中药板块整体表现 - 10月9日中药板块整体上涨0.51%，领先个股为珍宝岛，涨幅达4.50% [1] - 当日主要股指表现强劲，上证指数上涨1.32%至3933.97点，深证成指上涨1.47%至13725.56点 [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出2.47亿元，而游资和散户资金分别净流入1.13亿元和1.34亿元 [2] 领涨个股表现 - 珍宝岛领涨板块，收盘价11.60元，成交量13.51万手，成交额1.56亿元 [1] - 马应龙涨幅2.12%，收盘价27.01元，成交额2.14亿元 [1] - 以岭药业上涨1.95%至16.20元，成交额2.67亿元 [1] - 万邦德和启迪药业均上涨1.83%，成交额分别为3.80亿元和6626.53万元 [1] 资金流向分析 - 吉林敖东获得主力资金净流入3012.58万元，净占比6.33%，但散户资金净流出5024.86万元 [3] - 马应龙主力资金净流入2369.54万元，净占比11.10%，游资资金净流出1820.49万元 [3] - 仁和药业主力净流入2309.70万元，净占比高达13.72%，散户资金净流出2224.34万元 [3] - 万邦德和康缘药业主力资金分别净流入1727.64万元和1662.01万元 [3] 下跌个股表现 - 金花股份跌幅最大，下跌2.43%至7.24元，成交额4814.86万元 [2] - *ST长药下跌2.33%至3.78元，众生药业下跌1.85%至16.96元，成交额达4.09亿元 [2] - 维康药业和信邦制药分别下跌1.68%和1.58%，信邦制药成交量达116.29万手 [2]

股价表现与资金流向 - 10月9日盘中股价上涨2.01%，报收16.21元/股，成交2.03亿元，换手率0.92%，总市值270.82亿元 [1] - 当日主力资金净流入576.93万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入1042.28万元（占比5.14%），卖出1103.42万元（占比5.44%） [1] - 年内股价微涨1.25%，近60日表现较好，涨幅达9.53%，但近20日下跌2.11% [1] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为1月6日，龙虎榜净买入6405.03万元，买入总额2.33亿元（占总成交额14.28%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为中成药研发、生产与销售，收入构成为心脑血管类48.60%、呼吸系统类22.80%、其他类22.52%、其他专利产品6.08% [1] - 2025年1-6月实现营业收入40.40亿元，同比减少12.26%，但归母净利润6.69亿元，同比增长26.03% [2] - A股上市后累计派现39.54亿元，近三年累计派现13.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为17.01万，较上期减少8.18%，人均流通股8093股，较上期增加8.91% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1759.21万股，较上期减少567.82万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东，持股1239.65万股，较上期增加176.50万股 [3] - 汇添富中证中药ETF（560080）为第十大流通股东，持股384.98万股，较上期减少43.25万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ [2] - 所属概念板块包括创新药、抗癌药物、抗癌治癌、中药、幽门螺杆概念等 [2]

证券代码：002603 证券简称：以岭药业 公告编号：2025-038 石家庄以岭药业股份有限公司 关于签订募集资金三方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、2017 年非公开发行股票募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准石家庄以岭药业股份有限公司非公 开发行股票的批复》(证监许可【2017】81 号)核准，公司采用向特定投资者非 公开发行的方式发行每股面值为人民币 1.00 元的普通股股票 74,720,183.00 股， 发行价格为每股人民币 17.48 元，募集资金总额为人民币 1,306,108,798.84 元， 扣除承销费、保荐费等发行费用人民币 17,300,000.00 元，募集资金净额为人民 币 1,288,808,798.84 元。本次发行的保荐人中国国际金融股份有限公司（以下简 称"中金公司"）已于 2017 年 2 月 22 日将募集资金净额人民币 1,288,808,798.84 元汇入公司募集资金专用账户进行专户存储。上述资金到位情况业经中勤万信 会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并于 2 ...

