财务表现 - 预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损80,000万元至60,000万元，同比下降159.16%至144.37%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损79,139.30万元至59,139.30万元，同比下降162.57%至146.76%[3] - 基本每股收益预计亏损0.48元/股至0.36元/股，上年同期为盈利0.81元/股[3] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因为部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入并计提资产减值损失[5] - 报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降[5] 研发与创新 - 研发保持较高投入，柴黄利胆胶囊药品注册申请获得受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验[7] - 2025年公司将进一步提升核心科技创新能力，持续打造核心产品集群，拓展销售渠道[7]

股份质押 - 吴瑞办理260万股和466万股股份质押展期，占其所持股份比例6.65%和11.92%，占总股本0.16%和0.28%[1] - 吴瑞质押展期原起始日2024年12月26日，展期后到期日2025年12月26日[1] 股东持股 - 以岭医药科技有限公司持股526,775,963股，持股比例31.53%[3] - 吴相君持股347,728,119股，持股比例20.81%[3] - 吴瑞持股39,096,008股，持股比例2.34%[3] - 股东及其一致行动人合计持股913,600,090股，持股比例54.68%[3]

新产品和新技术研发 - 公司子公司北京以岭2024年12月12日收到连花御屏颗粒《药物临床试验批准通知书》[1] - 连花御屏颗粒为中药新药1.1类，适应症为普通感冒气虚证[1] - 药物研发到获批上市周期长、环节多，有不确定性[4]

新产品和新技术研发 - 公司子公司辛伐他汀片ANDA产品获美国FDA批准[1] 市场扩张和并购 - 辛伐他汀片获批对拓展美国市场有积极影响[3] 数据相关 - 2021 - 2023年美国市场辛伐他汀片销售额分别约1.74亿、1.63亿、1.7亿美元[2]

新产品进展 - 通络明目胶囊2023年10月获《药品注册批件》[4] - 通络明目胶囊首次纳入《国家医保目录（2024年）》[1] - 通络明目胶囊医保支付标准2.17元（0.4g/粒）[2] - 通络明目胶囊协议有效期2025年1月1日至2026年12月31日[3] 市场策略 - 11个独家专利中药产品列入国家医保目录（2024版）[5] - 列入医保助推广药物、提升销售规模[5] 未来展望 - 对经营业绩影响暂无法估计，预计短期无重大影响[5]

核心观点 - 一品红参股企业畅溪制药与以岭药业达成战略合作，专注于肺部及相关疾病治疗领域的创新药研发 [1] 合作内容 - 畅溪制药将利用其在吸入粉雾剂开发领域的经验和技术，支持以岭药业一系列潜在创新药物分子的开发 [1] - 双方将充分发挥各自的优势，确保合作产品的市场成功 [1]

