿元大幅下降[143] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为55.42亿元，相比2023年同期的72.26亿元大幅下降[143] - 公司2024年上半年销售费用为4.08亿元，同比增长18.99%[1] - 公司2024年上半年研发费用为1.14亿元，同比增长16.90%[1] - 公司2024年上半年财务费用为-1.28亿元，相比2023年同期的-0.78亿元有所增加[1] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.18元，同比增长63.64%[141] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.95亿元，相比2023年同期的9.00亿元大幅下降[144] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-8.20亿元，相比2023年同期的5.10亿元有所减少[145] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-15.53亿元，相比2023年同期的-5.55亿元有所增加[145] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-25.69亿元，相比2023年同期的8.55亿元大幅下降[145] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为50.95亿元，相比2023年同期的69.31亿元有所减少[145] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为48.14亿元，相比2023年同期的46.52亿元有所增加[144] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为38.13亿元，相比2023年同期的30.74亿元有所增加[144] - 2024年上半年支付给职工以及为职工支付的现金为3.61亿元，相比2023年同期的3.08亿元有所增加[144] - 2024年上半年支付的各项税费为3.66亿元，相比2023年同期的2.78亿元有所增加[144] - 2024年上半年支付其他与经营活动有关的现金为5.31亿元，相比2023年同期的3.17亿元有所增加[144] - 本期期末余额为11,233,711,380.61元，较上年期末余额10,893,680,774.08元有所增加[148] - 本期综合收益总额为539,001,607.80元，较上年有所增加[148] - 本期未分配利润减少538,818,032.00元，主要由于对所有者（或股东）的分配[149] - 本期所有者权益合计为10,892,332,966.04元，较上年期末余额10,893,680,774.08元略有减少[149] - 本期母公司所有者权益合计为10,425,060,583.58元，较上年期末余额10,742,232,351.50元有所减少[151] - 本期母公司综合收益总额为487,340,996.08元，较上年有所增加[151] - 本期母公司未分配利润减少808,227,048.00元，主要由于对所有者（或股东）的分配[151] - 本期母公司所有者权益内部结转增加3,714,284.00元，主要由于其他综合收益结转留存收益[152] - 本期母公司其他综合收益减少2,785,713.00元[151] - 本期母公司未分配利润减少314,386,054.92元[151] - 2023年上半年综合收益总额为319,170,516.12元[153] - 2023年上半年所有者权益合计减少219,647,515.88元[153] - 2023年上半年利润分配减少538,818,032.00元[154] - 2023年上半年期末所有者权益合计为10,404,217,631.65元[154] - 公司注册资本从5,900万元增加到269,454.040万元[155][156][157] - 2016年公司回购注销限制性股票711,360股，减少注册资本71.136万元[157] - 2017年公司回购注销限制性股票4,237,560股，减少注册资本423.752万元[157] - 2018年公司回购注销限制性股票3,840,240股，减少注册资本384.024万元[157] - 2019年公司回购注销限制性股票1,311,600股，减少注册资本131.16万元[158] - 2020年公司回购注销限制性股票943,320股，减少注册资本94.332万元[158] - 公司回购注销限制性股票3,502,620股，减少注册资本350.262万元，变更后注册资本为269,409.016万元[159] - 截至2024年6月30日，公司累计发行股本总数为269,409.016万股[159] - 公司主要产品包括森马成人休闲装类产品和巴拉巴拉童装类产品[159] - 公司合并财务报表范围内子公司包括上海森马服饰有限公司、上海巴拉巴拉服饰有限公司等83家子公司[160] - 公司财务报表按照财政部颁布的企业会计准则编制[162] - 公司财务报表以持续经营为基础编制，自报告期末起至少12个月内具备持续经营能力[163] - 公司采用人民币为记账本位币[168] - 公司重要性标准包括重要的在建工程、应收款项、应付账款等，单项金额占营业收入的1%以上[169] - 公司同一控制下企业合并的会计处理方法为按合并日被合并方资产、负债在最终控制方合并财务报表中的账面价值为基础计量[170] - 公司非同一控制下企业合并的会计处理方法为按购买日为取得被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值计量[170] - 公司合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，包括本公司及全部子公司[171] - 子公司所有者权益、当期净损益和当期综合收益中属于少数股东的份额分别在合并资产负债表中所有者权益项目下、合并利润表中净利润项目下和综合收益总额项目下单独列示[173] - 因同一控制下企业合并增加子公司或业务的，将子公司或业务合并当期期初至报告期末的经营成果和现金流量纳入合并财务报表[173] - 因非同一控制下企业合并增加子公司或业务的，以购买日确定的各项可辨认资产、负债及或有负债的公允价值为基础自购买日起纳入合并财务报表[173] - 处置子公司时，对于处置后的剩余股权投资，按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量[173] - 