股息派发信息 - 公司将于2025年11月7日派发中期股息 [1] - 中期股息派发金额为每股0.18元人民币 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对以岭药业的投资评级为“推荐”，并维持该评级，目标价为19.5元 [2] - 报告核心观点认为公司利润端大幅改善，创新布局稳步推进，核心品类企稳恢复，创新中药将推动长期增长 [2][8] 2025年中报业绩表现 - 公司1H25收入为40.4亿元，同比下降12.3%，但归母净利润为6.7亿元，同比大幅增长26.0%，扣非净利润为6.4亿元，同比增长27.1% [2] - 2Q25业绩改善显著，单季度收入16.8亿元（同比下降19.2%），归母净利润3.4亿元（同比增长51.2%），扣非净利润3.2亿元（同比增长48.9%），业绩变动主要系公司优化收入结构，削减低毛业务所致 [2] 分业务板块分析 - 呼吸系统类产品1H25收入9.2亿元，同比下降28.3%，毛利率为70.9%，同比提升5.2个百分点，主要因药材成本下降，全年收入有望恢复至20-25亿元 [8] - 心脑类产品1H25收入19.6亿元，同比下降15.1%，但毛利率大幅提升至65.5%，同比增加12.8个百分点，预计25年心脑线有望实现40-45亿收入，利润端增速更快 [8] 研发与管线进展 - 中药创新药方面，1.1类芪防鼻通片（过敏性鼻炎）已于2025年1月获批上市，年底将进行医保谈判；芪桂络痹通片、半夏白术天麻颗粒、小儿连花清感颗粒逐步进入NDA阶段 [8] - 化生药方面，已有4个创新药品种进入临床阶段，其中苯胺洛芬注射液NDA获受理；1类化药新药G201-Na胶囊于7月获批临床；多项管线处于临床前、有望于2026年逐步IND [8] 财务指标与盈利能力 - 1H25公司毛利率为59.5%，同比提升6.1个百分点，2Q25毛利率环比大幅改善至67.4%（1Q25为53.8%），主因药材成本大幅下降 [8] - 1H25公司净利率为16.5%，同比提升5.1个百分点，扣非净利率为15.9%，同比提升4.9个百分点 [8] - 公司渠道库存优化，应收账款从1H24的27.5亿元降至1H25的14.0亿元，存货从1H24的19.2亿元降至1H25的14.7亿元，2Q25经营性净现金流为4.9亿元，较2Q24的1.5亿元显著改善 [8] 财务预测与估值 - 报告调整公司25-27年归母净利润预测为13.0亿元、15.0亿元、17.2亿元，同比增速分别为+279.5%、+15.1%、+15.0% [8] - 基于预测，公司25-27年每股盈利分别为0.78元、0.90元、1.03元，对应市盈率分别为20倍、18倍、15倍 [4] - 估值采用PE法，给予公司25年目标PE 25倍，对应目标价19.5元 [8]

行业审批与政策支持 - 2025年上半年国家药监局批准上市创新药43款，其中40款为国内企业自主研发，3款为跨国企业进口 [1] - “十四五”期间共批准创新药210个、创新医疗器械269个，且均保持加速增长态势 [1] - 2025年1月国务院办公厅发布意见，通过完善审评审批机制、加强知识产权保护等措施鼓励药品创新 [2] - 2025年3月政府工作报告提出培育生物制造等未来产业，优化集采政策，制定创新药目录以支持发展 [2] - 2025年7月国家医保局及卫健委联合发布措施，从研发支持、医保目录纳入、临床应用及支付能力等方面完善全链条支持 [2] 企业战略与研发进展 - 华润三九采用“品牌+创新”双轮驱动战略，2025年半年报期内获得8个药品注册证书，拥有205项在研项目 [3] - 华润三九与艾尔普再生医学合作的HiCM-188项目为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的创新药 [3] - 华润三九与博瑞医药就BGM0504注射液达成合作，其减重和2型糖尿病治疗适应症的国内III期临床试验顺利推进 [3] - 特一药业在保持传统产品体系的同时，通过加大研发投入和引进人才提升创新药竞争力 [4] - 太极集团聚焦“4+1”重点领域及中药大品种二次开发，提升中药全产业链信息化及智能化水平 [5] - 以岭药业构建专利中药、化生药、健康产业协同发展的医药健康产业格局 [5] 中药创新药发展 - 2025年上半年国内有5款中药1类创新药获批上市，涉及5家中药企业 [5] - 华润三九推出的3.2类新药999益气清肺颗粒针对呼吸道感染康复期综合症状治疗 [5] - 截至2025年7月31日，1.1类中药创新药处于临床及以上阶段的品种达147个，比2020年翻了三倍 [5] - 中药企业加大研发力度，未来将有更多中药创新药获准上市 [5] 行业前景与市场观点 - 2025年成为中国创新药发展的标志性年份，行业经过多年布局后迎来成果爆发期 [1] - 政策红利的持续释放为药企创新提供坚实发展基础，中信证券长期坚定看好创新药板块 [3] - 中国创新药在数量、质量、技术上均有明显突破，正在进入全新的发展阶段 [5]