报告投资评级 - 以岭药业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - Q3收入端降幅收窄，四季度呼吸类药品需求回升营收有望企稳，2024年前三季度营业收入63.65亿元同比下降25.76%，归母净利润5.55亿元同比下降68.46%，单季度Q3营业收入17.61亿元同比下降1.3%，归母净利润2431.97万元同比下降84.07%，成本方面中药材价格影响毛利率[2] - 强研发创新推动新药进展，2024年前三季度研发费用5.72亿元研发费用率8.99%，多个新药申报受理，7个品种处于临床阶段，研发重点布局多领域且计划每年申报1 - 2个品种[3] - 公司优势包括络病理论为核心竞争力、产品进入基药和医保顺利、研发和在研产品提供持续驱动力、新品牌营销战略助力销量、中药产业为核心多产业协同发展[4] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为88.41亿元、99.28亿元、114.36亿元同比增长 - 14.3%、12.3%、15.2%，归母净利润分别为8.70亿元、11.11亿元、13.64亿元，EPS为0.52、0.67、0.82元，对应2024.11.1收盘价的PE分别为32.45x、25.40x、20.70x[5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩短期承压但未来可期 2024年前三季度报告公司实现营业收入63.65亿元同比 -25.8%归母净利润5.5亿元同比 -68.5%扣非归母净利润5.07亿元同比 -69.1%2024年单三季度公司实现营业收入17.61亿元同比 -1.3%归母净利润0.24亿元同比 -84.1%扣非归母净利润0.03亿元同比 -97.4%[1] - 感冒呼吸疾病领域有望触底连花清咳片于23年11月获批转为非处方药借助公司呼吸品牌及渠道销售有望逐步回归正常且转OTC后在零售终端将迎来新机会[1] - 深化学术推广力度推动心脑血管领域稳定发展在5项国家重点计划科研成果基础上继续深化学术化专业推广积极拓展通参芪应用科室及适用场景争取带动产品终端销售[1] - 强劲创新实力管线成果有望逐步落地计划每年申报1 - 2个品种已有品种获批上市部分新药申报已获受理多个品种处于临床阶段[1] 财务相关总结 - 2022 - 2026年营业收入分别为12533百万元10318百万元8700百万元10050百万元11500百万元增长率分别为23.9% - 17.7% - 15.7%15.5%14.4%[2] - 2022 - 2026年归母净利润分别为2363百万元1352百万元814百万元1078百万元1248百万元增长率分别为75.8% - 42.8% - 39.8%32.5%15.8%[2] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为1.41元/股0.81元/股0.49元/股0.65元/股0.75元/股[2] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为21.6%11.8%6.8%8.5%9.3%[2] - 2022 - 2026年P/E分别为12.7倍22.1倍36.8倍27.8倍24.0倍[2] - 2022 - 2026年P/B分别为2.7倍2.6倍2.5倍2.4倍2.2倍[2] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为3488百万元155百万元2232百万元1693百万元1919百万元[8] - 2022 - 2026年投资活动现金流分别为 - 1995百万元 - 899百万元 - 1167百万元 - 1130百万元 - 1130百万元[8] - 2022 - 2026年筹资活动现金流分别为 - 637百万元 - 221百万元 - 481百万元 - 400百万元 - 463百万元[8] - 2022 - 2026年现金净增加额分别为857百万元 - 964百万元583百万元163百万元327百万元[8] 其他相关总结 - 行业为中药Ⅱ[3] - 11月07日收盘价为17.92元总市值为29939.04百万元总股本为1670.71百万股其中自由流通股占82.38%30日日均成交量为22.27百万股[3] - 股价走势方面有相应波动[4]

报告投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司核心单品正在企稳修复 [1] - 呼吸品类正处于去库存周期,明年有望迎来拐点 [2] - 心脑品类行业承压下表现相对稳健,毛利率有望在明年修复 [2] - 公司创新中药研发管线稳步推进,新药上市有望贡献增量 [2] 财务数据总结 - 2024年公司实现营业收入90亿元(-12.8% yoy),归母净利润9亿元(-33% yoy) [1][3] - 2025-2026年公司营收和利润有望恢复增长,分别达到100.8亿元(+12% yoy)和130亿元(+20% yoy) [3] - 公司毛利率预计2024年为53.4%,2025-2026年有望逐步提升至54.3%和55.4% [3] - 公司ROE预计2024年为7.6%,2025-2026年有望提升至8.6%和9.6% [3] 估值分析 - 公司合理市值382亿元,对应目标价22.8元 [1] - 对存量业务采用PE估值法,给予2025年目标PE 20x [1] - 对创新中药采用peak sales倍数法估值,给予3倍PS [1]

文章核心观点 以岭药业间接全资持股的承德仟药兴中药材有限公司近日成立 [1] 公司信息 - 承德仟药兴中药材有限公司法定代表人为周晓林 [1] - 承德仟药兴中药材有限公司注册资本为200万元 [1] - 承德仟药兴中药材有限公司经营范围包含中草药种植、地产中草药（不含中药饮片）购销、初级农产品收购、食用农产品初加工等 [1] - 承德仟药兴中药材有限公司由以岭药业间接全资持股 [1]