通过多次交易分步处置对子公司股权投资直至丧失控制权的，处置对子公司股权投资的各项交易的条款、条件以及经济影响符合特定情况，通常表明该多次交易事项为一揽子交易[174] - 合营安排分为共同经营和合营企业，公司确认与共同经营中利益份额相关的资产和负债[175][176] - 外币业务采用交易发生日的即期汇率作为折算汇率将外币金额折合成人民币记账[178] - 金融工具于初始确认时分类为：以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[179][180] - 金融负债于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和以摊余成本计量的金融负债[180] - 公司采用公允价值为基础对金融负债组合或金融资产和金融负债组合进行管理和业绩评价[181] - 以摊余成本计量的金融资产包括应收票据、应收账款、其他应收款、长期应收款、债权投资等[181] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）包括应收款项融资、其他债权投资等[181] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（权益工具）包括其他权益工具投资等[181] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产包括交易性金融资产、衍生金融资产、其他非流动金融资产等[182] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债包括交易性金融负债、衍生金融负债等[182] - 以摊余成本计量的金融负债包括短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、长期借款、应付债券、长期应付款[182] - 公司对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）和财务担保合同等以预期信用损失为基础进行减值会计处理[185] - 对于由《企业会计准则第14号——收入》规范的交易形成的应收款项和合同资产，公司始终按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备[185] - 对于由《企业会计准则第21号——租赁》规范的交易形成的租赁应收款，公司选择始终按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备[185] 业务运营 - 公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等[16] - 森马品牌和巴拉巴拉品牌分别占据休闲服饰和童装市场的龙头地位，巴拉巴拉品牌连续多年国内市场份额第一[16] - 公司产品全部外包生产，主要采用OEM和ODM模式[17] - 公司建立了线上线下全渠道零售体系，包括专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯、电商、小程序等[17] - 公司持续推动产品经理制、单店运营能力、大商品企划和52周MD机制、数字化能力构建等核心能力建设[23] - 森马品牌进行转型升级，重新梳理了品牌定位、产品定位以及发展模型[23] - 巴拉巴拉品牌继续强化心智产品，聚焦核心品类，强化品牌营销[23] - 公司加速渠道构建，升级零售渠道管理能力，聚焦前置统筹规划，实现全域渠道健康发展[23] - 公司在全国建立了8,140家线下门店，其中直营839家，加盟7,185家，联营116家[33] - 线上销售渠道收入为2,694,606,537.55元，毛利率为47.38%，营业收入比上年同期增长3.36%[37] - 直营销售收入为703,261,488.66元，毛利率为67.17%，营业收入比上年同期增长4.96%[38] - 加盟销售收入为2,400,868,035.55元，毛利率为38.09%，营业收入比上年同期增长11.82%[38] - 联营销售收入为85,190,108.06元，毛利率为62.19%，营业收入比上年同期增长0.29%[38] - 销售费用中的租赁费增长19.40%，主要系直营店铺数量增加[39] - 广告宣传费增长40.13%，主要系新开店铺宣传费用增加及线上流量投入增加[39] - 服务费增长17.90%，主要系直播服务费同比增加[39] - 线上销售收入占比超过30%[41] - 天猫平台报告期内交易金额为26.93亿元，退货率为61.93%[42] - 抖音平台报告期内交易金额为12.56亿元，退货率为43.34%[42] - 存货周转天数为159天，存货数量为77,034,058件[43] - 存货库龄1年以内为224.96亿元，1-2年为59.60亿元

会议信息 - 公司于2024年8月27日召开第六届监事会第八次会议[3] - 会议以通讯表决方式召开，通知于2024年8月16日发出并送达[3] - 会议由监事会主席姜捷主持，3名监事全部出席[3] 审议事项 - 审议通过《浙江森马服饰股份有限公司2024年半年度报告》及其摘要[4] - 审议通过《2024年度新增日常关联交易预计》[4]

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-20 浙江森马服饰股份有限公司 第六届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 8 月 27 日在公司召开第六 届董事会第九次会议，本次会议以现场与视频通讯表决相结合的方式召开。会议通知已于 2024 年 8 月 16 日以书面及电子邮件的方式向全体董事发出并送达。 本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，全体董事以现场或视频通讯方式出席 并表决，会议由董事长邱坚强主持。公司监事及高级管理人员列席本次会议。本次会议的 召开符合《中华人民共和国公司法》与其他法律、行政法规、部门规章、规范性文件及公 司章程等的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《公司 2024 年半年度报告全文及摘要》。 上述议案经公司第六届董事会审计委员会第九次会议审议通过。 表决结果：赞成 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 2、审议通过《关于 2024 年度新增日常关联交易预计的议案》。 表 ...