公司回购动态 - 公司于2025年9月26日实施股份回购 斥资2003.85万元人民币 [1] - 回购股份数量为227.4万股A股 [1]

公司财务表现 - 预计2025年首三季净利润达2.57亿元至2.7亿元 同比增长95.1%至105.3% [3] - 扣除非经常性损益后净利润为2亿元至2.1亿元 同比增幅65%至76% [3] - 跨境社交电商业务持续高速增长及纸制快消品包装业务盈利能力显著提升带动整体业绩 [3] 业务发展 - 公司从纸制包装业务起步 基于产品设计和营销经验拓展跨境社交电商业务 [3] - 采用"信息找人"推广方式实现"货找人"的跨境社交电商模式 [3] - 2024年5月在香港交易所挂牌上市 至今股价累计上涨63.2% [3] 市场反应 - 盈喜公告发布后股价高开 午间休市报18.34港元 单日上涨2.17% [3] - 公司同时于深圳证券交易所和香港交易所双重上市（股票代码：002603.SZ/2603.HK） [3]

业绩预告 - 预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约人民币2.09亿元至2.22亿元 比上年同期增长55.00%–65.00% [1] 业务表现 - 跨境社交电商业务坚持技术驱动 持续践行创新赋能 深化品牌建设及区域拓展 发挥行业专长及技术能力 营收规模与利润实现较大幅度增长 [1] - 纸制快消品包装业务受益于与快消品细分领域行业龙头企业长期战略合作的良好基础 通过集团化精细管理 运营和资源利用效率不断提高 盈利能力显著提升 [1] 财务表现 - 报告期内公司营业收入和利润均实现较大幅度增长 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入40.4亿元 归母净利润6.69亿元 同比增长26.03% [1] - 推出每10股派发现金红利3元（含税）的分红方案 [1] 研发投入与创新成果 - 年均研发投入稳定在9亿元规模 研发费用占营收比重达13.94% 居行业前三 [1] - 手握17个专利中药 覆盖心脑血管 呼吸 神经等高需求疾病领域 [1] - 保持每年1-2款中药1.1类新药申报上市频率 [2] - 9个中药 3个化药项目处于临床阶段 [2] - 过去五年5个一类新药获批 其中4个进入医保目录 [2] 政策环境支持 - 国家药监局将中药1类创新药纳入"30日通道"审评范围 [2] - 中药创新药审评审批提速 迎来发展窗口期 [4] 国际化进展 - 通心络RCT研究登上《美国医学会杂志》 参松养心胶囊 芪苈强心胶囊在国际顶刊发表循证医学成果 [3] - 10余个中药品种在50多个国家和地区完成注册并上市 [3] 估值分析 - 成熟业务年利润约16亿元 按15倍PE计算对应市值240亿元 [4] - 化药管线中两款临近上市品种 假设每款贡献10亿元收入 按3倍PS估算支撑60亿元市值 [4] - 合理市值可达300亿元 存在20%-30%估值偏差 [4] - 创新溢价未被充分计价 健康板块及国际化业务增长潜力未计入 [4] 行业定位与转型 - 突破传统中药企业定位 转型为具备现代化研发能力的创新药企 [4] - 构建"上市一批 申报一批 在研一批"的良性循环 [2] - 研发模式重塑公司估值体系 [1]