公司概况 - 浙江森马服饰股份有限公司是一家上市公司,证券代码为002563,证券简称为森马服饰[1][2] - 公司于2024年7月2日接待了中金公司和联博投资的分析师进行现场调研[2] - 公司董事会秘书宗惠春先生和证券事务代表范亚杰先生参与了本次接待[1][2] 公司发展历程和企业文化 - 分析师参观了公司的企业文化展厅,进一步了解了公司的发展历史、经营模式、品牌及企业文化[2] 公司经营情况 - 公司董事会秘书和证券事务代表向分析师介绍了服饰行业发展以及公司的经营情况,并就公司2023年年度报告和2024年一季报与分析师进行了交流[2]

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-19 浙江森马服饰股份有限公司 关于质押参股公司股权暨对外担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易及担保情况概述 根据《上市公司重大资产重组管理办法》，前述交易事项不构成重大资产重 组，亦不构成重组上市，无需提交公司股东大会审议或经过有关部门批准。 二、被担保人的基本情况 《股权质押合同》项下的被担保人为上市公司及灵犀科技，灵犀科技的基本 情况如下： 1、基本情况 名称：心有灵犀科技股份有限公司 成立日期：2005年7月11日 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于2024年6月17日在公司召 开第六届董事会第八次会议，会议审议通过了《关于质押参股公司股权暨担保的 议案》。具体情况如下： 公司参股子公司心有灵犀科技股份有限公司（以下简称"灵犀科技"）拟搭 建VIE架构并筹划境外上市，为配合灵犀科技的境外上市工作，公司拟与悠启（杭 州）科技有限责任公司（以下简称"杭州悠启"）、灵犀科技、灵犀科技其他十 九位股东共同签署《关于心有灵犀科技股份有限公司的独家业务合作合 ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-18 本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，全体董事以通讯方式出席并表决，会 议由董事长邱坚强主持。公司监事及高级管理人员列席本次会议。本次会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》与其他法律、行政法规、部门规章、规范性文件及公司章程等的规 定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于质押参股公司股权暨担保的议案》。 表决结果：赞成 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 内容详见巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）同期披露的《关于质押参股公司 股权暨对外担保的公告》。 三、备查文件 浙江森马服饰股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 6 月 17 日在公司召开第六 届董事会第八次会议，本次会议以通讯表决的方式召开。会议通知已于 2024 年 6 月 12 日 以书面及电子邮件的方式向全体董事发出并送达。 浙江森马服饰股份 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内休闲服装与童装领导企业，近年业绩虽有波动，但今年一季度利润规模接近疫情前水平，经营质量提升 [1][28] - 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著，童装市场前景乐观，以消费金额为驱动展现出稳健发展基础 [1] - 报告研究的具体公司持续进行品牌升级和产品创新，线上线下发展均衡，加快推进直播电商业务，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理并开启数智化升级 [1] - 中性情景下，预计2024 - 2026年，公司EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元，对应2024年PE估值为13.05倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 - 公司是国内休闲服装与童装领导企业，旗下拥有森马品牌成人休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰两大品牌集群，森马位居本土休闲装品牌龙头，巴拉巴拉占据童装市场绝对优势 [24] - 2015 - 2020年公司分别两次发布限制性股权激励和员工持股计划，虽部分年份未完成考核目标回购注销部分限制性股票，但两期员工持股计划已实施完毕并终止，举措绑定核心高管与骨干员工利益，夯实中长期发展基础 [26] - 近年公司业绩波动，今年Q1利润规模接近疫情前水平，2023年营收与归母净利润同比分别增长2.47%和76.06%，今年一季度营收与归母净利润分别为31.39亿元（同比 + 4.58%）和3.46亿元（同比 + 11.40%） [28] - 今年一季度公司盈利能力明显改善，2017 - 今年一季度平均综合毛利率为41.59%且呈提升趋势，今年一季度达46.63%，同比提升2.29pct.；净利率波动后今年一季度达11.00%，同比提升0.65pct. [30] - 公司存货下降，周转率提升，2023年存货为27.47亿元，同比下降28.61%，今年一季度为25.87亿元，同比下降23.27%；2023年存货周转率为2.32次，同比提升0.33次，今年一季度为0.63次，同比提升0.17次 [121] - 公司经营性现金流保持快速增长，2023年经营活动产生的现金流量净额达19.41亿元，同比增长65.08%，今年一季度同比增长114.18%，达到8.34亿元；2017 - 今年一季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入和净利润现金含量皆超100% [130] - 公司保持较高现金分红比例，自2011年上市以来连年分红，累计分红总额达112.38亿元，2023年现金分红总额8.08亿元，同比增长50.00%，股息率达5.20%；2017 - 2023年公司现金分红比率74.89%，高于可比公司平均的50.95% [131] 2. 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 - 近年国内服装行业发展承压，2019 - 2023年国内规模以上企业服装产量与营收呈下降趋势，2023年服装产量193.90亿件，同比下降8.69%，行业营收为1.21万亿元，同比下降5.40% [50] - 服装内销规模达万亿以上，2023年限上服装鞋帽、针、纺织品社零额达1.41万亿元，同比增长12.90%，限上服装类社零额达1.04万亿元，同比增长15.40%；今年一季度内销增长放缓，限上服装鞋帽、针、纺织品社零额同比增长2.50%，限上服装类社零额同比增长2.20% [52] - 国内服装行业市场格局离散，2019 - 2023年规模以上服装企业数量保持在1.3万家以上，2023年13家代表企业市场占有率为22.79%，国牌市占率稳步提升 [140] - 居民可支配收入平稳增长，衣着消费占比提升，2023年我国居民人均可支配收入为3.92万元，同比增长6.10%，今年一季度达1.15万元，同比增长6.20%；今年一季度居民人均消费支出中衣着类支出为492.00元，同比增长12.40%，占比6.74%，较去年底提升1.22pct. [135] - 未来我国服装电商有较大增长潜力，2023年我国服装电商零售额达2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2024 - 2029年CAGR为11.55%，至2029年规模将突破4万亿元 [87] - 直播电商兴起且行业高速发展，服装为消费者直播电商购物第一大偏好，2023年国内直播电商行业规模达4.92万亿元，同比增长35.20%，预计2024 - 2026年CAGR为18.04% [88] - 童装市场前景乐观，2023年市场规模2500亿元左右，2015 - 2023年CAGR高于女装和男装，90后父母成消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物，2023年儿童人均童装消费金额超1000元，同比 + 9.88%，预计至2028年国内童装市场规模将超3200亿元 [1] 3. 多维度沉淀全域零售力，打造新模式增长力 - 品牌方面，公司持续进行品牌升级和产品创新，2023年销售费用32.94亿元，同比 + 0.98%，近三年广告费用累计21.18亿元，显著高于疫情前水平 [1] - 渠道方面，2023年公司直营渠道收入增长较快，电商收入占比超45%，已形成线上线下相结合的全渠道零售格局；公司加快推进直播电商业务，2022年直播收入突破30亿元，构建多元化平台直播矩阵；海外业务布局沙特、蒙古、印度尼西亚等国家，海外门店达到70家 [1][58] - 产品方面，聚焦心智产品，强化设计与面料开发，建立BALA - FIT面料科技系统，满足多场景需求 [1] - 供应链方面，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理，并开启数智化升级；投资25.67亿元建设五大物流园区，与京东物流合作，提升物流效率，实现正逆一体的物流解决方案 [1] 4. 盈利预测 - 中性情景下，预计2024 - 2026年公司营收分别为151.00亿元、165.85亿元、181.49亿元，同比分别增长10.54%、9.83%、9.43%；归母净利润分别为13.09亿元、15.15亿元、17.16亿元，同比分别增长16.71%、15.76%、13.28%，对应EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元 [156] 5. 估值与评级 - 报告未详细提及可比公司估值情况 [158] - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入表现 - 收入端公司Q1零售逐步回暖,3月至今零售表现优于同业。渠道补库带动加盟提货好于终端零售,进而拉动收入表现优于零售流水 [3] 毛利率和费用率 - 毛利率Q1同比+2.3pct至46.6%,达近年来最优水平,主因推进全域融合下终端折扣收紧以及叠加高毛利童装占比提升 [3] - 费用率Q1同比+0.15pct至28.3%,销售/管理/研发费用率分别同比+1.07pct/+0.1pct/+0.12pct,主因收入业绩提升。财务费用下降主因定期存款利息增加导致利息收入同比+0.4亿元 [3] 运营质量 - 受益于公司施行全域新零售、老品去化等带动,Q1末存货同比-23.3%至25.9亿元延续去化,绝对值降至近年来较低水平。但由于本期计提存货跌价准备增加,资产减值损失同比+3386万元 [3] 业绩展望 - 预计公司2024-2026归母净利润分别为12.2、13.5、15.4亿元,对应PE为14、13、11X,维持"买入"评级 [3]